Kvantitatívne uvoľňovanie a jeho význam. Program kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky Fedu, ECB, Japonska Čo je qe v ekonomike

Kvantitatívne uvoľňovanie – nekonvenčná menová politika

Obsah politiky kvantitatívneho uvoľňovania, programu kvantitatívneho uvoľňovania americkej centrálnej banky

Rozbaliť obsah

Zbaliť obsah

Kvantitatívne uvoľňovanie je definícia

Nekonvenčná menová politika, nástroj menovej politiky, ktorý využívajú centrálne banky na stimuláciu národných ekonomík počas krízy, keď sú tradičné menové politiky rôznymi spôsobmi neúčinné alebo nedostatočne účinné.

Kvantitatívne uvoľňovanie je nástroj menovej politiky rôznych štátov, ktorý zahŕňa vládne peňažné injekcie do ekonomiky krajiny s cieľom zvýšiť zásobu peňazí. Nárast peňazí od obyvateľstva a podnikov by mal viesť k zvýšeniu spotreby a výroby a v dôsledku toho k obnoveniu stabilnej ekonomickej situácie.

Kvantitatívne uvoľňovanie je nový pojem v slovníku ekonómov, finančníkov, politikov a novinárov. Preložené do jednoduchého jazyka, „kvantitatívne uvoľňovanie“ neznamená nič iné ako zapnutie tlačiarenského lisu na plnú kapacitu, neobmedzenú emisiu dolára.

Program kvantitatívneho uvoľňovania je nástrojom menovej politiky rôznych štátov, ktorý zahŕňa vládne hotovostné injekcie do ekonomiky krajiny s cieľom zvýšiť zásobu peňazí. Nárast peňazí od obyvateľstva a podnikov by mal viesť k zvýšeniu spotreby a výroby a v dôsledku toho k obnoveniu stabilnej ekonomickej situácie.

Podstata programu kvantitatívneho uvoľňovania

Programy kvantitatívneho uvoľňovania (QE) sú navrhnuté špeciálne pre Spojené štáty americké.

Centrálna banka zvyčajne vykonáva menovú politiku zvyšovaním alebo znižovaním cieľovej medzibankovej úrokovej sadzby. Centrálna banka v podstate dosahuje svoju cieľovú úrokovú sadzbu prostredníctvom operácií na voľnom trhu, kde centrálna banka nakupuje alebo predáva krátkodobé štátne dlhopisy od bánk a iných finančných inštitúcií. Keď centrálna banka zaplatí alebo dostane peniaze za tieto dlhopisy, mení množstvo peňazí v ekonomike a zároveň mení výnos krátkodobých štátnych dlhopisov, ktorý určuje medzibankové úrokové sadzby.

Efektívnosť

Kvantitatívne uvoľňovanie by mohlo viesť k vyššej inflácii, než sa očakávalo, ak je množstvo požadovaného uvoľňovania predražené a vydáva sa príliš veľa peňazí. Na druhej strane by táto politika mohla zlyhať, ak sa banky zdráhajú požičiavať malým podnikom a domácnostiam na stimuláciu dopytu. Kvantitatívne uvoľňovanie môže účinne zmierniť znižovanie zadlženosti a tým znížiť výnosy dlhu. No v kontexte globálnej ekonomiky môžu nízke úrokové sadzby viesť k akciovým bublinám v iných ekonomikách.

Švajčiarska národná banka (SNB), ktorá nedávno znížila svoju úrokovú sadzbu na 0,25 %, uviedla, že spúšťa program „kvantitatívneho uvoľňovania“ po podobných krokoch, ktoré podnikla americká centrálna banka a Bank of England.

Ešte prekvapivejšie bolo súčasné oznámenie, že banka začína intervenovať na devízovom trhu s cieľom zvrátiť zhodnocovanie švajčiarskeho franku. Bude to prvá salva vo vojne konkurenčných devalvácií?

Vo Švajčiarsku sú úrokové sadzby tradične nízke. Rovnako ako väčšina ostatných centrálnych bánk, ktoré čelia hospodárskemu poklesu, aj SNB znížila svoju úrokovú sadzbu na nulovú hranicu. V tejto situácii sa tradičná menová politika stáva bezmocnou, keďže úroková sadzba sa už nepoužíva ako jej nástroj. Preto centrálne banky dnes hľadajú nové nástroje.

Jedným z takýchto pokusov je „kvantitatívne uvoľňovanie“. Uvidí sa, či dokáže do určitej miery efektívne obnoviť možnosti menovej politiky ovplyvňovať situáciu. Málokto však spomína jeden dôležitý aspekt: ​​v malých, ekonomicky otvorených krajinách (definícia, ktorá vyhovuje takmer všetkým krajinám okrem USA) je hlavným kanálom menovej politiky výmenný kurz.

Tento kanál sa ignoruje z jedného dobrého dôvodu: menová politika výmenného kurzu je zo svojej podstaty politikou žobráka svojho suseda. Nekonvenčná politika zameraná na oslabenie kurzu je technicky realizovateľná aj pri nulovej úrokovej sadzbe a na úrovni jednotlivých krajín môže byť celkom efektívna. Stratégia na zlepšenie konkurencieschopnosti prostredníctvom znehodnotenia výmenného kurzu nemusí byť úspešná pri podpore exportu v situácii, keď sa svetový obchod prudko zmenšuje, ale môže stlmiť úder presunom dopytu smerom k službám a domácim tovarom.

Rizikom je, že krajiny postihnuté takýmto prechodom by mohli prijať odvetné opatrenia a znehodnotiť svoje meny. To by mohlo ľahko vyvolať návrat toho, čoho sa dnes mnohí obávajú – konkurenčnej devalvácie, ktorá bola jednou z príčin Veľkej hospodárskej krízy.

Prvým, kto v tejto vojne trpí, je to málo, čo zostáva z medzinárodne dohodnutej politiky. Druhým, ktorý trpí, je medzinárodný menový systém. V skutočnosti jedným z hlavných dôvodov vytvorenia Medzinárodného menového fondu bola kontrola výmenných kurzov s výslovným cieľom vyhnúť sa politike „urob zo svojho suseda žobráka“.

Preto je krok Švajčiarska celkom nečakaný. Je pravda, že od začiatku krízy v auguste 2007 švajčiarsky frank reálne vzrástol o 8 %. Väčšina ekonómov to pripisuje reputácii meny ako bezpečného prístavu v turbulentných časoch. Najdôležitejší záver, ktorý z toho možno vyvodiť je, že zhodnocovanie nebolo výsledkom menovej politiky, ani žiadnych iných obvyklých faktorov. V každom prípade, zatiaľ čo nepohodlie švajčiarskych úradov zo situácie je pochopiteľné, ich rozhodnutie je znepokojujúce.

Švajčiarsky frank nie je jedinou menou, ktorá v posledných mesiacoch stúpla. Niektoré ďalšie malé ekonomiky zaznamenali ešte výraznejšie reálne menové zisky. Napríklad v Poľsku a Českej republike meny vzrástli o takmer 30 % a 15 %. V krajinách s veľkými ekonomikami bol zaznamenaný aj rast národných mien – 30 % v Japonsku a 15 % v Číne.

Aj tieto krajiny zažívajú hospodársky pokles a hoci úrokové sadzby ešte všade nedosiahli nulu, túžba po devalvácii môže v blízkej budúcnosti zosilnieť. V skutočnosti sa táto ašpirácia už realizuje. Niektoré veľké krajiny – Kórea, Švédsko, Spojené kráľovstvo a niekoľko ďalších – už zaznamenali výrazné znehodnotenie. Nedávno začala klesať aj poľská mena.

Centrálna banka žiadnej z týchto krajín nedeklarovala svoju účasť na devalvácii meny. Samozrejme, vyhlásenia a zámery nemusia byť rovnaké. Možno sa SNB len priznala k niečomu, čo centrálne banky iných krajín nepriznali. SNB tým však porušuje nevyslovené prikázanie: "Nenechajte sa zlákať konkurenčnou devalváciou!" Ale možno sa SNB snaží hlavne zadržať švajčiarsky frank, aby eliminovala efekt bezpečného prístavu. Dokáže to dosiahnuť prostredníctvom rýchlej devalvácie. V tomto prípade sa švajčiarsky frank prestane výrazne meniť v akomkoľvek smere a nebude potrebný ďalší zásah.

Nízka reakcia na krok SNB je však trochu prekvapivá. Tento krok prichádza týždeň po tom, čo delegácia MMF uskutočnila svoju každoročnú návštevu Švajčiarska podľa článku IV podľa Článkov dohody MMF a správa o tejto návšteve ešte nebola zverejnená: čítanie by mohlo byť mimoriadne zábavné.

Centrálne banky ostatných krajín zatiaľ neposkytli žiadne vyhlásenia o tom, že sa nechystajú prijať odvetné opatrenia, aspoň v tejto fáze. Možno ich upokojilo oficiálne vyhlásenie SNB, že zhodnocovanie je „neadekvátne sprísnenie menového trhu“ a jediným cieľom kroku SNB bolo „zabrániť možnosti ďalšieho zhodnocovania švajčiarskeho franku voči euru“.

Môže sa tiež stať, že tento precedens vzbudil pozornosť a orgány krajín, ktoré sa ho chystajú použiť na ospravedlnenie svojich budúcich krokov, ho nechcú kritizovať. Ak áno, potom všeobecné ticho naznačuje, že všetky ostatné centrálne banky zvažujú tento postup, ktorý by bol najhorší.

Obsah programu kvantitatívneho uvoľňovania Fedu

Programy kvantitatívneho uvoľňovania QE sú navrhnuté špeciálne pre Spojené štáty americké.

Túto metódu využívajú štáty, keď je úroková sadzba krajiny taká nízka, že nie je možné ju prevádzkovať na znehodnotenie národnej meny a zvýšenie peňažnej zásoby.

Negatívnym dôsledkom programu kvantitatívneho uvoľňovania je možná najsilnejšia inflácia, ktorá môže nastať v procese oživenia ekonomiky krajiny.

Pri kvantitatívnom uvoľňovaní centrálna banka nakupuje alebo zabezpečuje finančné aktíva, aby vliala do ekonomiky určité množstvo peňazí, zatiaľ čo v tradičnej menovej politike centrálna banka nakupuje alebo predáva štátne dlhopisy, aby udržala trhové úrokové sadzby na určitej cieľovej úrovni.

V tomto prípade centrálna banka nakupuje finančné aktíva od bánk a iných súkromných spoločností pre novú emisiu elektronických peňazí. To umožňuje zvýšiť bankové rezervy nad požadovanú úroveň (nadbytočné rezervy), zvýšiť ceny nadobudnutých finančných aktív a znížiť ich ziskovosť.

Ľahká menová politika zvyčajne pozostáva z nákupov krátkodobých vládnych dlhopisov centrálnou bankou na zníženie krátkodobých trhových úrokových sadzieb prostredníctvom kombinácie stálych úverových nástrojov a operácií na voľnom trhu. Tradičná menová politika s krátkodobými úrokovými sadzbami v blízkosti nuly však neumožňuje ich zníženie ešte nižšie. V tomto prípade môžu menové orgány použiť kvantitatívne uvoľňovanie na ďalšiu stimuláciu ekonomiky nákupom dlhodobých finančných aktív, a nielen krátkodobých štátnych dlhopisov, čím sa znížia dlhodobé úrokové sadzby.

Kvantitatívne uvoľňovanie sa dá použiť aj na udržanie inflácie nad danou úrovňou. V tomto prípade môže byť menová politika účinnejšia ako politika obmedzovania deflácie v ekonomike alebo nie dostatočne účinná, ak banky neposkytujú úvery.

Proces zavádzania kvantitatívneho uvoľňovania

Centrálna banka zvyčajne vykonáva menovú politiku zvyšovaním alebo znižovaním cieľovej medzibankovej úrokovej sadzby. Centrálna banka v podstate dosahuje svoju cieľovú úrokovú sadzbu prostredníctvom operácií na voľnom trhu, kde centrálna banka nakupuje alebo predáva krátkodobé štátne dlhopisy od bánk a iných finančných inštitúcií. Keď centrálna banka zaplatí alebo dostane peniaze za tieto dlhopisy, mení množstvo peňazí v ekonomike a zároveň mení výnos krátkodobých štátnych dlhopisov, ktorý určuje medzibankové úrokové sadzby.

Ak je nominálna úroková sadzba veľmi blízko nule, centrálna banka ju nemôže ďalej znižovať. Táto situácia, nazývaná pasca likvidity, môže nastať počas deflácie alebo veľmi nízkej inflácie. V tomto prípade môže centrálna banka uskutočniť kvantitatívne uvoľňovanie nákupom určitého množstva dlhopisov alebo iných aktív od finančných inštitúcií bez ohľadu na úrokovú sadzbu. Účelom tejto menovej politiky je zvyšovať peňažnú zásobu, nie znižovať úrokovú sadzbu, ktorú nemožno ďalej znižovať. Táto politika sa často považuje za „poslednú možnosť“ na stimuláciu ekonomiky.

