Kvantitativno sproščanje in njegov pomen. Program kvantitativnega sproščanja denarne politike FED, ECB, Japonska Kaj je qe v gospodarstvu

Kvantitativno sproščanje – nekonvencionalna denarna politika

Vsebina politike kvantitativnega sproščanja, program kvantitativnega sproščanja ameriške centralne banke

Razširite vsebino

Strni vsebino

Kvantitativno sproščanje je definicija

Nekonvencionalna denarna politika, instrument denarne politike, ki ga uporabljajo centralne banke za spodbujanje nacionalnih gospodarstev v času krize, ko so tradicionalne denarne politike na različne načine neučinkovite ali premalo učinkovite.

Kvantitativno sproščanje je instrument monetarne politike različnih držav, ki vključuje vladne denarne injekcije v gospodarstvo države, da se poveča ponudba denarja. Povečanje denarja prebivalstva in podjetij naj bi povzročilo povečanje potrošnje in proizvodnje ter posledično ponovno vzpostavitev stabilnega gospodarskega položaja.

Kvantitativno sproščanje je nov izraz v slovarju ekonomistov, finančnikov, politikov in novinarjev. Prevedeno v preprost jezik, »kvantitativno sproščanje« ne pomeni nič drugega kot vklop tiskarskega stroja na polno, nebrzdano emisijo dolarja.

Program kvantitativnega sproščanja je instrument denarne politike različnih držav, ki vključuje vladne denarne injekcije v gospodarstvo države, da se poveča ponudba denarja. Povečanje denarja prebivalstva in podjetij naj bi povzročilo povečanje potrošnje in proizvodnje ter posledično ponovno vzpostavitev stabilnega gospodarskega položaja.

Bistvo programa kvantitativnega sproščanja

Programi kvantitativnega sproščanja (QE) so zasnovani posebej za Združene države Amerike.

Običajno centralna banka vodi denarno politiko tako, da zvišuje ali znižuje ciljno medbančno obrestno mero. Centralna banka v bistvu dosega svojo ciljno obrestno mero z operacijami odprtega trga, kjer centralna banka kupuje ali prodaja kratkoročne državne obveznice bank in drugih finančnih institucij. Ko centralna banka plača ali prejme denar za te obveznice, spremeni količino denarja v gospodarstvu in hkrati spremeni donosnost kratkoročnih državnih obveznic, ki določa medbančne obrestne mere.

Učinkovitost

Kvantitativno sproščanje bi lahko povzročilo inflacijo, ki je višja od pričakovane, če je zahtevana količina sproščanja precenjena in se izda preveč denarja. Po drugi strani pa bi ta politika lahko propadla, če banke ne bodo želele posojati malim podjetjem in gospodinjstvom, da bi spodbudile povpraševanje. Kvantitativno sproščanje lahko učinkovito ublaži razdolževanje in tako zmanjša donos dolga. Toda v kontekstu svetovnega gospodarstva lahko nizke obrestne mere povzročijo delniške balone v drugih gospodarstvih.

Švicarska nacionalna banka (SNB), ki je nedavno znižala svojo obrestno mero na 0,25 %, je sporočila, da uvaja program "kvantitativnega sproščanja" po podobnih korakih, ki sta jih sprejeli ameriška centralna banka Federal Reserve in Bank of England.

Še bolj presenetljiva je bila sočasna objava, da je banka začela posegati na devizni trg, da bi obrnila apreciacijo švicarskega franka. Bo to prva salva v vojni konkurenčnih razvrednotenj?

V Švici so obrestne mere tradicionalno nizke. Tako kot večina drugih centralnih bank, ki se soočajo z gospodarsko krizo, je SNB svojo obrestno mero znižala na ničelno mero. V tem primeru postane tradicionalna denarna politika nemočna, saj se obrestna mera ne uporablja več kot njeno orodje. Zato centralne banke danes iščejo nova orodja.

"Kvantitativno sproščanje" je en tak poskus. Videti bo treba, ali lahko denarni politiki do neke mere učinkovito povrne možnosti vplivanja na razmere. Malokdo pa omenja en pomemben vidik: v majhnih, gospodarsko odprtih državah (definicija, ki ustreza skoraj vsem državam razen ZDA) je glavni kanal denarne politike devizni tečaj.

Ta kanal je prezrt iz enega dobrega razloga: denarna politika menjalnega tečaja je po svoji naravi politika berača do soseda. Nekonvencionalna politika oslabitve tečaja je tehnično izvedljiva že pri ničelni obrestni meri in je lahko na ravni posamezne države precej učinkovita. Strategija za izboljšanje konkurenčnosti z depreciacijo menjalnega tečaja morda ne bo uspela povečati izvoza v razmerah, ko se svetovna trgovina močno krči, lahko pa ublaži udarec s preusmeritvijo povpraševanja na storitve in domače blago.

Tveganje je, da bi se lahko države, ki jih je prizadela taka zamenjava, maščevale in znižale vrednost svojih valut. To bi lahko zlahka izzvalo vrnitev k temu, česar se danes mnogi bojijo – konkurenčno devalvacijo, ki je bila eden od vzrokov za veliko depresijo.

V tej vojni najprej trpi tisto malo, kar je ostalo od mednarodno dogovorjene politike. Drugi, ki trpi, je mednarodni monetarni sistem. Pravzaprav je bil eden glavnih razlogov za ustanovitev Mednarodnega denarnega sklada nadzor menjalnih tečajev z izrecnim namenom izogibanja politiki "naredi svojega soseda v berača".

Zato je poteza Švice precej nepričakovana. Res je, od začetka krize avgusta 2007 je švicarski frank res realno zrasel za 8 %. Večina ekonomistov to pripisuje slovesu valute kot varnega zatočišča v turbulentnih časih. Toda najpomembnejši zaključek, ki ga lahko iz tega izvlečemo, je, da apreciacija ni bila posledica denarne politike ali drugih običajnih dejavnikov. V vsakem primeru, medtem ko je nelagodje švicarskih oblasti zaradi razmer razumljivo, je njihova odločitev zaskrbljujoča.

Švicarski frank ni edina valuta, ki se je v zadnjih mesecih podražila. Nekatera druga majhna gospodarstva so doživela še močnejšo realno rast tečajev. Na primer, na Poljskem in Češkem so se valute podražile za skoraj 30 % oziroma 15 %. V državah z velikimi gospodarstvi je bila opažena tudi rast nacionalnih valut - 30% na Japonskem in 15% na Kitajskem.

Tudi te države se soočajo z gospodarskim nazadovanjem in čeprav obrestne mere še niso povsod dosegle ničle, se lahko želja po devalvaciji v bližnji prihodnosti okrepi. Pravzaprav se ta težnja že uresničuje. Nekatere velike države - Koreja, Švedska, Združeno kraljestvo in nekatere druge - so že doživele precejšnje devalvacije. Pred kratkim je začela padati tudi poljska valuta.

Centralna banka nobene od teh držav ni razglasila svoje vpletenosti v devalvacijo valute. Seveda izjave in nameni morda niso enaki. Morda je SNB le priznala nekaj, česar centralne banke drugih držav niso priznale. S tem pa SNB krši neizrečeno zapoved: »Ne zamikajte se konkurenčnega razvrednotenja!« Morda pa SNB predvsem želi zadržati švicarski frank, da bi odpravila učinek varnega pristana. To mu lahko uspe s hitro devalvacijo. V tem primeru se bo švicarski frank nehal močno spreminjati v katero koli smer in ne bo potrebe po nadaljnjih posegih.

Vendar pa je skromen odziv na potezo SNB nekoliko presenetljiv. Do te poteze prihaja en teden po tem, ko je delegacija MDS opravila letni obisk v Švici v skladu s členom IV v skladu s členom sporazuma MDS, poročilo o tem obisku pa še ni bilo objavljeno: branje bi ga lahko bilo izjemno zabavno.

Centralne banke drugih držav še niso dale izjav, da ne bodo sprejele povračilnih ukrepov, vsaj na tej stopnji. Morda jih je pomirila uradna izjava SNB, da gre pri apreciaciji »za neustrezno zaostritev valutnega trga« in da je edini namen poteze SNB »preprečiti možnost nadaljnje apreciacije švicarskega franka glede na evro«.

Mogoče je tudi, da je ta precedens vzbudil pozornost in da ga oblasti tistih držav, ki bodo z njim opravičevale svoja prihodnja dejanja, nočejo kritizirati. Če je tako, potem splošni molk nakazuje, da vse druge centralne banke razmišljajo o tem ravnanju, ki bi bilo najslabše.

Vsebina Fedovega programa kvantitativnega sproščanja

Programi kvantitativnega sproščanja QE so zasnovani posebej za Združene države Amerike.

To metodo uporabljajo države, ko je obrestna mera v državi tako nizka, da je ni mogoče uporabiti za depreciacijo nacionalne valute in povečanje ponudbe denarja.

Negativna posledica programa kvantitativnega sproščanja je morebitna najvišja inflacija, do katere lahko pride v procesu gospodarskega okrevanja države.

Pri kvantitativnem sproščanju centralna banka kupi ali zavaruje finančna sredstva, da v gospodarstvo vlije določeno količino denarja, medtem ko pri tradicionalni denarni politiki centralna banka kupuje ali prodaja državne obveznice, da obdrži tržne obrestne mere na določeni ciljni ravni.

V tem primeru centralna banka kupi finančna sredstva od bank in drugih zasebnih podjetij za novo izdajo elektronskega denarja. To vam omogoča, da povečate bančne rezerve nad zahtevano raven (presežne rezerve), dvignete cene pridobljenih finančnih sredstev in zmanjšate njihovo donosnost.

Preprosta monetarna politika običajno vključuje nakupe kratkoročnih državnih obveznic centralne banke za znižanje kratkoročnih tržnih obrestnih mer s kombinacijo trajnih posojil in operacij na odprtem trgu. Vendar tradicionalna denarna politika s kratkoročnimi obrestnimi merami blizu ničle ne dopušča, da bi jih znižali še nižje. V tem primeru lahko denarne oblasti s kvantitativnim sproščanjem dodatno spodbudijo gospodarstvo z odkupom dolgoročnih finančnih sredstev in ne zgolj kratkoročnih državnih obveznic ter tako znižajo dolgoročne obrestne mere.

Kvantitativno sproščanje je mogoče uporabiti tudi za ohranjanje inflacije nad določeno ravnjo. V tem primeru je denarna politika lahko učinkovitejša od politike zajezitve deflacije v gospodarstvu ali premalo učinkovita, če banke ne dajejo posojil.

Postopek izvajanja kvantitativnega sproščanja

Običajno centralna banka vodi denarno politiko tako, da zvišuje ali znižuje ciljno medbančno obrestno mero. Centralna banka v bistvu dosega svojo ciljno obrestno mero z operacijami odprtega trga, kjer centralna banka kupuje ali prodaja kratkoročne državne obveznice bank in drugih finančnih institucij. Ko centralna banka plača ali prejme denar za te obveznice, spremeni količino denarja v gospodarstvu in hkrati spremeni donosnost kratkoročnih državnih obveznic, ki določa medbančne obrestne mere.

Če je nominalna obrestna mera zelo blizu ničle, je centralna banka ne more več znižati. Do te situacije, imenovane likvidnostna past, lahko pride med deflacijo ali zelo nizko inflacijo. V tem primeru lahko centralna banka izvede kvantitativno sproščanje tako, da odkupi določeno količino obveznic ali drugega premoženja od finančnih institucij brez sklicevanja na obrestno mero. Namen te denarne politike je povečati denarno ponudbo, ne pa znižati obrestne mere, ki je ni več mogoče znižati. Ta politika se pogosto obravnava kot "zadnja možnost" za spodbujanje gospodarstva.

Kvantitativno sproščanje in denarno politiko na splošno je mogoče izvesti, če centralna banka nadzoruje uporabljeno valuto. Centralne banke držav evroobmočja ne morejo enostransko povečati ponudbe denarja in s tem uporabiti kvantitativno sproščanje. Ta pooblastila lahko le prenesejo na ECB za izvajanje denarne politike.

