Аналіз ефективності (прибутковості) діяльності компанії

Зазвичай ефективність діяльності компанії оцінюється з допомогою показників рентабельності (чи прибутковості). Залежно від напрямів вкладень коштів, форми залучення капіталу, і навіть цілей розрахунку їх можна розділити дві групи: рентабельність капіталу (чи прибутковість капіталу) і рентабельність фінансово-господарську діяльність (прибутковість бізнесу).

Показники, що входять до цієї сукупності, відрізняються методикою розрахунку, цілями їх використання, що ускладнює вибір індикатора, що відповідає поставленому завданню і адекватно відображає успішність бізнесу в цілому або окремих його напрямків.

Розрахунок показників рентабельності (прибутковості вкладень) капіталу

У загальному випадку під рентабельністю розуміється відношення прибутку, отриманого за певний період, до обсягу інвестованого капіталу. Економічний сенс даного показникаполягає в тому, що він характеризує прибуток, що отримується вкладниками капіталу з кожного рубля коштів (власних або позикових), вкладених у підприємство.

Рентабельність – це результат дії великої кількостіфакторів, тому, будучи свого роду узагальнюючими індикаторами, коефіцієнти рентабельності визначають ефективність роботи фірми загалом (табл. 7.6).

• o рентабельність активів (ставка прибутковості активів);
• o рентабельність власного капіталу(ставка прибутковості власного капіталу);
• o рентабельність продажів (норма прибутку).

Таблиця 7.6.

Рентабельність активів (Return on Assets, ROA або ROTA):

Показує, скільки чистий прибуток отримує фірма з одиниці активів, і є оцінкою прибутковості бізнесу стосовно його активам. Що рентабельність активів, то ефективніше витрачаються ресурси підприємства. В аналітичних цілях може розраховуватись і рентабельність поточних активів.

Для розрахунків слід використовувати середню величину активів у період, а чи не їх розмір наприкінці року. Якщо необхідно нівелювати вплив суми сплачених податків і відсотків, до розрахунку може бути прийнятий не чистий, а операційний прибуток (прибуток до сплати податків і відсотків).

Показник рентабельності всіх активів (КОД) рекомендується для аналізу у межах однієї галузі, але з порівняння різних галузей. Найбільш широко застосовується аналітиками промислових підприємств та фінансових організацій.

Рентабельність власного капіталу (Return on Equity, ROE) характеризує віддачу на інвестиції акціонерів, показує наявність прибутку на одиницю вкладеного власного капіталу:

Має особливе значення для власників компаній, оскільки є кращою оцінкою результатів її діяльності з позицій акціонерів. Однак цей індикатор багато в чому визначається структурою капіталу та вартістю окремих елементів, що входять до його складу.

Коректним вважається розрахунок виходячи з середньої величинивласного капіталу, оскільки певна частина прибутку може реінвестуватись протягом усього звітного періоду.

В цілому, на ROE і ROA звертається особливу увагу, оскільки вони вважаються індикаторами прибутковості бізнесу та, відповідно, його інвестиційної привабливості.

Крім того, коефіцієнт ROE дозволяє аналітику порівнювати прибутковість від діяльності цього підприємства з можливим доходом від альтернативних вкладень коштів (в інші підприємства чи цінні папери).

Рентабельність вкладеного капіталу (або інвестицій) (Return on Capital Employed, ROCE чи ROI)

Вкладений (використовується капітал) є капіталом довгостроковий, тобто. джерела фінансування, які не підлягають поверненню протягом фінансового року. Розраховується як сума власного капіталу та довгострокових зобов'язань (або активи мінус короткострокові зобов'язання). У ряді випадків може братися до уваги не довгострокова заборгованість, а всі борги, що мають на увазі виплату відсотків (фінансовий борг). Такий спосіб розрахунку використовується при оцінці діяльності у розрізі окремих напрямків:

Характеризує ефективність операційної та інвестиційної діяльностікомпанії; показує, наскільки грамотно працюють менеджери із позиковим та з власним капіталом.

Слід зазначити, що показники рентабельності тісно пов'язані зі структурою фінансування бізнесу. Типове завдання, яке вирішують менеджери компанії, - пошук оптимальної структури капіталу, що забезпечує максимальний приріст дохідності вкладень власних коштівз урахуванням мінливої ​​частки ринку.

