A tőkepiac és rövid leírása. A tőkepiac általános jellemzői A tőkepiac a pénzügyi rendszerben
A tőkepiac egy piac, amelynek tárgya a tőke (mint már tudod, a tőke nem csak pénzt vagy monetáris aggregátumokat foglal magában). A részletesebb leírás érdekében a közgazdászok külön kiemelik a monetáris kapcsolatokat és a tőzsdét.
A hitel- és monetáris kapcsolatokat a fizetés (a kölcsönt meghatározott százalékban bocsátják ki), a törlesztés (a kölcsönt vissza kell fizetni) és a sürgősség (a kölcsönszerződés tartalmazza a kölcsön és a kamatfizetés feltételeit) jellemzi.
A tőzsde piac értékes papírokat. A kibocsátó vállalkozás (azaz az a vállalkozás, amely az illetékes állami hatóságok engedélyével értékpapírt bocsát ki) részvénykibocsátással kap lehetőséget a működéséhez és fejlődéséhez szükséges források előteremtésére. Az állam részvényt nem bocsáthat ki (elvégre egy részvény tulajdonjogot ad a tulajdonosának), de kötvénykibocsátásra (kibocsátásra) van joga.
A közgazdasági irodalomban rengeteg definíció található a tőkére vonatkozóan. Legegyetemesebben a tőke jövedelemtermelő érték.
A tőke, mint termelési tényező ára a kamat. A tőke tulajdonosa, aki azt egy vállalkozónak vagy egy banknak ideiglenes használatra átadja, ezzel lemond bizonyos vásárlásokról és bizonyos ideig a feletti rendelkezési jogáról. Ennek megfelelően teljesen természetes, hogy megkapja
némi kompenzáció, pl. százalék. Ugyanakkor nagyon fontos kiemelni a valódi fogalmát kamatláb.
A kamatláb, amellyel bankba fektetünk pénzt, névleges. Nálunk nem veszi figyelembe az infláció százalékos arányát. Az emelkedő árak miatti pénzértékcsökkenéssel korrigált kamatlábat reálnak nevezik (természetesen a bankok nem nevezik meg, mert negatív is lehet, és ebben az esetben a betétes veszít ahhoz képest, aki a drága vásárlást preferálta. kaució).
A nominális kamatláb úgy határozható meg, mint a kölcsöntőkéből származó jövedelem és a kölcsönzött tőke aránya.
A betét (betét) kamata általában mindig alacsonyabb, mint a hitelé.
A befektetési döntések meghozatalakor a vállalat a befektetett tőke potenciális (előre jelzett) megtérülését a betétek piaci kamatával hasonlítja össze. A külső finanszírozás mértékének meghatározásakor a vállalkozás tulajdonosait a hitel kamata vezérli.
A kamat kiszámításakor egyszerű és kamatos kamatképleteket használnak. Az egyszerű kamatképlet alkalmazásakor az elhatárolás mindig a kezdeti (befektetett) összegen történik, ami a rövid (1 évnél rövidebb) betétekkel rendelkező befektető számára előnyös.
A kamatos kamatképlet használatakor az elhatárolás az elhatárolt összegen történik, azaz ha a második évben 1000 rubelt fektet be évi 15 százalékos áron, akkor 15 százalék már 1150 rubelből kerül felszámításra. A kamatos kamat kiszámításának matematikai képlete a következő:
R(1 + r)n, ahol
R - a kezdeti letét összege;
r - a betét százalékos aránya tizedes törtekben;
n a kamatperiódusok száma.
képlet fordítottja a kamatos kamatnak
iterálja a jövőbeli pénzösszeg aktuális egyenértékének kiszámítását (ezt a folyamatot diszkontálásnak nevezik):
PV - a jövőbeli pénzösszeg jelenlegi megfelelője; Az FV a jövőbeli pénzösszeg.
A második (jobboldali) tényezőt diszkonttényezőnek vagy FM2-nek nevezzük, ez a megfelelő táblázatban található.
A diszkontálás alapvető fontosságú a befektető számára, mivel lehetővé teszi a különböző időszakok fizetéseinek és bevételeinek összehasonlítását. A diszkontálás segítségével különféle lehetőségeket számolhat ki pénze befektetésére. Ebben az esetben "r" alatt bármilyen olyan tényezőt érthet, amely csökkenti a bevételét, például az inflációs tényezőt vagy a lehetőség értékét.
