Analýza efektívnosti (ziskovosti) činností podniku

Tradične sa efektívnosť činnosti podniku hodnotí pomocou ukazovateľov ziskovosti (resp. ziskovosti). V závislosti od smeru investovania finančných prostriedkov, formy získavania kapitálu, ako aj účelov výpočtu ich možno rozdeliť do dvoch skupín: rentabilita kapitálu (alebo rentabilita kapitálu) a ziskovosť finančných a ekonomických činností (rentabilita podnikanie).

Ukazovatele zahrnuté v tomto súbore sa líšia spôsobom výpočtu, účelmi ich použitia, čo sťažuje výber ukazovateľa, ktorý zodpovedá úlohe a primerane odráža úspešnosť podnikania ako celku alebo jeho jednotlivých oblastí.

Výpočet ukazovateľov rentability (rentabilita investícií) kapitálu

Všeobecne pod ziskovosťou označuje pomer zisku prijatého za určité obdobie k výške investovaného kapitálu. Ekonomický význam tohto ukazovateľa spočíva v tom, že charakterizuje zisk, ktorý kapitáloví investori získajú z každého rubľa finančných prostriedkov (vlastných alebo vypožičaných) investovaných do podniku.

Ziskovosť je výsledkom veľkého množstva faktorov, preto ako druh zovšeobecňujúcich ukazovateľov určujú ukazovatele ziskovosti efektivitu podniku ako celku (tabuľka 7.6).

• o rentabilita aktív (miera rentability aktív);
• o rentabilita vlastného kapitálu (miera rentability vlastného kapitálu);
• o návratnosť tržieb (miera návratnosti).

Tabuľka 7.6.

Návratnosť aktív, ROA alebo ROTA:

Ukazuje, koľko čistého zisku firma dostáva na jednotku aktív, a slúži ako odhad ziskovosti podniku vo vzťahu k jeho aktívam. Čím vyššia je rentabilita aktív, tým efektívnejšie sa vynakladajú zdroje podniku. Na analytické účely je možné vypočítať aj ziskovosť obežných aktív.

Pri výpočtoch by ste mali použiť priemernú hodnotu majetku za dané obdobie a nie jeho veľkosť na konci roka. Ak je potrebné vyrovnať vplyv výšky zaplatených daní a úrokov, nie čistý, ale môže sa brať do úvahy prevádzkový zisk (zisk pred zdanením a úrokmi).

Návratnosť všetkých aktív (ROA) sa odporúča na analýzu v rámci toho istého odvetvia, ale nie na porovnávanie rôznych odvetví. Najčastejšie ho používajú analytici priemyselných podnikov a finančných organizácií.

Návratnosť vlastného kapitálu (ROE) charakterizuje návratnosť investícií akcionárov, ukazuje prítomnosť zisku na jednotku investovaného vlastného kapitálu:

Osobitný význam má pre vlastníkov spoločnosti, pretože slúži ako najlepšie hodnotenie výsledkov jej činnosti z pohľadu akcionárov. Tento ukazovateľ je však do značnej miery určený štruktúrou kapitálu a nákladmi na jednotlivé prvky, ktoré tvoria jeho zloženie.

Výpočet sa považuje za správny na základe priemernej hodnoty vlastného kapitálu, keďže určitá časť zisku môže byť reinvestovaná počas celého vykazovaného obdobia.

Vo všeobecnosti, na ROE a ROA osobitná pozornosť sa venuje, pretože sa považujú za ukazovatele ziskovosti podniku, a teda aj jeho investičnej atraktívnosti.

Okrem toho pomer ROE umožňuje analytikovi porovnať ziskovosť činnosti tohto podniku s možným príjmom z alternatívnych investícií finančných prostriedkov (do iných podnikov alebo cenných papierov).

Návratnosť vloženého kapitálu (ROCE alebo ROI)

Vložený (použitý kapitál) je dlhodobý kapitál, t.j. zdrojov financovania, ktoré nie sú splatné počas finančného roka. Vypočítané ako súčet vlastného imania a dlhodobých záväzkov (alebo aktív mínus krátkodobé záväzky). V niektorých prípadoch nemožno brať do úvahy dlhodobý dlh, ale všetky dlhy, ktoré zahŕňajú platbu úrokov (finančný dlh). Tento spôsob výpočtu sa používa pri hodnotení aktivít v kontexte jednotlivých oblastí:

Charakterizuje efektívnosť prevádzkovej a investičnej činnosti podniku; ukazuje, ako kompetentne pracujú manažéri s požičaným a vlastným kapitálom.