Kvantitatívne uvoľňovanie a menovú politiku vo všeobecnosti možno vykonávať, ak centrálna banka kontroluje používanú menu. Centrálne banky krajín eurozóny nemôžu jednostranne zvyšovať peňažnú zásobu, a tak aplikovať kvantitatívne uvoľňovanie. Tieto právomoci môžu na výkon menovej politiky delegovať iba na ECB.

Efektívnosť politiky kvantitatívneho uvoľňovania

Politika kvantitatívneho uvoľňovania centrálnych bánk vyspelých krajín od začiatku finančnej krízy v roku 2008 viedla podľa MMF k poklesu systémových rizík po bankrote Lehman Brothers. MMF sa domnieva, že táto politika viedla aj k zvýšeniu dôvery trhu a zníženiu rizika recesie v krajinách G7.

Ekonóm Martin Feldstein sa domnieva, že QE2 viedlo v druhej polovici roka 2010 k nárastu akciového trhu, čo následne viedlo k zvýšeniu spotreby a silnejšej americkej ekonomike koncom roka 2010.

Riziká politiky kvantitatívneho uvoľňovania

Kvantitatívne uvoľňovanie by mohlo viesť k vyššej inflácii, než sa očakávalo, ak je množstvo požadovaného uvoľňovania predražené a vydáva sa príliš veľa peňazí. Na druhej strane by táto politika mohla zlyhať, ak sa banky zdráhajú požičiavať malým podnikom a domácnostiam na stimuláciu dopytu. Kvantitatívne uvoľňovanie môže účinne tlmiť znižovanie zadlženosti a tým znižovať výnosy dlhu. No v kontexte globálnej ekonomiky môžu nízke úrokové sadzby viesť k akciovým bublinám v iných ekonomikách.

Nárast peňažnej zásoby pôsobí inflačne, čo sa prejavuje s určitým časovým posunom. Inflačné riziká by sa dali zmierniť, ak by ekonomický rast predstihol rast peňažnej zásoby spojený s uvoľňovaním. Ak v dôsledku zvýšenej peňažnej zásoby vzrastie výkon ekonomiky, môže sa zvýšiť aj produktivita na jednotku peňazí, aj keď je v ekonomike viac peňazí. Napríklad, ak stimulovaný rast HDP porastie rovnakým tempom ako výška speňaženého dlhu, inflačné tlaky budú neutralizované. To sa môže stať, ak banky namiesto akumulácie hotovosti poskytujú úvery.

Na druhej strane, ak je dopyt po peniazoch vysoko nepružný vzhľadom na úrokové sadzby alebo sú úrokové sadzby blízke nule (príznaky pasce likvidity), kvantitatívne uvoľňovanie možno použiť na zvýšenie ponuky peňazí a HDP ekonomiky sa zníži. pod jeho potenciálnou úrovňou, nebude mať inflačný efekt alebo bude mať malú veľkosť.

Nárast peňažnej zásoby vedie k znehodnoteniu miestnej meny voči ostatným. Táto vlastnosť QE pomáha exportérom a dlžníkom krajiny, ktorých dlhy sú denominované v miestnej mene, keďže dlh sa devalvuje spolu s menou. To však priamo poškodzuje veriteľov krajiny, keďže reálna hodnota ich úspor klesá. Devalvácia meny poškodzuje aj dovozcov, keďže ceny dovážaného tovaru rastú.

Nové peniaze by mohli banky použiť na investovanie do rozvíjajúcich sa trhov, komodít a komodít, namiesto toho, aby požičiavali peniaze miestnym podnikom, ktoré majú problémy s financovaním.

Ciele programu "Kvantitatívne uvoľňovanie" QE Federálneho rezervného systému USA

Téma „kvantitatívneho uvoľňovania“ patrí v septembri 2012 medzi hity svetových médií. 13. septembra spustil tretí program takzvaného „kvantitatívneho uvoľňovania“ americkej centrálnej banky. V angličtine sa to stručne nazýva QE-3 (kvantitatívne uvoľňovanie - 3). V ruštine môže byť označený ako KS-3.

Tento termín sa objavil na konci minulého storočia a vyskytoval sa iba v niektorých vysoko špecializovaných prácach o makroekonómii, ale pre odborníkov bol absolútne neznámy. Len počas poslednej finančnej krízy, ktorá začala v Amerike v rokoch 2007-2008, v americkom Federálnom rezervnom systéme, Kongrese USA, Bielom dome všetci akoby na povel medzi sebou súperili, kto použije túto záludnú frázu na zakrytie pravdy. význam javu. Len niekoľko amerických odborníkov si celkom správne spomína, že nekontrolované používanie tlačiarenského stroja peňažnými orgánmi bolo vždy odsudzované, považované za hrubé zneužitie ich právomocí, ba dokonca za zločin.

Ekonómovia vysvetlili prečo: preplnenie obehových kanálov nadbytočnou ponukou peňazí vyvoláva inflačné zvyšovanie cien, narúša makroekonomickú rovnováhu, ničí stimuly pre produktívnu prácu a zvyšuje sociálnu a majetkovú polarizáciu spoločnosti. Toto všetko bolo napísané v ktorejkoľvek západnej učebnici ekonómie a študenti si to zapamätali ako násobilku.Kedysi, za starých dobrých čias v mnohých krajinách, štát ovládal tlačiareň, pričom túto zodpovednú činnosť zveril štátnej pokladnici (ministerstvu financií). Niekedy (najmä počas vojen) štát skutočne zvýšil emisiu peňazí (ktoré však často pomohli vyhrať vojny alebo ich aspoň zachránili pred vojenskými porážkami). Súkromní bankári sa už dlho snažia prevziať kontrolu nad tlačiarňou.

S ich ľahkou rukou sa objavili premyslené „štúdie“ dokazujúce, že jediný spôsob, ako sa vyhnúť zneužívaniu pri vydávaní peňazí, je previesť tlačiareň zo štátu na súkromných bankárov. Zároveň sa všemožne ozývali rôzne príbehy, ktoré popisovali prešľapy štátnych orgánov v oblasti peňažného obehu. Nakoniec si bankári prišli na svoje. Takmer pred 100 rokmi (v decembri 1913) došlo v Amerike k slávnostnému odovzdaniu tohto stroja Kongresom najväčším súkromným bankárom, ktorí sa zjednotili pod hlavičkou amerického Federálneho rezervného systému. Počas éry zlatého štandardu sa Fed správal viac-menej slušne, keďže peňažnú zásobu obmedzovali zlaté rezervy súkromných bánk.

Konečný kolaps brettonwoodskeho systému v 70. rokoch minulého storočia viedol k tomu, že „zlatá brzda“ bola konečne odstránená z tlačiarenského lisu Fedu. A bankári neodolali pokušeniu: začali pretaktovať tlačiarenský lis. Za posledných štyridsať rokov sa neustále zvyšovala zásoba „zelených" peňazí, ktorá začala zaplavovať svetové komoditné a finančné trhy. Preto sa volal termín „kvantitatívne uvoľňovanie".

Na kánony ekonomickej vedy, ktorá sa vyvíjala dve storočia pod nadvládou kníhtlače, dnes každý zabudne. Jeden z kánonov: menové orgány musia riadiť ekonomiku predovšetkým pomocou úrokovej sadzby, čím sa peniaze zdražujú alebo zlacňujú. Ale v podmienkach, keď sa peňažná masa nemeria ani v miliardách, ale v biliónoch národných jednotiek (dolárov, eur, rubľov atď.), je peňazí toľko, že úrokové sadzby na pôžičky sú nižšie ako 1 percento ročne. V USA sa diskontná sadzba Fedu od poslednej krízy pohybovala medzi 0 % a 0,25 %. V kedysi vychvaľovanom Japonsku sú úrokové sadzby centrálnych bánk už desaťročie na nule. Peňazí je more, ale „nepracujú“ pre rozvoj výroby a uspokojovanie potrieb ľudí. Nástroj úrokovej sadzby je mimo prevádzky. Peňažný trh, ako ho kedysi popisovali v učebniciach, je mŕtvy. Toto všetko nemá nič spoločné s klasickým kapitalizmom a dokonca ani so štátno-monopolným kapitalizmom, ktorý vznikol po 2. svetovej vojne Pod rúškom „kvantitatívneho uvoľňovania“ sa vytvára administratívno-príkazový systém výroby a rozdeľovania peňazí.

Program „kvantitatívneho uvoľňovania“, ktorý bol spustený 13. septembra 2012, je už tretím programom FRS. Ideológom ÚS je súčasný predseda Fedu B. Bernanke, ktorý na tomto poste nahradil legendárneho A. Greenspana. Účelom prvého programu bolo prekonať finančnú krízu, ktorá v krajine zúrila od roku 2007 a svoj vrchol dosiahla na jeseň 2008 (keď banka Lehman Brothers skrachovala).

Hasenie požiaru krízy sa najskôr uskutočnilo s pomocou prostriedkov štátneho rozpočtu. Hovoríme o programe TARP a niektorých ďalších programoch ministerstva financií. Celkovo sa z rozpočtu minulo 1,2 bilióna. dolárov, ale to nestačilo. Bolo potrebné pripojiť Federálny rezervný systém.

Implementácia KS-1 prebiehala do marca 2010. Spočíval v tom, že Federálne rezervné banky (je ich len 12; najmocnejšia z nich je FRB v New Yorku) odkúpili od komerčných a investičných bánk hypotekárne kryté cenné papiere štátnych agentúr Fannie Mae a Freddie Mac. Bankové súvahy boli očistené od „zlých“ aktív výmenou za legitímne peniaze, ktoré vytvorila tlačiareň Fedu. Na jar 2010 sa búrkové mraky krízy začali rozchádzať a program KS-1 bol uzavretý. Podľa Fedu bolo v rámci COP-1 vydaných asi 1,7 bilióna. dolárov. Menové orgány krajiny (ministerstvo financií a Fed) dúfali, že ekonomika bola konečne „naštartovaná“, takže už nedošlo k žiadnym ďalším hotovostným injekciám. Navyše, nafúknutá peňažná zásoba sa v lete 2010 dokonca mierne znížila v dôsledku splatenia časti predtým poskytnutých úverov.

Terapeutický účinok samotného KS-1 bol však skôr krátkodobý. Koncom jesene 2010 bol Fed nútený spustiť program COP-2. Trvala do polovice roku 2011 a išlo o nákup zmeniek (dlhopisov) amerického ministerstva financií. V rámci KS-2 bolo vydaných celkovo 600 miliárd dolárov. Rovnako ako v prípade KS-1 sa terapeutický účinok druhého programu ukázal ako veľmi krátkodobý. 26. augusta 2011 vystúpil predseda Fedu B. Bernanke na tradičnom stretnutí v Jackson Hole (Wyoming), všetci prítomní čakali na vyhlásenie začiatku ďalšieho, tretieho kola CC. Menové orgány sa však rozhodli zariskovať a spomaliť ďalšiu menovú eskaláciu opustením programu KS-3. Bernanke neposkytol žiadne konkrétne vysvetlenie. Americký Kongres sa stal agresívnym voči FRS.

V tom čase sa jeden po druhom objavovali škandály súvisiace so zneužívaním Fedu (napríklad podozrenie z mimosúvahových operácií, odmietnutie Federálneho rezervného systému zverejniť informácie o tom, komu presne dáva miliardy dolárov atď., atď. .). Veci dokonca dospeli do bodu, že niektorí „vyvolení“ začali žiadať likvidáciu Fedu, oklieštenie právomocí Federálneho rezervného systému, jeho znárodnenie, hĺbkový audit atď. Práve v tom čase začalo vznikať hnutie Occupy Wall Street. Nie je vylúčené ani to, že program KS-3 sa rozhodol „držať“ do jesene 2012, aby sa zabezpečilo priaznivé ekonomické zázemie pre kandidáta na prezidenta USA z Demokratickej strany. Skrátka, rozhodli sme sa vydržať asi rok bez Ústavného súdu, spoliehajúc sa na iné prostriedky finančnej a ekonomickej stabilizácie.

A koncom augusta 2012 Bernanke opäť vystupuje v Jackson Hole. Tentoraz si účastníci stretnutia s úľavou vydýchli: predseda Fedu slávnostne oznámil pripravenosť začať tretie kolo Ústavného súdu. 13. septembra sa podľa oficiálneho rozhodnutia „rady múdrych“ Fedu – členov Výboru pre operácie na voľnom trhu – začal program COP-3. Jeho načasovanie nebolo stanovené. Cieľ je ale formulovaný jasne – udržanie zamestnanosti v americkej ekonomike. Ide o jeden zo strategických cieľov Federálneho rezervného systému, ktorý je zapísaný v zákone o Fede, ale na ktorý si menové autority takmer 100 rokov existencie Fedu pamätali len zriedka.