Učinkovitost politike kvantitativnega sproščanja

Po mnenju IMF je politika kvantitativnega sproščanja centralnih bank razvitih držav od začetka finančne krize leta 2008 povzročila zmanjšanje sistemskih tveganj po bankrotu Lehman Brothers. IMF meni, da je ta politika privedla tudi do povečanja zaupanja trgov in zmanjšanja tveganja recesije v državah G7.

Ekonomist Martin Feldstein meni, da je QE2 pripeljal do dviga delniškega trga v drugi polovici leta 2010, kar je posledično vodilo do povečane potrošnje in močnejšega ameriškega gospodarstva konec leta 2010.

Tveganja politike kvantitativnega sproščanja

Kvantitativno sproščanje bi lahko povzročilo inflacijo, ki je višja od pričakovane, če je zahtevana količina sproščanja precenjena in se izda preveč denarja. Po drugi strani pa bi ta politika lahko propadla, če banke ne bodo želele posojati malim podjetjem in gospodinjstvom, da bi spodbudile povpraševanje. Kvantitativno sproščanje lahko učinkovito ublaži razdolževanje in tako zmanjša donos dolga. Toda v kontekstu svetovnega gospodarstva lahko nizke obrestne mere povzročijo delniške balone v drugih gospodarstvih.

Povečanje denarne ponudbe ima inflacijski učinek, ki se pokaže z določenim časovnim zamikom. Inflacijska tveganja bi se lahko zmanjšala, če bi gospodarska rast prehitela rast ponudbe denarja, povezano z umirjanjem. Če se proizvodnja gospodarstva poveča zaradi povečane ponudbe denarja, se lahko poveča tudi produktivnost na enoto denarja, tudi če je v gospodarstvu več denarja. Na primer, če spodbujena rast BDP raste z enako stopnjo kot znesek monetiziranega dolga, bodo inflacijski pritiski nevtralizirani. To se lahko zgodi, če banke izdajajo posojila namesto kopičenja gotovine.

Po drugi strani pa, če je povpraševanje po denarju zelo neelastično glede na obrestne mere ali so obrestne mere blizu nič (simptomi likvidnostne pasti), se lahko uporabi kvantitativno sproščanje za povečanje ponudbe denarja, BDP gospodarstva pa je pod svojo potencialno ravnjo, ne bo inflacijskega učinka ali pa bo majhna.

Povečanje ponudbe denarja povzroči devalvacijo lokalne valute v primerjavi z drugimi. Ta funkcija QE pomaga izvoznikom in dolžnikom v državi, katerih dolgovi so denominirani v lokalni valuti, saj se dolg razvrednoti skupaj z valuto. To pa neposredno škoduje upnikom države, saj realna vrednost njihovih prihrankov pada. Devalvacija valute škoduje tudi uvoznikom, saj cene uvoženega blaga rastejo.

Nov denar bi banke lahko uporabile za vlaganje v nastajajoče trge, surovine in surovine, namesto da bi posojale denar lokalnim podjetjem, ki imajo težave s financiranjem.

Cilji programa "Kvantitativno sproščanje" QE ameriške centralne banke

Tema "kvantitativnega sproščanja" je septembra 2012 ena od udarnic svetovnih medijev. 13. septembra se je začel tretji program tako imenovanega "kvantitativnega sproščanja" ameriške centralne banke. V angleščini se na kratko imenuje QE-3 (quantitative easing – 3). V ruščini se lahko označi kot KS-3.

Ta izraz se je pojavil ob koncu prejšnjega stoletja in je bil najden le v nekaterih visoko specializiranih delih o makroekonomiji, vendar je bil praktikom popolnoma neznan. Samo med zadnjo finančno krizo, ki se je začela v Ameriki v letih 2007-2008, so v ameriški centralni banki, ameriškem kongresu, Beli hiši vsi, kot na ukaz, tekmovali med seboj, da bi s to kočljivo frazo zameglili pravo pomen pojava. Le redki ameriški strokovnjaki se povsem pravilno spomnijo, da je bila nenadzorovana uporaba tiskarskega stroja s strani denarnih oblasti vedno obsojana, obravnavana kot huda zloraba pooblastil, celo kaznivo dejanje.

Ekonomisti so pojasnili, zakaj: preplavljenost obtočnih kanalov s presežno denarno ponudbo povzroča inflacijsko rast cen, ruši makroekonomsko ravnotežje, uničuje spodbude za produktivno delo ter povečuje socialno in lastninsko polarizacijo družbe. Vse to je bilo zapisano v katerem koli zahodnem učbeniku o ekonomiji in so si ga učenci zapomnili kot množilno tabelo.Nekoč, v dobrih starih časih v mnogih državah, je država nadzorovala tiskarno in ta odgovoren posel zaupala državni blagajni (Ministrstvu za finance). Včasih (zlasti med vojnami) je država dejansko povečala izdajo denarja (kar pa je pogosto pomagalo zmagovati v vojnah ali jih vsaj rešiti pred vojaškimi porazi). Zasebni bankirji so si že dolgo prizadevali prevzeti nadzor nad tiskarno.

Z njihovo lahkotno roko so se pojavile premišljene "študije", ki dokazujejo, da je edini način, da se izognemo zlorabam pri izdajanju denarja, prenos tiskarne od države k zasebnim bankirjem. Hkrati so se na vse možne načine okušale različne zgodbe, ki so opisovale zlorabe državnih oblasti na področju denarnega obtoka. Na koncu so bankirji dosegli svoje. Pred skoraj 100 leti (decembra 1913) je kongres v Ameriki slovesno predal ta stroj največjim zasebnim bankirjem, ki so se združili pod zastavo ameriške centralne banke. V dobi zlatega standarda se je Fed obnašal bolj ali manj spodobno, saj je bila ponudba denarja omejena z zlatimi rezervami zasebnih bank.

Končni zlom sistema Bretton Woods v 70. letih prejšnjega stoletja je privedel do tega, da je bila "zlata zavora" dokončno odstranjena iz tiskarskega stroja Feda. In bankirji se niso mogli upreti skušnjavi: začeli so pospeševati tiskarski stroj. V zadnjih štiridesetih letih je prišlo do stalnega povečevanja ponudbe »zelenega« denarja, ki je začel preplavljati svetovne blagovne in finančne trge, zato se je pojavil izraz »kvantitativno sproščanje«.

Na kanone ekonomske znanosti, ki se je dve stoletji razvijala pod prevlado tiskarskega stroja, so danes vsi pozabljeni. Eden od kanonov: denarne oblasti morajo upravljati gospodarstvo predvsem s pomočjo obrestne mere, zaradi česar je denar drag ali poceni. Toda v razmerah, ko se denarna masa ne meri niti v milijardah, ampak v bilijonih nacionalnih enot (dolarji, evri, rublji itd.), je denarja toliko, da so obrestne mere za posojila pod 1 odstotkom na leto. V ZDA se diskontna obrestna mera Feda od zadnje krize giblje med 0 % in 0,25 %. Na nekoč opevani Japonski so obrestne mere centralne banke že desetletje na ničli. Denarja je morje, vendar ne "delajo" za razvoj proizvodnje in zadovoljevanje potreb ljudi. Orodje za obrestno mero ne deluje. Denarni trg, kot so ga opisovali v učbenikih, je mrtev. Vse to nima nobene zveze s klasičnim kapitalizmom in celo z državno-monopolnim kapitalizmom, ki je nastal po drugi svetovni vojni. Pod krinko »kvantitativnega sproščanja« se ustvarja administrativno-komandni sistem proizvodnje in distribucije denarja.

Program "kvantitativnega sproščanja", ki se je začel 13. septembra 2012, je že tretji program FRS. Ideolog CC je sedanji predsednik Fed B. Bernanke, ki je na tem mestu zamenjal legendarnega A. Greenspana. Namen prvega programa je bil premagati finančno krizo, ki je v državi divjala od leta 2007 in dosegla vrhunec jeseni 2008 (ko je šla v stečaj banka Lehman Brothers).

Gašenje požara krize je bilo najprej izvedeno s pomočjo sredstev državnega proračuna. Govorimo o programu TARP in nekaterih drugih programih Ministrstva za finance. Skupno je bilo iz proračuna porabljenih 1200 milijard. dolarjev, a to ni bilo dovolj. Treba je bilo povezati sistem zveznih rezerv.

Izvedba KS-1 je potekala do marca 2010. Sestavljen je bil iz dejstva, da so banke Federal Reserve (samo 12 jih je; najmočnejša med njimi je FRB iz New Yorka) od komercialnih in investicijskih bank kupile hipotekarne vrednostne papirje državnih agencij Fannie Mae in Freddie Mac. Bančne bilance so bile očiščene "slabega" premoženja v zameno za zakonit denar, ki ga je ustvarila tiskarna Fed. Do pomladi 2010 so se oblaki krize začeli razblinjati in program KS-1 je bil zaprt. Po podatkih Fed je bilo v okviru COP-1 izdanih približno 1,7 bilijona. dolarjev. Monetarne oblasti države (Ministrstvo za finance in Fed) so upale, da se je gospodarstvo končno »zagnalo«, zato nadaljnjih denarnih injekcij ni bilo. Poleg tega se je narasla denarna masa poleti 2010 celo nekoliko zmanjšala zaradi odplačila dela prej danih posojil.

Vendar je bil terapevtski učinek samega KS-1 precej kratkotrajen. Pozno jeseni 2010 je bila Fed prisiljena začeti program COP-2. Trajal je do sredine leta 2011 in je bil nakup zadolžnic (obveznic) Ministrstva za finance ZDA. V okviru KS-2 je bilo izdanih skupno 600 milijard dolarjev. Tako kot v primeru KS-1 se je terapevtski učinek drugega programa izkazal za zelo kratkotrajnega. 26. avgusta 2011 je predsednik Fed B. Bernanke govoril na tradicionalnem srečanju v Jackson Holeu (Wyoming), vsi prisotni so čakali na objavo začetka naslednjega, tretjega kroga CC. Vendar so se denarne oblasti odločile tvegati in upočasniti nadaljnjo denarno eskalacijo z opustitvijo programa KS-3. Bernanke ni dal posebne razlage. Ameriški kongres je postal agresiven do FRS.

V tem času so se drug za drugim pojavili škandali, povezani z zlorabami Feda (na primer sum zunajbilančnega poslovanja, zavrnitev Federal Reserve, da razkrije informacije o tem, komu točno daje milijarde dolarjev itd., itd. .). Stvari so prišle celo do te mere, da so nekateri »izbranci« začeli zahtevati likvidacijo Feda, krčenje pristojnosti Federal Reserve, njeno nacionalizacijo, globoko revizijo itd. V tem času se je začelo pojavljati gibanje Occupy Wall Street. Prav tako ni izključeno, da so se program KS-3 odločili "zadržati" do jeseni 2012, da bi zagotovili ugodno ekonomsko ozadje za kandidata za predsednika ZDA iz Demokratske stranke. Skratka, odločili smo se, da bomo zdržali kakšno leto brez ustavnega sodišča in se zanašali na druge načine finančne in gospodarske stabilizacije.

In konec avgusta 2012 Bernanke ponovno nastopi v Jackson Holeu. Tokrat so udeleženci srečanja olajšano zavzdihnili: predsednik Fed je slovesno napovedal svojo pripravljenost za začetek tretjega kroga ustavnega sodišča. 13. septembra se je po uradni odločitvi "sveta modrecev" Fed - članov Odbora za operacije na odprtem trgu - začel program COP-3. Njegov čas ni določen. A cilj je jasno formuliran – ohranjanje zaposlenosti v ameriškem gospodarstvu. To je eden od strateških ciljev Federal Reserve, ki je zapisan v zakonu o Fedu, a se ga denarne oblasti skoraj 100 let obstoja Feda le redko spomnijo.