Je potrebné poznamenať, že ukazovatele ziskovosti úzko súvisia so štruktúrou financovania podnikania. Typickou úlohou, ktorú manažéri firiem riešia, je nájsť optimálnu kapitálovú štruktúru, ktorá zabezpečí maximálne zvýšenie návratnosti kapitálových investícií pri zohľadnení meniaceho sa trhového podielu.

Pozrime sa, ako sa to zmení ROCE o zisku pred zdanením (EVT) v dvoch spoločnostiach, z ktorých jedna využíva schému bezdlžného obchodného financovania a druhá používa zmiešanú schému.

Príklad 7.4

Analýza typickej úlohy

Určte návratnosť vloženého kapitálu pre spoločnosti „U“ a „2“, ktoré majú rôznu štruktúru financovania podnikania.

Počiatočné údaje

Riešenie

Poďme analyzovať hodnotu rentability vlastného kapitálu spoločností „U“ a „2“ z hľadiska zisku pred zdanením:

Záver.Štruktúra financovania spoločnosti "2" poskytuje vyššiu návratnosť vlastného kapitálu zo zisku pred zdanením.

Teraz zhodnoťme citlivosť spoločností „Y“ a „Z“ na stratu podielu na trhu.

Predpokladajme, že objemy predaja v oboch spoločnostiach klesli a EBIT sa zníži rovnako na 400:

ROCEm= 400/4000 x 100 % = 10 %; ROEbt(X) = 400/4000 x 100 % = 10 %;

ROCE(Z) = 10%;

ROEb((Z) = [(400-2000 - 15%)]/2000) x 100% = 5%.

• 1. ROCE(Y) a ROEbl(Y) zdvojnásobil z 20 % na 10 %.
• 2. ROCE(Z) zdvojnásobil, a ROEbl(Z) znížil päťkrát.

ROCE< Úrokové sadzby z pôžičiek, teda zvyšovanie dlhového kapitálu znižuje ROE.

Negatívnym efektom finančnej páky je vysoká citlivosť na stratu podielu na trhu.

Na posúdenie efektívnosti činnosti podniku z hľadiska dynamiky predaja a výsledného výnosu sa používajú ukazovatele, ktoré charakterizujú podiel zisku na výnosoch (resp. celkových výnosoch).

Ziskovosť predaja (návratnosť tržieb, ROS):

Ako čitateľ v exponente ROS možno použiť nielen čistý zisk, ale akýkoľvek finančný výsledok, ktorého podiel na výnosoch sa odhaduje (hrubý zisk, EBITDA, EV/G atď.). Pomocou koeficientov súvisiacich so skupinou „Rentabilita tržieb“ možno posúdiť ziskovosť podnikania ako celku a jednotlivých oblastí činnosti spoločnosti. Vysoká hodnota tohto ukazovateľa (nazývaná aj miera návratnosti) naznačuje, že podnik môže mať oproti konkurentom výhody (efektívne riadenie, vyspelé technológie atď.).

Hodnota návratnosti tržieb má vážne odvetvové špecifiká. Je to dané najmä rôznou obrátkovosťou fondov spoločností v rôznych odvetviach. Podľa toho porovnanie skutočných hodnôt ROS konkrétnu spoločnosť možno vykonať buď s priemernými údajmi v odvetví alebo s návratnosťou tržieb referenčnej spoločnosti v odvetví.

Na prvý pohľad sa ukazovatele obchodnej aktivity dajú ľahko analyzovať. Tieto pomerne „zákerné“ ukazovatele však môžu viesť k nesprávnym záverom a priamym chybám z nasledujúcich dôvodov:

• o vzorce používajú údaje z formulárov výkazov, v ktorých je poradie prezentácie údajov odlišné: napríklad v súvahe sú údaje prezentované ku dňu výkazu a vo výkaze ziskov a strát - na základe časového rozlíšenia pre celé výkazníctvo obdobie, t.j. prísne vzaté, je nesprávne porovnávať ukazovatele týchto dvoch foriem;
• o pri porovnaní niektorých údajov týchto formulárov na podávanie správ by sa mali vziať do úvahy vlastnosti daňovej reflexie, možnosť použitia rôznych cien atď.;
• o Princíp výpočtu priemerov navrhnutý vo vzorcoch môže výrazne nadhodnotiť alebo podhodnotiť výsledok v dôsledku sezónnych výkyvov, nedostatku finančných prostriedkov a materiálnych zdrojov, inflácie a tiež v dôsledku manipulácie s údajmi vykazovanými v účtovnej závierke.

