Ettevõtte tegevuse efektiivsuse (kasumlikkuse) analüüs

Traditsiooniliselt hinnatakse ettevõtte tegevuse tulemuslikkust kasumlikkuse (või kasumlikkuse) näitajate abil. Sõltuvalt vahendite investeerimise suundadest, kapitali kaasamise vormist ja arvutamise eesmärkidest võib need jagada kahte rühma: kapitali tootlus (või kapitali tasuvus) ja finants- ja majandustegevuse kasumlikkus (kasumlikkus). äri).

Selles komplektis sisalduvad näitajad erinevad arvutusmeetodi, nende kasutamise eesmärkide poolest, mistõttu on raske valida ülesandele vastavat ja adekvaatselt ettevõtte kui terviku või selle üksikute valdkondade edukust kajastavat näitajat.

Kapitali tasuvuse (investeeringute tasuvuse) näitajate arvutamine

Üldiselt kasumlikkuse all viitab teatud perioodi jooksul saadud kasumi ja investeeritud kapitali suhtarvule. Selle näitaja majanduslik tähendus seisneb selles, et see iseloomustab kasumit, mida kapitaliinvestorid saavad igalt ettevõttesse investeeritud (oma või laenatud) vahendite rublalt.

Kasumlikkus tuleneb paljudest teguritest, mistõttu, olles omamoodi üldistavad näitajad, määravad kasumlikkuse suhtarvud ettevõtte kui terviku efektiivsuse (tabel 7.6).

• o varade tootlus (varade tulumäär);
• o omakapitali tootlus (omakapitali tootlus);
• o müügitulu (rentaablus).

Tabel 7.6.

Varade tasuvus, ROA või ROTA:

Näitab, kui palju puhaskasumit ettevõte saab varaühiku kohta, ja see on ettevõtte kasumlikkuse hinnang varade suhtes. Mida suurem on varade tootlus, seda tõhusamalt kulutatakse ettevõtte ressursse. Analüütiliseks otstarbeks saab arvutada ka käibevara tasuvuse.

Arvutuste tegemiseks tuleks kasutada varade keskmist väärtust perioodi kohta, mitte nende suurust aasta lõpus. Kui on vaja tasandada tasutud maksude ja intresside summa mõju, saab arvesse võtta mitte puhast, vaid ärikasumit (kasum enne makse ja intresse).

Kõigi varade tasuvus (ROA) on soovitatav analüüsimiseks sama valdkonna piires, kuid mitte erinevate tööstusharude võrdlemiseks. Seda kasutavad kõige laialdasemalt tööstusettevõtete ja finantsorganisatsioonide analüütikud.

Omakapitali tasuvus (ROE) iseloomustab aktsionäride investeeringutasuvust, näitab kasumi olemasolu investeeritud omakapitali ühiku kohta:

See on eriti oluline ettevõtete omanikele, kuna see on aktsionäride seisukohast parim hinnang ettevõtte tegevuse tulemustele. Selle näitaja määrab aga suuresti kapitali struktuur ja selle koostist moodustavate üksikute elementide maksumus.

Arvestus loetakse õigeks omakapitali keskmise väärtuse alusel, kuna teatud osa kasumist on võimalik reinvesteerida kogu aruandeperioodi jooksul.

Üldiselt edasi ROE ja ROA erilist tähelepanu pööratakse, kuna neid peetakse ettevõtte kasumlikkuse ja vastavalt ka selle investeerimisatraktiivsuse näitajateks.

Lisaks suhe ROE võimaldab analüütikul võrrelda selle ettevõtte tegevuse kasumlikkust võimalike tuludega alternatiivsetest fondide investeeringutest (teistesse ettevõtetesse või väärtpaberitesse).

Kasutatud kapitali tasuvus (ROCE või ROI)

Investeeritud (kasutatud kapital) on pikaajaline kapital, s.o. rahastamisallikad, mida ei kuulu majandusaasta jooksul tagasi maksta. Arvutatakse omakapitali ja pikaajaliste kohustuste (või varade miinus lühiajalised kohustused) summana. Mõnel juhul ei saa arvesse võtta mitte pikaajalist võlga, vaid kõiki võlgu, mis eeldavad intresside tasumist (finantsvõlg). Seda arvutusmeetodit kasutatakse tegevuste hindamisel üksikute valdkondade kontekstis:

Iseloomustab ettevõtte põhi- ja investeerimistegevuse efektiivsust; näitab, kui asjatundlikult juhid laenatud ja omakapitaliga töötavad.