Kérdések az oktatási anyag összevonásához:
1. Mik az erőforráspiacok jellemzői?
2. Miben különbözik az erőforrás-piaci kereslet a fogyasztói piac keresletétől?
3. Hogyan lehet előre jelezni az erőforráspiacok jövőbeli trendjeit?
4. Egybeeshet-e a nominális és a reálbér?
5. A bér a munkavállaló által megtermelt munka értéke?
6. Mi a föld, mint termelési tényező egyedisége?
7. Ön szerint a nagy agrárvállalkozások jelentős előnyökkel rendelkeznek a gazdaságokkal szemben? Érvelje a nézőpontját.
8. Mi a tőkepiac sajátossága?
9. Egybeeshet-e a nominális és a reálkamat?
10. Miért különbözik általában a betéti (betéti) kamat a hitel kamatától? A fenti árak közül melyik magasabb? Válaszát indokolja.
11. Mi a kedvezmény? Oktatási anyag rögzítésének feladatai, feladatai:
1. Felajánlják Önnek 40 000 rubel kölcsön felvételét. évi 20% rubelben 5 éves időtartamra. A kamat kiszámítása a kamatos kamat képlettel történik. A kölcsön visszafizetése egyszeri, a kölcsönszerződés lejárta után (azaz 5 év után). Mennyit kell visszaadnia?
2. Mennyi a jelenlegi 29 000 rubel egyenértéke, amelyet egy év múlva 17%-os várható infláció mellett tervez?
3. Felajánlják bankszámla nyitását. A bank évi 12%-ot fizet rubelben. Ön azt jósolja, hogy az infláció évente 18% lesz. Mennyi a bank reálkamata?
A tőkepiac a tőkekereslet-kínálat kialakulásának szférája, amely biztosítja a források felhalmozását és újraelosztását, az állótőke mozgását, a profitmaximalizálást, a gazdaságban az arányok megtartását. A piaci tőkén keresztül a vállalkozások, az állam és a magánszemélyek mindenkori szükségleteit meghaladó pénzbeli megtakarításait vonják be, és hitelforrásként a termelés és a gazdaság más ágazatainak fejlesztésére irányítják. Ugyanakkor a tőke értékpapírok formájában a hitelező kezében van. A tőkepiac az értékpapírpiacra, a közép- és hosszú lejáratú hitelpiacra, a devizapiac egy bizonyos részére és a közvetlen befektetési piacra oszlik. külföldi. Ennek megfelelően a tőkepiaci tevékenység fő típusai az értékpapírok adásvétele, bankhitel felvétele, kereskedelmi ill. jelzálog hitel . A tőkepiaci tranzakciók eszközei az értékpapírok: letéti jegyek, banki elfogadások stb. A tőkepiac pénzügyi és hitelintézetek kiterjedt hálózata, amelyen keresztül a tőkemozgás megvalósul: tőzsdék, biztosítók, bróker- és kereskedő társaságok, könyvvizsgáló cégek, kereskedelmi és befektetési bankok, befektetési és nyugdíjalapok, hitel- és takarékszövetkezetek. stb. Ügyfeleiként működnek a tőke végső eladóival és vásárlóival: kereskedelmi és ipari társaságokkal, állammal és magánszemélyekkel. A tőkepiac szervesen kapcsolódik a nemzet- és világgazdaság, valamint a hitelrendszer fejlődéséhez. A tőkepiac túlmutat az egyes országokon, fontos része a világgazdaságnak. Jelentős szerepet játszik új regionális gazdasági komplexumok létrehozásában, strukturális váltást biztosít a gazdaságban, szolgálja a gazdaság szerkezeti váltásait, szolgálja a külkereskedelmet, a tőkeexportot és a nemzetközi elszámolásokat. A világ tőkepiacán a fő hitelezők és hitelfelvevők a nagy transznacionális cégek és bankok, államok, kormányzati és önkormányzati szervek, nemzetközi monetáris és pénzügyi szervezetek (Nemzetközi Valutaalap, Világbank, Európai Újjáépítési és Fejlesztési Bank). A tőkepiacon az alapmutató a kamatláb. A kamatlábak szerkezete magában foglalja a diszkontlábakat, a kölcsönök kamatait, a kincstárjegyeket, a bankközi hitelkamatokat stb. Az első osztályú hitelfelvevőknek nyújtott banki hitelek alapkamata - az "elsődleges kamat" - a bank teljes kamatlábát érinti. Fő piac. A nemzeti és nemzetközi piacok kamatai kölcsönösen függenek egymástól. A nemzeti tőkepiacok ki vannak téve a gazdasági feltételek és a kormányok gazdaságpolitikájának hatására bekövetkező ingadozásoknak. A tőkepiacra gyakorolt kormányzati befolyás beavatkozások, értékpapír-vásárlás és -eladás formájában, valamint hitelpolitikán keresztül történik: jegybankok diszkontrátájának meghatározása, banki tartalékok nagyságának meghatározása stb. A gazdasági fellendülés és az infláció időszakában a kormány hajlamos a diszkontrátát emelni, ami csökkenti a tőkekeresletet. A fejlett nyugati országok tőkepiacának sajátosságait a világgazdaságban elfoglalt vezető pozíciójuk, a nemzetközi monetáris és hitelkapcsolatok - a magas szintű tőkefelhalmozás, a fejlett hitelrendszer és az értékpapírpiac jelenléte, valamint a hitelintézetek viszonylagos stabilitása adja. a politikai rezsim.