Pre analýzu podnikateľskej aktivity a efektívnosti pomocou koeficientovej metódy je teda potrebné uviesť reportovacie údaje do porovnateľnej formy. Ani tieto operácie však neodstraňujú všetky nedostatky metodiky, a preto závery vychádzajúce z výsledkov rozborov treba formulovať správne, s veľkou dávkou opatrnosti.

Všetky tieto ukazovatele je možné previesť do časových radov s cieľom identifikovať najvýznamnejšie faktory ovplyvňujúce výsledky finančnej a ekonomickej činnosti podniku, ako aj zistiť efektívnosť operatívneho riadenia.

O analýza účtovnej závierky, na posúdenie ziskovosti a ziskovosti podniku pomer návratnosti investovaného kapitálu.

Definícia. Návratnosť investovaného kapitálu je návratnosť určitého množstva peňazí investovaných do podnikania alebo projektu. Všetky ostatné ukazovatele možno považovať za deriváty ROI, iba investičnou základňou pre ne sú zodpovedajúce časti pasív alebo aktív podniku. Napríklad ROE sa nazýva aj ROI akcionárov (návratnosť investícií akcionára), keďže tento ukazovateľ hodnotí návratnosť vlastného kapitálu investovaného do podniku.

Ikona vo vzorcoch: ROI(ROIC)

Synonymá: návratnosť celkového kapitálu, návratnosť investícií, návratnosť investícií, návratnosť celkového kapitálu, ROTC

Vzorec na výpočet pomeru návratnosti investovaného kapitálu:

ROI - návratnosť investovaného kapitálu (Return On Investment), %;
NI - čistý príjem (Čistý príjem), ruble;
IC - Investovaný kapitál, ruble;
EC - Equity Capital, ruble;
LTL - dlhodobé záväzky (Long Term Liabilities), ruble.

Účel. Návratnosť vloženého kapitálu dáva predstavu o tom, ako efektívne vedenie spoločnosti investuje do hlavnej činnosti spoločnosti.

Investičnú základňu môžu predstavovať rôzne aktíva. Investície možno chápať ako vlastné imanie, celkové aktíva, časť aktív a pod. Účtovné priznania nemožno brať doslovne. Pri výpočte efektívnosti fungovania vlastného kapitálu alebo čistých aktív sa integrálny výsledok práce podniku koreluje s týmito aktívami, pričom sa ukazovatele nadhodnocujú v dôsledku príspevku iných aktív a častí kapitálu, ktoré nie sú zohľadnené v menovateli. . Niekedy je možné tento efekt identifikovať a eliminovať, ak potrebujete poznať čistý výsledok práce častí rovnováhy, ktoré vás zaujímajú.

Príklad. Vlastný kapitál (fondy) podniku na začiatku roka predstavoval 589 miliónov rubľov, na konci roka 623 miliónov rubľov.
Dlhodobé záväzky 17,5 milióna rubľov a 21,81 milióna rubľov.
Čistý zisk je 131,76 a 153,8 milióna rubľov.
Určte zmenu rentability aktív za r.

Stanovme si výšku investovaného kapitálu:
IC štart = 589 + 17,5 = 606,5
IC kon = 623 + 21,81 = 644,81

Hodnota pomeru návratnosti investovaného kapitálu na začiatku roka:
Počiatočná návratnosť investícií = 131,76 / 606,5 = 0,21725 alebo 21,725 ​​%.

Hodnota ukazovateľa návratnosti investovaného kapitálu na konci roka:
ROI con = 153,8 / 644,81 = 0,23852 alebo 23,852 %.

Zmeniť hodnotu:
ROI = koniec ROI / začiatok ROI = 1,09791 alebo zvýšená o +9,791 %.