In zdaj so se spomnili. Ker je stopnja brezposelnosti v državi že leta 2008 dosegla kritično raven 8% glede na delovno aktivno prebivalstvo (uradna statistika); od takrat ni padla pod to mejo. Tudi kljub programoma KS-1 in KS-2 ter raznim socialno-ekonomskim programom zvezne vlade. V skladu s COP-3 je načrtovano, da se v ameriško gospodarstvo mesečno "vbrizga" do 40 milijard dolarjev denarja, dokler se ne začne opazno zmanjševati brezposelnost. Tisti. program je nedoločen. Polnjenje gospodarstva z denarjem naj bi potekalo z odkupom na trgu vseh istih hipotekarnih vrednostnih papirjev, ki so bili odkupljeni v okviru KS-1.

Predvideni rezultati "Kvantitativnega sproščanja"-3

Začnimo z dejstvom, da malokdo pričakuje dolgoročni pozitiven učinek od uvedbe KS-3 v Ameriki. Prav med pripravami na izvedbo programa COP-1 so potekale »filozofske razprave« o prednostih in slabostih »kvantitativnega sproščanja«. Bili so tudi ekscentriki, ki so takrat trdno verjeli, da bi lahko bila taka »rahljanja« odrešilni čudež za ameriško gospodarstvo. Čudež se ni zgodil. Vsi razumejo, da so denarne injekcije v okviru KS-3 še ena porcija "drog", ki bodo začasno omilile agonijo ameriškega gospodarstva. Učinek bo kratkotrajen. Strokovnjaki imenujejo obdobje od 3 do 6 mesecev. Je pa to povsem dovolj za rešitev vsaj politične naloge ustvarjanja ugodnega gospodarskega ozadja za vladajočo Demokratsko stranko na predvečer predsedniških volitev. Možno je, da se mandat podaljša do slovesnega postopka predsedniške inavguracije v začetku leta 2013.

Nekateri politično angažirani ekonomski strokovnjaki se osredotočajo na pozitivne kratkoročne učinke. Rišejo se slike povečanja efektivnega povpraševanja prebivalstva, kar naj bi pomenilo oživitev realnega sektorja gospodarstva in storitvenega sektorja. Prišlo naj bi do nekoliko depreciacije ameriške valute, kar bo okrepilo položaj domačih izvoznikov in pozitivno vplivalo na ameriško trgovino in plačilno bilanco. Nazadnje bo prišlo do depreciacije ogromnega zunanjega dolga ZDA, ki po ocenah danes znaša skoraj 100 % BDP države. Možni pozitivni makroekonomski učinki, ki pa bodo zelo kratkotrajni.

Leta 2013 se v državi začne obsežna fiskalna reforma, ki nikakor ne prispeva k reševanju težav zaposlovanja. Javno porabo močno krčijo. Hkrati se dvigne raven davkov. Poleg tega ameriški konkurenti v svetu pozorno spremljajo dogajanje v Ameriki in že začenjajo izvajati povračilne ukrepe, da zagotovijo, da se gospodarsko okrevanje ZDA ne zgodi na njihov račun. Nekaj ​​dni pred uradnim začetkom COP-3 onstran Atlantskega oceana je Evropska centralna banka (ECB) sklenila, da bo ta institucija začela množično odkupovati dolžniške obveznosti držav članic EU. V pravilih nakupa so številne omejitve (ECB ni pripravljena kupiti vseh vrednostnih papirjev). Toda na splošno lahko rečemo, da je Evropska unija jeseni začela svoj program "kvantitativnega sproščanja". Analitiki upravičeno pravijo, da ECB začenja vse bolj spominjati na Fed, ki daje vse od sebe (tj. s polno zmogljivostjo svojega tiskarskega stroja). Pravzaprav sta centralni banki Anglije in Japonske konec avgusta - septembra 2012 napovedali "kvantitativno sproščanje". Nekaj ​​dni po začetku COP-3 je japonska centralna banka napovedala povečanje za 10 bilijonov. jenov (skoraj 130 milijard dolarjev) svoje finančne intervencije (nakup finančnega premoženja), s čimer se je program povzpel na 80 trilijonov. jen. Če Evropejci programe »kvantitativnega sproščanja« povezujejo s potrebo po reševanju svojih notranjih problemov (premagovanje dolžniške krize, okrevanje gospodarstva itd.), potem Japonci ne skrivajo, da je cilj njihovega »kvantitativnega sproščanja« preprečiti apreciacijo jena v primerjavi z ameriškim dolarjem.

Med ameriškimi strokovnjaki, ki ocenjujejo KS-3, je za red velikosti več skeptikov kot optimistov. V kategorijo ne samo skeptikov, ampak tudi najbolj aktivnih nasprotnikov "kvantitativnega sproščanja" je znani kongresnik Ron Paul (Ron Paul). Tukaj je njegova presoja o KS-3: »To pomeni, da slabimo dolar. Z inflacijo poskušamo odpraviti dolg. Posledice Fedovih dejanj so veliko resnejše od preprostega zvišanja indeksa cen življenjskih potrebščin. Bistvo tukaj so napačne naložbe in ljudje, ki delajo napačne stvari ob napačnem času. Verjemite, teh je ogromno. Edina stvar, ki je Bernanke ni dosegel in vidim, da ga frustrira, je, da mu ni uspelo ustvariti nobene gospodarske rasti. Nič ne more narediti glede stopnje brezposelnosti. Mislim, da bi morala država zganjati paniko, ko bi Fed rekel, da smo izgubili nadzor in da je edina stvar, ki nam preostane, neusmiljeno ustvarjanje novega denarja iz zraka, kar prej ni delovalo in tudi tokrat ne bo delovalo. "Ron Paul: "Državo bi morala zagrabiti panika zaradi odločitve Feda" // Inforwars.com, 14. september 2012). Vsekakor lahko rečemo, da ima Paul Rohn močne predsodke do Feda, saj je eden redkih politikov na Kapitolu, ki ne kritizira le Federal Reserve, temveč zahteva njeno odpravo kot neustavno institucijo.

Toda tukaj je mnenje Egana Jonesa, bonitetne agencije, ki je bolj oddaljena od politike: »KS-3 bo napihnil cene delnic in vire, vendar bo po našem mnenju prizadel ameriško gospodarstvo in posledično kreditno kakovost. Izdajanje dodatne valute in zniževanje obrestnih mer z nakupi hipotekarnih obveznic le malo poveča realni BDP ZDA, vendar zmanjša vrednost dolarja (zaradi naraščajoče ponudbe denarja) in posledično poveča cene virov (pomislite na nedavno rast energije cene, hrana, zlato in drugi viri). Naraščajoči stroški virov bodo pritiskali na dobičkonosnost podjetij, povečali pa bodo tudi potrošnjo potrošnikov in s tem zmanjšali njihovo kupno moč. Zato bo po našem mnenju KC-3 škodljivo vplival na kreditno kakovost za ZDA...« (Michael Aneiro. Egan-Jones pozdravlja QE3 z znižanjem bonitetne ocene ZDA // Barron`s, 14. september 2012).

Nenavadno je, da tudi sam Bernanke lahko zapišemo v kategorijo skeptikov. Trenutni predsednik Federal Reserve je izjemno prilagodljiva, previdna oseba, močno odvisna od delničarjev Feda, ki so navadnemu človeku nevidni. A noče izpasti popoln norec, noče o sebi pustiti izjemno negativnega spomina v finančni zgodovini ZDA. Tu je eden od Bernankejevih komentarjev o COP3: »Želim biti popolnoma jasen. Čeprav menim, da lahko veliko in pomembno prispevamo k rešitvi tega problema, mislim, da ga ne moremo popolnoma rešiti. Nimamo dovolj močnih orodij za rešitev problema brezposelnosti« (Michael Snyder. 10 šokantnih citatov o tem, kaj bo QE3 naredil Ameriki // Activist Post, 15. september 2012)

Namen politike kvantitativnega sproščanja

Bernanke dobro pozna strukturo ameriškega monetarnega in gospodarskega sistema in razume vso nesmiselnost reševanja problemov zaposlovanja v državi s pomočjo programov CS. Navsezadnje Federal Reserve novega denarja ne razporeja enakomerno po celotnem gospodarstvu (kot bi storili Bernankejevi helikopterji, ki bi razpršili račune po celotnem ozemlju ZDA). Denar konča v največjih ameriških bankah, ki so si nakopičile ogromne portfelje hipotekarnih vrednostnih papirjev. Z veseljem zamenjajo ta stari papir za zakonite bankovce Fed. Nadalje, če verjamemo premetenim sklepanjem ekonomistov, zaposlenih v bankah, ta denar vstopi v gospodarstvo, poveča efektivno povpraševanje družbe, se spremeni v investicije in ustvari nova delovna mesta. Ampak to absolutno ni res. Banke nočejo začeti novega poštenega in za družbo koristnega življenja. Banke denar, prejet od Fed, usmerjajo tja, kjer lahko zaslužijo največji dobiček. Tisti. na blagovne in finančne trge, kjer se lahko ukvarjate s špekulacijami. V realni sektor gospodarstva bodo prišle le drobtinice.

Novih delovnih mest bo malo, niti dovolj, da bi absorbirali rast novih delavcev na ameriškem trgu dela. V okviru COP-2 je bilo po nekaterih ocenah ustvarjenih 700.000 delovnih mest (medtem ko je relativna stopnja brezposelnosti ostala skoraj nespremenjena – navsezadnje je na trg prišlo več sto tisoč novih delavcev). Toda ta program je z odkupom državnih vrednostnih papirjev vsaj nekako povečal proračunska sredstva za državne socialne in gospodarske programe (ki so predvidevali ustvarjanje novih delovnih mest). Se pravi, obstajala je nekakšna simbioza monetarizma in keynesijanstva. KS-3 - vrnitev k čistemu monetarizmu.

TC-3 je torej v najčistejši obliki prerazporeditev bogastva v korist bogatih, predvsem tistih, ki so povezani z bančnim svetom. Povprečen Američan bo utrpel le izgube – zaradi inflacijske rasti cen potrošniških dobrin in storitev. Tukaj je le nekaj sodb o tem, kdo bo izgubil in zmagal na COP-3. Ekonomist Anthony Randazzo: »Kvantitativno sproščanje je modni izraz Federal Reserve za nakup vrednostnih papirjev od vnaprej določenih finančnih institucij, kot so njihove naložbe v zvezni dolg ali hipoteke, resnično regresiven program redistribucije. Povečalo bo bogastvo tistih, ki so že zaposleni v finančnem sektorju, ali tistih, ki že imajo hiše, vendar bo naredilo malo dobrega za ostalo gospodarstvo. To je eden od glavnih dejavnikov dohodkovne neenakosti znotraj sistema pajdaškega kapitalizma. In škoduje obetom za prihodnjo gospodarsko rast, saj spodbuja napačne naložbe v gospodarstvo.« (Anthony Randazzo. Kako kvantitativno sproščanje pomaga bogatim in namoči nas ostale ... // Reason.com, 13. september 2012).

Ugledni ameriški oligarh Donald Trump ni sramežljiv glede izjave o COP-3: "To bo koristilo ljudem, kot sem jaz." (Robert Frank. Ali kvantitativno sproščanje predvsem pomaga bogatim? // CNBC, 14. september 2012).

Prav tako jedrnato in natančno glavne prejemnike COP-3 identificira neodvisni ekonomski strokovnjak John Williams (John Williams) iz organizacije Shadowstats, ki analizira Bernankejevo izjavo o novem programu: »To je popolna neumnost. Fed samo podpira banke." (Hiperinflacija je praktično zagotovljena – John Williams. Avtor: Greg Hunter // USAWatchdog.com, 12. september 2012).

Vprašanje, komu natanko Federal Reserve daje denar in v kolikšnih količinah, je vedno zanimalo ameriške politike. Toda to je skrivnost "za sedmimi pečati". Michael Bloomberg je sredi nedavne gospodarske krize prosil Fed, naj mu posreduje podatke o bankah, ki so prejele denar od "posojilodajalca v skrajni sili". Federal Reserve je zavrnila. Bloomberg je to poskušal storiti prek sodišč in se skliceval na ameriški zakon o svobodi informacij. A tudi to ni pomagalo. Federal Reserve je dejal, da zakon velja le za vladne organizacije, zanje pa ne velja.