Tuleb märkida, et kasumlikkuse näitajad on tihedalt seotud ettevõtete finantseerimise struktuuriga. Tüüpiline ülesanne, mida ettevõtte juhid lahendavad, on muutuvat turuosa arvestades leida optimaalne kapitalistruktuur, mis tagab omakapitaliinvesteeringute tootluse maksimaalse tõusu.

Vaatame, kuidas see muutub ROCE maksueelse kasumi kohta (EVT) kahes ettevõttes, millest üks kasutab võlavaba ettevõtluse rahastamisskeemi ja teine ​​segaskeemi.

Näide 7.4

Tüüpilise ülesande analüüs

Määrake investeeritud kapitali tootlus ettevõtetele "U" ja "2", millel on erinev ettevõtluse rahastamise struktuur.

Esialgsed andmed

Lahendus

Analüüsime ettevõtete "U" ja "2" omakapitali tootluse väärtust maksueelse kasumi osas:

Järeldus. Ettevõtte finantseerimisstruktuur "2" annab suurema omakapitali tootluse kasumilt enne makse.

Nüüd hindame ettevõtete "Y" ja "Z" tundlikkust turuosa kaotamise suhtes.

Oletame, et mõlema ettevõtte müügimahud langesid ja EBIT vähendatakse võrdselt 400-ni:

ROCEm= 400/4000 x 100% = 10%; ROEbt(X) = 400/4000 x 100% = 10%;

ROCE(Z) = 10%;

ROEb((Z) = [(400-2000 - 15%)]/2000) x 100% = 5%.

• 1. ROCE (Y) ja ROEbl(Y) kahekordistus 20%-lt 10%-le.
• 2. ROCE (Z) kahekordistunud, a ROEbl(Z) vähenes viis korda.

ROCE< Laenude intressimäärad vähenevad seetõttu laenukapitali suurendamine ROE.

Finantsvõimenduse negatiivne mõju on suur tundlikkus turuosa kaotamise suhtes.

Ettevõtte tegevuse efektiivsuse hindamiseks müügidünaamika ja sellest tuleneva tulu osas kasutatakse näitajaid, mis iseloomustavad kasumi osakaalu tulus (või kogutulust).

Müügi tasuvus (Return on Sales, ROS):

Lugejana eksponendis ROS kasutada ei saa mitte ainult puhaskasumit, vaid mis tahes finantstulemust, mille osa tulus on hinnanguline (brutokasum, EBITDA, EV/G jne). Grupiga "Return on Müügi" seotud koefitsientide abil saab hinnata ettevõtte kasumlikkust tervikuna ja ettevõtte üksikuid tegevusvaldkondi. Selle näitaja kõrge väärtus (nimetatakse ka tulumääraks) viitab sellele, et ettevõttel võib olla konkurentide ees eeliseid (tõhus juhtimine, arenenud tehnoloogia jne).

Müügitulu väärtusel on tõsised tööstusharu eripärad. Selle määravad peamiselt erinevate tegevusalade ettevõtete fondide erinevad käibemäärad. Vastavalt tegelike väärtuste võrdlus ROS konkreetset ettevõtet saab teostada kas valdkonna keskmiste andmetega või valdkonna võrdlusettevõtte müügituludega.

Esmapilgul on äritegevuse suhtarvud lihtne analüüsida. Need üsna "salakavalad" näitajad võivad aga viia valede järeldusteni ja teha otseseid vigu järgmistel põhjustel:

• o valemites kasutatakse aruandevormide andmeid, milles andmete esitamise järjekord on erinev: näiteks bilansis esitatakse andmed aruandekuupäeva seisuga ja kasumiaruandes - tekkepõhiselt kogu aruandluse kohta perioodi, s.o. rangelt võttes on vale võrrelda nende kahe vormi näitajaid;
• o nende aruandlusvormide mõningate andmete võrdlemisel tuleks arvestada maksude kajastamise iseärasusi, erinevate hindade kasutamise võimalust jne;
• o Valemites välja pakutud keskmiste arvutamise põhimõte võib tulemust oluliselt üle- või alahinnata hooajaliste kõikumiste, rahaliste ja materiaalsete ressursside nappuse, inflatsiooni ning ka raamatupidamise aastaaruandes esitatud andmetega manipuleerimise tulemusena.