A teraz si spomenuli. Pretože miera nezamestnanosti v krajine ešte v roku 2008 dosiahla kritickú úroveň 8 % v pomere k ekonomicky aktívnemu obyvateľstvu (oficiálna štatistika); odvtedy neklesol pod túto hranicu. Aj napriek programom KS-1 a KS-2 a rôznym sociálnym a ekonomickým programom federálnej vlády. V rámci COP-3 sa plánuje „vliať“ do americkej ekonomiky až 40 miliárd dolárov mesačne, kým nezačne citeľný pokles nezamestnanosti. Tie. program je neurčitý. Doplnenie ekonomiky peniazmi sa má uskutočniť prostredníctvom splatenia na trhu všetkých tých istých cenných papierov krytých hypotékou, ktoré boli splatené v rámci KS-1.

Predpokladané výsledky "kvantitatívneho uvoľňovania"-3

Začnime tým, že len málokto očakáva od implementácie KS-3 v Amerike dlhodobý pozitívny efekt. Práve počas prípravy na implementáciu programu COP-1 prebiehali „filozofické diskusie“ o výhodách a nevýhodách „kvantitatívneho uvoľňovania“. Našli sa aj excentrici, ktorí vtedy pevne verili, že takéto „zmiernenie“ môže byť pre americkú ekonomiku spasiteľným zázrakom. Zázrak sa nestal. Každý chápe, že peňažné injekcie v rámci KS-3 sú ďalšou časťou „drogy“, ktorá dočasne zmierni agóniu americkej ekonomiky. Dosiahne sa krátkodobý účinok. Odborníci nazývajú obdobie od 3 do 6 mesiacov. To však úplne stačí na vyriešenie aspoň politickej úlohy vytvoriť priaznivé ekonomické zázemie pre vládnucu Demokratickú stranu v predvečer prezidentských volieb. Je možné, že termín sa môže predĺžiť až do slávnostného konania prezidentskej inaugurácie začiatkom roka 2013.

Niektorí politicky angažovaní ekonomickí experti sa zameriavajú na pozitívne krátkodobé efekty. Vykresľujú sa obrázky nárastu efektívneho dopytu obyvateľstva, čo by malo znamenať oživenie reálneho sektora ekonomiky a sektora služieb. Hovorí sa, že dôjde k určitému znehodnoteniu americkej meny, čo posilní pozíciu domácich exportérov a pozitívne ovplyvní obchod a platobnú bilanciu USA. Napokon dôjde k znehodnoteniu obrovského zahraničného dlhu Spojených štátov, ktorý dnes podľa odhadov dosahuje takmer 100 % HDP krajiny. Možné pozitívne makroekonomické účinky, ale budú veľmi krátkodobé.

V roku 2013 sa v krajine začína rozsiahla fiškálna reforma, ktorá v žiadnom prípade neprispieva k riešeniu problémov zamestnanosti. Verejné výdavky sa výrazne znižujú. Zároveň sa zvyšuje aj výška daní. Navyše americkí konkurenti vo svete pozorne sledujú vývoj v Amerike a už začínajú podnikať odvetné opatrenia, aby zabezpečili, že oživenie ekonomiky USA nenastane na ich úkor. Niekoľko dní pred oficiálnym začiatkom COP-3 cez Atlantický oceán Európska centrálna banka (ECB) rozhodla, že táto inštitúcia začne s masívnym nákupom dlhových obligácií členských krajín EÚ. V pravidlách nákupu je množstvo obmedzení (ECB nie je pripravená kúpiť všetky cenné papiere). Vo všeobecnosti však možno povedať, že Európska únia na jeseň spustila vlastný program „kvantitatívneho uvoľňovania“. Analytici správne hovoria, že ECB sa začína čoraz viac podobať na Fed, ide do toho naplno (t. j. prevádzkuje svoju tlačiareň na plnú kapacitu). V skutočnosti ich "kvantitatívne uvoľňovanie" oznámili na konci augusta - septembra 2012 centrálne banky Anglicka a Japonska. Niekoľko dní po začiatku COP-3 Bank of Japan oznámila zvýšenie o 10 biliónov. jenov (takmer 130 miliárd dolárov) svojej finančnej intervencie (nákup finančných aktív), čím sa program dostal na 80 biliónov. jenov. Ak si Európania spájajú programy „kvantitatívneho uvoľňovania“ s potrebou riešenia svojich vnútorných problémov (prekonanie dlhovej krízy, oživenie ekonomiky a pod.), tak Japonci sa netaja tým, že cieľom ich „kvantitatívneho uvoľňovania“ je zabrániť zhodnotenie jenu voči americkému doláru.

Medzi americkými odborníkmi hodnotiacimi KS-3 je rádovo viac skeptikov ako optimistov. Do kategórie nielen skeptikov, ale najaktívnejších odporcov „kvantitatívneho uvoľňovania“ patrí známy kongresman Ron Paul (Ron Paul). Tu je jeho úsudok o KS-3: „To znamená, že oslabujeme dolár. Snažíme sa eliminovať dlh prostredníctvom inflácie. Dôsledky konania Fedu sú oveľa závažnejšie ako obyčajné zvýšenie indexu spotrebiteľských cien. Základom sú nesprávne investície a ľudia, ktorí robia nesprávne veci v nesprávnom čase. Verte mi, takých je veľa. Jedna vec, ktorú Bernanke nedosiahol, a vidím, že ho frustruje, je, že sa mu nepodarilo dosiahnuť žiadny ekonomický rast. S mierou nezamestnanosti to nič nezmôže. Myslím si, že krajina mala prepadnúť panike z Fedu, že sme stratili kontrolu a jediné, čo nám zostáva, je neúnavné vytváranie nových peňazí z ničoho nič, čo nefungovalo predtým a nebude fungovať ani tentoraz. "Ron Paul: "Krajina by mala panikať z rozhodnutia Fedu" // Inforwars.com, 14. september 2012). Určite sa dá povedať, že Paul Rohn má silné predsudky voči Fedu, pretože je jedným z mála politikov v Kapitole, ktorý nielen kritizuje Federálny rezervný systém, ale požaduje jeho odstránenie ako protiústavnej inštitúcie.

Ale tu je názor Egana Jonesa, ratingovej agentúry vzdialenejšej od politiky: „KS-3 nafúkne ceny akcií a zdroje, ale podľa nášho názoru poškodí americkú ekonomiku a v dôsledku toho aj kvalitu úverov. Vydávanie dodatočnej meny a potláčanie úrokových sadzieb prostredníctvom nákupov hypotekárnych záložných listov len málo zvyšuje reálny HDP USA, ale znižuje hodnotu dolára (v dôsledku rastúcej peňažnej zásoby) a následne zvyšuje ceny zdrojov (spomeňme si na nedávny nárast energie ceny, potraviny, zlato a iné zdroje). Rastúce náklady na zdroje vyvolajú tlak na ziskovosť podnikov, ako aj zvýšia výdavky spotrebiteľov, čím sa zníži ich kúpna sila. Preto bude mať podľa nášho názoru KC-3 škodlivý vplyv na úverovú kvalitu pre USA...“ (Michael Aneiro. Egan-Jones víta QE3 znížením ratingu USA // Barron`s, 14. septembra 2012).

Napodiv, ale aj samotného Bernankeho možno zaradiť do kategórie skeptikov. Súčasný predseda Federálneho rezervného systému je mimoriadne flexibilný, opatrný človek, ktorý je veľmi závislý od akcionárov Fedu, ktorých bežný človek nevidí. Ale nechce vyzerať ako úplný blázon, nechce na seba zanechať extrémne negatívnu spomienku vo finančnej histórii Spojených štátov. Tu je jeden z Bernankeho komentárov o COP3: „Chcem byť úplne jasný. Aj keď si myslím, že k riešeniu tohto problému môžeme výrazne a zmysluplne prispieť, nemyslím si, že ho dokážeme vyriešiť úplne. Nemáme dostatočne silné nástroje na vyriešenie problému nezamestnanosti“ (Michael Snyder. 10 šokujúcich citátov o tom, čo QE3 urobí pre Ameriku // Activist Post, 15. septembra 2012)

Účel politiky kvantitatívneho uvoľňovania

Bernanke dobre pozná štruktúru menového a ekonomického systému USA a chápe celú nezmyselnosť riešenia problémov zamestnanosti v krajine pomocou programov CS. Federálny rezervný systém predsa nerozdeľuje nové peniaze rovnomerne do celej ekonomiky (ako by to robili Bernankeho helikoptéry, ktoré rozhadzujú účty po celom území Spojených štátov). Peniaze končia v najväčších amerických bankách, ktoré nahromadili obrovské portfóliá cenných papierov krytých hypotékami. Radi vymenia tento odpadový papier za legitímne bankovky Fedu. Ďalej, ak uveríme prefíkaným úvahám ekonómov zamestnaných v bankách, tieto peniaze vstupujú do ekonomiky, zvyšujú efektívny dopyt spoločnosti, premieňajú sa na investície a vytvárajú nové pracovné miesta. Ale to absolútne nie je pravda. Banky nechcú začať nový čestný a pre spoločnosť užitočný život. Banky smerujú peniaze prijaté od Fedu tam, kde môžu zarobiť maximálny zisk. Tie. na komoditné a finančné trhy, kde sa môžete zapojiť do špekulácií. Do reálneho sektora ekonomiky sa dostanú len omrvinky.

Nových pracovných miest bude málo, dokonca ani toľko, aby absorbovali rast nových pracovníkov na americkom trhu práce. V rámci COP-2 bolo podľa niektorých odhadov vytvorených 700 000 pracovných miest (zatiaľ čo relatívna miera nezamestnanosti zostala takmer nezmenená – veď na trh vstúpili státisíce nových pracovníkov). Ale ten program nákupom pokladničných papierov aspoň nejakým spôsobom zvýšil rozpočtové prostriedky na štátne sociálne a ekonomické programy (ktoré zabezpečovali vytváranie nových pracovných miest). To znamená, že existovala určitá symbióza monetarizmu a keynesiánstva. KS-3 - návrat k čistému monetarizmu.

TC-3 je teda vo svojej najčistejšej forme prerozdelenie bohatstva v prospech bohatých, najmä tých, ktorí majú vzťah k bankovému svetu. Priemerný Američan utrpí len straty – v dôsledku inflačného rastu cien spotrebného tovaru a služieb. Tu sú len niektoré z úsudkov o tom, kto prehrá a vyhrá z COP-3. Ekonóm Anthony Randazzo: „Kvantitatívne uvoľňovanie je famózny termín Federálneho rezervného systému pre nákup cenných papierov od vopred určených finančných inštitúcií, ako sú ich investície do federálneho dlhu alebo hypoték, čo je skutočne regresívny program prerozdeľovania. Zvýši bohatstvo tých, ktorí sú už zamestnaní vo finančnom sektore, alebo tých, ktorí už vlastnia domy, ale zvyšku ekonomiky to prinesie len málo dobrého. Toto je jedna z hlavných príčin príjmovej nerovnosti v systéme kamarátskeho kapitalizmu. A poškodzuje vyhliadky na budúci ekonomický rast tým, že uľahčuje zavádzajúce investície do ekonomiky.“ (Anthony Randazzo. Ako kvantitatívne uvoľnenie pomáha bohatým a pohlcuje nás ostatných... // Reason.com, 13. septembra 2012).

Prominentný americký oligarcha Donald Trump sa neostýcha vysloviť o COP-3 nasledujúce vyhlásenie: "Bude to prínosom pre ľudí ako som ja." (Robert Frank. Pomáha kvantitatívne uvoľňovanie hlavne bohatým? // CNBC, 14. september 2012).

Rovnako stručne a presne hlavných príjemcov COP-3 identifikuje nezávislý ekonomický expert John Williams (John Williams) z organizácie Shadowstats, ktorý analyzuje Bernankeho vyhlásenie o novom programe: „Toto je úplný nezmysel. Fed len podporuje banky." (Hyperinflácia je virtuálne zaručená – John Williams. Greg Hunter’s // USAWatchdog.com, 12. september 2012).