A piac fejlődésének szakaszai és jellemzői.
Sok kutatást szenteltek a piacok tanulmányozásának. Legtöbbjük az egyes iparágak piacait elemezte, és inkább referenciaként szolgálhat, mint a piacfejlődés evolúciós szakaszainak szisztematikus osztályozásaként. Érdekesek az általános törvényszerűségeknek szentelt munkák, amelyek a piacok egészének bizonyos jellemzőit tükrözik. Azonban egységes és kényelmes praktikus alkalmazás nem volt a piacok osztályozása, amely tükrözné a piac fejlődésének szakaszait.
Létrehozásához egy olyan alapvető kritériumot kellett találni, amely a piacok ilyen evolúciós osztályozásának alapjául szolgálhat. Megállapítottuk, hogy a piac fejlődésének szakaszait besoroló kritérium a fogyasztók e piac és más piacok közötti megoszlása. Ezt a kritériumot nem szabad összetéveszteni ugyanazon piac százalékos megoszlásával az azon kereskedõ vállalatok között.
Javasoltunk egy evolúciós osztályozási rendszert, amelyben a piacokat öt csoportra osztják, amelyek a fejlődés öt egymást követő szakaszának felelnek meg. A piacokat minden szakaszban ugyanazok jellemzik:
Az ezen a piacon kereskedő cégek fejlődési szakaszai
Adott piacon értékesített áruk műszaki fejlődésének szakaszai
A vásárlók pszichológiája
A nulladik szinten még nem létezik piac azon fogyasztók számára, akik pénzt fizetnek az új ajánlat használatáért. Vannak olyan rajongók, akiknek hobbi az újdonságok kipróbálása. Például egy gazdag ember a 20. század elején már vehetett egy autót, és szabadnapján kihívóan körbejárhatta a várost. A fő közlekedési eszköz azonban továbbra is a ló volt. Átmenetileg kifizette a benzinpiacot és a szénapiacot is.
Az első szintű piacon már vannak vevők, akik ténylegesen pénzt fizetnek. De még nem hagyják el az előző piacot.
A második szint piacára jellemző, hogy a fogyasztók tömegesen kezdenek hozzá jönni, kilépve az előző piacról. Így az amerikaiak és az európaiak a múlt század 20-as éveiben tömegesen áttértek az autókra, így a taxisok munkanélkülivé váltak.
A piac akkor lép a harmadik fejlettségi szintre, amikor már minden potenciális fogyasztó igénybe veszi ennek a piacnak a kínálatát, és a vásárlók számának dinamikája tükrözi az ország népességnövekedését. Az egyetemes írástudással rendelkező országok postai szolgáltatása a bélyeg feltalálása óta a "harmadik szakasz" piaca.
A negyedik szakasz piaca a második szakasz piacának másik oldala. A piac negyedik szakaszában a fogyasztók kiáramlása figyelhető meg, akik új ajánlatot kezdenek használni a meglévő helyett.
A piac alapelvei és funkciói.
A piac az árugazdaság kötelező eleme. Árutermelés nélkül nincs piac; piac nélkül nincs árutermelés. A piac objektív szükségességét ugyanazok az okok okozzák, mint az árutermelést: a társadalmi munkamegosztás fejlődése és a piaci viszonyok alanyainak gazdasági elszigeteltsége. Ezek a feltételek egységes egészként, a termékek előállítása és értékesítése közötti kölcsönhatás egyetlen folyamataként keletkeztek és fejlődtek ki.