Seega on äritegevuse ja efektiivsuse analüüsimiseks koefitsientide meetodil vaja viia aruandlusandmed võrreldavale kujule. Kuid ka need toimingud ei kõrvalda metoodika kõiki puudujääke ja seetõttu tuleks analüüsi tulemuste põhjal tehtud järeldused sõnastada õigesti, suure ettevaatusega.

Kõiki neid näitajaid saab muuta aegridadeks, et selgitada välja olulisemad tegurid, mis mõjutavad ettevõtte finants- ja majandustegevuse tulemusi, samuti määrata kindlaks operatiivjuhtimise efektiivsus.

Kell finantsaruannete analüüs, kasutatakse ettevõtte kasumlikkuse ja kasumlikkuse hindamiseks investeeritud kapitali tulususe suhe.

Definitsioon. Investeeritud kapitali tasuvus on ettevõttesse või projekti investeeritud teatud rahasumma tulu. Kõiki teisi näitajaid võib pidada ROI tuletisinstrumentideks, ainult nende investeerimisbaasiks on ettevõtte vastavad kohustuste või varade osad. Näiteks ROE-d nimetatakse ka aktsionäride ROI-ks (aktsionäride investeeringutasuvus), kuna see näitaja hindab ettevõttesse investeeritud omakapitali tootlust.

Ikoon valemites: ROI(ROIC)

Sünonüümid: kogukapitali tootlus, investeeringutasuvus, investeeringutasuvus, kogukapitali tootlus, ROTC

Investeeritud kapitali tootluse suhte arvutamise valem:

ROI - investeeritud kapitali tootlus (Return On Investment), %;
NI - puhastulu (Net Income), rubla;
IC - investeeritud kapital, rubla;
EÜ - omakapital, rubla;
LTL - pikaajalised kohustused (Long Term Liabilities), rublad.

Eesmärk. Investeeritud kapitali tootlus annab aimu, kui tõhusalt investeerib ettevõtte juhtkond ettevõtte põhitegevusse.

Investeerimisbaasi saab esindada erinevate varadega. Investeeringute all võib mõista omakapitali, koguvarasid, osa varadest jne. Raamatupidamisaruandeid ei saa võtta sõna-sõnalt. Omakapitali või netovara toimimise efektiivsuse arvutamisel korreleeritakse ettevõtte töö terviklik tulemus nende varadega, hinnates üle muude varade ja kapitali osade panusest tulenevaid näitajaid, mida nimetajas ei võeta arvesse. . Mõnikord saab selle efekti tuvastada ja kõrvaldada, kui on vaja teada teid huvitavate bilansi osade töö puhastulemust.

Näide. Ettevõtte omakapital (vahendid) oli aasta alguses 589 miljonit rubla, aasta lõpus 623 miljonit rubla.
Pikaajalised kohustused 17,5 miljonit rubla ja 21,81 miljonit rubla.
Puhaskasum on vastavalt 131,76 ja 153,8 miljonit rubla.
Määrake aasta varade tootluse muutus.

Määrame investeeritud kapitali suuruse:
IC algus = 589 + 17,5 = 606,5
IC con = 623 + 21,81 = 644,81

Investeeritud kapitali tootluse suhte väärtus aasta alguses:
ROI esialgne = 131,76 / 606,5 = 0,21725 või 21,725%.

Investeeritud kapitali tootluse suhtarvu väärtus aasta lõpus:
ROI con = 153,8 / 644,81 = 0,23852 või 23,852%.

Muuda väärtust:
ROI = ROI lõpp / ROI algus = 1,09791 või suurenenud +9,791%.

Põhiline otsustusmudel kapitali investeerimisel uude või olemasolevasse projekti põhineb sellel, kuidas ja millal ettevõtja kasu saab. Õppe- ja akadeemilisest kirjandusest võib leida palju erinevaid investeerimiskapitali efektiivsuse arvutamise viise, kuid enamik neist oma keerukuse, ulatuslike statistiliste andmetega opereerimise jms tõttu praktiliselt kasutusse ei kõlba.