Federal Reserve je Bloombergu in hkrati ameriškim kongresnikom, senatorjem in celotnemu ljudstvu Amerike pokazala, kdo je pravi gospodar v državi. Malo verjetno je, da bomo izvedeli imena glavnih upravičencev programa COP-3. Najverjetneje bo šlo le za nekaj »nepotopljivih« bank Wall Streeta. Priča smo tretjemu krogu bančne korupcije v svetovnem merilu.

ABC angleškega izraza "quantitative easing" - kvantitativno sproščanje

Angleški izraz "quantitative easing" lahko dobesedno prevedemo celo kot "kvantitativno sproščanje". Pogosto se uporablja tudi okrajšava QE. Asociacije povprečnega vlagatelja ali trgovca na kvantitativno sproščanje so precej nejasne. Izkazalo se je, da niso edini! Tudi strokovnjaki in akademski ekonomisti se ne morejo zares opredeliti do tega izraza: njegovega pomena, zgodovine metode in njene učinkovitosti v praksi. Popularna definicija kvantitativnega sproščanja se osredotoča na prizadevanja centralnih bank, da bi povečale delež denarja, ki je na voljo za posojanje komercialnih bank ipd. strukture. To postane mogoče zaradi izdaje novega denarja s strani centralne banke, pravzaprav njegovega ustvarjanja "iz nič" in uporabe teh sredstev za nakup sredstev (državni dolg, obveznice itd.) Od drugih bank. V idealnem primeru bi bilo treba denar, ki ga komercialne banke prejmejo za svoja sredstva, nadalje uporabiti za posojanje drugim komercialnim organizacijam. Gre za to, da bi olajšanje izposojanja denarja moralo znižati obrestne mere, kar bi posledično spodbudilo več posojanja podjetij in potrošnje. V teoriji bi morala povečana potrošnja ustvariti trajnostno povpraševanje po blagu in storitvah, povečati delovna mesta in pomagati izboljšati gospodarstvo kot celoto. Ta veriga dogodkov se zdi preprosta in enostavna, v resnici pa se vse izkaže za bolj zapleteno in zmedeno ...

Sredstva in obveznosti politike kvantitativnega sproščanja

Podrobnejša analiza razkrije resnično kompleksnost izraza. Ben Bernanke, priznani strokovnjak za denarno politiko in predsednik ameriške centralne banke Federal Reserve, jasno razlikuje med kvantitativnim in kreditnim sproščanjem: »Kreditno sproščanje je v enem pogledu podobno kvantitativnemu: oboje vključuje povečanje bilance stanja centralne banke. Vendar se v režimu čistega kvantitativnega sproščanja politika osredotoča na višino bančnih rezerv, ki so obveznosti za centralno banko; struktura posojil in vrednostnih papirjev-sredstev v bilanci stanja centralne banke je sekundarna. Bernanke tudi ugotavlja, da se olajšanje kreditiranja osredotoča na "sestavo posojil in vrednostnih papirjev", ki jih ima centralna banka. Ekonomisti in mediji zelo pogosto zamenjujejo te pojme in vsako dejanje centralne banke za nakup sredstev in povečanje bilance stanja kvalificirajo kot "kvantitativno sproščanje". To samo še povečuje zmedo.

Ali kvantitativno sproščanje deluje?

To vprašanje je predmet številnih polemik. Obstaja več opaznih zgodovinskih primerov povečane ponudbe denarja s strani centralnih bank. Ta proces se pogosto imenuje "tiskanje denarja", čeprav se v resnici izvaja z elektronskim posojanjem bankam. Cilj kvantitativnega sproščanja je preprečiti deflacijo, a na koncu je možen tudi scenarij »inflacijske spirale«. Nemčija (1920) in Zimbabve (2000) sta uporabila to, kar mnogi ekonomski učbeniki imenujejo "kvantitativno sproščanje". V obeh primerih je bila posledica hiperinflacija. Mnogi sodobni ekonomisti pa menijo, da teh poskusov ni mogoče označiti kot kvantitativno sproščanje. V letih 2001–2006 je Banka Japonske povečala svoje rezerve s 5 na 25 bilijonov jenov. Večina strokovnjakov meni, da je to neuspeh, vendar spet poteka razprava o tem, ali je to politiko mogoče opredeliti kot kvantitativno sproščanje.

Gospodarski ukrepi v ZDA in Veliki Britaniji v letih 2009-2010 naletijo tudi na različne ocene glede učinkovitosti in poimenovanja. Obstaja argument, da ima kvantitativno sproščanje "psihološke" posledice. Strokovnjaki se na splošno strinjajo, da je kvantitativno sproščanje zadnji poskus reševanja gospodarstva za obupane politike. Ko so obrestne mere blizu ničle in gospodarstvo še vedno stagnira, javnost pričakuje, da bo vlada ukrepala. Kvantitativno sproščanje, tudi če ne deluje, ustvarja videz delovanja in »skrbnosti« oblasti. Tudi če ne more popraviti situacije, lahko pokaže vsaj aktivnost, ki lahko razveseli vlagatelje. Pri nakupu sredstev centralna banka porabi denar, ki ga je ustvarila, kar vključuje tveganje. Nakup hipotekarnih vrednostnih papirjev na primer poveča tveganje neplačila. Postavlja tudi vprašanje, kaj se bo zgodilo, ko bo centralna banka prodala kupljeno premoženje, umaknila gotovino iz obtoka in zmanjšala ponudbo denarja. Poleg tega se lahko banke obnašajo kot "psi na jasli", ki sedijo na dodatni gotovini in uživajo v povečanju lastnih rezerv v okolju povečane verjetnosti neplačila.

Kdo je prišel na idejo o kvantitativnem sproščanju

Že samo dejstvo izuma kvantitativnega sproščanja je zapleteno v protislovja. Eni dajejo prednost slovitemu Keynesu, drugi pravijo, da je to Banka Japonske, ki je prva uporabila takšno politiko, tretji citirajo ekonomista Richarda Wernerja, ki je skoval izraz. Zmeda okoli kvantitativnega sproščanja nehote prikliče v spomin Churchillov duhovit stavek o Rusiji: »skrivnost, zavita v temo enigme«. Čeprav seveda obstajajo strokovnjaki, ki želijo s tem trditi.

Kvantitativno sproščanje in njegove posledice za finančne trge

V običajni praksi je eden glavnih ukrepov denarne politike sprememba nominalnih obrestnih mer. Vendar pa v izrednih razmerah, kot je med deflacijo, uporaba politike ničelnih obrestnih mer ni dovolj, takrat centralna banka uporabi dodatne ukrepe denarne politike v obliki kvantitativnega sproščanja (quantitative easing). Uporaba politike ničelnih obrestnih mer skupaj s kvantitativnim sproščanjem prilagodi nominalne obrestne mere na dejansko negativne vrednosti, da bi preprečili deflacijo in spodbudili agregatno povpraševanje. Po drugi strani kvantitativno sproščanje ni nič drugega kot povečanje bilance stanja centralne banke z odkupovanjem finančnih instrumentov s trga.

V času kvantitativnega sproščanja lahko centralna banka sprejme različne finančne instrumente v odkup, odvisno od svojih ciljev. Med zadnjo kreditno krizo so tako rekoč vse večje centralne banke izvedle kvantitativno sproščanje, mnoge med njimi to prakso nadaljujejo. Pri tem je bil še posebej uspešen ameriški regulator. V okviru kvantitativnega sproščanja Feda so bili predmet odkupa hipotekarni vrednostni papirji in dolgovi zveznih hipotekarnih agencij za podporo hipotekarnih posojil in trga nepremičnin ter zakladne menice za podporo kreditnim trgom. Skupaj je bilo v okviru obeh kvantitativnih sproščanj v Fedovo bilanco stanja odkupljenih več kot 2,3 bilijona dolarjev tržnega premoženja, kar je opazno zgladilo učinke kreditne krize in na splošno prispevalo k ponovni vzpostavitvi likvidnosti v finančnem sistemu.

Ironično je, da je konec zadnjega kroga kvantitativnega sproščanja Feda junija 2011 sovpadel s tržnimi pričakovanji o poslabšanju svetovnega gospodarskega cikla. Leta 2010 je poslabšanje obetov za ameriško gospodarstvo povzročilo drugi krog kvantitativnega sproščanja, ki so ga spremljali dodatni nakupi državnih obveznic. Danes pa je drugače. Glavni razlogi za ukinitev ali vsaj začasno ustavitev kvantitativnega sproščanja so naslednji.

Prvič, od začetka prvega kroga popuščanja konec leta 2008 je prišlo do znatnega okrevanja finančnih sredstev, katerih amortizacija med kreditno krizo je bila glavni glavobol Feda. Z ukrepi kvantitativnega sproščanja je regulator v zadostni meri spodbudil podjetja in gospodinjstva k prehodu z denarja na njegove protivrednosti v obliki finančnih sredstev. Nadaljnja uporaba tega mehanizma lahko povzroči višje stroške v procesu okrevanja svetovnega gospodarstva. To je lahko posledica naraščajočih cen surovin in nadaljnjega poglabljanja neravnovesij na trgih dolžniškega kapitala, z nizkimi donosi dolžniških instrumentov skupaj z visokim finančnim vzvodom in čezmernim javnofinančnim primanjkljajem.

Drugič, če kvantitativno sproščanje obravnavamo kot inflacijski davek z namenom spodbujanja končnega povpraševanja, potem lahko priznamo, da je ta konstrukcija v mnogih pogledih imela določen učinek. Okrevanje svetovne gospodarske aktivnosti je seveda spremljal učinek nizke osnove iz obdobja krize in obnavljanje zalog, vendar je proces inflacije vsekakor začel delovati. Če je najprej prizadela države z gospodarstvi v razvoju, zdaj inflacija pridobiva zagon v državah z razvitimi gospodarstvi.

Po našem mnenju naraščajoča inflacija na vseh področjih grozi, da bo kratkoročno uresničila stagflacijski scenarij in vsekakor nasprotuje uvedbi še enega kroga nestandardnih ukrepov denarne politike. Očitno je, da le z ukrepi kvantitativnega sproščanja ni mogoče rešiti dolgoročnih problemov, kot so visoki javnofinančni primanjkljaji, visoka brezposelnost ... Monetarne spodbude ne morejo rešiti problemov, ki so nastali v procesu preoblikovanja kreditne krize. zadnjih letih v socialne napetosti v družbi. To se jasno vidi na primeru perifernih držav evroobmočja. Hkrati kvantitativno sproščanje ohranja kreditne trge v formi, spodbuja ponudbo denarja in lajša breme velikega dolga države, podjetij in gospodinjstev.

Tretjič, Fed očitno okleva pri uporabi naslednjega kroga kvantitativnega sproščanja. Po eni strani to vsekakor nakazuje možnost dolgotrajne ohranitve politike ničelnih obrestnih mer, po drugi strani pa resna razprava med člani upravnega odbora Feda o naraščajoči inflaciji očitno ne daje razlogov za nadaljevanje kvantitativnega sproščanja. Fed je zainteresiran za ohranjanje nizkih donosov zakladnic, da bi zmanjšal stroške v procesu pridobivanja zveznega dolga. To narekuje potrebo po uporabi prehodne strukture denarne politike. To bomo dosegli z ohranitvijo politike reinvestiranja prejetih vplačil iz naslova poplačila zakladnih menic. Od več kot 1,5 bilijona dolarjev zakladnih menic, ki so trenutno v bilanci stanja ameriškega regulatorja, bo letno reinvestiranih približno 300 milijard dolarjev, kar pomeni, da ta ukrep ne bo povzročil povečanja bilance stanja Feda in bo hkrati ublažil posledice opustitve kvantitativnega sproščanja za kreditne trge.