Розглянемо, як змінюється ROCE з прибутку до оподаткування (ЄВТ) у двох компаніях, одна з яких використовує безборгову схему фінансування бізнесу, а інша – змішану.

Приклад 7.4

Розбір типового завдання

Визначте рентабельність вкладеного капіталу для компаній "У" та "2", які мають різну структуру фінансування бізнесу.

Вихідні дані

Рішення

Проаналізуємо величину рентабельності власного капіталу компаній "У" та "2" за прибутком до оподаткування:

Висновок.Структура фінансування компанії "2" забезпечує більш високу прибутковість власного капіталу прибутку до оподаткування.

Тепер оцінимо чутливість компаній "У" та "Z" до втрати частки ринку.

Припустимо, що обсяги продажів в обох компаніях впали і EBIT скоротиться однаково до 400:

ROCEm = 400/4000 х 100% = 10%; ROEbt(X) = 400/4000 х 100% = 10%;

ROCE(Z) = 10%;

ROEb((Z) = [(400-2000 - 15%)] / 2000) х 100% = 5%.

• 1. ROCE(Y) і ROEbl(Y) зменшилися вдвічі: з 20 до 10%.
• 2. ROCE(Z) зменшився вдвічі, a ROEbl(Z) зменшився уп'ятеро.

ROCE< Ставки за кредитами, отже, залучення позикового капіталу знижує ROE.

Негативний ефект фінансового важеля – висока чутливість до втрати частки ринку.

Для оцінки ефективності діяльності підприємства з погляду динаміки продажів і отриманої результаті виручки застосовуються показники, що характеризують частку прибутку на виручці (чи загальної сумі доходів).

Рентабельність продажів (Return on Sales, ROS):

Як чисельник у показнику ROS може бути використаний не тільки чистий прибуток, але будь-який фінансовий результат, частка якого у виручці оцінюється (валовий прибуток, EBITDA, ЕВ/Г та ін.). З допомогою коефіцієнтів, які стосуються групи " Рентабельність продажів " , можна оцінити дохідність бізнесу загалом і окремих напрямів діяльності підприємства. Високе значення цього показника (його називають ще нормою прибутку) свідчить про те, що підприємство, можливо, має переваги в порівнянні з конкурентами (ефективний менеджмент, передова технологія тощо).

Значення рентабельності продаж має серйозну галузеву специфіку. Це визначається переважно різною швидкістю обороту коштів підприємств у різних галузях. Відповідно, порівняння фактичних значень ROS конкретної фірми можна проводити з середньогалузевими даними, або з рентабельністю продажів еталонної підприємства у галузі.

На погляд коефіцієнти ділової активності легко піддаються аналізу. Однак ці досить "підступні" показники можуть призвести до некоректних висновків та прямих помилок з наступних причин:

• o у формулах використовуються дані форм звітності, у яких порядок подання даних різний: наприклад, у балансі дані подаються на звітну дату, а звіті про прибутки і збитки - наростаючим підсумком за звітний період, тобто. строго кажучи, показники цих двох форм зіставляти некоректно;
• o зіставляючи деякі дані зазначених форм звітності, слід враховувати особливості відображення податків, можливість використання різних цін тощо;
• o пропонований у формулах принцип розрахунку середніх величин може значно завищувати або занижувати результат через сезонні коливання, дефіцит грошових коштів і матеріальних ресурсів, інфляцію, а також в результаті маніпулювання даними, представленими в фінансової звітності.

Таким чином, для аналізу ділової активності та ефективності за допомогою коефіцієнтного методу необхідно навести дані звітності у порівнянний вигляд. Однак навіть ці операції не ліквідують усіх недоліків методики, у зв'язку з чим висновки за результатами аналізу слід формулювати коректно з великою часткою обережності.

Усі зазначені показники можуть бути перетворені на динамічний ряд з метою виявлення найбільш істотних факторів, що впливають на результати фінансово-господарської діяльності компанії, а також визначення ефективності оперативного керівництва.

При аналізі фінансової звітності, для оцінки прибутковості та прибутковості підприємства, використовується коефіцієнт рентабельність інвестованого капіталу.

Визначення.Рентабельність інвестованого капіталу - це віддача певну суму вкладених у бізнес чи проект коштів.