Käesolevas artiklis käsitletakse peamisi investeeritud kapitali tasuvuse hindamise meetodeid, mida praktikas üsna laialdaselt kasutatakse ja millega töötamine ei tekita raskusi isegi ökonomeetria alal kogenud ettevõtjale.

Ettevõtte väärtuse ja ärisse tehtud investeeringu tasuvuse arvutamise peamised mudelid

Nagu teate, määrab ettevõtte (eraldi ettevõtte või osaluse) väärtuse selle võime toota positiivset rahavoogu (finantstulemust) teatud aja jooksul. Selle võime määrab suuresti see, kuivõrd on olemasoleval ärimudelil võime taastoota sellesse investeeritud kapitali ja tuua lisakasumit.

Ettevõtte investeerimisinvesteeringute efektiivsuse hindamiseks kasutatakse mitmeid põhimudeleid, mida saab esitada järgmiselt:

1. Diskonteeritud äri rahavoogude mudel
2. Majandusliku kasumi mudel

Neid kahte peamist mudelit kasutatakse praktikas kõige laialdasemalt ja need on kaasatud peaaegu kõigi majandusdistsipliinidega ülikoolide õppekavadesse. Näiteks nüüdisväärtuse meetod näitab kõige selgemini, kui palju ettevõtte teenitud kasumist piisab kõigi kulude ja investeerimiskulude katmiseks.

Lisaks nendele kahele defineerivale mudelile on olemas ka meetod investeeringutasuvuse arvutamiseks, mida rakendatakse teatud tüüpi ettevõtetele:

1. Kohandatud nüüdisväärtuse mudel— kasutatakse paindliku kulustruktuuriga ettevõtete (näiteks valdusettevõtte põhimõttel üles ehitatud või võrguprojektina tegutsevate ettevõtete) investeeringutasuvuse hindamiseks.
2. Aktsiate rahavoo mudel (osa aktsiakapitalis)- on mõeldud peamiselt aktsiakapitali struktuuriga ettevõtetele, töötamiseks kliendiportfellidega, pankadega ja kindlustusseltsidega.

Investeeringutasuvuse hindamise peamiste mudelite kasutamise metoodika

Ettevõtte diskonteeritud rahavoogude mudel kasutab ettevõtte omakapitali maksumust, mis on määratletud kui tema põhitegevuse väärtus, millest on maha arvatud võlg ja muud õigustatud maksed investoritele (näiteks maksed võlakirjade või eelisaktsiate eest). Tegevuskulu (tegevuskulu) ja võlakulu võrduvad vastavate rahavoogudega, diskonteerituna intressimääradega, mis kajastavad äritegevusega seotud riske.

Seda mudelit kasutatakse peamiselt üht tüüpi äritegevusega ettevõtete kui terviku hindamiseks. Selle kasutamiseks juhtudel, kui ettevõte koosneb mitmest tütarettevõttest, tuleks lähtuda iga üksiku struktuuri hindamisest, millele lisanduvad ettevõtte üldjuhtimise kulud.

Konkreetse prognoosiperioodi lõpu väärtust saab hinnata jätkuva kulu valemi abil:

Kus:

• NOPLAT− puhas ärikasum miinus korrigeeritud maksud (esimesel aastal pärast prognoosiperioodi lõppu);
• ROICI− uue investeeritud kapitali kasumlikkus;
• WACC− kaalutud keskmine kapitali hind;
• g− NOPLATi oodatavad kasvumäärad pikemas perspektiivis

Selle mudeli põhielemendid näivad olevat:

1. Investeeritud kapitali tasuvus (ROI)
2. Kaalutud keskmine kapitalikulu.

Investeeritud kapitali tasuvus määratakse suhteliselt lihtsal viisil, mida saab väljendada järgmiselt:

Kus:

• NOPLAT on puhas tegevustulu, mida on korrigeeritud maksude ja kohustuslike maksetega.
• Investeeritav kapital on käibekapital + puhas põhivara + muu investeerimisprojekti elluviimiseks vajalik vara.

Investeeritud kapitali tootlus näitab, kui palju on investori investeeritud varad võimelised talle kasumit tooma, mille tase vähemalt ei tohiks olla madalam inflatsioonimäärast (või laenuintressist, kui investeering on tehtud marginaalsetel tingimustel). , st võlgu).