Ob upoštevanju teh argumentov lahko trdimo, da je kvantitativno sproščanje prineslo pričakovane rezultate. Vsaj v trenutnem gospodarskem ciklu je to orodje delovalo in je videti logično zaključeno. Za svetovne kapitalske trge to vsekakor pomeni omejevanje dodatnega vira likvidnosti, kar je bil poleg drugih dejavnikov jasen signal za padanje cen finančnih sredstev, ki se je začelo sredi aprila. Zaenkrat ta proces ni homogen: vrednost tveganih sredstev, predvsem delnic in surovin, je v veliki meri že vključevala dokončanje kvantitativnega sproščanja, medtem ko obvezniške trge v prihodnosti čaka še resna preizkušnja moči.

Ali obstaja povezava med cenami zlata in kvantitativnim sproščanjem?

Zdi se, da se je učinek tretjega kvantitativnega sproščanja na trgih plemenitih kovin odražal, preden je bil objavljen – standardno pravilo trgovanja je delovalo tako, da se je kupovalo na podlagi govoric in prodajalo na podlagi dejstev.

Zaradi obljub ameriške centralne banke Federal Reserve System (FRS) o mesečnem nakupu hipotekarnih obveznic za 40 milijard dolarjev in podaljšanju operacije "twist" (zamenjava kratkoročnih državnih obveznic z dolgoročnimi) torej ni prišlo do močnega dviga cen plemenitih kovin. one) do konca leta v višini približno 45 milijard dolarjev.

Trgi so se okrepili zaradi pričakovanj kvantitativnega sproščanja in ob njegovi objavi začeli napovedovati nadaljnje korake – ali bo obseg sproščanja večji in daljši od pričakovanega zdaj, ali bo prišlo do nadaljevanja in po kakšnih merilih se vodi Fed pri odločanju, ali naj se še bolj omehča.

Po napovedi tretjega kvantitativnega sproščanja po mnenju Bena Bernankeja razlog za njegovo potrebo ni v tem, da obstaja strah pred recesijo (pomanjkanje rasti), temveč v tem, da rast morda ne bo zadostovala za ustvarjanje delovnih mest in spopadanje z brezposelnostjo.

V skladu s tem trg poskuša uganiti, katera stopnja rasti se zdi Bernankeju zadostna. Druga stran te politike je visoka inflacija. Zato je drugo vprašanje, ki skrbi trg, kakšna najvišja inflacija je sprejemljiva za Fed. Po zadnjih govoricah so te vrednosti približno 2-2,5%.

Drug instrument mehke politike so nizke obrestne mere.

Zdaj naj bi obrestna mera do leta 2015 ostala enaka nič. Vendar pa vsaka dobra novica o brezposelnosti postavlja pod vprašaj, saj kaže na možno zvišanje obrestnih mer že leta 2014.

Obstaja več razlogov, zakaj zlato zaradi kvantitativnega sproščanja raste:

Prvič, dodatni denar, ki se je pojavil v gospodarstvu, gre na trge, vključno z delnicami in blagom, kar povečuje povpraševanje po sredstvih.

Drugič, dodatni denar, ne glede na to, na katere trge gre, razvrednoti valute, kar poveča ponudbo denarja v gospodarstvu za enako količino proizvedenega blaga in storitev. Ker je cena surovin, vključno z zlatom, izražena v dolarjih, manj kot je "vreden" dolar, več je vredno zlato.

Tretjič, obstajajo pričakovanja, da bo kvantitativno sproščanje končno delovalo in bo gospodarstvo začelo rasti. Toda v tem primeru bomo videli povečanje inflacije, zlato pa velja za eno od varoval pred tem tveganjem.

Poleg teh razlogov obstajajo resnični zgodovinski podatki. Če bo denar kvantitativnega sproščanja Feda sčasoma prišel na trg plemenitih kovin, bi morala biti stopnja rasti zlata v obdobju mehke politike višja kot v obdobjih, ko se mehka politika konča.

Toda kot lahko vidite iz dinamike v spodnji tabeli povprečnih mesečnih cen, temu ni tako:

»Painkiller« politika kvantitativnega sproščanja

Ta politika ne bo mogla rešiti gospodarskih težav, hkrati pa bo zmanjšala njihov negativni učinek.

To je izjavil Stephen King, glavni ekonomist banke HSBC, med parlamentarnim zaslišanjem s člani odbora za monetarno politiko. Po Kingu je bila politika kvantitativnega sproščanja sprva "antibiotik", zdaj pa "nič več kot sredstvo proti bolečinam".

Ne bo nam pomagalo 'pozdraviti' vseh težav, nam bo pa olajšalo življenje z njimi,” meni ekonomist.

Parlamentarci so na zaslišanju razpravljali o politiki sproščanja: kako učinkovita je in ali jo je treba v prihodnje podaljšati. Stephen King je o negativnem vplivu politike kvantitativnega sproščanja dejal, da bi ta lahko vplivala na realne plače, kar bi negativno vplivalo na gospodarstvo. Opozoril je tudi, da je bila "nepričakovana posledica" politike stalen dvig cen surovin.

Čeprav obstajajo nekatera tveganja, je dejal King, če program ne bi bil objavljen marca 2009, "bi imeli veliko slabši rezultat od tistega, kar smo dejansko doživeli." Bank of England je že izvedla 375 milijard funtov kvantitativnega sproščanja, kar je bila največja denarna spodbuda kot odstotek BDP v zgodovini države. Sir Mervyn King, sedanji guverner centralne banke, je pozval k še 25 milijard funtov omilitve, vendar je bil številčno prekašan.

Odziv borze na napoved tretjega kvantitativnega sproščanja

Predsednik upravnega odbora Federal Reserve Ben Shalom Bernanke bo ZDA povečal svoje imetje dolgoročnih vrednostnih papirjev z javnim nakupom hipotekarnega dolga v vrednosti 40 milijard dolarjev v naslednjem mesecu v tako imenovanem QE3 (kvantitativno sproščanje). Skupna količina denarja, ki naj bi bila dana v obtok, ni navedena. Vodja Feda je še povedal, da bo program Operation Twist še naprej zamenjal vrednostne papirje ameriške vlade s kratko dospelostjo v višini 667 milijard dolarjev za dolgoročne obveznosti. Do te točke je bila velikost menjalnega sklada določena na 400 milijard dolarjev, tako da je Bernanke dejansko napovedal, da se je program povečal za več kot polovico. Šef Feda je bankirje razveselil tudi z dejstvom, da rekordno nizke obrestne mere (0–0,25 %) ne bodo pustili do konca leta 2014, kot je bilo obljubljeno prej, temveč do sredine leta 2015.

Po takšni izjavi je borza takoj pokazala rast delnic. Standard & Poor-500 je 13. septembra poskočil za 1,6 % na 1549,92 do 14:24 po newyorškem času. Donos 10-letne zakladnice se je povečal z 1,71 % na 1,78 %.

Geoekonomija in program kvantitativnega sproščanja

Spomnite se, kaj je najpomembnejše izvozno blago ZDA. Prvi dve "omilitvi" QE1 in QE2 sta privedli do "infuzije" 1,2 trilijona dolarjev v svetovno gospodarstvo. in prispeval k rasti državnega dolga ZDA na 16 trilijonov dolarjev. do septembra 2012. V odgovor na izdajo dolarjev je bila Evropska centralna banka (ECB) prisiljena sprejeti podobne ukrepe, da bi preprečila močno apreciacijo evra. To je bil eden od razlogov za tako dolg obstoj Grčije brez razglasitve neplačila in tudi zdaj rešuje države PIIGS pred finančnim zlomom. Cene nafte in surovin so dobile dodaten "bonus volatilnosti". Zlato vztrajno raste.

Z napovedjo lansiranja QE3 se vse ponavlja skoraj ena proti ena:

Cena zlata raste. V noči s 13. na 14. september 2012 je cena dodala 3,3 % in se je dvignila s 1.718 $ na 1.772 $ za trojsko unčo;

Cene nafte rastejo (za 2 USD za sodček Brent, vendar je to šele začetek), plin se bo podražil za nafto;

Evro raste v primerjavi z dolarjem, prebil je zgornjo mejo EUR/USD 1,3 in se 14. septembra zjutraj utrdil pri okoli 1,3020

Cene surovin in živil so začele rasti;

Delniški indeksi so polzeli navzgor, torej je napihnjen nov "balon".

Evropska centralna banka se bo morala vključiti v "tekmo devalvacij", sicer bo krepitev enotne evropske valute povzročila recesijo v EU z zmanjšanjem konkurenčnosti blaga in storitev. Vključitev tiskarne ECB bo povzročila padec življenjskega standarda v državah EU in zagotovo dodatno povečala priljubljenost socialistov in nacionalistov, ki zmagujejo že skoraj vse zadnje volitve v Evropi. Nazadnje bo ta politika poglobila razkol med državami donatorkami in državami prejemnicami v EU, kar bo prispevalo k zgodnjemu razpadu evroobmočja.

Rusija in Kitajska lahko izboljšata svoj položaj. Naraščajoče cene nafte in surovin zagotavljajo povečanje prihodkov od izvoza v ruski proračun, devalvacija dolarja pa bo kitajskemu blagu omogočila, da kljub povečanju stroškov dela na Kitajskem še naprej ohranja svojo konkurenčnost na svetovnem trgu. Taktično lahko zmaga tudi Iran, ki Kitajski in Indiji svojo nafto prodaja za juane in rupije, tako da se te države ne bodo odpovedale iranski nafti ali celo povečale obsega njenega nakupa.

Geopolitika in program kvantitativnega sproščanja

Odvajanje likvidnosti v zunanji svet, ki ga ZDA sistematično izvajajo prek sistema zveznih rezerv (združitev 12 zasebnih bank), vodi do enakih nespremenljivih posledic - lokalnih vojn. Zato so bili logični izid prvih dveh »kvantitativnih sproščanj« dogodki »arabske pomladi«. Sprememba režima v Egiptu in Tuniziji, državljanska vojna in vojaško posredovanje v Libiji, agresija na Sirijo, priprave na vojno z Iranom, uradno priznanje ZN delitve Sudana na dve državi - to je daleč od popolnega seznama posledic. ne toliko same globalne krize kot poskusov izhoda iz nje s plenjenjem tistih, ki nikakor niso vpleteni v njen nastanek, imajo pa vire, ki jih je mogoče kupiti z odvečno likvidnostjo, ki jo proizvaja Zahod. Vendar pa so politični režimi številnih držav stali na poti takim »nakupom«. Proti njim se vodi vojna - tako gospodarska (vse vrste sankcij) kot teroristična (z rokami plačancev in oboroženih skrajnežev).

Zdi se, da je bilo odločeno, da se naslednja injekcija dolarjev, ki jo je začela FRS, zakamuflira z ustvarjanjem novih žarišč napetosti v islamskem svetu, "upravičevanjem" prihodnje uporabe ameriške vojaške sile proti drugim državam ...

Izjava Bena Bernankeja je natančno sovpadla z močnim valom protiameriških protestov 12. in 14. septembra v Severni Afriki, na Bližnjem vzhodu, v Indiji, Pakistanu in drugih. S takšno napovedjo, ki jo je vodja Feda dal, ni bilo kam odlašati. .

Ne bi smeli misliti, da je organiziranje množičnih protestov v dveh ducatih držav lahka naloga. Tudi z uporabo socialnih omrežij je nemogoče na enem mestu in hkrati zbrati od nekaj sto do nekaj tisoč odločnih demonstrantov in na daljavo organizirati napade na veleposlaništva in konzulate ZDA in vse to v enem dnevu je nemogoče. Takšne predstave se pripravljajo dolgo časa.

Poskusi, da bi odpravili posledice finančnih špekulacij z zagonom mehanizma za še večje špekulacije, bodo samo še povečali konfrontacijo v svetu. Povečanje količine nezavarovanega denarja v obtoku kot sredstvo za boj proti finančni krizi je kot gašenje požara z bencinom. Dodaten denar mora biti z nečim povezan, sicer bo hiperinflacija preprosto paralizirala svetovno gospodarstvo, saj so zdaj absolutno vse valute na svetu vezane na ameriški dolar.