Решту показників можна вважати похідними від ROI, тільки базою інвестицій для них виступають відповідні частини пасивів або активи підприємства. Наприклад, ROE називають також ROI акціонерів (stockholder's return on investment), оскільки цей показник оцінює віддачу від вкладеного в підприємство власного капіталу. Значок у формулах: ROI

(ROIC)Синоніми:

рентабельність сумарного капіталу, рентабельність інвестицій, Return On Investment, Return On Total Capital, ROTC

Формула розрахунку коефіцієнта рентабельність інвестованого капіталу:
ROI – рентабельність інвестованого капіталу (Return On Investment), %;
NI – чистий прибуток (Net Income), рублів;
IC – інвестований капітал (Invested Capital), рублів;
EC – власний капітал (Equity Capital), рублів;

LTL – довгострокові зобов'язання (Long Term Liabilities), рублів.Рентабельність інвестованого капіталу дає уявлення про те наскільки ефективно менеджмент підприємства інвестує кошти на основну діяльність підприємства.

База інвестицій може бути представлена ​​різними активами. Під інвестиціями можна розуміти власний капітал, сукупні активи, частина активів тощо. Бухгалтерську віддачу не можна розуміти буквально. При розрахунку ефективності функціонування власного капіталу чи чистих активів із цими активами співвідноситься інтегральний результат підприємства, завищуючи показники з допомогою вкладу інших активів і частин капіталу, які враховані в знаменнику. Іноді цей ефект можна виявити і усунути, якщо вам потрібно знати чистий результат роботи частин балансу, що вас цікавлять.

приклад.Власний капітал (кошти) підприємства початку року становили 589 млн. рублів, наприкінці року 623 млн. рублів.
Довгострокові зобов'язання 17,5 млн. рублів та 21,81 млн. рублів.
Чистий прибуток відповідно 131,76 та 153,8 млн. рублів.
Визначте зміну коефіцієнта рентабельність активів протягом року.

Визначимо величину інвестованого капіталу:
IC поч = 589 + 17,5 = 606,5
IC кон = 623 + 21,81 = 644,81

Значення коефіцієнта рентабельність інвестованого капіталу на початку року:
ROI поч = 131,76/606,5 = 0,21725 або 21,725%.

Значення коефіцієнта рентабельність інвестованого капіталу наприкінці року:
ROI кін = 153,8/644,81 = 0,23852 або 23,852%.

Зміна значення:
ROI = ROI кін / ROI поч = 1,09791 чи збільшився на +9,791%.

Базова модель прийняття рішень під час інвестування капіталу у новий чи існуючий проект полягає в тому, яку вигоду і коли отримає підприємець. У навчальної та академічної літературі можна зустріти багато різних способів розрахунку ефективності інвестиційного капіталу, але більшість із них навряд чи придатні при використанні на практиці через свою складність, оперування великими статистичними даними тощо.

У цій статті будуть розглянуті основні способи оцінки рентабельності інвестованого капіталу, які досить широко використовуються на практиці та робота з якими не викликає труднощів навіть у не досвідченого в економетриці підприємця.

Основні моделі розрахунку вартості компанії та рентабельність інвестицій у бізнес

Як відомо, вартість бізнесу (окремої компанії або холдингу) визначається його здатністю у конкретний період часу виробляти позитивний грошовий потік (фінансовий результат). Ця здатність багато в чому визначається тим, наскільки існуюча бізнес-модель має можливість відтворювати вкладений у неї капітал та приносити додатковий прибуток.

Існують кілька основних моделей, які застосовуються для оцінки ефективності інвестиційних вкладень компанії, які можна представити так:

1. Модель дисконтованого грошового потоку бізнесу
2. Модель економічного прибутку

Ці дві основні моделі найбільше широко використовуються на практиці, і вони закладені в навчальні програми практично всіх вузів, де є економічні дисципліни. Наприклад, метод дисконтованої вартості найбільш наочно показує, наскільки генерований прибуток компанії достатня покриття всіх витрат і витрат за інвестиції.

Крім цих двох визначальних моделей є також метод розрахунку рентабельності інвестицій, які застосовуються для конкретних видів бізнесу:

1. Модель скоригованої наведеної вартості— застосовується з метою оцінки рентабельності інвестицій компаній, які мають гнучку структуру вартості (наприклад, компаній, побудованих за принципом холдингу або які працюють як мережевий проект).
2. Модель грошового потоку на акції (частка у статутному капіталі)— призначена головним чином для компаній, які мають акціонерну структуру капіталу, що працюють із клієнтськими портфелями, банків та страхових компаній.