Selleks, et see koefitsient oleks alati suurem kui 1 (üks), on investoril vaja täita mitmeid tingimusi või järgida teatud vahendite komplekti, millel on võime suurendada investeeritud kapitali tootlust.

Sellised meetodid võivad olla näiteks:

1. suurendada kasumi taset, mida ettevõte saab juba investeeritud kapitalist (st suurendada olemasolevatesse varadesse investeeritud kapitali tootlust);
2. tagada, et iga uue investeeringu tootlus ületaks kaalutud keskmist kapitalikulu ehk teisisõnu, iga järgneva äritegevuse tasuvuspunkt peaks olema eelmisest kõrgem;
3. kiirendada kasvu, kuid ainult seni, kuni uute investeeringute tootlus ületab kaalutud keskmist kapitalikulu, s.o. tootmise mastaabisäästu kasutamine seni, kuni kulud hakkavad ületama teatud optimaalset kulutaset;
4. vähendada kapitalikulusid kulude minimeerimise, maksude optimeerimise, uute tehnoloogiate rakendamise jms kaudu.

See lihtne metoodika investeeringute tulemuslikkuse arvutamiseks nii olemasolevasse ärisse kui ka täiesti uude projekti ei suuda hõlmata iga üksiku ettevõtlusliigi eripära. Seetõttu on investeeringutasuvuse arvutamiseks palju tööstuslikke või üksikasjalikke meetodeid, näiteks ettevõtte bilansis raamatupidamise jaoks kasutatav meetod.

Investeeringutasuvuse arvutamise metoodika vastavalt IFRS standarditele

Kuna paljudel Venemaa ettevõtetel on tihedad sidemed välismaiste töövõtjatega ja paljud on lihtsalt integreeritud rahvusvahelistesse ettevõtetesse, on mõttekas kaaluda investeeringutasuvuse hindamise mudelit, mida kasutatakse maailma arenenud riikide ühtsete standardite kohaselt. Põhimõtteliselt on see investeeritud kapitali tootluse faktoriaalanalüüs, mille põhielemendid on ettevõtete bilansis kajastatud varad, nagu on näidatud järgmisel diagrammil:

Juba tuttav investeeringutasuvuse suhtarvu valem on sama kujuga, kuid investeeritud kapitali lõplikke tootlusnäitajaid mõjutavate tegurite ulatuslikuma arvessevõtmisega:

Kui põhielemendid NOPAT (maksueelne tegevustulu) ja IC (investeeritud kapital) on esitatud laiendatud kujul ehk nn bilansivalemina: "NOPAT"

Kus:

1. EBIT – intressi- ja maksueelne kasum;
2. IL - liisingu intressimaksed (kasutusrendi kaudne intressikulu);
3. ILIFO - tõus võrreldes LIFO meetodil arvestatud reservide ostuhinnaga (LIFO reservi kasv);
4. GA - firmaväärtuse amortisatsioon;
5. BD - halbade võlgade reservi suurenemine;
6. RD - pikaajaliste teadus- ja arendustegevuse kulude kasv (Netokapitaliseeritud teadus- ja arendustegevuse kasv);
7. MAKS - maksude summa koos tulumaksuga (Kassakäitlusmaksud).

"IC" (investeeritud kapital)

Kus:

1. BV - lihtaktsiate bilansiline väärtus (Lihtkapitali arvestuslik väärtus) või põhikapital;
2. PS - eelisaktsiad (eelisaktsia);
3. MI – vähemusosalus
4. DTAX – edasilükkunud tulumaksu reserv
5. RLIFO - materjalivarud LIFO (LIFO reserv)
6. AGA - Akumuleeritud firmaväärtuse amortisatsioon - immateriaalne põhivara
7. STD - lühiajaline võlg, millelt võetakse intressi (intressi kandev lühiajaline võlg)
8. LTD – pikaajaline laenukapital (pikaajaline võlg)
9. CLO - kapitaliseeritud rendikohustused
10. NCL – kapitaliseerimata rendilepingute nüüdisväärtus

Käesoleva artikli kokkuvõttena võime järeldada, et esitatud investeeringute tulemuslikkuse hindamise mudelid peegeldavad üsna üldist lähenemist. Sellegipoolest aitab arusaamine sellest, kuidas ärimudeli elemendid lõpptulemust mõjutavad, paljudel algajatel investoritel või ettevõtjatel õigesti hinnata kõiki tegureid, mis määravad investeeringu lõpliku edu.