Otázka, komu presne Federálny rezervný systém dáva peniaze a v akom objeme, vždy zaujímala amerických politikov. Ale toto je tajomstvo „za siedmimi pečaťami“. Uprostred nedávnej hospodárskej krízy Michael Bloomberg požiadal Fed, aby mu poskytol informácie o bankách, ktoré dostali peniaze od „veriteľa poslednej inštancie“. Federálny rezervný systém odmietol. Bloomberg sa o to pokúsil prostredníctvom súdov a odvolal sa na americký zákon o slobode informácií. Ale ani to nepomohlo. Federálny rezervný systém uviedol, že zákon sa vzťahuje len na vládne organizácie a nevzťahuje sa na ne.

Federálny rezervný systém ukázal Bloombergovi a zároveň americkým kongresmanom, senátorom a celému ľudu Ameriky, kto je skutočným šéfom v krajine. Je nepravdepodobné, že budeme poznať mená hlavných príjemcov programu COP-3. S najväčšou pravdepodobnosťou to bude len niekoľko „nepotopiteľných“ bánk na Wall Street. Sme svedkami tretieho kola bankovej korupčnej operácie v celosvetovom meradle.

ABC anglického výrazu „quantitative easing“ – kvantitatívne uvoľňovanie

Anglický výraz „quantitative easing“ možno doslovne preložiť dokonca aj ako „kvantitatívne uvoľňovanie“. Často sa používa aj skratka QE. Asociácie priemerného investora alebo obchodníka s kvantitatívnym uvoľňovaním sú dosť vágne. Ukazuje sa, že nie sú jediní! Dokonca ani odborníci a akademickí ekonómovia sa nevedia rozhodnúť o tomto termíne: o jeho význame, histórii metódy a jej účinnosti v praxi. Populárna definícia kvantitatívneho uvoľňovania sa zameriava na snahy centrálnych bánk zvýšiť podiel peňazí, ktoré sú k dispozícii na pôžičky komerčným bankám a podobne. štruktúry. Je to možné vďaka emisii nových peňazí centrálnou bankou, v skutočnosti ich vytváraniu „z ničoho“ a využívaniu týchto prostriedkov na nákup aktív (štátny dlh, dlhopisy atď.) od iných bánk. V ideálnom prípade by hotovosť získaná komerčnými bankami za ich aktíva mala byť ďalej použitá na pôžičky iným komerčným organizáciám. Ide o to, že uľahčenie požičiavania peňazí by malo znížiť úrokové sadzby, čo by malo podporiť viac podnikových úverov a spotreby. Teoreticky by zvýšená spotreba mala vytvoriť udržateľný dopyt po tovaroch a službách, zvýšiť počet pracovných miest a pomôcť zlepšiť ekonomiku ako celok. Tento reťazec udalostí sa zdá byť jednoduchý a priamočiary, ale v skutočnosti sa všetko ukáže ako zložitejšie a mätúce ...

Aktíva a pasíva politiky kvantitatívneho uvoľňovania

Podrobnejšia analýza odhalí skutočnú zložitosť tohto pojmu. Ben Bernanke, uznávaný odborník na menovú politiku a predseda Federálneho rezervného systému USA, jasne rozlišuje medzi kvantitatívnym uvoľňovaním a úverovým uvoľňovaním: „Úverové uvoľňovanie sa v jednom ohľade podobá kvantitatívnemu uvoľňovaniu: obe zahŕňajú zvýšenie súvahy centrálnej banky. V režime čistého kvantitatívneho uvoľňovania sa však politika zameriava na výšku bankových rezerv, ktoré sú pasívami centrálnej banky; štruktúra úverov a cenných papierov-aktív v súvahe centrálnej banky je druhoradá“. Bernanke tiež poznamenáva, že uvoľňovanie úverov sa zameriava na „zloženie pôžičiek a cenných papierov“ v držbe centrálnej banky. Ekonómovia a médiá si tieto pojmy veľmi často zamieňajú a akékoľvek opatrenie centrálnej banky na nákup aktív a zvýšenie súvahy kvalifikujú ako „kvantitatívne uvoľňovanie“. To len pridáva na zmätku.

Funguje kvantitatívne uvoľňovanie?

Táto otázka je predmetom mnohých sporov. Existuje niekoľko pozoruhodných historických príkladov zvýšenej ponuky peňazí centrálnymi bankami. Tento proces sa často označuje ako „tlačenie peňazí“, hoci v skutočnosti sa to deje prostredníctvom elektronických pôžičiek bankám. Cieľom kvantitatívneho uvoľňovania je vyhnúť sa deflácii, no v konečnom dôsledku je možný aj scenár „inflačnej špirály“. Nemecko (1920) a Zimbabwe (2000) aplikovali to, čo mnohé ekonomické učebnice nazývajú „kvantitatívne uvoľňovanie“. V oboch prípadoch bola výsledkom hyperinflácia. Mnohí moderní ekonómovia sa však domnievajú, že tieto pokusy nemožno klasifikovať ako kvantitatívne uvoľňovanie. V rokoch 2001-2006 Bank of Japan zvýšila svoje rezervy z 5 na 25 biliónov jenov. Väčšina odborníkov to považuje za zlyhanie, ale opäť sa diskutuje o tom, či túto politiku možno klasifikovať ako kvantitatívne uvoľňovanie.

Ekonomické opatrenia v USA a Spojenom kráľovstve v rokoch 2009-2010 sa tiež stretávajú s rôznymi hodnoteniami, pokiaľ ide o ich účinnosť a pomenovanie. Existuje argument, že kvantitatívne uvoľňovanie má „psychologické“ dôsledky. Odborníci sa vo všeobecnosti zhodujú, že kvantitatívne uvoľňovanie je pre zúfalých politikov posledným pokusom o záchranu ekonomiky. Keď sú úrokové sadzby blízko nule a ekonomika stále stagnuje, verejnosť očakáva, že vláda bude konať. Kvantitatívne uvoľňovanie, aj keď nefunguje, vytvára zdanie akcie a „starostlivosti“ zo strany úradov. Aj keď nedokáže situáciu napraviť, môže aspoň ukázať aktivitu, ktorá môže investorov rozveseliť. Pri nákupe aktív centrálna banka míňa peniaze, ktoré vytvorila, a to zahŕňa riziko. Napríklad nákup cenných papierov krytých hypotékou zvyšuje riziko nesplatenia. Taktiež vyvoláva otázku, čo sa stane, keď centrálna banka predá nakúpené aktíva, stiahne hotovosť z obehu a zníži peňažnú zásobu. Okrem toho sa banky môžu správať ako „psi v jasliach“, ktorí sedia na dodatočnej hotovosti a užívajú si nárast vlastných rezerv v prostredí zvýšenej pravdepodobnosti zlyhania.

Kto prišiel s myšlienkou kvantitatívneho uvoľňovania

Dokonca aj samotný fakt vynálezu kvantitatívneho uvoľňovania je zapletený do protirečení. Niektorí dávajú dlaň slávnemu Keynesovi, iní hovoria, že toto je Bank of Japan, ktorá ako prvá uplatňovala takúto politiku, a ďalší citujú ekonóma Richarda Wernera, ktorý tento termín vymyslel. Zmätok okolo kvantitatívneho uvoľňovania mimovoľne pripomína Churchillovu vtipnú frázu o Rusku: „záhada zahalená v temnote záhady“. Aj keď, samozrejme, existujú odborníci, ktorí s tým chcú polemizovať.

Kvantitatívne uvoľňovanie a jeho dôsledky pre finančné trhy

V bežnej praxi je jedným z hlavných opatrení menovej politiky zmena nominálnych úrokových sadzieb. V mimoriadnych podmienkach, ako napríklad pri deflácii, však nestačí uplatňovanie politiky nulových úrokových sadzieb, vtedy centrálna banka využíva dodatočné opatrenia menovej politiky v podobe kvantitatívneho uvoľňovania (kvantitatívneho uvoľňovania). Aplikácia politiky nulových úrokových sadzieb spolu s kvantitatívnym uvoľňovaním upravuje nominálne úrokové sadzby na efektívne záporné hodnoty s cieľom čeliť deflácii a stimulovať agregátny dopyt. Kvantitatívne uvoľňovanie zase nie je nič iné ako zvýšenie súvahy centrálnej banky spätným odkupovaním finančných nástrojov z trhu.

Počas kvantitatívneho uvoľňovania môže centrálna banka akceptovať rôzne finančné nástroje na splatenie v závislosti od svojich cieľov. Počas poslednej úverovej krízy prakticky všetky hlavné centrálne banky vykonávali kvantitatívne uvoľňovanie, mnohé z nich v tejto praxi pokračujú. Americký regulátor bol v tomto procese obzvlášť úspešný. V rámci kvantitatívneho uvoľňovania Fedu boli predmetom spätného odkúpenia cenné papiere kryté hypotékami a dlhy federálnych hypotekárnych agentúr na podporu hypotekárnych úverov a trhu s nehnuteľnosťami, ako aj pokladničné poukážky na podporu úverových trhov. Celkovo sa v rámci dvoch kvantitatívnych uvoľňovaní do súvahy Fedu nakúpilo viac ako 2,3 bilióna dolárov obchodovateľných aktív, čo výrazne zmiernilo dopady úverovej krízy a vo všeobecnosti prispelo k obnove likvidity vo finančnom systéme.

Je iróniou, že koniec posledného kola kvantitatívneho uvoľňovania Fedu v júni 2011 sa zhodoval s očakávaniami trhu zhoršujúceho sa globálneho ekonomického cyklu. V roku 2010 viedlo zhoršenie vyhliadok americkej ekonomiky k druhému kolu kvantitatívneho uvoľňovania, ktoré bolo sprevádzané dodatočnými nákupmi štátnych dlhopisov. Dnes je však všetko inak. Hlavné dôvody ukončenia alebo aspoň pozastavenia kvantitatívneho uvoľňovania sú nasledovné.

Po prvé, od spustenia prvého kola uvoľňovania koncom roka 2008 došlo k výraznému oživeniu finančných aktív, ktorých znehodnotenie počas úverovej krízy bolo hlavným problémom Fedu. Opatreniami kvantitatívneho uvoľňovania regulátor dostatočne stimuloval korporácie a domácnosti k prechodu z peňazí na ich ekvivalenty v podobe finančných aktív. Ďalšie využívanie tohto mechanizmu môže viesť k vyšším nákladom v procese globálnej hospodárskej obnovy. Mohlo by to byť spôsobené rastúcimi cenami komodít a ďalším prehlbovaním nerovnováhy na dlhových kapitálových trhoch s nízkymi výnosmi dlhových nástrojov spojenými s vysokým pákovým efektom a nadmernými fiškálnymi deficitmi.

Po druhé, ak kvantitatívne uvoľňovanie považujeme za inflačnú daň s cieľom stimulovať konečný dopyt, potom môžeme uznať, že táto konštrukcia mala v mnohých ohľadoch určitý efekt. Samozrejme, že oživenie globálnej ekonomickej aktivity sprevádzal efekt nízkej bázy krízového obdobia a dopĺňania zásob, ale proces inflácie definitívne začal fungovať. Ak to postihlo predovšetkým krajiny s rozvojovými ekonomikami, teraz inflácia naberá na obrátkach v krajinách s rozvinutými ekonomikami.

Podľa nášho názoru celoplošne rastúca inflácia hrozí v krátkodobom horizonte naplnením stagflačného scenára a rozhodne je proti zavedeniu ďalšieho kola neštandardných opatrení menovej politiky. Je zrejmé, že len opatreniami kvantitatívneho uvoľňovania nie je možné riešiť dlhodobé problémy, akými sú vysoké fiškálne deficity, vysoká nezamestnanosť atď.. Monetárny stimul nedokáže vyriešiť problémy, ktoré vznikli v procese transformácie úverovej krízy. v posledných rokoch do sociálneho napätia v spoločnosti. Jasne to vidno na príklade periférnych krajín eurozóny. Kvantitatívne uvoľňovanie zároveň udržuje úverové trhy v kondícii, stimuluje peňažnú zásobu a zmierňuje bremeno veľkých vládnych, korporátnych a domácich dlhov.

Po tretie, existuje jasné váhanie v krokoch Fedu pri uplatňovaní ďalšieho kola kvantitatívneho uvoľňovania. Na jednej strane to rozhodne signalizuje možnosť dlhodobého udržania politiky nulových úrokových sadzieb, na druhej strane seriózna diskusia členov predstavenstva Fedu o rastúcej inflácii jednoznačne nedáva dôvody na pokračovanie kvantitatívneho uvoľňovania. Fed má záujem udržiavať nízke výnosy štátnych dlhopisov, aby minimalizoval náklady v procese priťahovania federálneho dlhu. To si vyžaduje použitie prechodnej štruktúry v menovej politike. To sa dosiahne zachovaním politiky reinvestovania platieb prijatých zo splácania pokladničných poukážok. Z viac ako 1,5 bilióna USD pokladničných poukážok, ktoré sú v súčasnosti v súvahe amerického regulátora, sa ročne preinvestuje asi 300 miliárd USD. Toto opatrenie teda nepovedie k zvýšeniu súvahy Fedu a zároveň zmierni dôsledkov zrušenia kvantitatívneho uvoľňovania pre úverové trhy.