Методологія використання основних моделей для оцінки рентабельності інвестицій

У моделі дисконтованого грошового потоку комерційного підприємства використовується вартість власного капіталу компанії, яка визначається як оцінка її основної діяльності за вирахуванням боргових зобов'язань та інших законних виплат інвесторам (наприклад, виплати облігацій або привілейованих акцій). Вартість основної діяльності (операційна вартість) та вартість боргу дорівнюють відповідним грошовим потокам, дисконтованим за ставками, що відображають пов'язані з бізнесом ризики.

Ця модель в основному використовується для оцінки компаній, що мають один вид бізнесу як єдине ціле. Для використання її у випадках, коли компанія складається з кількох дочірніх фірм, слід вдаватися до оцінки кожної окремої структури плюс витрати на загальне корпоративне управління.

Вартість після завершення конкретного прогнозованого періоду може бути оцінена за допомогою продовженої вартості формули:

Де:

• NOPLAT− чистий операційний прибуток за вирахуванням скоригованих податків (у перший рік після завершення прогнозного періоду);
• ROICI− приростна рентабельність нового інвестованого капіталу;
• WACC− середньозважені витрати на капітал;
• g− очікувані темпи зростання NOPLAT у безстроковій перспективі

Ключовими елементами цієї моделі, як видно, є:

1. Рентабельність інвестованого капіталу (коефіцієнт рентабельності інвестованого капіталу)
2. Середньозважені витрати на капітал.

Рентабельність інвестованого капіталу визначається щодо простим способом, який може бути виражений наступним виразом:

Де:

• NOPLAT - це чистий операційний прибуток, скоригований на величину податків та обов'язкових платежів.
• Інвестований капітал - це операційний оборотний капітал + чисті кошти + інші активи, необхідні для здійснення інвестиційного проекту.

Рентабельність інвестованого капіталу показує, наскільки вкладені активи інвестора здатні приносити йому прибуток, рівень якого, як мінімум, не повинен бути нижчим від рівня інфляції (або ставки позичкового відсотка, якщо інвестування виробляється на маржинальних умовах, тобто в борг).

Для того, щоб цей коефіцієнт завжди був більшим за 1 (одиницю), необхідно для інвестора дотримуватися низки умов або дотримуватися певного набору коштів, що мають збільшити віддачу інвестованого капіталу.

Такими методами можуть, наприклад, бути:

1. підвищити рівень прибутку, який бізнес отримує від вже вкладеного капіталу (тобто збільшити рентабельність капіталу, інвестованого в наявні активи);
2. забезпечити таке положення, при якому рентабельність будь-яких нових інвестицій перевищувала б середньозважені витрати на капітал або, іншими словами, точка беззбитковості кожного наступного бізнесу має бути вищою за попередній;
3. прискорити темпи зростання, але до того часу, поки рентабельність нових інвестицій перевищує середньозважені витрати з капіталу, тобто. використання ефекту масштабу виробництва до того часу, поки витрати почнуть перевищувати якийсь оптимальний рівень витрат;
4. знизити витрати на капітал шляхом мінімізації витрат, податкової оптимізації, застосування нових технологій тощо.

Ця проста методика розрахунку ефективності інвестицій як у діючий бізнес, так і в абсолютно новий проект не може охопити специфіку кожного окремого видупідприємницької діяльності. Тому існує безліч галузевих або детальних методик розрахунку рентабельності інвестицій, як наприклад, спосіб, що застосовується для цілей обліку в бухгалтерський баланскомпанії.

Методика розрахунку рентабельності інвестицій за стандартами МСФЗ

Оскільки безліч компаній Росії має тісні зв'язки із зарубіжними контрагентами, а багато хто просто інтегрований у міжнародні корпорації, то є сенс розглянути модель оцінки рентабельності інвестицій, що застосовується за єдиними стандартами розвинутих країн світу. За своєю суттю, це факторний аналіз рентабельності інвестованого капіталу, де як основні елементи розглядаються активи, що враховуються в балансі компаній, як це представлено в схемі:

Знайома вже формула коефіцієнта рентабельності інвестицій має такий самий вигляд, але вже з більш розширеним урахуванням факторів, що впливають на кінцеві показники ефективності капіталу, що інвестується:

Де основні елементи NOPAT (операційний прибуток до сплати податків) та IC (інвестований капітал) представлені у більш розгорнутому вигляді, або так звана формула за балансом: NOPAT

Де:

1. EBIT – прибуток до виплати відсотків та податків;
2. IL – процентні платежі з лізингу (Implied interest expense on operating leases);
3. ILIFO – збільшення проти ціною придбання запасів, врахованих методом LIFO (Increase in LIFO reserve);
4. GA - амортизація гудвілу (Goodwill amortization);
5. BD – збільшення резерву щодо сумнівних боргів (Increase in bad debt reserve);
6. RD – збільшення витрат на НДДКР довгострокового характеру (Increase in net capitalized research and development);
7. TAX – величина податків, включаючи податку з прибутку (Cash operating taxes).