Základný model rozhodovania o investovaní kapitálu do nového alebo existujúceho projektu je založený na tom, ako a kedy bude podnikateľ profitovať. V náučnej a akademickej literatúre možno nájsť mnoho rôznych spôsobov výpočtu efektívnosti investičného kapitálu, no väčšina z nich je pre svoju zložitosť, prácu s rozsiahlymi štatistickými údajmi a pod.

Tento článok sa bude zaoberať hlavnými metódami hodnotenia návratnosti investovaného kapitálu, ktoré sú v praxi pomerne široko používané a práca s nimi nespôsobuje ťažkosti ani podnikateľovi, ktorý nemá skúsenosti s ekonometriou.

Hlavné modely výpočtu hodnoty spoločnosti a návratnosti investície do podnikania

Ako viete, hodnota podniku (samostatnej spoločnosti alebo holdingu) je určená jeho schopnosťou produkovať pozitívny peňažný tok (finančný výsledok) v určitom časovom období. Táto schopnosť je do značnej miery určená tým, do akej miery má existujúci obchodný model schopnosť reprodukovať doň investovaný kapitál a prinášať dodatočný zisk.

Existuje niekoľko hlavných modelov používaných na hodnotenie efektívnosti investičných investícií spoločnosti, ktoré možno znázorniť takto:

1. Model diskontovaných obchodných peňažných tokov
2. Model ekonomického zisku

Tieto dva hlavné modely sú v praxi najpoužívanejšie a sú začlenené do učebných osnov takmer všetkých univerzít, ktoré majú ekonomické odbory. Napríklad metóda súčasnej hodnoty najjasnejšie ukazuje, do akej miery vytvorený zisk spoločnosti postačuje na pokrytie všetkých nákladov a investičných nákladov.

Okrem týchto dvoch definujúcich modelov existuje aj metóda na výpočet návratnosti investícií aplikovaná na konkrétne typy podnikania:

1. Upravený model súčasnej hodnoty— používa sa na hodnotenie návratnosti investícií spoločností s flexibilnou štruktúrou nákladov (napríklad spoločnosti postavené na princípe holdingovej spoločnosti alebo fungujúce ako sieťový projekt).
2. Model peňažných tokov pre akcie (podiel na základnom imaní)- je určený najmä pre spoločnosti so štruktúrou základného imania, pracujúce s portfóliami klientov, banky a poisťovne.

Metodika používania hlavných modelov hodnotenia návratnosti investícií

Model diskontovaných peňažných tokov podniku využíva náklady spoločnosti na vlastný kapitál, ktoré sú definované ako hodnota jej hlavnej činnosti znížená o dlh a iné legitímne platby investorom (napríklad platby za dlhopisy alebo prioritné akcie). Prevádzkové náklady (prevádzkové náklady) a náklady na dlh sa rovnajú príslušným peňažným tokom, diskontované sadzbami, ktoré odrážajú riziká spojené s podnikaním.

Tento model sa používa najmä na hodnotenie spoločností, ktoré majú jeden typ podnikania ako celok. Ak ho chcete použiť v prípadoch, keď spoločnosť pozostáva z niekoľkých dcérskych spoločností, mali by ste sa uchýliť k posúdeniu každej jednotlivej štruktúry plus náklady na všeobecnú správu a riadenie spoločnosti.

Hodnotu na konci konkrétneho prognózovaného obdobia možno odhadnúť pomocou vzorca pokračujúcich nákladov:

Kde:

• NOPLAT− čistý prevádzkový zisk mínus upravené dane (v prvom roku po skončení prognózovaného obdobia);
• ROICI− prírastková ziskovosť nového investovaného kapitálu;
• WACC− vážené priemerné kapitálové náklady;
• g− očakávané miery rastu NOPLAT v dlhodobom horizonte

Zdá sa, že kľúčové prvky tohto modelu sú:

1. Návratnosť investovaného kapitálu (ROI)
2. Vážený priemer nákladov kapitálu.

Návratnosť investovaného kapitálu sa určuje pomerne jednoduchým spôsobom, ktorý možno vyjadriť takto:

Kde:

• NOPLAT je čistý prevádzkový zisk upravený o dane a povinné platby.
• Investovaný kapitál je prevádzkový pracovný kapitál + ​​čistý fixný majetok + ostatné aktíva potrebné na realizáciu investičného projektu.