Kõigile on selge, et ettevõttesse investeerimise peamine eesmärk on saada investeeritud kapitalilt asjakohane tulu. Kasutatud kapitali tasuvus (ROCE) on üks populaarsemaid näitajaid, mille abil hinnata ettevõtte edukust eesmärkide saavutamisel.

Põhiküsimus, millele see mõõdik aitab vastata, on see, kui suur on meie kapitaliinvesteeringu tasuvus?

Võtmenäitaja (KPI) peamised komponendid on tegevustulu ja kasutatud kapital. ROCE võrdleb tulusid ettevõttes kasutatud kapitaliga. Kasumi (või tegevustulu) määramiseks on erinevaid lähenemisviise, kuid enim kasutatav on variatsioonina kasum enne intressi ja makse (EBIT).

Kasutatav kapital on ettevõtte toimimiseks ja arenguks vajalik kapitaliinvesteering.

KPI arvutamiseks kasutatakse finantsaruannetest võetud kapitaliandmeid. Vaadeldava KPI variatsioon on keskmise kasutatud kapitali tootlus (ROACE), mis kasutab aruandeperioodi alguse ja lõpu kapitalisumma aritmeetilist keskmist.

Paljud raamatupidamis- ja investeerimisspetsialistid peavad ROCE-d üheks parimaks kasumlikkuse näitajaks ettevõtte üldise tulemuslikkuse hindamisel. See näitab, kui asjatundlikult kasutab ettevõtte juhtkond omanike ja võlausaldajate investeeringuid ärisse. Indikaatorit kasutatakse laialdaselt erinevate juhtimisotsuste tegemisel (näiteks indikaatori kasutamine projekti valimisel rahastamiseks). Kuna ettevõtte peamine eesmärk on kasumi teenimine, siis mida suurem on kasutatud kapitali tootlus, seda efektiivsemalt kasutab ettevõte oma vahendeid.

Indikaatorit saab jälgida mitme aasta jooksul, et tuvastada ettevõtte kasumlikkuse kasvu (languse) trende. Lisaks annab vaadeldav KPI aimu ettevõtte varade tootluse tasemest või kohustuste kahjumi tasemest.

Kuidas mõõtmisi teha

Teabe kogumise meetod

ROCE arvutamise andmed on võetud finantsaruannete analüüsist.

Valem

Investeeritud kapitali tootlus arvutatakse enne intresse ja makse võetud kasumi suhtena kasutatud kapitali summasse.

ROCE = EBIT / kasutatud kapital kokku

ROCE arvutatakse tavaliselt aastapõhiselt.

Teabeallikaks on finantsaruanded.

Kuna vajalik teave on finantsaruannetes hõlpsasti kättesaadav, on andmete kogumise töö- ja kulud madalad.

Sihtväärtused

Tavapärane on võrrelda ROCE sihtväärtusi sama tegevusala ja sarnase fookusega ettevõtete vahel. Võrdlevate andmete analüüs ei ole keeruline, kuna need sisalduvad avalikus aruandluses.

Näide. Toodud arvutusnäide on võetud ettevõtte ExxonMobil aruandest. Pange tähele, et ExxonMobil kasutab ROACE-i. Ettevõtte kogu ROCE on puhastulu, millest on lahutatud finantskulud (pärast maksud), mis on jagatud kogu keskmise kasutatud kapitaliga. Ettevõte on seda modifitseeritud mõõdikut kasutanud juba aastaid ja esitleb seda kui parimat ajaloolist kapitali tootluse näitajat sellises kapitalimahukas ja pikaajalises majandusharus, samuti võimalust hinnata ettevõtte juhtimise tõhusust ja vahendit. demonstreerida aktsionäridele kapitali mõistlikku kasutamist pikemas perspektiivis. Investeerimisotsuste tegemiseks kasutatakse rahavoogusid iseloomustavaid lisanäitajaid.