"IC" (інвестований капітал)

Де:

1. BV – балансова вартість звичайних акцій (Book value of common equity) чи статутного капіталу;
2. PS – привілейовані акції (Preferred stock);
3. MI – частки меншості (Minority interest)
4. DTAX - відстрочені податки (Deferred income tax reserve)
5. RLIFO – матеріальні резерви ЛІФО (LIFO reserve)
6. AGA - накопичена амортизація "гудвілла" (Accumulated goodwill amortization) - нематеріальні активи
7. STD – короткострокова заборгованість, за якою нараховуються відсотки (Interest-bearing short-term debt)
8. LTD – довгостроковий позиковий капітал (Long-term debt)
9. CLO - капіталізований лізинг (Capitalized lease obligations)
10. NCL – поточна вартість лізингу, що не капіталізується (Present value of non capitalized leases)

Як висновок цієї статті можна дійти невтішного висновку у тому, що представлені моделі оцінки ефективності інвестицій відбивають досить загальний підхід. Але, тим не менш, уявлення про те, як елементи бізнес моделі впливають на кінцевий результат, допоможе багатьом інвесторам або підприємцям-початківцям правильно оцінити всі фактори, що визначають кінцевий успіх інвестування.

Для всіх ясно, що головною метою інвестицій у бізнес є одержання відповідного прибутку на інвестований капітал. Рентабельність використовуваного капіталу (return on capital employed, ROCE) - одне із найпопулярніших показників з метою оцінки успішності бізнесу у досягненні поставленої мети.

Ключове питання, на яке допомагає відповісти цей показник, наскільки великий прибуток від наших інвестицій капіталу?

Основними складовими елементами ключового показника ефективності (КПЕ) є операційний прибуток та використовуваний капітал. ROCE порівнює прибуток із використовуваним капіталом у компанії. Існують різні підходи до визначення прибутку (або операційного прибутку), але найбільш загальновживаним є використання прибутку до сплати відсотків та податків (EBIT), різновиду .

Використовуваний капітал - це капітальні вкладення, необхідних функціонування та розвитку підприємства.

Для розрахунку КПЕ використовуються дані щодо капіталу, взяті зі звітності. Різновидом КПЕ, що розглядається, є показник рентабельності середньої величини використовуваного капіталу (return on average capital employed, ROACE), в якому використовується середнє арифметичне між величиною капіталу на початок і кінець звітного періоду.

Багато фахівців у галузі бухгалтерського обліку та інвестицій вважають ROCE одним із найкращих показників прибутковості при оцінці сукупної ефективності бізнесу. Він показує, наскільки грамотно керівництво компанії використовує вкладення власників та кредиторів у бізнес. Показник має широке застосуванняяк основа для різних управлінських рішень (наприклад, використання показника під час вибору проекту для фінансування). Оскільки головною метою бізнесу є отримання прибутку, що вища рентабельність використовуваного капіталу, то ефективніше компанія використовує свої фонди.

Показник може відстежуватися протягом кількох років виявлення тенденцій у підвищенні (зниженні) прибутковості підприємства. Крім того, КПЕ, що розглядається, дає уявлення про рівень віддачі від активів бізнесу або про рівень втрат за зобов'язаннями.

Як проводити вимірювання

Метод збирання інформації

Дані для розрахунку ROCE беруться з аналізу бухгалтерської звітності.

Формула

Рентабельність використовуваного капіталу розраховується як відношення прибутку, взятого до сплати відсотків та податків, до величини капіталу, що використовується.

ROCE = EBIT / Сукупна величина використовуваного капіталу

ROCE зазвичай розраховується на щорічній основі.

Джерелом інформації є бухгалтерська звітність.

Оскільки необхідна інформація є доступною в бухгалтерській звітності, трудовитрати і вартість збору даних невеликі.