Návratnosť vloženého kapitálu ukazuje, do akej miery sú investované aktíva schopné investorovi priniesť zisk, ktorého úroveň by prinajmenšom nemala byť nižšia ako miera inflácie (alebo úroková miera úveru, ak je investícia realizovaná za marginálnych podmienok). , teda v dlhoch).

Aby bol tento koeficient vždy väčší ako 1 (jedna), je potrebné, aby investor dodržal množstvo podmienok alebo dodržal určitý súbor nástrojov, ktoré majú schopnosť zvýšiť návratnosť vloženého kapitálu.

Takýmito metódami môžu byť napríklad:

1. zvýšiť úroveň zisku, ktorý podnik získa z už investovaného kapitálu (t. j. zvýšiť návratnosť kapitálu investovaného do existujúcich aktív);
2. zabezpečiť, aby návratnosť akejkoľvek novej investície prekročila vážené priemerné kapitálové náklady, alebo inými slovami, bod zvratu každého nasledujúceho podnikania by mal byť vyšší ako predchádzajúci;
3. urýchliť rast, ale len dovtedy, kým návratnosť novej investície presiahne vážený priemer nákladov na kapitál, t.j. využívanie úspor z rozsahu výroby, kým náklady nezačnú prekračovať určitú optimálnu úroveň nákladov;
4. znížiť kapitálové náklady minimalizáciou nákladov, daňovou optimalizáciou, aplikáciou nových technológií a pod.

Táto jednoduchá metodika výpočtu efektívnosti investícií do existujúceho podnikania aj do úplne nového projektu nedokáže pokryť špecifiká každého jednotlivého druhu podnikateľskej činnosti. Preto existuje veľa priemyselných alebo podrobných metód na výpočet návratnosti investícií, ako napríklad metóda používaná na účtovné účely v súvahe spoločnosti.

Metodika výpočtu návratnosti investície podľa štandardov IFRS

Keďže mnohé ruské spoločnosti majú úzke väzby so zahraničnými dodávateľmi a mnohé sú jednoducho integrované do medzinárodných korporácií, má zmysel uvažovať o modeli hodnotenia návratnosti investícií, ktorý sa používa podľa jednotných štandardov vyspelých krajín sveta. Vo svojej podstate ide o faktorovú analýzu návratnosti investovaného kapitálu, kde hlavnými prvkami sú aktíva zaznamenané v súvahe spoločností, ako je znázornené na nasledujúcom diagrame:

Už známy vzorec pre pomer návratnosti investícií má rovnakú formu, ale s rozšírenejším zohľadnením faktorov ovplyvňujúcich konečné ukazovatele výkonnosti investovaného kapitálu:

Kde sú hlavné prvky NOPAT (prevádzkový príjem pred zdanením) a IC (investovaný kapitál) prezentované v rozšírenejšej forme alebo v takzvanom „súvahovom vzorci“: „NOPAT“

Kde:

1. EBIT – zisk pred úrokmi a zdanením;
2. IL - úrokové platby z lízingu (Implicitné úrokové náklady na operatívny lízing);
3. ILIFO - zvýšenie oproti obstarávacej cene rezerv účtovaných metódou LIFO (Navýšenie rezervy LIFO);
4. GA - amortizácia goodwillu;
5. BD - zvýšenie rezervy nedobytných pohľadávok;
6. RD - zvýšenie dlhodobých nákladov na výskum a vývoj (Nárast čistého kapitalizovaného výskumu a vývoja);
7. DAŇ - výška daní vrátane dane z príjmu (Cash operation tax).

"IC" (investovaný kapitál)

Kde:

1. BV - účtovná hodnota kmeňových akcií (účtovná hodnota kmeňového imania) alebo schválené imanie;
2. PS - prioritné akcie (Preferované akcie);
3. MI - Menšinový záujem
4. DTAX - Rezerva na odloženú daň z príjmov
5. RLIFO - hmotné rezervy LIFO (rezerva LIFO)
6. AGA - Akumulované odpisy goodwillu - nehmotný majetok
7. STD – krátkodobý dlh, za ktorý sa účtuje úrok (úročený krátkodobý dlh)
8. LTD - dlhodobý vypožičaný kapitál (dlhodobý dlh)
9. CLO - kapitalizované lízingové záväzky
10. NCL – Súčasná hodnota nekapitalizovaných lízingov

Na záver tohto článku môžeme konštatovať, že prezentované modely hodnotenia efektívnosti investícií odrážajú pomerne všeobecný prístup. Avšak pochopenie toho, ako prvky obchodného modelu ovplyvňujú konečný výsledok, pomôže mnohým začínajúcim investorom alebo podnikateľom správne posúdiť všetky faktory, ktoré určujú konečný úspech investície.