Nekaj ​​časa lahko zniževanje socialnih in drugih proračunskih izdatkov (t.i. »varčevalni režim«) deluje kot »vezo«, vendar je njegov učinek kratkotrajen, saj je denarja v obtoku nekaj desetkrat več. kot obseg svetovnega BDP. Ne boste mogli veliko prihraniti. Obseg »ovitkov« je že zelo velik (leta 2008 je obseg »finančnih instrumentov« za 20-krat presegel svetovni BDP, do leta 2012 je stanje še slabše). Zgodovina ne pozna drugih primerov izhoda iz svetovnih finančnih kriz zaradi narave kapitalizma kot sistema odnosov kot vojne. Z nadaljevanjem politike "kvantitativnega sproščanja" je vojna neizogibna. Nejasna sta le vrsta vojne in čas njenega začetka.

Viri za članek "Kvantitativno sproščanje"

en.wikipedia.org – Wikipedia

communitarian.ru - inštitut visokega komunitarizma

q-trading.ru - optimalno mini upravljanje

fortrader.ru - menjalni slovar za trgovca. en

elitetrader.ru - Elitni trgovec

youtube - video gostovanje

images.yandex.ua - yandex slike

gold.1prime.ru - Bilten rudarja zlata

vestifinance.ru - Vesti Gospodarstvo

Wikipedia – prosta enciklopedija, Wikipedia

fortrader.ru - Menjalni slovar

wfi.su – Predstavljamo posrednika

Danes vam bom povedal, kaj je kvantitativno sproščanje (QE) za katere so sprejeti programi kvantitativnega sproščanja kako delujejo in kakšne rezultate prinašajo. V zadnjih letih ste v novicah verjetno veliko slišali ali prebrali o tovrstnih programih.

V ZDA so bili izvedeni že 3 programi QE, nazadnje pa je bil v državah evroobmočja sprejet prvi program kvantitativnega sproščanja, katerega izvajanje se bo začelo marca 2015. Kaj je to, kako vpliva na državo, ki izvaja program, in kako lahko vpliva na gospodarstvo naših držav - o tem boste izvedeli z branjem tega članka. Poskušal bom razložiti čim več v preprostem in razumljivem jeziku.

Kaj je kvantitativno sproščanje?

Izraz kvantitativno sproščanje je ruski prevod angleškega izraza Quantitative easing (na kratko QE). Kvantitativno sproščanje (QE) je eno od nestandardnih orodij denarne politike države, h kateremu se centralna banka države zateče, ko tradicionalni denarni regulatorji centralne banke (nakup ali prodaja vrednostnih papirjev itd.) ne dajo želeni učinek.

Bistvo programa kvantitativnega sproščanja je zelo preprosto: centralna banka izvaja dodatno emisijo negotovinskega denarja praviloma v dokaj velikih količinah, za kar bodisi posoja državo, njene strukturne oddelke, poslovne banke oz. odkupi njihove dolgoročne dolžniške vrednostne papirje (obveznice). Gre za dodatno vlivanje sredstev v gospodarstvo, znižanje stroškov kreditnih virov, povečanje obsega izdanih posojil, povečanje proizvodnje, zmanjšanje brezposelnosti, povečanje kupne moči prebivalstva, vse to skupaj spodbuja gospodarsko rast.

Tradicionalno so centralne banke za te namene preprosto znižale diskontno stopnjo ali odkupile kratkoročne državne ali podjetniške obveznice. A ko sta diskontna mera in donosnost takšnih obveznic že tako blizu nič (kar je zdaj opaziti v gospodarsko najrazvitejših državah), ju preprosto ni več kam znižati, zato je bilo izumljeno novo netradicionalno orodje in začela delovati - kvantitativno sproščanje (QE).

Program QE je dobil ime, ker povečuje količino denarja v ponudbi, hkrati pa omili pogoje za dostop do denarnih virov.

Programi kvantitativnega sproščanja so primerni za uporabo v primerih, ko deluje kombinacija dejavnikov:

1. Država doživlja upad BDP, njena letna rast je blizu nič ali negativna;

2. Eskontna stopnja centralne banke je blizu nič;

3. Država doživlja deflacijo (padanje cen).

Številni ekonomisti in analitiki se strinjajo, da je kvantitativno sproščanje nekakšna »zadnja priložnost« za gospodarstvo, orodje, ki ga je treba uporabiti tudi takrat, ko drugi ne pomagajo, in če ne pomaga, ni več kaj izmisliti, bo gospodarstvo še naprej upadalo.

QE program bi vsekakor moral povzročati rast (ker se povečuje ponudba denarja), vendar bodo države, ki ga izvajajo, bolj verjetno vesele, saj ničelna inflacija ali deflacija pomeni gospodarsko stagnacijo. Pri tem pa je pomembno, da ne "pretiravamo" z vlivanjem novega denarja, da ne povzročimo prevelike inflacije.

Druga pomembna posledica kvantitativnega sproščanja je vedno devalvacija nacionalne valute (spet se poveča njena ponudba, kar pomeni, da cena pade). Za izvozno usmerjene države s premočnimi valutami je to tudi pozitiven dejavnik, saj. devalvacija je dobra za izvoznike. Poleg tega je devalvacija nacionalne valute vedno koristna za dolžnike države, saj dolg devalvira skupaj z valuto, vendar je neugodna za upnike in uvoznike. Vsekakor pa je pomembno, da se vrednost valute zniža v razumnih mejah. Vendar praksa kaže, da je devalvacija opažena le na začetni stopnji (po objavi in ​​začetku programa QE), proti njegovemu zaključku in po tem, nasprotno, nacionalna valuta krepi. Vzroki za ta pojav so opisani spodaj.

Delniški trg države s programom kvantitativnega sproščanja raste, ko se začne rast proizvodnje, kar spodbuja investicije. Zaradi tega se v državo steka kapital investitorjev iz drugih razvitih držav in držav v razvoju, kar spodbuja padec njihovih nacionalnih valut in rast valute države, ki izvaja QE. Na primer, programi kvantitativnega sproščanja, ki se izvajajo v Združenih državah, so postali eden od razlogov za devalvacijo valut večine držav na svetu v letu 2014, vključno z. in .

Oglejmo si zgodovino programov QE, ki so jih pred kratkim izvajale centralne banke vodilnih držav sveta.

Ameriški programi kvantitativnega sproščanja.

1. QE1. Program QE 1 je razvila in izvajala ameriška centralna banka Federal Reserve na vrhuncu svetovnega leta 2008. Njegov glavni cilj je bil rešiti največje banke in korporacije v državi, katerih dolžniške obveznosti so močno amortizirale. Ameriška centralna banka je v letih 2008–2009 odkupila za 1700 milijard dolarjev podjetniških obveznic, s čimer je občutno omilila negativni vpliv krize in rešila cele sektorje gospodarstva pred propadom.

2. QE 2. Naslednji ameriški program kvantitativnega sproščanja se je izvajal od novembra 2010 do junija 2011. V njegovem okviru so bile odkupljene državne zakladne menice v vrednosti 600 milijard dolarjev in reinvestirani dolgovi podjetij, ki sodelujejo v prvem programu, v višini 300 milijard dolarjev, tako da je bilo skupaj izdanih približno 0,9 bilijona dolarjev.

3. QE 3. Najnovejši ameriški program kvantitativnega sproščanja se je začel septembra 2012 in sprva ni imel jasnega datuma zaključka. Fed je vsak mesec kupil za 45 milijard dolarjev državnih obveznic, pa tudi za 40 milijard dolarjev hipotekarnih obveznic. Program QE 3 se je končal po več kot 2 letih - konec oktobra 2014, potem ko je bil dosežen želeni učinek (kot veste, je leta 2014 ameriško gospodarstvo pokazalo dobro rast).

Program kvantitativnega sproščanja ECB.

V zadnjih dneh je glavna finančna novica sveta sprejetje prvega programa kvantitativnega sproščanja Evropske centralne banke, katerega cilj je spodbuditi gospodarsko rast v evroobmočju.

V skladu s sprejetim programom QE bo ECB od marca mesečno odkupovala dolgoročne državne in podjetniške obveznice z ročnostjo od 2 do 30 let v višini 60 milijard evrov, vendar ne vseh, temveč le najbolj zanesljive izdajatelje. z visokimi naložbenimi ocenami. Ta sredstva bodo razdeljena sorazmerno s prispevki držav v ECB. Skupno namerava ECB za program QE izdati in porabiti 1,1 bilijona evrov, vendar natančni datumi za konec programa niso bili imenovani, zato jih je, tako kot obseg izdaje, mogoče prilagoditi glede na to, kako učinkovito program bo deloval.

Programe kvantitativnega sproščanja ZDA in ECB aktivno spremljajo vlagatelji in trgovci na svetovnih trgih, saj so vedno zelo pomemben temeljni dejavnik, ki vpliva na borzne kotacije in tečaje. Tudi na novice o sprejetju QE programa ali njegovem koncu se trgi vedno odzovejo z močnimi nihanji.

Zdaj veste, kaj je kvantitativno sproščanje, kateri programi kvantitativnega sproščanja so bili in so trenutno v veljavi. Ostanite še naprej, da izboljšate svojo finančno pismenost, se naučite učinkovito upravljati in uporabljati osebne finance ter spoznate obetavne načine za služenje denarja in vlaganje. Se vidimo v novih objavah!

Kvantitativno sproščanje je sestavljeno iz obsežnih nakupov sredstev s strani centralnih bank, običajno dolgoročnih državnih obveznic, pa tudi zasebnih sredstev, kot so podjetniške obveznice in hipotekarne obveznice. K QE se regulator praviloma zateče v nenavadnih prevladujočih gospodarskih okoliščinah, ko so kratkoročne nominalne obrestne mere blizu nič ali celo negativne.

Japonska centralna banka je leta 2001 uvedla prvo obsežno politiko kvantitativnega sproščanja. Potem, med in po mednarodni finančni krizi 2008–2009, je uporaba QE postala pogostejša. Japonski so na primer sledile ZDA, Združeno kraljestvo, evroobmočje, Švica in Švedska.

Program QE je sporen, ker je v zgodovini malo precedensov, empirični podatki, pridobljeni med njegovim izvajanjem, pa imajo lahko veliko interpretacij. Namen tega članka je pregledati ključne značilnosti QE in njegove uporabe, razložiti in ovrednotiti trenutno teorijo ter zagotoviti kritičen pregled razpoložljivih empiričnih dokazov.

Kvantitativno sproščanje je nekonvencionalna denarna politika v kombinaciji s terminskimi smernicami centralne banke in negativnimi nominalnimi obrestnimi merami. Da bi bolje razumeli QE, moramo najprej razmisliti, kako deluje tradicionalna denarna politika.

Tradicionalna monetarna politika vključuje 1) izbiro ciljne ravni kratkoročne nominalne obrestne mere in 2) ekonomska merila za ocenjevanje nadaljnjih ukrepov (na primer, stopnja brezposelnosti naj pade pod 6,5 % in inflacija se dvigne na 2 %). %). Nekateri makroekonomisti menijo, da bi se morale centralne banke držati Taylorjevega pravila, ki pravi, da 1) bi morala centralna banka zvišati ključno obrestno mero, če inflacija preseže ciljno inflacijo (2 % za Fed), 2) bi morala centralna banka znižati nominalno obrestno mero. stopnja, če bo stopnja rasti agregatne proizvodnje (merjena na primer z realnim BDP) padla pod nevtralno vrednost.Vendar pa obstaja meja, kako nizka je lahko ključna obrestna mera – spodnja meja. V ZDA je lahko spodnja meja praktično nič, v nekaterih drugih državah pa je spodnja meja negativna. Centralne banke Švedske, Danske, Švice in evroobmočja so na primer leta 2015 uvedle negativne kratkoročne obrestne mere.