Цільові значення

Загальноприйнятою практикою є порівняння цільових значень показника ROCE серед компаній однієї галузі та схожої спрямованості. Аналіз порівняльних даних не становить проблеми, оскільки вони містяться у громадській звітності.

приклад. Наведений приклад розрахунку взято зі звіту компанії ExxonMobil. Зауважимо, що у ExxonMobil використовується показник ROACE. Сукупний ROCE компанії - це чистий прибуток за вирахуванням фінансових витрат (після сплати податків), поділена на сукупну середню величину капіталу, що використовується. Компанія застосовує даний модифікований показник протягом багатьох років і представляє його як найкращий показник історичної ефективності капіталу в такій капіталомісткій та довгостроковій галузі економіки, а також як спосіб оцінки ефективності керівництва компанії та інструмент демонстрації акціонерам грамотного використання капіталу у довгостроковій перспективі. Для ухвалення інвестиційних рішень застосовуються додаткові показники, що характеризують грошові потоки.

Зауваження

Ще однією стороною показника ROCE є те, що він відображає рентабельність порівняно із залишковою вартістю активів бізнесу. При зносі активів ROCE збільшуватиметься, навіть якщо грошовий потік залишиться без змін. Отже, бізнес «у роках» зі зношеними активами матиме більш високе значення ROCE, ніж новий, але набагато кращий бізнес. Крім того, в той час як на грошовий потік впливає інфляція, з залишковою вартістю такого не відбувається. Відповідно доходи збільшуються з інфляцією, а величина капіталу, що використовується, як правило, не змінюється.

Додамо ще порцію критики. Якщо в компанії вартість капіталу становить, скажімо, 10% (див. показник економічної доданої вартості), а метою ROCE є 30%, то компанія може відмовитися від потенційних інвестицій з рентабельністю в 20%, тому що вони не забезпечують цільовий показникза ROCE.

Прибутковість інвестованого капіталу (ROI) або норма прибутку - це показник фінансової ефективності, що використовується для оцінки ефективності інвестицій (після або під час інвестиційного періоду) або для порівняння ефективності різних інвестицій (до розподілу капіталу).

Ключове питання, на яке допомагає відповісти цей показник, наскільки успішно ми генеруємо стійкий обсяг прибутку?

При розрахунку ROI порівнюються очікувані від проекту найбільш відчутні доходи чи вигоди із витратами на впровадження запропонованої програми чи рішення. Якщо говорити коротко, це ставлення отриманих чи втрачених коштів від інвестиції до обсягу інвестованих коштів.

Серед організацій ROI є дуже популярним показником завдяки своїй універсальності та простоті та служить гарною підтримкою у процесі прийняття рішень. Застосовуючи ROI у проектній діяльності, організації можуть так само використовувати ROI і щодо інвестицій. Якщо є можливість вибору інвестицій з більш високим ROI, то інвестиції з нижчим ROI можуть бути відкинуті чи хоча б знижені пріоритетом.

Аналіз ROI щодо запропонованих витрат допомагає керівництву компаній у прийнятті рішень щодо припинення або продовження діяльності. ROI можна розділити на дві категорії: мікро-і макро-ROI.

МікроROI фокусується на елементах будь-якого проекту чи програми, які реалізує компанія. Більшість таких елементів характерний укорочений тимчасової період (зазвичай до року). Прикладами є:

• проект створення сервісу прямої розсилки;
• проект розроблення друкованої реклами;
• просування продажів.

МікроROI може включати майже все, на що компанія витрачає гроші і від чого вона очікує на позитивний фінансовий результат за період менше року.

МакроROI належить до загальної ефективності основних ініціатив компанії. Прикладами є:

• розгортання нової складальної лінії;
• створення своєї служби вантажоперевезень;
• будівництво нової виробничої будівлі.

Повернення інвестицій для такого типу ініціатив займає, ймовірно, більше одного року і може тривати кілька років.

Хоча розрахунок ROI ускладнений для нематеріальних інвестицій (наприклад, розвиток знань), він може бути успішно застосований при проведенні тренінгових програм.

Звичайно, ROI є ключовим показником, за яким стежать інвестори в пошуках бізнесу, який демонструє позитивну прибутковість своїх інвестицій на постійній основі.

Як проводити вимірювання

Метод збирання інформації

Дані беруться із аналізу бухгалтерської звітності.