Každému je jasné, že hlavným účelom investovania do podnikania je získanie primeranej návratnosti vloženého kapitálu. Návratnosť vloženého kapitálu (ROCE) je jedným z najpopulárnejších ukazovateľov na hodnotenie úspešnosti podniku pri dosahovaní jeho cieľov.

Kľúčovou otázkou, ktorú nám táto metrika pomáha zodpovedať, je, aká veľká je návratnosť našich kapitálových investícií?

Hlavnými zložkami kľúčového ukazovateľa výkonnosti (KPI) sú prevádzkový príjem a použitý kapitál. ROCE porovnáva zisky s kapitálom použitým v spoločnosti. Existujú rôzne prístupy k určovaniu zisku (alebo prevádzkového príjmu), ale najčastejšie sa používa použitie zisku pred úrokmi a zdanením (EBIT), čo je variácia.

Použitý kapitál je kapitálová investícia potrebná na chod a rozvoj spoločnosti.

Na výpočet KPI sa používajú kapitálové údaje prevzaté z účtovnej závierky. Variantom posudzovaného KPI je návratnosť priemerného použitého kapitálu (ROACE), ktorá používa aritmetický priemer medzi výškou kapitálu na začiatku a na konci vykazovaného obdobia.

Mnoho účtovných a investičných profesionálov považuje ROCE za jeden z najlepších ukazovateľov ziskovosti pri hodnotení celkovej výkonnosti podniku. Ukazuje, ako kompetentne manažment spoločnosti využíva investície vlastníkov a veriteľov do podnikania. Indikátor je široko používaný ako základ pre rôzne manažérske rozhodnutia (napríklad použitie indikátora pri výbere projektu na financovanie). Keďže hlavným cieľom podnikania je vytváranie zisku, čím vyššia je návratnosť použitého kapitálu, tým efektívnejšie podnik využíva svoje prostriedky.

Ukazovateľ je možné sledovať v priebehu niekoľkých rokov a identifikovať trendy vo zvyšovaní (znižovaní) ziskovosti podniku. Okrem toho uvažovaný KPI ​​poskytuje predstavu o úrovni návratnosti obchodných aktív alebo úrovni strát zo záväzkov.

Ako vykonať merania

Spôsob zberu informácií

Údaje pre výpočet ROCE sú prevzaté z analýzy účtovnej závierky.

Vzorec

Rentabilita použitého kapitálu sa vypočíta ako pomer zisku pred úrokmi a zdanením k množstvu použitého kapitálu.

ROCE = EBIT / Celkový použitý kapitál

ROCE sa zvyčajne vypočítava na ročnom základe.

Zdrojom informácií sú finančné výkazy.

Keďže požadované informácie sú ľahko dostupné vo finančných výkazoch, práca a náklady na zber údajov sú nízke.

Cieľové hodnoty

Bežnou praxou je porovnávať cieľové hodnoty ROCE medzi spoločnosťami v rovnakom odvetví a podobného zamerania. Analýza porovnávacích údajov nie je náročná, keďže sú obsiahnuté vo verejných správach.

Príklad. Uvedený príklad výpočtu je prevzatý zo správy spoločnosti ExxonMobil. Upozorňujeme, že ExxonMobil používa ROACE. Celková ROCE spoločnosti je čistý príjem mínus finančné náklady (po zdanení) vydelený celkovým priemerným použitým kapitálom. Spoločnosť toto upravené meradlo používa už mnoho rokov a prezentuje ho ako najlepší ukazovateľ historickej kapitálovej výkonnosti v tak kapitálovo náročnom a dlhodobom odvetví, ako aj spôsob hodnotenia efektívnosti riadenia spoločnosti a nástroj demonštrovať akcionárom rozumné využívanie kapitálu z dlhodobého hľadiska. Na prijímanie investičných rozhodnutí sa používajú dodatočné ukazovatele charakterizujúce peňažné toky.