Leta 2008 se je svetovno gospodarstvo soočilo z najglobljo gospodarsko krizo po veliki depresiji. Kriza, ki se je začela z ameriškim nepremičninskim trgom, se je hitro razširila na finančni sektor in nato v svetovno gospodarstvo. To je privedlo do padca likvidnosti bančnega sektorja, stečaja investicijskih in komercialnih bank, zavarovalnic, hipotekarnih posojilodajalcev in številnih zadolženih podjetij. Poleg tega se je recesija razširila na glavna gospodarstva Evrope in Azije, ki so vlagala v ameriški nepremičninski sektor ali hipotekarne obveznice, kar je izbrisalo več kot 30 % BDP nekaterih držav. Posledica je bila upočasnitev svetovnega gospodarstva.

Faze kvantitativnega sproščanja v ZDA

QE1 (december 2008 - junij 2010)

Od začetka svetovne krize je Federal Reserve sprožil več krogov QE, da bi gospodarstvo spet vzpostavil. Fed je svojo bilanco stanja začel graditi z nakupom državnih obveznic in hipotekarnih vrednostnih papirjev. Prvi krog QE se je začel novembra 2008. Fed je ponudil nakup obveznic Freddie Mac, Fannie Mae in Ginnie Mae v vrednosti 100 milijard dolarjev (obe financiranih s strani vlade ali podjetij, ki jih sponzorira vlada) in približno 500 milijard dolarjev hipotekarnih vrednostnih papirjev. Prvi krog QE se je nadaljeval marca 2009, ko je Fed razširil program za 850 milijard dolarjev za nakup hipotekarnih obveznic in dolga GSE. Poleg tega je Fed namenil še dodatnih 300 milijard dolarjev dolgoročnih državnih obveznic.

QE2 (november 2010 - junij 2011)

Novembra 2010 je Fed objavil še en program nakupa obveznic, QE2. Predvidevalo se je, da bo regulator do konca leta 2011 kupil obveznice v višini 600 milijard dolarjev, vendar je Fed že septembra 2011 začel nov program, imenovan "Operation twist". Njegov cilj je bil znižanje dolgoročnih obrestnih mer, saj so hipotekarna obrestna mera in dolgoročni krediti odvisni od donosa na dolgem odseku krivulje ameriških zakladnic.

"Operacija twist" (september 2011 - december 2012)

Septembra 2011 je Fed sprožil operacijo "Operation twist", ki je bila sestavljena iz dveh ključnih vidikov. Prvič, ko so bili kratkoročni vrednostni papirji portfelja Feda odkupljeni, je regulator prejeta sredstva reinvestiral v dolgoročna posojila. Drugič, FRS je pospešil nakupe hipotekarnih vrednostnih papirjev (MBS) in ameriških državnih obveznic. Oba ukrepa sta namenjena podpiranju počasnega stanovanjskega trga in spodbujanju posojil podjetij. V okviru programa "Operation twist" je Fed kupil za 400 milijard dolarjev državnih obveznic z zapadlostjo od 72 do 360 mesecev in prodal enako količino obveznic z zapadlostjo od 3 do 36 mesecev. Posledično se je trajanje portfelja povečalo.

QE3 (september 2012 - oktober 2014)

QE3 vključuje nakup vrednostnih papirjev v višini 40 milijard dolarjev mesečno. Končni datum programa sprva ni bil znan, Fed je nameraval oceniti dinamiko gospodarstva, pri končnem datumu pa so bili odločilni ekonomski kazalci. Medtem je Fed nadaljeval obstoječo politiko, znano kot operacija Twist. Oba programa bosta skupaj povečala obseg dolgoročnih dolžniških vrednostnih papirjev v bilanci stanja regulatorja za 85 milijard dolarjev na mesec. Poleg tega namerava Fed do sredine leta 2015 ohraniti kratkoročne obrestne mere na "izjemno nizkih ravneh". Fed je pred tem napovedal, da bodo obrestne mere ostale nizke do konca leta 2014.

Kako dolgo bo trajal QE3? Vse je odvisno od delovanja trga dela. Cilj QE3 je bistveno izboljšati trg dela: povečati stopnjo rasti plač in zmanjšati brezposelnost.

QE4 (januar 2013 – oktober 2014)

Decembra 2012 (po zaključku operacije Twist) je Fed objavil, da bo kupil skupno 85 milijard dolarjev dolgoročnih ameriških državnih obveznic in MBS. Svojo namero je potrdil z obljubo, da bo nakup vrednostnih papirjev ohranil do izpolnitve enega od dveh pogojev. Ali bi morala stopnja brezposelnosti U6 pasti pod 6,5 % ali pa bi se morala inflacija PCE dvigniti nad 2,5 %. Ker je QE4 v resnici le nadaljevanje QE3, ga nekateri ekonomisti še vedno imenujejo QE3, drugi pa "QE Infinity", ker program nima jasnega končnega datuma.

Kako deluje kvantitativno sproščanje

Nekonvencionalna denarna politika, kot je QE, se običajno uporablja, ko tradicionalnih ukrepov denarne politike ni, torej ko so kratkoročne obrestne mere že blizu ničle in jih ni več mogoče znižati. Za kvantitativno sproščanje Feda je značilen nakup dolgoročnih zakladnih obveznic in MBS od poslovnih bank v zameno za denar. To pa napihne bilanco stanja Feda za količino pridobljenih sredstev.

DINAMIKA BILANCE PREMOŽENJA FED, V MILIJARDAH $

Vir :

Ko Fed kupuje finančne instrumente, se denarna ponudba v gospodarstvu poveča. To potrjuje graf denarne ponudbe ZDA, ki kaže, da je skupna količina valute, ki je 1) v obtoku ali 2) v depozitih centralne banke kot presežne rezerve. Iz tega izhaja, da sredstva, ki so jih poslovne banke prejele od prodaje vrednostnih papirjev regulatorju, niso bila izdana kot posojila posameznikom ali podjetjem, ampak vrnjena centralni banki. Dejansko so imele banke večino teh sredstev kot presežne rezerve pri Fedu.

PREVISKE REZERVE NA RAČUNU FED, $ MILIJARDA.

Vir : Federal Reserve Bank of St. Louis

Vlivanje denarja v gospodarstvo je povzročilo neravnovesje, saj so morale banke, javnost in korporacije imeti več denarja, kot je bilo potrebno za potrošnjo ali naložbe. Posledično so bila presežna sredstva naložena v tvegana sredstva. Investicijski skladi so zaradi špekulacij kupovali obveznice v pričakovanju nadaljevanja ohlapne monetarne politike, vodstva družb so v pričakovanju njihove rasti izvajala odkupe delnic svojih družb in si izplačevala dividende. To je povzročilo rast tečaja delnic, padec donosnosti obveznic in MBS ter zožitev kreditnega razmika. Zato nova ravnotežna obrestna mera pada. Ta nižja obrestna mera naj bi teoretično spodbudila 1) povpraševanje po posojilih, 2) naložbe podjetij in 3) povpraševanje po nepremičninah, kar bi spodbudilo gospodarsko rast in povzročilo inflacijski pritisk.

DINAMIKA 30-LETNE HIPOTEKE, %

Vir : Freddie Mac

Ali QE res deluje?

Obstajata dve skupini ekonomistov s povsem nasprotnimi mnenji o izvedljivosti in rezultatih obsežnega programa kvantitativnega sproščanja. Tradicionalno stališče kaže, da QE v ​​ZDA deluje. Kazalniki, kot so rast BDP, brezposelnost in inflacija, so ključnega pomena za odločitev o razveljavitvi QE. Treba je opozoriti, da je od začetka krize 2008-2009. in uvedbo QE1 so se gospodarski kazalci očitno znatno izboljšali. Vendar pa empirični dokazi kažejo na razliko v stopnji vpliva, ki so ga imeli različni krogi QE na gospodarstvo. Večina raziskav kaže, da je QE1 najučinkovitejši krog, pri čemer imajo naslednji krogi manjši učinek. Empirični dokazi tudi kažejo, da je QE uspešno znižal nominalne obrestne mere za različne finančne instrumente (dolg GSE, hipoteke, podjetniške obveznice), vendar se je učinek razlikoval glede na vrsto instrumenta in trajanje. Medtem ko je spremembo obrestnih mer razmeroma lahko videti, je težko izolirati vpliv QE na realno gospodarsko uspešnost.

Nekdanji predsednik Federal Reserve Ben Bernanke je predlagal, da sta QE1 in QE2 povečala rast BDP za 3 % in ustvarila približno 2 milijona delovnih mest v zasebnem sektorju. Hkrati je ničelna ključna obrestna mera skupaj s QE ustvarila ugodne pogoje za okrevanje nepremičninskega trga, rast prodaje stanovanj, avtomobilov in širitev poslovanja.

Druga skupina meni, da je QE preprosto odložil strukturne težave za prihodnost in celo zasejal seme za globljo krizo v prihodnosti.

Skeptiki menijo, da bo okrevanje ameriškega gospodarstva v letih 2009–2017. je bila zelo šibka in nestabilna. Prvič, gospodarstvo še ni doseglo stopnje, v kateri je bilo pred krizo, kljub močnim spodbudam s kvantitativnim sproščanjem. Kritiki so tudi zaskrbljeni, da bi lahko QE v ​​prihodnosti imel negativne posledice. Prvič, politika lahko sčasoma povzroči hiperinflacijo, ki je stranski produkt vlivanja likvidnosti v gospodarstvo.

Druga možna negativna posledica je vprašanje moralne izbire. Ker QE znižuje obrestne mere, so dohodki varčevalcev, torej odrasle generacije, upadli, stroški posojil za posojilojemalce (mlajšo generacijo) pa so se znižali. Po raziskavi Swiss Re je Fedova politika varčevalce stala okoli 470 milijard dolarjev, v vsakem primeru pa je program kvantitativnega sproščanja poskušal umetno spodbuditi kreditiranje in potrošnjo.

Zadnji je vpliv QE na svetovne finančne trge. Ko postane financiranje poceni, lahko vlagatelji in vodstvo podjetja sredstva usmerijo v visoko tvegana sredstva. Skoraj takoj po QE je prišlo do priliva kapitala iz ZDA na bolj tvegane trge v razvoju. Posledica je bila krepitev gospodarstev v razvoju in povečanje zunanjega dolga v tuji valuti. Ko pa je Fed objavil, da postopoma opušča QE, so ta sredstva začela teči nazaj v ZDA, zaradi česar so številna gospodarstva v vzponu zaradi padajočih cen surovin ostala pod pritiskom lokalnih valut in težavami pri odplačevanju zunanjih posojil.

Skratka, QE je ameriškemu gospodarstvu omogočil mirno izhod iz recesije. Vendar pa ima to lahko posledice za stabilnost finančnega sistema ZDA in svetovnega finančnega sistema, saj je bilo takšno spodbujanje umetno. Samo čas bo pokazal, ali je QE v ​​ZDA res imel pomembno vlogo pri izhodu ameriškega gospodarstva iz krize ali pa je le postavil temelje za naslednjo krizo.