Berúc do úvahy tieto argumenty, môžeme konštatovať, že kvantitatívne uvoľňovanie prinieslo očakávané výsledky. Minimálne v súčasnom ekonomickom cykle sa tento nástroj osvedčil a vyzerá logicky dokončený. Pre globálne kapitálové trhy to rozhodne znamená obmedzenie dodatočného zdroja likvidity, čo bolo spolu s ďalšími faktormi jasným signálom pre pokles cien finančných aktív, ktorý sa začal v polovici apríla. Tento proces zatiaľ nie je homogénny: hodnota rizikových aktív, predovšetkým akcií a komodít, už do značnej miery zahŕňala dokončenie kvantitatívneho uvoľňovania, zatiaľ čo trhy s dlhopismi ešte v budúcnosti čelia vážnej skúške sily.

Existuje súvislosť medzi cenami zlata a kvantitatívnym uvoľňovaním?

Zdá sa, že účinok tretieho kvantitatívneho uvoľňovania na trhoch s drahými kovmi sa prejavil ešte pred jeho oznámením – štandardné obchodné pravidlo fungovalo tak, že sa nakupovalo na základe fám a predávalo sa na základe faktov.

Preto nedošlo k prudkému nárastu cien drahých kovov na základe prísľubov Federálneho rezervného systému USA (FRS) nakúpiť mesačné hypotekárne záložné listy za 40 miliárd USD a predĺžiť operáciu „twist“ (nahradenie krátkodobých vládnych dlhopisov dlhodobými jedničky) do konca roka vo výške približne 45 miliárd USD.

Trhy sa spamätali z očakávaní kvantitatívneho uvoľňovania a keď to bolo oznámené, začali predpovedať ďalšie kroky – či bude objem uvoľňovania väčší a dlhší, ako sa teraz očakáva, či bude pokračovať a akými kritériami sa Fed riadi tým pri rozhodovaní či ďalej zmäkčiť .

Podľa Bena Bernankeho po ohlásení tretieho kvantitatívneho uvoľňovania dôvodom jeho potreby nie sú obavy z recesie (nedostatok rastu), ale to, že rast nemusí stačiť na vytváranie pracovných miest a zvládanie nezamestnanosti.

V súlade s tým sa trh snaží uhádnuť, aké tempo rastu považuje Bernanke za dostatočné. Odvrátenou stránkou tejto politiky je vysoká inflácia. Preto je druhou otázkou, ktorá znepokojuje trh, aká maximálna inflácia je pre Fed prijateľná. Podľa najnovších povestí sú tieto hodnoty asi 2-2,5%.

Ďalším nástrojom mäkkej politiky sú nízke úrokové sadzby.

Očakáva sa, že úroková sadzba zostane na nule až do roku 2015. Akékoľvek dobré správy o nezamestnanosti však spochybňujú a poukazujú na možné zvýšenie sadzieb už v roku 2014.

Existuje niekoľko dôvodov, prečo zlato pri kvantitatívnom uvoľňovaní rastie:

Po prvé, dodatočné peniaze, ktoré sa objavili v ekonomike, idú na trhy vrátane akcií a komodít, čím sa zvyšuje dopyt po aktívach.

Po druhé, peniaze navyše, bez ohľadu na to, na aké trhy idú, znehodnocujú meny a zvyšujú peňažnú zásobu v ekonomike za rovnaké množstvo vyrobeného tovaru a služieb. Keďže cena komodít vrátane zlata je vyjadrená v dolároch, čím menej dolár „stojí“, tým väčšiu hodnotu má zlato.

Po tretie, existujú očakávania, že konečne bude fungovať kvantitatívne uvoľňovanie a ekonomika začne rásť. Ale v tomto prípade budeme svedkami zvýšenia inflácie a zlato je vnímané ako jedna zo zaistení proti tomuto riziku.

Okrem týchto dôvodov existujú skutočné historické údaje. Ak sa peniaze z kvantitatívneho uvoľňovania Fedu nakoniec dostanú na trh drahých kovov, tempo rastu zlata počas obdobia mäkkej politiky by malo byť vyššie ako v obdobiach, keď mäkká politika končí.

Ale ako môžete vidieť z dynamiky v grafe priemerných mesačných cien nižšie, nie je to tak:

„Painkiller“ politika kvantitatívneho uvoľňovania

Táto politika nebude schopná vyriešiť ekonomické problémy, no zároveň zníži negatívny efekt, ktorý z nich vyplýva.

Uviedol to Stephen King, hlavný ekonóm HSBC Bank, počas parlamentného vypočutia s členmi Výboru pre menovú politiku. Podľa Kinga bola politika kvantitatívneho uvoľňovania spočiatku „antibiotická“, no teraz to nie je „nič viac ako liek proti bolesti“.

„Nepomôže nám to ‚vyliečiť‘ všetky problémy, ale uľahčí nám to život s nimi,“ povedal ekonóm.

Poslanci na vypočutí diskutovali o politike uvoľňovania: aká je efektívna a či by sa mala v budúcnosti predĺžiť. Pri diskusii o negatívnom vplyve politiky kvantitatívneho uvoľňovania Stephen King povedal, že by to mohlo ovplyvniť reálne mzdy, čo by malo negatívny dopad na ekonomiku. Poznamenal tiež, že „neočakávaným dôsledkom“ politiky bol stabilný rast cien komodít.

Aj keď existujú určité riziká, povedal King, ak by program nebol oznámený v marci 2009, "dosiahli by sme oveľa horší výsledok, než aký sme v skutočnosti zažili." Bank of England už zaviedla kvantitatívne uvoľňovanie v hodnote 375 miliárd libier, čo bol najväčší menový stimul vyjadrený ako percento HDP v histórii krajiny. Sir Mervyn King, súčasný guvernér centrálnej banky, vyzval na ďalšie uvoľnenie vo výške 25 miliárd libier, no bol v presile.

Reakcia burzy na oznámenie tretieho kvantitatívneho uvoľňovania

Predseda predstavenstva Federálneho rezervného systému Ben Shalom Bernanke, USA posilnia svoje držby dlhodobých cenných papierov verejným nákupom hypotekárneho dlhu v hodnote 40 miliárd USD v priebehu budúceho mesiaca v rámci takzvaného QE3 (kvantitatívne uvoľňovanie). Celková suma peňazí, ktorá sa plánuje uviesť do obehu, nie je uvedená. Šéf Fedu tiež uviedol, že program Operation Twist bude pokračovať vo výmene cenných papierov americkej vlády s krátkou splatnosťou vo výške 667 miliárd USD za dlhodobé záväzky. Až do tohto bodu bola veľkosť výmenného fondu stanovená na 400 miliárd dolárov, takže Bernanke v skutočnosti oznámil, že program sa zvýšil o viac ako polovicu. Šéf Fedu bankárov potešil aj faktom, že rekordne nízka úroková sadzba (0-0,25 %) nebude ponechaná do konca roka 2014, ako sa predtým sľubovalo, ale až do polovice roka 2015.

Po takomto vyhlásení burza okamžite ukázala nárast akcií. Standard & Poor-500 vyskočil 13. septembra o 1,6 % na 1549,92 o 14:24 newyorského času. Výnos 10-ročnej štátnej pokladnice vzrástol z 1,71 % na 1,78 %.

Geoekonomika a program kvantitatívneho uvoľňovania

Pripomeňme si, čo je najdôležitejšou exportnou komoditou Spojených štátov. Prvé dva „uvoľnenie“ QE1 a QE2 viedli k „infúzii“ 1,2 bilióna dolárov do svetovej ekonomiky. a prispel k rastu štátneho dlhu USA na 16 biliónov dolárov. do septembra 2012. V reakcii na emisiu dolárov bola Európska centrálna banka (ECB) nútená prijať podobné opatrenia, aby zabránila prudkému zhodnoteniu eura. To bol jeden z dôvodov takej dlhej existencie Grécka bez vyhlásenia platobnej neschopnosti a aj teraz to zachraňuje krajiny PIIGS pred finančným kolapsom. Ceny ropy a komodít dostali dodatočný „bonus za volatilitu“. Cena zlata neustále rastie.

S oznámením spustenia QE3 sa všetko opakuje takmer jedna k jednej:

Cena zlata stúpa. Cez noc z 13. na 14. septembra 2012 pridala na cene 3,3 %, pričom vzrástla z 1 718 USD na 1 772 USD za trójsku uncu;

Ceny ropy rastú (o 2 doláre za barel Brentu, ale to je len začiatok) a cena plynu bude stúpať po rope;

Euro rastie voči doláru, prelomilo strop 1,3 EUR/USD a presadilo sa ráno 14. septembra okolo 1,3020.

Ceny surovín a potravín začali rásť;

Crawled up akciové indexy, to znamená, že nová "bublina" je nafúknutá.

Európska centrálna banka sa bude musieť zapojiť do „pretekov devalvácií“, inak posilňovanie jednotnej európskej meny vyvolá v EÚ recesiu znížením konkurencieschopnosti tovarov a služieb. Začlenenie tlačiarne ECB povedie k poklesu životnej úrovne v krajinách EÚ a určite ešte viac zvýši obľubu socialistov a nacionalistov, ktorí už teraz vyhrali takmer všetky posledné voľby v Európe. Napokon, táto politika prehĺbi rozkol medzi darcovskými a prijímajúcimi krajinami v EÚ, čo prispeje k skorému kolapsu eurozóny.

Rusko a Čína môžu zlepšiť svoje pozície. Rastúce ceny ropy a surovín garantujú zvýšenie exportných príjmov do ruského rozpočtu a devalvácia dolára umožní čínskemu tovaru naďalej si udržať konkurencieschopnosť na svetovom trhu, a to aj napriek nárastu nákladov na pracovnú silu v Číne. Takticky môže vyhrať aj Irán, ktorý predáva svoju ropu Číne a Indii za jüany a rupie, aby sa tieto krajiny nevzdali iránskej ropy, alebo dokonca zvýšili objem jej nákupov.

Geopolitika a program kvantitatívneho uvoľňovania

Vypúšťanie likvidity do vonkajšieho sveta, systematicky vykonávané Spojenými štátmi prostredníctvom Federálneho rezervného systému (zlúčenie 12 súkromných bánk), vedie k rovnakým nemenným dôsledkom – miestnym vojnám. Preto logickým vyústením prvých dvoch „kvantitatívneho uvoľňovania“ boli udalosti „arabskej jari“. Zmena režimu v Egypte a Tunisku, občianska vojna a vojenská intervencia v Líbyi, agresia proti Sýrii, prípravy na vojnu s Iránom, oficiálne uznanie rozdelenia Sudánu na dva štáty OSN - to nie je ani zďaleka úplný zoznam dôsledkov ani nie tak zo samotnej globálnej krízy, ako skôr z pokusov dostať sa z nej drancovaním tých, ktorí sa nijako nepodieľajú na jej vzniku, ale majú zdroje, ktoré sa dajú kúpiť za prebytočnú likviditu vyprodukovanú Západom. Takýmto „nákupom“ však stáli v ceste politické režimy viacerých štátov. Vedie sa proti nim vojna – ekonomická (všelijaké sankcie) aj teroristická (rukami žoldnierov a ozbrojených extrémistov).

Zdá sa, že bolo rozhodnuté zakamuflovať ďalšiu injekciu dolárov, ktorú začala FRS, vytvorením nových ohniskov napätia v islamskom svete, „ospravedlňujúcich“ budúce použitie americkej vojenskej sily proti iným štátom...

Vyjadrenie Bena Bernankeho sa presne zhodovalo so silnou vlnou protiamerických protestov 12. až 14. septembra v severnej Afrike, na Strednom východe, v Indii, Pakistane a pod., s takýmto vyhlásením, ktoré šéf Fedu urobil, nebolo kam odkladať. .

Netreba si myslieť, že organizovať masové protesty v dvoch desiatkach krajín je ľahká úloha. Aj s využitím sociálnych sietí nie je možné zhromaždiť na jednom mieste a v jeden čas niekoľko stoviek až niekoľko tisíc odhodlaných demonštrantov a na diaľku organizovať útoky na americké veľvyslanectvá a konzuláty a to všetko za deň nemožné. Takéto vystúpenia sa pripravujú dlhodobo.

Pokusy eliminovať dôsledky finančných špekulácií spustením mechanizmu ešte väčších špekulácií len zvýšia konfrontáciu vo svete. Zvyšovanie množstva nekrytých peňazí v obehu ako prostriedok boja proti finančnej kríze je ako hasenie ohňa benzínom. Peniaze navyše musia byť s niečím spojené, inak hyperinflácia jednoducho ochromí svetovú ekonomiku, pretože teraz sú absolútne všetky meny na svete naviazané na americký dolár.