Piaci funkciók.
A piac lényege legteljesebben a funkcióiban nyilvánul meg. A legfontosabb funkciók közé tartozik: az árutermelés önszabályozásának funkciója. Ez abban nyilvánul meg, hogy egy termék iránti kereslet növekedésével a termelők kiterjesztik termelésük léptékét és emelik az árakat. Ennek eredményeként a termelés csökkenni kezd; stimuláló funkció. Az árak esése esetén a termelők csökkentik a termelést, ugyanakkor új berendezések, technológia bevezetésével, a munkaszervezés javításával keresik a költségek csökkentésének módjait; az előállított termék és a munkaerőköltségek társadalmi jelentőségét megalapozó funkció. Ez a funkció azonban működhet hiánymentes termelés körülményei között (amikor a vevőnek van választási lehetősége, a termelésben a monopolhelyzet hiánya, több termelő jelenléte és a köztük lévő verseny); szabályozó funkciója. A piac segítségével kialakulnak a főbb mikro- és makroarányok a gazdaságban, a termelésben és a cserében; a gazdasági élet demokratizálásának funkciója, az önkormányzati elvek érvényesülése. A piaci befolyási karok segítségével a társadalmi termelés megszabadul gazdasági életképtelen elemeitől, és ennek köszönhetően az árutermelők differenciálódnak.
Működési elvek
A piacgazdaság működése feltételezi bizonyos elemeinek meglétét, amelyek együtt alkotnak egy piaci rendszert.
A termelők és a fogyasztók a piacgazdaság első és legfontosabb elemei. A társadalmi munkamegosztás folyamatában jönnek létre, amikor egyesek árukat termelnek, míg mások fogyasztják. A fogyasztás személyesre és produktívra oszlik. A személyes fogyasztással az áruk elhagyják a termelési szférát, és a lakosság személyes szükségleteinek kielégítésére használják fel. A termelő fogyasztás a termelési folyamat folytatásaként működik, amikor az árut más termelők további feldolgozásra használják fel.
A piacgazdaság második eleme a gazdasági elszigeteltség, amely a termelési egységek vállalati irányításán alapuló magán- vagy vegyes tulajdoni formákból adódik.
A piacgazdaság harmadik legfontosabb eleme az árak. Külön vizsgálat tárgyát képezik. Itt csak két megjegyzést teszünk. Először is, az árak a kereslet és kínálat eredményeként alakulnak ki, amelyek aránya az aktuális piaci helyzettől függően változik. Másodszor, az árak meghatározzák az adott földrajzi területen előállított adott termék piaci viszonyok körét.
A piacgazdaság negyedik központi láncszeme két összetevőből áll
Kereslet és kínálat. A kereslet áruigény formájában jelenik meg a piacon. A kereslet és a kínálat az alapvető elemek piaci mechanizmus, amelyek folyamatos kommunikációt biztosítanak az anyagi javak termelői és fogyasztói között A piaci mechanizmus ötödik eleme a verseny. Biztosítja a profitmaximalizálást, és ennek alapján a termelési méretek bővítését
A verseny a piaci entitások közötti interakció egyik formája és az arányok szabályozásának mechanizmusa.
A tőkepiac az értékpapírpiacból és az adósságpiacból áll, 1 évnél hosszabb időtartamra. Az egyensúlyi pontot akkor érjük el, ha a betétek kínálata megegyezik a hitelkereslettel.
A tőkepiacon forgó pénzügyi források a következők lehetnek:
- banki kölcsönök (kölcsönök);
- értékes papírok;
- pénzügyi származékos termékek;
- jegyzetek és kereskedelmi papírok.
A klasszikus tőkepiaci tranzakciók a részvények, kötvények adásvétele, jelzálog- és kereskedelmi hitelekkel és más hasonló befektetési alapokkal történő tranzakciók.