Märkused

ROCE teine ​​aspekt on see, et see kajastab kasumlikkust võrreldes ettevõtte varade jääkväärtusega. Varade kuludes suureneb ROCE isegi siis, kui rahavoog jääb samaks. Seetõttu on amortiseerunud varadega ettevõttel "aastate pärast" suurem ROCE kui uuemal, kuid palju paremal ettevõttel. Lisaks, kuigi rahavoogu mõjutab inflatsioon, siis jääkväärtust mitte. Sellest tulenevalt suurenevad sissetulekud koos inflatsiooniga ja kasutatud kapitali hulk reeglina ei muutu.

Lisame veel kriitikat. Kui ettevõtte kapitalikulu on näiteks 10% (vt majanduslikku lisandväärtust) ja ROCE eesmärk on 30%, siis võib ettevõte keelduda potentsiaalsest investeeringust, mille investeeringutasuvus on 20%, kuna see ei täida ROCE eesmärki. .

Investeeringutasuvus (ROI) ehk tootlus on finantstulemuse mõõt, mida kasutatakse investeeringu tootluse hindamiseks (pärast investeerimisperioodi või selle ajal) või erinevate investeeringute tootluse võrdlemiseks (enne kapitali jaotamist).

Võtmeküsimus, millele see mõõdik aitab vastata, on see, kui edukad oleme jätkusuutliku kasumi teenimisel?

ROI arvutus võrdleb kõige käegakatsutavamat projektist oodatavat tulu või kasu pakutud programmi või lahenduse elluviimise kuludega. Lühidalt öeldes on see investeeringust saadud või kaotatud raha ja investeeritud raha suhe.

Organisatsioonide seas on ROI oma mitmekülgsuse ja lihtsuse tõttu väga populaarne näitaja ning see on heaks toeks otsustusprotsessis. Rakendades ROI-d projekti tegevustele, saavad organisatsioonid samamoodi ROI-d rakendada investeeringutele. Kui on võimalik valida suurema ROI-ga investeeringuid, siis madalama ROI-ga investeeringud võidakse tagasi lükata või vähemalt prioriteetsust vähendada.

ROI analüüs kavandatavate kulude osas aitab ettevõtete juhtkonnal teha otsuseid tegevuse lõpetamise või jätkamise kohta. ROI võib jagada kahte kategooriasse: mikro- ja makro-ROI.

MicroROI keskendub mis tahes ettevõtte poolt rakendatud projekti või programmi elementidele. Enamikku neist elementidest iseloomustab lühendatud ajavahemik (tavaliselt kuni aasta). Näited on järgmised:

• otsepostitusteenuse loomise projekt;
• trükireklaami arendusprojekt;
• müügiedendus.

MikroROI võib hõlmata peaaegu kõike, millele ettevõte raha kulutab ja loodab positiivset rahalist tulu vähem kui aasta pärast.

MakroROI viitab ettevõtte suuremate algatuste üldisele tõhususele. Näited on järgmised:

• uue koosteliini kasutuselevõtt;
• kaubaveo omateenuse loomine;
• uue tootmishoone ehitus.

Seda tüüpi algatuste investeeringutasuvus võtab tõenäoliselt rohkem kui ühe aasta ja võib kesta mitu aastat.

Kuigi mittemateriaalsete investeeringute (näiteks teadmiste arendamise) puhul on ROI arvutamine keeruline, saab seda siiski edukalt rakendada koolitusprogrammides.

Loomulikult on investeeringutasuvus võtmenäitaja, mida investorid jälgivad, kui otsivad ettevõtet, mis näitab nende investeeringult pidevalt positiivset tulu.

Kuidas mõõtmisi teha

Teabe kogumise meetod

Andmed on võetud finantsaruannete analüüsist.

Valem

Investeeritud kapitali tootlust arvutatakse mitmel viisil. Näiteks:

ROI = (investeeringutasuvus – investeeringu maksumus) / investeeringu maksumus

Selles valemis viitab "investeeringutulu" investeeringu tulemuse müügist saadud tulule.

ROI saab määrata programmi lõpus (programmi kulude ja tulude andmete põhjal).

ROI on määratletud ka protsendina aastas (rakendatavam pikaajaliste projektide puhul). Selline lähenemine annab aimu ajast, mis kulub investeeringu tasumiseks ja kasumi teenimiseks.