Zníženie sociálnych a iných rozpočtových výdavkov (tzv. „úsporný režim“) môže istý čas fungovať ako „záväzný prostriedok“, ale jeho efekt je krátkodobý, keďže peňazí je v obehu niekoľko desiatokkrát viac. než je veľkosť svetového HDP. Veľa toho neušetríte. Objem „obalov cukríkov“ je už teraz veľmi veľký (v roku 2008 objem „finančných nástrojov“ prevýšil svetový HDP 20-krát, do roku 2012 je situácia ešte horšia). História nepozná iné príklady východiska zo svetových finančných kríz, vzhľadom na povahu kapitalizmu ako systému vzťahov, než vojny. S pokračovaním politiky „kvantitatívneho uvoľňovania“ je vojna nevyhnutná. Nejasný je len typ vojny a čas jej začiatku.

Zdroje článku "Kvantitatívne uvoľňovanie"

en.wikipedia.org – Wikipedia

communitarian.ru - inštitút vysokého komunitarizmu

q-trading.ru - optimálny mini-manažment

fortrader.ru - výmenný slovník pre obchodníka. en

elitetrader.ru - Elitný obchodník

youtube - hosting videa

images.yandex.ua - obrázky yandex

gold.1prime.ru - Bulletin baníka zlata

vestifinance.ru - Vesti Economy

Wikipedia – The Free Encyclopedia, WikiPedia

fortrader.ru - Slovník výmeny

wfi.su – Predstavujeme Broker

Dnes vám poviem o tom, čo je kvantitatívne uvoľňovanie (QE) pre ktoré sú akceptovaní programy kvantitatívneho uvoľňovania ako fungujú a aké výsledky prinášajú. V posledných rokoch ste o takýchto programoch určite veľa počuli alebo čítali v správach.

V USA boli implementované už 3 programy QE a naposledy bol prijatý prvý program kvantitatívneho uvoľňovania v krajinách eurozóny, ktorého realizácia sa začne v marci 2015. Čo to je, ako to ovplyvňuje krajinu implementujúcu program a ako to môže ovplyvniť ekonomiku našich krajín - o tom sa dozviete v tomto článku. Pokúsim sa vysvetliť čo najviac jednoduchým a zrozumiteľným jazykom.

Čo je to kvantitatívne uvoľňovanie?

Pojem kvantitatívne uvoľňovanie je ruský preklad anglického výrazu Quantitative easing (skrátene QE). Kvantitatívne uvoľňovanie (QE) je jedným z neštandardných nástrojov menovej politiky štátu, ku ktorému sa centrálna banka krajiny uchyľuje, keď tradičné menové regulátory centrálnej banky (nákup alebo predaj cenných papierov a pod.) nedávajú požadovaný efekt.

Podstata programu kvantitatívneho uvoľňovania je veľmi jednoduchá: Centrálna banka realizuje dodatočnú emisiu bezhotovostných peňazí spravidla v dosť veľkých objemoch, na ktoré buď požičiava štátu, jeho štrukturálnym divíziám, komerčným bankám, resp. splatí svoje dlhodobé dlhové cenné papiere (dlhopisy). Dochádza k dodatočnej injekcii finančných prostriedkov do ekonomiky, zníženiu nákladov na úverové zdroje, zvýšeniu objemu poskytnutých úverov, zvýšeniu výroby, zníženiu nezamestnanosti, zvýšeniu kúpnej sily obyvateľstva, všetkým to spolu stimuluje hospodársky rast.

Tradične na tieto účely centrálne banky jednoducho znížili diskontnú sadzbu alebo skúpili krátkodobé vládne alebo podnikové dlhopisy. Ale keď už sú diskontná sadzba a výnos takýchto dlhopisov tak blízko nule (čo je dnes v ekonomicky najvyspelejších krajinách), už ich jednoducho nie je kde znižovať, preto bol vynájdený nový netradičný nástroj a uviesť do prevádzky – kvantitatívne uvoľňovanie (QE).

Program QE dostal svoje meno, pretože zvyšuje množstvo peňazí a zároveň zmierňuje podmienky prístupu k peňažným zdrojom.

Programy kvantitatívneho uvoľňovania sú relevantné na použitie v situáciách, keď pôsobí kombinácia faktorov:

1. Krajina zažíva pokles HDP, jej ročný rast sa blíži k nule alebo záporu;

2. Diskontná sadzba centrálnej banky je blízka nule;

3. Krajina zažíva defláciu (klesajúce ceny).

Mnohí ekonómovia a analytici sa zhodujú, že kvantitatívne uvoľňovanie je akousi „poslednou šancou“ pre ekonomiku, nástrojom, ktorý by sa mal použiť aj vtedy, keď ostatní nepomáhajú, a ak nepomôže, už nie je čo vymýšľať. ekonomika bude naďalej klesať.

Program QE by mal určite spôsobiť rast (pretože peňažná zásoba sa zvyšuje), no skôr sa z neho tešia krajiny, ktoré ho implementujú, pretože nulová inflácia alebo deflácia znamená ekonomickú stagnáciu. Tu je však dôležité „nepreháňať“ to so vstrekovaním nových peňazí, aby nedošlo k prílišnej inflácii.

Ďalším dôležitým dôsledkom kvantitatívneho uvoľňovania je vždy devalvácia národnej meny (opäť sa zvyšuje jej ponuka, čo znamená, že cena klesá). Pre exportne orientované krajiny s nadmerne silnými menami je to aj pozitívny faktor, pretože. devalvácia je dobrá pre exportérov. Okrem toho je devalvácia národnej meny vždy výhodná pre dlžníkov krajiny, pretože dlh sa devalvuje spolu s menou, ale je nevýhodný pre veriteľov a dovozcov. V každom prípade je dôležité, aby hodnota meny klesala v rozumných medziach. Prax však ukazuje, že devalvácia sa pozoruje iba v počiatočnej fáze (po vyhlásení a spustení programu QE) a smerom k jeho dokončeniu a potom sa národná mena naopak posilňuje. Dôvody tohto javu sú popísané nižšie.

Akciový trh krajiny s programom kvantitatívneho uvoľňovania rastie so začiatkom rastu výroby, čo stimuluje investície. Vďaka tomu do krajiny prúdi kapitál investorov z iných vyspelých a rozvojových krajín, čo stimuluje pád ich národných mien a rast meny krajiny vykonávajúcej QE. Napríklad programy kvantitatívneho uvoľňovania realizované v Spojených štátoch amerických sa stali v roku 2014 jedným z dôvodov devalvácie mien väčšiny krajín sveta, vr. a .

Pozrime sa na históriu programov QE, ktoré nedávno uskutočnili centrálne banky popredných krajín sveta.

Americké programy kvantitatívneho uvoľňovania.

1. QE1. Program QE 1 vyvinula a implementovala americká centrálna banka na vrchole globálneho roka 2008. Jej hlavným cieľom bola záchrana najväčších bánk a korporácií v krajine, ktorých dlhové záväzky sa značne znehodnotili. V rokoch 2008-2009 nakúpila americká centrálna banka podnikové dlhopisy v hodnote 1,7 bilióna dolárov, čo výrazne zmiernilo negatívny dopad krízy a zachránilo celé sektory ekonomiky pred kolapsom.

2. QE 2.Ďalší americký program kvantitatívneho uvoľňovania bol realizovaný od novembra 2010 do júna 2011. V jeho rámci boli vykúpené štátne pokladničné poukážky v hodnote 600 miliárd USD a preinvestované dlhy spoločností zúčastňujúcich sa na prvom programe vo výške 300 miliárd USD, celkovo tak bolo emitovaných približne 0,9 bilióna USD.

3. QE 3. Najnovší americký program kvantitatívneho uvoľňovania sa začal v septembri 2012 a spočiatku nemal jasný dátum ukončenia. Fed kúpil každý mesiac štátne dlhopisy v hodnote 45 miliárd USD, ako aj hypotekárne záložné listy v hodnote 40 miliárd USD. Program QE 3 skončil po viac ako 2 rokoch – koncom októbra 2014, po dosiahnutí požadovaného efektu (ako viete, v roku 2014 ekonomika USA vykázala dobrý rast).

program kvantitatívneho uvoľňovania ECB.

V posledných dňoch je hlavnou finančnou správou sveta prijatie prvého programu kvantitatívneho uvoľňovania Európskou centrálnou bankou, ktorého cieľom je stimulovať ekonomický rast v eurozóne.

Podľa prijatého programu QE bude ECB od marca mesačne nakupovať dlhodobé štátne a podnikové dlhopisy so splatnosťou 2 až 30 rokov v objeme 60 miliárd eur, nie však všetkých, ale len najspoľahlivejších emitentov. s vysokým investičným hodnotením. Rozdelenie týchto prostriedkov sa uskutoční úmerne k príspevkom krajín do ECB. Celkovo plánuje ECB vydať a minúť na program QE 1,1 bilióna eur, presné dátumy ukončenia programu však nie sú uvedené, takže ich možno rovnako ako objem emisie upraviť podľa toho, ako efektívne program bude fungovať.

Programy kvantitatívneho uvoľňovania USA a ECB sú aktívne monitorované investormi a obchodníkmi svetových trhov, pretože sú vždy veľmi dôležitým základným faktorom ovplyvňujúcim kotácie akcií a výmenné kurzy. Aj na správy o prijatí programu QE či jeho konci trhy vždy reagujú silnými výkyvmi.

Teraz viete, čo je kvantitatívne uvoľňovanie, aké programy kvantitatívneho uvoľňovania boli a sú v súčasnosti zavedené. Pokračujte v zlepšovaní svojej finančnej gramotnosti, naučte sa efektívne spravovať a využívať osobné financie a naučte sa sľubné spôsoby, ako zarobiť peniaze a investovať. Uvidíme sa v nových príspevkoch!

Kvantitatívne uvoľňovanie pozostáva z rozsiahlych nákupov aktív centrálnymi bankami, typicky dlhodobých vládnych dlhopisov, ale aj súkromných aktív, ako sú podnikové dlhopisy a hypotekárne záložné listy. Regulátor sa spravidla uchyľuje ku QE za nezvyčajných prevládajúcich ekonomických okolností, keď sú krátkodobé nominálne úrokové sadzby blízke nule alebo dokonca záporné.

Prvú rozsiahlu politiku kvantitatívneho uvoľňovania spustila Bank of Japan v roku 2001. Potom, počas a po medzinárodnej finančnej kríze v rokoch 2008-2009, sa používanie QE stalo bežnejším. Napríklad po Japonsku nasledovali USA, Spojené kráľovstvo, eurozóna, Švajčiarsko a Švédsko.

Program QE je kontroverzný, pretože v histórii existuje len málo precedensov a empirické údaje získané počas jeho implementácie môžu mať mnoho interpretácií. Účelom tohto článku je zhodnotiť kľúčové vlastnosti QE a jeho použitia, vysvetliť a zhodnotiť súčasnú teóriu a poskytnúť kritický prehľad dostupných empirických dôkazov.

Kvantitatívne uvoľňovanie je nekonvenčná menová politika kombinovaná s forwardovými pokynmi centrálnej banky a zápornými nominálnymi úrokovými sadzbami. Aby sme lepšie porozumeli QE, musíme najprv zvážiť, ako funguje tradičná menová politika.

Tradičná menová politika zahŕňa 1) výber cieľovej úrovne krátkodobej nominálnej úrokovej miery, ako aj 2) ekonomické kritériá na hodnotenie ďalších krokov (napríklad miera nezamestnanosti by mala klesnúť pod 6,5 % a inflácia by mala stúpnuť na 2). %). Niektorí makroekonómovia sa domnievajú, že centrálne banky by sa mali držať Taylorovho pravidla, ktoré hovorí, že 1) centrálna banka by mala zvýšiť kľúčovú úrokovú sadzbu, ak inflácia prekročí inflačný cieľ (2 % pre Fed), 2) centrálna banka by mala znížiť nominálnu mieru, ak tempo rastu agregátneho produktu (merané napr. reálnym HDP) klesne pod neutrálnu hodnotu.Existuje však hranica, aká nízka môže byť kľúčová sadzba – dolná hranica. V USA môže byť spodná hranica prakticky nulová, ale v niektorých iných krajinách je spodná hranica záporná. Napríklad centrálne banky Švédska, Dánska, Švajčiarska a eurozóny zaviedli v roku 2015 záporné krátkodobé úrokové sadzby.