Kvantitativno sproščanje je nekonvencionalna denarna politika, ki jo uporabljajo centralne banke za spodbujanje gospodarstva, ko je standardna neučinkovita. Centralna banka izvaja program kvantitativnega sproščanja z nakupom določenega zneska dolgoročnih finančnih sredstev od različnih komercialnih bank in drugih zasebnih institucij. Tako se poveča denarna baza, zmanjša se povpraševanje po običajnih finančnih sredstvih. Ta postopek se razlikuje od običajnega nakupa in prodaje državnih obveznic, saj omogoča ohranjanje tržnih obrestnih mer z določeno ciljno vrednostjo. Ekspanzivna monetarna politika najpogosteje vključuje centralne banke, ki kupujejo kratkoročno državo, da bi znižale kratkoročne tržne obrestne mere. Ko so te obrestne mere na ali blizu ničle, jih običajna denarna politika ne more več znižati. V tem primeru lahko različne finančne oblasti uporabijo kvantitativno sproščanje za spodbujanje gospodarstva z bolj zrelimi nakupnimi sredstvi kot kratkoročne državne obveznice. Tako se znižajo dolgoročne obrestne mere. Prav tako lahko rečemo, da program kvantitativnega sproščanja dviguje cene vseh kupljenih finančnih sredstev. S kvantitativnim sproščanjem lahko zagotovimo, da ne bo padel pod določen prag. Tveganja vključujejo politiko, ki je v tem primeru najučinkovitejša, kar vodi v visoko inflacijo v prihodnosti. Po navedbah IMF in drugih gospodarskih virov je kvantitativno sproščanje med krizo 2007–2008 lahko bistveno izboljšalo razmere. Japonska centralna banka je program kvantitativnega sproščanja prvotno izvajala za pomoč v boju proti domači deflaciji od začetka leta 2000. Glede na uspešno izvedbo tega projekta s strani Banke Japonske je centralna banka 19. marca 2001 sprejela tudi kvantitativno sproščanje. Vendar pa je Bank of Japan že vrsto let trdila, da kvantitativno sproščanje ni zelo učinkovito, zato je bila uporaba programa v denarni politiki zavrnjena. Od leta 1999 je Bank of Japan vzdrževala blizu ničle. Ko se je program razvijal, so ga različne poslovne banke kot ena sprejele za svoj arzenal. To je privedlo do prekomernega, banke so ostale z velikimi rezervami, pomanjkanje likvidnosti v prihodnosti jim ni grozilo. To je bilo doseženo tako, da je japonska centralna banka začela odkupovati vse državne obveznice, ki jih je le dosegla. In prav ta banka je postavila obrestno mero na nič. Vse to je podpiralo tečaj vrednostnih papirjev in delnic, podaljševalo pa je tudi mejnične roke vseh nakupnih poslov. Na ta način je Banka Japonske uspela povečati svoje komercialne račune s pet bilijonov na petintrideset milijard dolarjev v svoji valuti, kar je približno tristo milijard dolarjev. To je bilo storjeno v samo štirih letih, z začetkom leta 2001. Poleg tega je ta banka pridobila veliko število dolgoročnih japonskih obveznic, ki so se mesečno zbirale po vsej državi. Od svetovne finančne krize leta 2007 se je program kvantitativnega sproščanja začel uporabljati v ZDA, pa tudi v Angliji in v evropskih državah. Takrat je bilo še posebej aktualno. Veliko držav je imelo kvantitativno sproščanje, zato so bile tudi obrestne mere v mnogih situacijah enake nič. V ZDA je obrestno mero določil zvezni sklad, v Angliji pa uradna diskontna stopnja banke. Finančna kriza je dosegla vrhunec leta 2008 in v tem času je Federal Reserve v ZDA lahko razširil svojo bilanco stanja z dodajanjem novih sredstev in obveznosti. Tudi Anglija je v tem obdobju uporabila kvantitativno sproščanje kot dodatno orodje za uspešno denarno politiko in ublažila finančno krizo. Programi kvantitativnega sproščanja se razlikujejo od standardnih bančnih načel denarne politike, ki je običajno namenjena medbančni obrestni meri. V času, ko je obrestna mera znižana ali blizu ničle, ko so neplačila posojil zelo visoka, ko obstaja velika možnost gospodarskega zloma, je kvantitativno sproščanje najboljše orodje za rešitev vseh vprašanj. Vsaka centralna banka lahko vstopi v program kvantitativnega sproščanja z nakupom vnaprej določenega števila različnih obveznic in drugega premoženja finančnih institucij. To vam omogoča povečanje finančne mase in ohranjanje obrestne mere na isti ravni. Pogosto so takšni programi zadnja možnost za spodbujanje gospodarstva. Kvantitativno sproščanje lahko deluje le, če ima centralna banka popoln nadzor nad vso uporabljeno valuto. V evroobmočju centralne banke ne morejo enostransko širiti ponudbe denarja, zato kvantitativno sproščanje v številnih državah ne deluje niti v času krize.

Bodite na tekočem z vsemi pomembnimi dogodki United Traders - naročite se na naše

Kvantitativno sproščanje (QE) je nekonvencionalna denarna politika, ki jo uporabljajo centralne banke za spodbujanje nacionalnih gospodarstev, ko so tradicionalne denarne politike zaradi številnih dejavnikov neučinkovite ali premalo učinkovite.

Programi kvantitativnega sproščanja (QE), zasnovani posebej za Združene države Amerike, v okviru katerega Sistem zveznih rezerv od bank odkupi dolžniške obveznosti (obveznice) hipotekarnih agencij in zakladne obveznice ZDA, pri čemer v finančni sistem vloži določeno količino sredstev.

Proces

Pri kvantitativnem sproščanju centralna banka kupi ali zavaruje finančna sredstva, da v gospodarstvo vlije določeno količino denarja, medtem ko pri tradicionalni denarni politiki centralna banka kupuje ali prodaja državne obveznice, da obdrži tržne obrestne mere na določeni ciljni ravni.

V tem primeru centralna banka kupi finančna sredstva od bank in drugih zasebnih podjetij za novo izdajo elektronskega denarja. To vam omogoča, da povečate bančne rezerve nad zahtevano raven (presežne rezerve), dvignete cene pridobljenih finančnih sredstev in zmanjšate njihovo donosnost.

Preprosta monetarna politika običajno vključuje nakupe kratkoročnih državnih obveznic centralne banke za znižanje kratkoročnih tržnih obrestnih mer s kombinacijo trajnih posojil in operacij na odprtem trgu. Vendar tradicionalna denarna politika s kratkoročnimi obrestnimi merami blizu ničle ne dopušča, da bi jih znižali še nižje. V tem primeru lahko denarne oblasti s kvantitativnim sproščanjem dodatno spodbudijo gospodarstvo z odkupom dolgoročnih finančnih sredstev in ne zgolj kratkoročnih državnih obveznic ter tako znižajo dolgoročne obrestne mere.

kvantitativnega popuščanja se lahko uporablja tudi za ohranjanje inflacije nad določeno ravnjo. V tem primeru je denarna politika lahko učinkovitejša od politike zajezitve deflacije v gospodarstvu ali premalo učinkovita, če banke ne dajejo posojil.

Običajno centralna banka vodi denarno politiko tako, da zvišuje ali znižuje ciljno medbančno obrestno mero. Centralna banka v bistvu dosega svojo ciljno obrestno mero z operacijami odprtega trga, kjer centralna banka kupuje ali prodaja kratkoročne državne obveznice bank in drugih finančnih institucij. Ko centralna banka plača ali prejme denar za te obveznice, spremeni količino denarja v gospodarstvu in hkrati spremeni donosnost kratkoročnih državnih obveznic, ki določa medbančne obrestne mere.

Če je nominalna obrestna mera zelo blizu ničle, je centralna banka ne more več znižati. Do te situacije, imenovane likvidnostna past, lahko pride med deflacijo ali zelo nizko inflacijo. V tem primeru lahko centralna banka izvede kvantitativno sproščanje tako, da odkupi določeno količino obveznic ali drugega premoženja od finančnih institucij brez sklicevanja na obrestno mero. Namen te denarne politike je povečati denarno ponudbo, ne pa znižati obrestne mere, ki je ni več mogoče znižati. Ta politika se pogosto obravnava kot "zadnja možnost" za spodbujanje gospodarstva.

kvantitativnega popuščanja, in monetarno politiko na splošno, je mogoče izvajati, če centralna banka nadzoruje uporabljeno valuto. Centralne banke držav evroobmočja ne morejo enostransko povečati ponudbe denarja in s tem uporabiti kvantitativno sproščanje. Ta pooblastila lahko le prenesejo na ECB za izvajanje denarne politike.

Po mnenju IMF je politika kvantitativnega sproščanja centralnih bank razvitih držav od začetka finančne krize leta 2008 povzročila zmanjšanje sistemskih tveganj po bankrotu Lehman Brothers. IMF meni, da je ta politika privedla tudi do povečanja zaupanja trgov in zmanjšanja tveganja recesije v državah G7.

Ekonomist Martin Feldstein meni, da je QE2 pripeljal do dviga delniškega trga v drugi polovici leta 2010, kar je posledično vodilo do povečane potrošnje in močnejšega ameriškega gospodarstva konec leta 2010.

kvantitativnega popuščanja lahko povzroči inflacijo, ki je višja od pričakovane, če je znesek zahtevanega popuščanja precenjen in se izda preveč denarja. Po drugi strani pa bi ta politika lahko propadla, če banke ne bodo želele posojati malim podjetjem in gospodinjstvom, da bi spodbudile povpraševanje. Kvantitativno sproščanje lahko učinkovito ublaži razdolževanje in tako zmanjša donos dolga. Toda v kontekstu svetovnega gospodarstva lahko nizke obrestne mere povzročijo delniške balone v drugih gospodarstvih.

Povečanje denarne ponudbe ima inflacijski učinek, ki se pokaže z določenim časovnim zamikom. Inflacijska tveganja bi se lahko zmanjšala, če bi gospodarska rast prehitela rast ponudbe denarja, povezano z umirjanjem. Če se proizvodnja gospodarstva poveča zaradi povečane ponudbe denarja, se lahko poveča tudi produktivnost na enoto denarja, tudi če je v gospodarstvu več denarja. Na primer, če spodbujena rast BDP raste z enako stopnjo kot znesek monetiziranega dolga, bodo inflacijski pritiski nevtralizirani. To se lahko zgodi, če banke izdajajo posojila namesto kopičenja gotovine.

Po drugi strani pa, če je povpraševanje po denarju zelo neelastično glede na obrestne mere ali so obrestne mere blizu nič (simptomi likvidnostne pasti), se lahko uporabi kvantitativno sproščanje za povečanje ponudbe denarja, BDP gospodarstva pa je pod svojo potencialno ravnjo, ne bo inflacijskega učinka ali pa bo majhna.

Povečanje ponudbe denarja povzroči devalvacijo lokalne valute v primerjavi z drugimi. Ta funkcija QE pomaga izvoznikom in dolžnikom v državi, katerih dolgovi so denominirani v lokalni valuti, saj se dolg razvrednoti skupaj z valuto. To pa neposredno škoduje upnikom države, saj realna vrednost njihovih prihrankov pada. Devalvacija valute škoduje tudi uvoznikom, saj cene uvoženega blaga rastejo.

Nov denar bi banke lahko uporabile za vlaganje v nastajajoče trge, surovine in surovine, namesto da bi posojale denar lokalnim podjetjem, ki imajo težave s financiranjem.

Ameriška centralna banka: kvantitativno sproščanje gospodarstva QE 1 - QE3

Program kvantitativnega sproščanja QE 1 (kvantitativno sproščanje) je začela ameriška centralna banka na vrhuncu svetovne finančne krize (novembra 2008) in se nadaljevala do leta 2009. vključno. QE 1 je bil namenjen reševanju velikih korporacij, bank in zasebnih podjetij z odkupom njihovih ničvrednih dolgov. Med programom je Fed kupil hipotekarne in druge obveznice v vrednosti 1,7 bilijona dolarjev. dolarjev.

Kvantitativno sproščanje QE 2 je objavila ameriška centralna banka 2. novembra 2010. in predvideval nakup zakladnih obveznic v višini 600 milijard dolarjev v 8 mesecih - 75 milijard na mesec. Poleg tega naj bi Fed ponovno vložil približno 300 milijard dolarjev iz prvega programa kvantitativnega sproščanja QE 1. Posledično naj bi skupni znesek QE2 znašal približno 900 milijard dolarjev. Končano junija 2011.

Ameriška centralna banka 13. september 2012 začela s tretjim programom kvantitativnega sproščanja QE3. Ponovno so zagnali tiskarno, z »natisnjenimi« dolarji pa so kupili obveznice. Program je videti skromnejši od prejšnjih - mesečno je bilo načrtovano odkupovanje hipotekarnih obveznic v višini 40 milijard dolarjev. Njegovo trajanje je bilo sprva opredeljeno kot "več četrtletij", vendar ni bil določen poseben časovni okvir. Fed je že večkrat poudaril, da bo glavno merilo splošno stanje ameriškega gospodarstva – takoj ko bo Fed prepričan o njegovi stabilni in visoki rasti, je treba QE3 omejiti. Strokovnjaki pričakujejo postopno dokončanje "QE 3" pred koncem leta 2014.