Формула

Прибутковість інвестованого капіталу розраховується кількома способами. Наприклад:

ROI = (Дохід від інвестиції - Вартість інвестиції) / Вартість інвестиції

У цій формулі «Дохід від інвестиції» відноситься до виторгу, отриманого від продажу результату інвестиції.

ROI може визначатися в кінці програми (джерелом служать дані щодо вартості програми та отриманих вигод).

ROI також визначається у відсотках за рік (більше для довгострокових проектів). Такий підхід дає уявлення про термін, необхідний для того, щоб інвестиції окупилися та почали давати прибуток.

Якщо дохідність дорівнює 33,3% на рік, то потрібно три роки, щоб інвестиції окупилися.

Якщо дохідність дорівнює 50%, то термін окупності – два роки, якщо 200%, то шість місяців.

Джерелом інформації є бухгалтерські дані.

Трудовитрати та вартість збору даних залежать від складності розрахунку вигод від інвестицій. Складнощі можуть виникати при недоступності даних щодо фінансових вигод або при використанні складніших формул розрахунку (наприклад, конвертація нематеріальних вигод у фінансовий дохід). Якщо ж використовуються прості формули, то вартість і трудомісткі невеликі, оскільки вся інформація зазвичай доступна і міститься в системі бухгалтерського обліку.

Цільові значення

Організації встановлюють свої цільові значення, ґрунтуючись на галузевих порівняльних даних. Зазвичай що вище інвестиційні ризики, то більше вписувалося потенційна дохідність і більше потенційні інвестиційні втрати (розуміння цієї закономірності впливає встановлення цільових значень).

Понад те, коефіцієнти рентабельності типу ROI зазвичай застосовують у фінансовому аналізі порівняння рентабельності підприємства у часі чи порівняння з рентабельністю інших предприятий. Думка інвесторів може стати непоганим механізмом встановлення цільових значень ROI.

приклад. Давайте розглянемо проект, вартість впровадження якого складає 50 000 дол.

ROI = 25000 / 50000 = 0,5 = 50%.

• період – 90 днів;
• виторг від продажів - 320 000 дол.;
• прибуток – 120 000 дол.;
• вартість кампанії – 200 000;
• ROI = (Прибуток / Вартість) × (Днів на рік / Період);
• (120 000/200 000) × (360/90);
• ROI = 60% × 4 = 240% (річна доходність).

У цьому прикладі компанія покрила свої початкові інвестиції у розмірі 200 000 дол. продажами у сумі 320 000 дол., отримавши прибуток 120 000 дол.

За 90 днів, які тривала кампанія, було отримано прибутковість у розмірі 60%. У перерахунку на рік ROI становила 240%.

Зауваження

Непогано мати на увазі, що формула розрахунку КПЕ, що розглядається, в залежності від ситуації може бути модифікована. Зазвичай це залежить від того, що включається у витрати та прибутковість. Розширена трактування цих понять впливає лише показник рентабельності інвестицій, тому немає єдино правильного методу розрахунку.

Наприклад, маркетолог може порівняти два різних продукти шляхом поділу валового прибутку від реалізації кожного продукту на їх відповідні витрати на просування. Фінансовий аналітик може порівняти ті ж два продукти, використовуючи зовсім інший спосіб розрахунку ROI, розділивши чистий прибуток від інвестицій на загальну вартість усіх ресурсів, використаних під час виробництва та продажу цих продуктів.

Така гнучкість має і зворотний бік, оскільки порядком розрахунку ROI можна легко маніпулювати в залежності від поставленої мети, а результати можуть бути представлені у різний спосіб. З використанням даного КПЕ організації повинні мати чітке розуміння вихідних установок.

Далі, при розрахунку річної та наведеної до року доходності необхідно бути дуже уважними. Річна доходність - це доходність за одиничний період, а наведена до року доходність - це мультиперіодна, тобто середня, доходність.

Прибутковість за рік - це доходність інвестицій за період на рік, з 1 січня до 31 грудня. Наведена річна доходність - це доходність за будь-який період, відмінний від року (місяць, два роки тощо), помножена на відповідний коефіцієнт, щоб отримати порівняльну доходність за рік. Наприклад, якщо дохідність на місяць становить 1%, то наведена річна дохідність дорівнюватиме 12%. Або якщо дохідність за два роки склала 10%, то наведена річна дохідність дорівнюватиме 5%.