V roku 2008 čelila svetová ekonomika najhlbšej hospodárskej kríze od Veľkej hospodárskej krízy. Kríza, ktorá začala americkým trhom s nehnuteľnosťami, sa rýchlo rozšírila do finančného sektora a následne do globálnej ekonomiky. To viedlo k poklesu likvidity bankového sektora, bankrotom investičných a komerčných bánk, poisťovní, hypotekárnych úverov a viacerých spoločností s vysokým dlhovým zaťažením. Okrem toho sa recesia rozšírila aj do veľkých ekonomík Európy a Ázie, ktoré investovali do amerického realitného sektora či hypotekárnych záložných listov, čím vymazali viac ako 30 % HDP niektorých krajín. Výsledkom bolo spomalenie globálnej ekonomiky.

Etapy kvantitatívneho uvoľňovania v USA

QE1 (december 2008 – jún 2010)

Od začiatku globálnej krízy Federálny rezervný systém spustil niekoľko kôl QE, aby ekonomiku vrátil na správnu cestu. Fed začal budovať svoju súvahu nákupom vládnych dlhopisov a cenných papierov krytých hypotékami. Prvé kolo QE sa začalo v novembri 2008. Fed ponúkol, že nakúpi dlhopisy Freddie Mac, Fannie Mae a Ginnie Mae v hodnote 100 miliárd dolárov (obe štátom financované alebo vládou sponzorované podniky) a približne 500 miliárd dolárov v cenných papieroch krytých hypotékami. Prvé kolo QE pokračovalo v marci 2009, keď Fed rozšíril program o 850 miliárd USD na nákup hypotekárnych dlhopisov a dlhopisov GSE. Okrem toho Fed pridelil ďalších 300 miliárd dolárov v dlhodobých štátnych dlhopisoch.

QE2 (november 2010 – jún 2011)

V novembri 2010 Fed oznámil ďalší program nákupu dlhopisov, QE2. Predpokladalo sa, že do konca roka 2011 regulátor nakúpi dlhopisy v hodnote 600 miliárd USD, už v septembri 2011 však Fed spustil nový program s názvom „Operation twist“. Jej cieľom bolo zníženie dlhodobých úrokových sadzieb, keďže hypotekárna sadzba a dlhodobé úvery závisia od výnosu na dlhej časti krivky US Treasuries.

"Operation twist" (september 2011 – december 2012)

V septembri 2011 Fed spustil „Operation twist“, ktorý pozostával z 2 kľúčových aspektov. Po prvé, keď boli krátkodobé cenné papiere portfólia Fedu splatené, regulátor reinvestoval získané prostriedky do dlhodobých úverov. Po druhé, FRS zintenzívnil nákupy MBS (hypotékami kryté cenné papiere) a amerických štátnych dlhopisov. Obe opatrenia sú navrhnuté tak, aby podporili stagnujúci trh s bývaním a podporili poskytovanie úverov podnikom. V rámci programu „Operation twist“ Fed nakúpil 400 miliárd dolárov v štátnych dlhopisoch so splatnosťou od 72 do 360 mesiacov a predal rovnaké množstvo dlhopisov so splatnosťou od 3 do 36 mesiacov. V dôsledku toho sa zvýšila durácia portfólia.

QE3 (september 2012 – október 2014)

QE3 zahŕňa nákup cenných papierov v hodnote 40 miliárd dolárov mesačne. Dátum ukončenia programu nebol pôvodne známy, Fed mal v úmysle posúdiť dynamiku ekonomiky a rozhodujúce boli ku dňu ukončenia práve ekonomické ukazovatele. Medzitým Fed pokračoval v existujúcej politike známej ako operácia Twist. Spoločne tieto dva programy zvýšia objem dlhodobých dlhových cenných papierov v súvahe regulátora o 85 miliárd dolárov mesačne. Okrem toho Fed tiež plánuje ponechať krátkodobé úrokové sadzby na „výnimočne nízkych úrovniach“ do polovice roka 2015. Fed už skôr predpovedal, že sadzby zostanú nízke až do konca roka 2014.

Ako dlho vydrží QE3? Všetko závisí od výkonnosti trhu práce. Cieľom QE3 je výrazne zlepšiť trh práce: zvýšiť tempo rastu miezd a znížiť nezamestnanosť.

QE4 (január 2013 – október 2014)

V decembri 2012 (po dokončení operácie Twist) Fed oznámil, že nakúpi celkovo 85 miliárd USD v dlhodobých amerických dlhopisoch a MBS. Svoj zámer potvrdil prísľubom ponechania nákupu cenných papierov do splnenia jednej z dvoch podmienok. Buď by miera nezamestnanosti U6 mala klesnúť pod 6,5 %, alebo PCE inflácia stúpnuť nad 2,5 %. Pretože QE4 je skutočne len pokračovaním QE3, niektorí ekonómovia ho stále označujú ako QE3, iní „QE Infinity“, pretože program nemá jasný dátum ukončenia.

Ako funguje kvantitatívne uvoľňovanie

Nekonvenčná menová politika, ako je QE, sa zvyčajne používa, keď nie sú zavedené tradičné opatrenia menovej politiky, t. j. keď sú krátkodobé úrokové sadzby už blízko nule a už sa nedajú znížiť. Kvantitatívne uvoľňovanie Fedu je charakteristické nákupom dlhodobých štátnych dlhopisov a MBS od komerčných bánk výmenou za peniaze. To zase nafukuje súvahu Fedu o množstvo nadobudnutých aktív.

DYNAMIKA BILANCIE AKTÍV FEDu, MILIARDY $

Zdroj :

Keď Fed nakupuje finančné nástroje, peňažná zásoba v ekonomike sa zvyšuje. Potvrdzuje to graf americkej peňažnej zásoby, ktorý ukazuje, že celkové množstvo obeživa, ktoré je 1) v obehu alebo 2) držané na vkladoch centrálnej banky ako prebytočné rezervy. Z toho vyplýva, že prostriedky, ktoré komerčné banky získali z predaja cenných papierov regulátorovi, neboli poskytnuté ako úvery fyzickým osobám alebo firmám, ale vrátené centrálnej banke. V skutočnosti banky držali väčšinu týchto prostriedkov ako prebytočné rezervy vo Fede.

NADMERNÉ REZERVY NA ÚČTE FEDu, $ MILIARDY.

Zdroj : Federálna rezervná banka St. Louis

Injekcia peňazí do ekonomiky vytvorila nerovnováhu, keďže banky, verejnosť a korporácie museli držať viac peňazí, ako bolo potrebné na spotrebu alebo investície. Prebytočné prostriedky sa následne investovali do rizikových aktív. Investičné fondy nakupovali dlhopisy, aby špekulovali v očakávaní pokračovania uvoľnenej menovej politiky, vedenie spoločnosti realizovalo spätné odkupy akcií svojich spoločností v očakávaní ich rastu a vyplácalo si dividendy. To viedlo k rastu cien akcií, poklesu výnosov dlhopisov a MBS a zužovaniu kreditného rozpätia. Preto nová rovnovážna úroková sadzba klesá. Táto nižšia úroková sadzba by teoreticky mala stimulovať 1) dopyt po úveroch, 2) podnikové investície a 3) dopyt po nehnuteľnostiach, stimulovať ekonomický rast a vyvíjať inflačný tlak.

DYNAMIKA 30-ROČNEJ SADZBY HYPOTÉKY, %

Zdroj : Freddie Mac

Naozaj funguje QE?

Existujú dve skupiny ekonómov s úplne opačnými názormi na realizovateľnosť a výsledky masívneho programu kvantitatívneho uvoľňovania. Tradičný pohľad naznačuje, že QE v ​​USA funguje. Ukazovatele, ako je rast HDP, nezamestnanosť a inflácia, sú rozhodujúce pre rozhodnutie o znížení QE. Treba poznamenať, že od začiatku krízy v rokoch 2008-2009. a spustením QE1 sa ekonomické ukazovatele jednoznačne výrazne zlepšili. Empirické dôkazy však naznačujú rozdiel v miere dopadu, ktorý mali rôzne kolá QE na ekonomiku. Väčšina výskumov naznačuje, že QE1 je najúčinnejšie kolo, pričom nasledujúce kolá majú menší účinok. Empirické dôkazy tiež ukazujú, že QE úspešne znížilo nominálne úrokové sadzby pre rôzne finančné nástroje (dlh GSE, hypotéky, podnikové dlhopisy), ale vplyv sa líšil podľa typu nástroja a trvania. Zatiaľ čo zmena úrokových sadzieb je pomerne ľahko viditeľná, je ťažké izolovať vplyv QE na reálnu ekonomickú výkonnosť.

Bývalý predseda Federálneho rezervného systému Ben Bernanke naznačil, že QE1 a QE2 zvýšili rast HDP o 3 % a vytvorili približne 2 milióny pracovných miest v súkromnom sektore. Nulová kľúčová sadzba v spojení s QE zároveň vytvorila priaznivé podmienky pre oživenie realitného trhu, rast predaja bytov, áut a expanziu podnikania.

Ďalšia skupina zastáva názor, že QE jednoducho odložilo štrukturálne problémy do budúcnosti a dokonca zasialo semienko hlbšej krízy v budúcnosti.

Skeptici sa domnievajú, že oživenie americkej ekonomiky v rokoch 2009-2017. bol veľmi slabý a nestabilný. Po prvé, ekonomika ešte nedosiahla fázu, v ktorej bola pred krízou, a to aj napriek silným stimulom prostredníctvom kvantitatívneho uvoľňovania. Kritici sa tiež obávajú, že QE by mohlo mať negatívne dôsledky. Po prvé, politika môže nakoniec viesť k hyperinflácii, ktorá je vedľajším produktom vstrekovania likvidity do ekonomiky.

Ďalším možným negatívnym dôsledkom je otázka morálnej voľby. Keďže QE znižuje úrokové sadzby, klesajú príjmy sporiteľov, teda dospelej generácie, a znižujú sa náklady na pôžičky pre dlžníkov (mladšia generácia). Podľa výskumu Swiss Re politika Fedu stála sporiteľov približne 470 miliárd USD.V každom prípade sa program kvantitatívneho uvoľňovania umelo snažil stimulovať poskytovanie úverov a spotrebu.

Posledným je vplyv QE na globálne finančné trhy. Je zrejmé, že keď sa financovanie stane lacným, investori a manažment spoločnosti môžu nasmerovať prostriedky do vysoko rizikových aktív. Takmer okamžite po QE nastal prílev kapitálu z USA na rizikovejšie rozvíjajúce sa trhy. Výsledkom bolo posilnenie rozvíjajúcich sa ekonomík a zvýšenie zahraničného dlhu v cudzej mene. Keď však Fed oznámil, že postupne ruší kvantitatívne uvoľňovanie, tieto prostriedky začali prúdiť späť do USA, čo zanechalo mnohé rozvíjajúce sa ekonomiky pod tlakom miestnych mien a s problémami so splácaním externých úverov pri klesajúcich cenách komodít.

Na záver, QE umožnilo americkej ekonomike pokojne sa vymaniť z recesie. To však môže mať následky na stabilitu amerického finančného systému a globálneho finančného systému, keďže takáto stimulácia bola umelá. Len čas ukáže, či QE v ​​USA skutočne zohralo dôležitú úlohu pri vyvedení americkej ekonomiky z krízy, alebo či len položilo základy pre ďalšiu krízu.