Kui tootlus on 33,3% aastas, siis investeeringu tasumiseks kulub kolm aastat.

Kui tootlus on 50%, siis tasuvusaeg on kaks aastat, kui 200%, siis kuus kuud.

Infoallikaks on raamatupidamisandmed.

Tööjõu- ja andmete kogumise maksumus sõltub investeeringu tulude arvutamise keerukusest. Raskused võivad tekkida siis, kui andmed rahaliste hüvede kohta puuduvad või kui kasutatakse keerukamaid arvutusvalemeid (näiteks immateriaalse kasu konverteerimine finantstuluks). Kui kasutada lihtsaid valemeid, on kulud ja tööjõukulud madalad, kuna kogu teave on tavaliselt raamatupidamissüsteemis saadaval ja sisalduv.

Sihtväärtused

Organisatsioonid seavad oma eesmärgid valdkonna võrdlusnäitajate põhjal. Tavaliselt, mida suuremad on investeerimisriskid, seda suurem on potentsiaalne tootlus ja suuremad potentsiaalsed investeerimiskahjud (selle mustri mõistmine mõjutab sihtväärtuste seadmist).

Veelgi enam, kasumlikkuse suhtarvusid, nagu ROI, kasutatakse tavaliselt finantsanalüüsis, et võrrelda ettevõtte kasumlikkust ajas või võrrelda teiste ettevõtete kasumlikkusega. Investorite arvamus võib olla hea mehhanism ROI eesmärkide seadmisel.

Näide. Mõelgem projektile, mille elluviimise maksumus on 50 000 dollarit. Sellest tulenev rahaline netokasu oli 25 000 dollarit. Seejärel:

ROI = 25 000 / 50 000 = 0,5 = 50%.

• periood - 90 päeva;
• müügitulu, 320 000 dollarit;
• kasum - 120 000 dollarit;
• kampaania maksumus - 200 000;
• ROI = (kasum / kulu) × (päevad aastas / periood);
• (120 000 / 200 000) × (360 / 90);
• ROI = 60% × 4 = 240% (aastane tootlus).

Selles näites kattis ettevõte oma esialgse investeeringu summas 200 000 dollarit ja müügitulu 320 000 dollarit, saades 120 000 dollari suuruse kasumi.

Kampaania kestnud 90 päeva jooksul saadi 60% tootlust. Aasta lõikes oli ROI 240%.

Märkused

Hea on meeles pidada, et vaadeldava KPI arvutamise valemit saab muuta olenevalt olukorrast. Tavaliselt sõltub see sellest, mida kuludesse ja kasumlikkusesse arvestatakse. Nende mõistete laiendatud tõlgendamine mõjutab ainult investeeringutasuvust, seega pole ühest õiget arvutusviisi.

Näiteks võib turundaja võrrelda kahte erinevat toodet, jagades iga toote brutomarginaali nende vastavate reklaamikuludega. Finantsanalüütik saab võrrelda samu kahte toodet, kasutades täiesti erinevat investeeringutasuvuse arvutamise viisi, jagades investeeringu puhastasu kõigi nende toodete tootmiseks ja müümiseks kasutatud ressursside kogumaksumusega.

Sellel paindlikkusel on ka negatiivne külg, kuna ROI arvutamise järjekorda saab hõlpsasti muuta, et see sobiks teie eesmärkidega, ja tulemusi saab esitada mitmel erineval viisil. Selle KPI kasutamisel peab organisatsioonidel olema selge arusaam aluseks olevatest eeldustest.

Lisaks tuleb aasta- ja aastatootluse arvutamisel olla väga ettevaatlik. Aastane tootlus on ühe perioodi tootlus ja aastapõhine tootlus on mitme perioodi tootlus, st keskmine tootlus.

Aasta tootlus on aasta perioodi, 1. jaanuarist 31. detsembrini, investeeringutasuvus. Korrigeeritud aastatootlus on mis tahes muu perioodi kui aasta (üks kuu, kaks aastat jne) tootlus, mis on korrutatud vastava teguriga, et saada aasta võrdlev tootlus. Näiteks kui kuu tootlus on 1%, siis aastapõhine tootlus oleks 12%. Või kui kahe aasta tootlus oleks 10%, siis aastapõhine tootlus oleks 5%.