Poznámky

Ďalším aspektom ROCE je, že odráža ziskovosť v porovnaní so zostatkovou hodnotou obchodného majetku. Keď sa aktíva opotrebujú, ROCE sa zvýši, aj keď peňažný tok zostane rovnaký. Preto podnik „v rokoch“ s odpisovaným majetkom bude mať vyššiu ROCE ako novší, ale oveľa lepší podnik. Okrem toho, kým peňažný tok je ovplyvnený infláciou, zostatková hodnota nie. V súlade s tým sa príjmy zvyšujú s infláciou a množstvo použitého kapitálu sa spravidla nemení.

Pridajme ešte nejakú kritiku. Ak má spoločnosť kapitálové náklady povedzme 10 % (pozri Ekonomická pridaná hodnota) a cieľ ROCE 30 %, potom môže spoločnosť odmietnuť potenciálnu investíciu s 20 % ROI, pretože nespĺňa cieľ ROCE. .

Návratnosť investícií (ROI) alebo miera návratnosti je miera finančnej výkonnosti používaná na posúdenie výkonnosti investície (po alebo počas investičného obdobia) alebo na porovnanie výkonnosti rôznych investícií (pred alokáciou kapitálu).

Kľúčovou otázkou, ktorú táto metrika pomáha zodpovedať, je, nakoľko úspešní sme pri vytváraní udržateľných ziskov?

Výpočet ROI porovnáva najhmatateľnejšie výnosy alebo prínosy očakávané od projektu s nákladmi na implementáciu navrhovaného programu alebo riešenia. Stručne povedané, je to pomer peňazí prijatých alebo stratených z investície k množstvu investovaných peňazí.

Medzi organizáciami je ROI veľmi obľúbeným ukazovateľom vďaka svojej všestrannosti a jednoduchosti a slúži ako dobrá podpora v rozhodovacom procese. Aplikovaním ROI na projektové aktivity môžu organizácie podobne aplikovať ROI na investície. Ak je možné vybrať investície s vyššou návratnosťou investícií, investície s nižšou návratnosťou investícií môžu byť zamietnuté alebo aspoň znížená ich priorita.

Analýza ROI vo vzťahu k navrhovaným nákladom pomáha manažmentu spoločností pri rozhodovaní o ukončení alebo pokračovaní činností. ROI možno rozdeliť do dvoch kategórií: mikro a makro ROI.

MicroROI sa zameriava na prvky akéhokoľvek projektu alebo programu realizovaného spoločnosťou. Väčšina týchto prvkov sa vyznačuje skráteným časovým obdobím (zvyčajne do roka). Príklady sú:

• projekt na vytvorenie služby priamej pošty;
• projekt vývoja tlačenej reklamy;
• podpora predaja.

MicroROI môže zahŕňať takmer čokoľvek, na čo spoločnosť minie peniaze a očakáva pozitívny finančný výnos za menej ako rok.

MacroROI sa vzťahuje na celkovú efektívnosť hlavných iniciatív spoločnosti. Príklady sú:

• nasadenie novej montážnej linky;
• vytvorenie vlastnej služby nákladnej dopravy;
• výstavba novej výrobnej budovy.

Návratnosť investícií do týchto typov iniciatív bude pravdepodobne trvať dlhšie ako jeden rok a môže trvať niekoľko rokov.

Výpočet ROI je síce náročný pre nemateriálne investície (napríklad rozvoj vedomostí), napriek tomu sa dá úspešne aplikovať na vzdelávacie programy.

Prirodzene, ROI je kľúčovou metrikou, ktorú investori sledujú pri hľadaní podnikania, ktoré neustále vykazuje pozitívnu návratnosť ich investícií.

Ako vykonať merania

Spôsob zberu informácií

Údaje sú prevzaté z analýzy účtovnej závierky.

Vzorec

Návratnosť vloženého kapitálu sa počíta niekoľkými spôsobmi. Napríklad:

ROI = (Návratnosť investície - Náklady na investície) / Náklady na investície

V tomto vzorci sa „príjem z investície“ vzťahuje na výnosy získané z predaja výsledku investície.

ROI možno určiť na konci programu (na základe údajov o nákladoch a prínosoch programu).