Kvantitatívne uvoľňovanie je nekonvenčná menová politika, ktorú centrálne banky využívajú na stimuláciu ekonomiky, keď je štandardná neefektívna. Centrálna banka realizuje program kvantitatívneho uvoľňovania nákupom určitého množstva dlhodobých finančných aktív od rôznych komerčných bánk, ako aj iných súkromných inštitúcií. Peňažná báza sa teda zvyšuje, dopyt po bežných finančných aktívach klesá. Tento proces je odlišný od bežného nákupu a predaja štátnych dlhopisov, umožňuje vám udržiavať trhové úrokové sadzby s určenou cieľovou hodnotou. Expanzívna menová politika najčastejšie zahŕňa centrálne banky, ktoré nakupujú krátkodobé vlády, aby znížili krátkodobé trhové úrokové sadzby. Akonáhle sú tieto sadzby na alebo blízko nuly, normálna menová politika ich už nemôže znižovať. V tomto prípade môžu rôzne finančné orgány využiť kvantitatívne uvoľňovanie na stimuláciu ekonomiky s vyspelejšími nákupnými aktívami, ako sú krátkodobé štátne dlhopisy. Znižujú sa tak dlhodobé úrokové sadzby. Taktiež môžeme povedať, že program kvantitatívneho uvoľňovania zvyšuje ceny všetkých nakupovaných finančných aktív. Kvantitatívne uvoľňovanie možno použiť na zabezpečenie toho, že neklesne pod určitú hranicu. Riziká zahŕňajú politiku, ktorá je v tomto prípade najúčinnejšia, čo vedie k vysokej inflácii v budúcnosti. Podľa MMF, ako aj iných ekonomických zdrojov, kvantitatívne uvoľňovanie dokázalo výrazne zlepšiť situáciu počas krízy v rokoch 2007-2008. Program kvantitatívneho uvoľňovania pôvodne praktizovala Bank of Japan na pomoc v boji proti domácej deflácii od začiatku roku 2000. Pri pohľade na úspešnú implementáciu tohto projektu Japonskou centrálnou bankou prijala centrálna banka 19. marca 2001 aj kvantitatívne uvoľňovanie. Japonská centrálna banka však mala dlhé roky tendenciu tvrdiť, že kvantitatívne uvoľňovanie nie je príliš efektívne, preto bolo využitie programu v menovej politike odmietnuté. Od roku 1999 sa Bank of Japan udržiava takmer na nule. Ako sa program vyvíjal, rôzne komerčné banky ho ako jedna prijali do svojho arzenálu. To viedlo k nadmernému, banky zostali s veľkými rezervami, nedostatok likvidity im v budúcnosti nehrozil. Dosiahlo sa to tým, že Japonská centrálna banka začala skupovať všetky štátne dlhopisy, na ktoré mohla len dosiahnuť. A práve táto Banka stanovila úrokovú sadzbu na nulu. To všetko podporilo priebeh cenných papierov a akcií a predĺžilo aj zmenkové podmienky všetkých nákupných transakcií. Bank of Japan tak dokázala zvýšiť zostatok na komerčnom účte z piatich biliónov na tridsaťpäť vo svojej mene, čo je asi tristo miliárd dolárov. Stalo sa tak len za štyri roky, počnúc rokom 2001. Okrem toho táto banka získala veľké množstvo dlhodobých japonských dlhopisov, ktoré sa mesačne zbierali po celej krajine. Počnúc globálnou finančnou krízou v roku 2007 sa program kvantitatívneho uvoľňovania začal používať v USA, ako aj v Anglicku a v európskych krajinách. V tom čase to bolo obzvlášť aktuálne. Mnohé krajiny mali kvantitatívne uvoľňovanie, takže aj úrokové sadzby boli v mnohých situáciách nulové. V USA bola úroková sadzba poskytovaná federálnym fondom av Anglicku - oficiálnou diskontnou sadzbou banky. Finančná kríza vyvrcholila v roku 2008 a práve v tom čase v USA dokázal Federálny rezervný systém rozšíriť svoju súvahu pridaním nových aktív a pasív. Anglicko v tomto období využívalo kvantitatívne uvoľňovanie aj ako dodatočný nástroj úspešnej menovej politiky, čím zmierňovalo finančnú krízu. Programy kvantitatívneho uvoľňovania sa líšia od štandardných bankových princípov menovej politiky, ktorá je zvyčajne určená pre medzibankovú úrokovú sadzbu. V čase, keď je sadzba znížená alebo blízka nule, keď je nesplácanie úverov veľmi vysoké, keď je veľká šanca na ekonomický kolaps, je kvantitatívne uvoľňovanie tým najlepším nástrojom na vyriešenie všetkých problémov. Každá centrálna banka môže vstúpiť do programu kvantitatívneho uvoľňovania nákupom vopred určeného počtu rôznych dlhopisov a iných aktív finančných inštitúcií. To vám umožní zvýšiť finančnú masu, ako aj udržať úrokovú sadzbu na rovnakej úrovni. Takéto programy sa často považujú za poslednú možnosť stimulácie ekonomiky. Kvantitatívne uvoľňovanie môže fungovať len vtedy, ak má centrálna banka plnú kontrolu nad celou používanou menou. V eurozóne centrálne banky nemôžu jednostranne rozširovať svoju peňažnú zásobu, takže kvantitatívne uvoľňovanie v mnohých krajinách nefunguje ani počas krízy.

Buďte informovaní o všetkých dôležitých udalostiach United Traders – prihláste sa na odber našich

Kvantitatívne uvoľňovanie (QE) je nekonvenčná menová politika používaná centrálnymi bankami na stimuláciu národných ekonomík, keď sú tradičné menové politiky neefektívne alebo nedostatočne účinné v dôsledku viacerých faktorov.

Programy kvantitatívneho uvoľňovania (QE) navrhnuté špeciálne pre Spojené štáty americké, v rámci ktorej Federálny rezervný systém spláca od bánk dlhové obligácie (dlhopisy) hypotekárnych agentúr a americké štátne dlhopisy, čím vkladá určité množstvo prostriedkov do finančného systému.

Proces

Pri kvantitatívnom uvoľňovaní centrálna banka nakupuje alebo zabezpečuje finančné aktíva, aby vliala do ekonomiky určité množstvo peňazí, zatiaľ čo v tradičnej menovej politike centrálna banka nakupuje alebo predáva štátne dlhopisy, aby udržala trhové úrokové sadzby na určitej cieľovej úrovni.

V tomto prípade centrálna banka nakupuje finančné aktíva od bánk a iných súkromných spoločností pre novú emisiu elektronických peňazí. To umožňuje zvýšiť bankové rezervy nad požadovanú úroveň (nadbytočné rezervy), zvýšiť ceny nadobudnutých finančných aktív a znížiť ich ziskovosť.

Ľahká menová politika zvyčajne pozostáva z nákupov krátkodobých vládnych dlhopisov centrálnou bankou na zníženie krátkodobých trhových úrokových sadzieb prostredníctvom kombinácie stálych úverových nástrojov a operácií na voľnom trhu. Tradičná menová politika s krátkodobými úrokovými sadzbami v blízkosti nuly však neumožňuje ich zníženie ešte nižšie. V tomto prípade môžu menové orgány použiť kvantitatívne uvoľňovanie na ďalšiu stimuláciu ekonomiky nákupom dlhodobých finančných aktív, a nielen krátkodobých štátnych dlhopisov, čím sa znížia dlhodobé úrokové sadzby.

kvantitatívne uvoľňovanie možno použiť aj na udržanie inflácie nad danou úrovňou. V tomto prípade môže byť menová politika účinnejšia ako politika obmedzovania deflácie v ekonomike alebo nie dostatočne účinná, ak banky neposkytujú úvery.

Centrálna banka zvyčajne vykonáva menovú politiku zvyšovaním alebo znižovaním cieľovej medzibankovej úrokovej sadzby. Centrálna banka v podstate dosahuje svoju cieľovú úrokovú sadzbu prostredníctvom operácií na voľnom trhu, kde centrálna banka nakupuje alebo predáva krátkodobé štátne dlhopisy od bánk a iných finančných inštitúcií. Keď centrálna banka zaplatí alebo dostane peniaze za tieto dlhopisy, mení množstvo peňazí v ekonomike a zároveň mení výnos krátkodobých štátnych dlhopisov, ktorý určuje medzibankové úrokové sadzby.

Ak je nominálna úroková sadzba veľmi blízko nule, centrálna banka ju nemôže ďalej znižovať. Táto situácia, nazývaná pasca likvidity, môže nastať počas deflácie alebo veľmi nízkej inflácie. V tomto prípade môže centrálna banka uskutočniť kvantitatívne uvoľňovanie nákupom určitého množstva dlhopisov alebo iných aktív od finančných inštitúcií bez ohľadu na úrokovú sadzbu. Účelom tejto menovej politiky je zvyšovať peňažnú zásobu, nie znižovať úrokovú sadzbu, ktorú nemožno ďalej znižovať. Táto politika sa často považuje za „poslednú možnosť“ na stimuláciu ekonomiky.

kvantitatívne uvoľňovanie a menovú politiku vo všeobecnosti možno vykonávať, ak centrálna banka kontroluje používanú menu. Centrálne banky krajín eurozóny nemôžu jednostranne zvyšovať peňažnú zásobu, a tak aplikovať kvantitatívne uvoľňovanie. Tieto právomoci môžu na výkon menovej politiky delegovať iba na ECB.

Politika kvantitatívneho uvoľňovania centrálnych bánk vyspelých krajín od začiatku finančnej krízy v roku 2008 viedla podľa MMF k poklesu systémových rizík po bankrote Lehman Brothers. MMF sa domnieva, že táto politika viedla aj k zvýšeniu dôvery trhu a zníženiu rizika recesie v krajinách G7.

Ekonóm Martin Feldstein sa domnieva, že QE2 viedlo v druhej polovici roka 2010 k nárastu akciového trhu, čo následne viedlo k zvýšeniu spotreby a silnejšej americkej ekonomike koncom roka 2010.

kvantitatívne uvoľňovanie by mohlo viesť k vyššej inflácii, než sa očakávalo, ak je požadované uvoľnenie nadhodnotené a vydaných príliš veľa peňazí. Na druhej strane by táto politika mohla zlyhať, ak sa banky zdráhajú požičiavať malým podnikom a domácnostiam na stimuláciu dopytu. Kvantitatívne uvoľňovanie môže účinne tlmiť znižovanie zadlženosti a tým znižovať výnosy dlhu. No v kontexte globálnej ekonomiky môžu nízke úrokové sadzby viesť k akciovým bublinám v iných ekonomikách.

Nárast peňažnej zásoby pôsobí inflačne, čo sa prejavuje s určitým časovým posunom. Inflačné riziká by sa dali zmierniť, ak by ekonomický rast predstihol rast peňažnej zásoby spojený s uvoľňovaním. Ak v dôsledku zvýšenej peňažnej zásoby vzrastie výkon ekonomiky, môže sa zvýšiť aj produktivita na jednotku peňazí, aj keď je v ekonomike viac peňazí. Napríklad, ak stimulovaný rast HDP porastie rovnakým tempom ako výška speňaženého dlhu, inflačné tlaky budú neutralizované. To sa môže stať, ak banky namiesto akumulácie hotovosti poskytujú úvery.

Na druhej strane, ak je dopyt po peniazoch vysoko nepružný vzhľadom na úrokové sadzby alebo sú úrokové sadzby blízke nule (príznaky pasce likvidity), kvantitatívne uvoľňovanie možno použiť na zvýšenie ponuky peňazí a HDP ekonomiky sa zníži. pod jeho potenciálnou úrovňou, nebude mať inflačný efekt alebo bude mať malú veľkosť.

Nárast peňažnej zásoby vedie k znehodnoteniu miestnej meny voči ostatným. Táto vlastnosť QE pomáha exportérom a dlžníkom krajiny, ktorých dlhy sú denominované v miestnej mene, keďže dlh sa devalvuje spolu s menou. To však priamo poškodzuje veriteľov krajiny, keďže reálna hodnota ich úspor klesá. Devalvácia meny poškodzuje aj dovozcov, keďže ceny dovážaného tovaru rastú.

Nové peniaze by mohli banky použiť na investovanie do rozvíjajúcich sa trhov, komodít a komodít, namiesto toho, aby požičiavali peniaze miestnym podnikom, ktoré majú problémy s financovaním.

Americká centrálna banka: kvantitatívne uvoľňovanie ekonomiky QE 1 - QE3

Program kvantitatívneho uvoľňovania QE 1 (kvantitatívne uvoľňovanie) spustila americká centrálna banka na vrchole globálnej finančnej krízy (v novembri 2008) a pokračovala do roku 2009. vrátane. QE 1 bolo zamerané na záchranu veľkých korporácií, bánk a súkromných podnikov odkúpením ich bezcenných dlhov. Počas programu Fed nakúpil hypotekárne a iné dlhopisy v hodnote 1,7 bilióna dolárov. dolárov.

Kvantitatívne uvoľňovanie QE 2 oznámila americká centrálna banka 2. novembra 2010. a predpokladal nákup štátnych dlhopisov vo výške 600 miliárd dolárov do 8 mesiacov - 75 miliárd mesačne. Okrem toho mal Fed preinvestovať asi 300 miliárd dolárov z prvého programu kvantitatívneho uvoľňovania QE 1. V dôsledku toho mala byť celková suma QE2 asi 900 miliárd dolárov. Dokončené v júni 2011.

Federálny rezervný systém USA 13. septembra 2012 spustila tretí program kvantitatívneho uvoľňovania QE3. Tlačiareň sa opäť zapla a „vytlačené“ doláre sa použili na nákup dlhopisov. Program vyzerá skromnejšie ako predchádzajúce - mesačne sa plánovalo splatenie hypotekárnych záložných listov vo výške 40 miliárd dolárov. Jeho trvanie bolo pôvodne definované ako „niekoľko štvrťrokov“, ale nebol stanovený žiadny konkrétny časový rámec. Fed opakovane zdôrazňoval, že hlavným kritériom bude celkový stav americkej ekonomiky – akonáhle sa Fed presvedčí o svojom stabilnom a vysokom raste, QE3 by sa malo obmedziť. Odborníci očakávajú postupné dokončenie „QE 3“ do konca roka 2014.