ROI je tiež definovaná ako percento za rok (vhodnejšie pre dlhodobé projekty). Tento prístup poskytuje predstavu o čase, ktorý je potrebný na to, aby sa investícia vyplatila a začala prinášať zisk.

Ak je návratnosť 33,3 % ročne, potom bude trvať tri roky, kým sa investícia vráti.

Ak je výnos 50 %, doba návratnosti je dva roky, ak 200 %, potom šesť mesiacov.

Zdrojom informácií sú účtovné údaje.

Práca a náklady na zber údajov závisia od zložitosti výpočtu prínosov investície. Ťažkosti môžu nastať, keď nie sú k dispozícii údaje o finančných prínosoch alebo keď sa používajú zložitejšie vzorce výpočtu (napríklad prevod nehmotných výhod na finančný príjem). Ak sa použijú jednoduché vzorce, potom sú náklady a mzdové náklady nízke, pretože všetky informácie sú zvyčajne dostupné a obsiahnuté v účtovnom systéme.

Cieľové hodnoty

Organizácie si stanovujú svoje vlastné ciele na základe priemyselných kritérií. Zvyčajne platí, že čím vyššie investičné riziká, tým väčší potenciálny výnos a väčšie potenciálne investičné straty (pochopenie tohto vzorca ovplyvňuje nastavenie cieľových hodnôt).

Okrem toho sa vo finančnej analýze bežne používajú ukazovatele ziskovosti, ako je ROI, na porovnanie ziskovosti spoločnosti v priebehu času alebo na porovnanie so ziskovosťou iných spoločností. Názor investorov môže byť dobrým mechanizmom na stanovenie cieľov návratnosti investícií.

Príklad. Uvažujme projekt s nákladmi na realizáciu 50 000 USD. Výsledné čisté peňažné výhody boli 25 000 USD. Potom:

ROI = 25 000 / 50 000 = 0,5 = 50 %.

• obdobie - 90 dní;
• výnosy z predaja, 320 000 dolárov;
• zisk - 120 000 dolárov;
• náklady na kampaň - 200 000;
• ROI = (zisk / náklady) × (dni v roku / obdobie);
• (120 000 / 200 000) × (360 / 90);
• ROI = 60 % × 4 = 240 % (ročná návratnosť).

V tomto príklade spoločnosť pokryla svoju počiatočnú investíciu vo výške 200 000 USD predajom 320 000 USD, čím dosiahla zisk 120 000 USD.

Počas 90 dní trvania kampane bol získaný výnos 60 %. Pokiaľ ide o rok, ROI bola 240 %.

Poznámky

Je dobré mať na pamäti, že vzorec na výpočet uvažovaného KPI je možné upraviť v závislosti od situácie. Zvyčajne to závisí od toho, čo je zahrnuté do nákladov a ziskovosti. Rozšírený výklad týchto pojmov ovplyvňuje iba návratnosť investícií, takže neexistuje jediný správny spôsob výpočtu.

Obchodník môže napríklad porovnať dva rôzne produkty vydelením hrubej marže každého produktu ich príslušnými nákladmi na propagáciu. Finančný analytik môže porovnať dva rovnaké produkty pomocou úplne odlišného spôsobu výpočtu ROI vydelením čistej návratnosti investícií celkovými nákladmi na všetky zdroje použité na výrobu a predaj týchto produktov.

Táto flexibilita má aj nevýhodu, pretože poradie, v ktorom sa počíta návratnosť investícií, sa dá ľahko upraviť tak, aby vyhovovalo vašim cieľom, a výsledky možno prezentovať rôznymi spôsobmi. Pri používaní tohto KPI musia organizácie jasne rozumieť základným predpokladom.

Ďalej treba byť veľmi opatrný pri výpočte ročných a ročných výnosov. Ročný výnos je výnos za jedno obdobie a ročný výnos je výnos za viacero období, t. j. priemerný výnos.

Výnos za rok je návratnosť investície za obdobie roka, od 1. januára do 31. decembra. Upravený ročný výnos je výnos za akékoľvek obdobie iné ako rok (jeden mesiac, dva roky atď.) vynásobený príslušným faktorom, aby sa získal porovnávací výnos za rok. Napríklad, ak je výnos za mesiac 1 %, potom ročný výnos bude 12 %. Alebo ak by bol dvojročný výnos 10 %, potom by bol ročný výnos 5 %.