Szerkezet
A tőkepiac a hitelpiacból (hitelrendszer) és az értékpapírpiacból áll. Ez utóbbi további három részre oszlik:
- elsődleges - az első vevő értékpapír-beszerzése;
- csere (másodlagos) - műveletek;
- tőzsdén kívüli - másodlagos piac a tranzakciók tőzsdei regisztrációja nélkül. A rajta végzett műveletek a tranzakció résztvevői közötti közvetlen interakció és az eladási feltételek elektronikus formában vagy telefonbeszélgetés útján történő megtárgyalása révén valósulnak meg. Általában új, ismeretlen és kisvállalkozások alkalmazzák ezt a módszert.
Van egy másik változata a szerkezetnek - kiterjesztett. Szerinte a tőkepiac ezen kívül magában foglalja a devizapiacot, a származékos ügyletek és a biztosítási szolgáltatások piacát. Gyakran rövid lejáratú (maximum egy éves) tranzakciókat kötnek rájuk, így nem mindig szerepelnek az általános struktúrában. Bár a rövid lejáratú tranzakciók gyakran megtalálhatók a hitelpiacon is.
Tőkepiaci résztvevők:
- elsődleges befektető - olyan személy, aki bármilyen független pénzügyi forrás tulajdonosa;
- közvetítő - hitel- és pénzügyi intézmény, amely felhalmozza a pénztőkét és azt kölcsöntőkévé alakítja. Ezt követően egy bizonyos ideig a szervezet visszafizetendő alapon és meghatározott százalékos arányban átutalja a hitelfelvevőknek. A bank általában közvetítőként működik;
- Hitelfelvevő - az a személy, aki pénzeszközöket kap felhasználásra, és vállalja, hogy azokat időben visszafizeti, és kamatokat fizet a kölcsön után.
Funkciók
Az alapvető fontosság öt folyamatban rejlik:
- hitelezéssel szolgálja ki a forgalmat;
- különböző cégek, vállalkozók, állam és külföldi ügyfelek készpénz-megtakarításait halmozza fel;
- a készpénzt kölcsöntőkévé alakítja át a termelési folyamatba való befektetéshez;
- finanszírozza a kormányzati és hosszú távú fogyasztói kiadásokat (fedezi a költségvetési hiányt, finanszírozza a lakásépítés egy részét stb.);
- serkenti a tőkekoncentrációs és centralizációs folyamatokat a nagyvállalati struktúrák kialakítása érdekében.
fő piac. Alatt főváros a termelési tényezők piaca a fizikai tőkére vagy a termelési eszközökre vonatkozik. A fizikai tőke álló és forgó tőkét oszlik. Nak nek állótőke ide tartoznak a valódi, el nem költhető eszközök, például épületek, építmények, gépek, berendezések. Működő tőke az egyes termelési ciklusok pénzeszközeinek vásárlására fordított. Magában foglalja a nyersanyagokat, a munka alap- és segédanyagait.
A befektetett tőke több évig szolgál, elhasználódása vagy elavulása esetén cserére szorul. Ennek költsége részenként hárul át a késztermékre.
A forgótőke egy termelési ciklus alatt teljesen elfogy. Költsége teljes egészében benne van az előállítási költségben.
A közgazdasági elméletben különbséget kell tenni két fogalom- valójában fővárosés tőkeszolgáltatások.
Főváros tőkejavak készletének tekinthető, amikor a termelőeszközök és létesítmények termelési eszközként működnek.
Tőkeszolgáltatások - ez a munka, ezen termelőeszközök (gépek, gépek, raktárak stb.) működése.
A tőke fő jellemzője a következőkben nyilvánul meg: egy bizonyos induló tőke jövőbeni felhalmozásához már ma el kell viselni azt a kényelmetlenséget, amely azzal jár, hogy nem lehet azonnal felhasználni e tőke alternatív költségét a felhalmozási folyamat során. .
Tőkekereslet és tényezői. Tekintsük a tőkepiacot a kereslet és a kínálat szempontjából.
Tőkeigény- szükséges-e a befektetési források iránti kereslet a fizikai formában lévő tőke megszerzéséhez (gépek, berendezések stb.).
Általánosságban elmondható, hogy a gazdaságban a cégek nemcsak bizonyos anyagi javakra mutatnak igényt, hanem átmenetileg szabad készpénzre is, amelyet ezekre a beruházási javakra költhetnek és visszaadhatnak, így a jövőbeni felhasználásukból származó nyereség egy részét eladják. Ezért a tőke iránti kereslet a kölcsönzött források kereslete, a kölcsönök kamata pedig a kölcsönzött források ára. Hitelkamat - ez az az ár, amelyet a tőke tulajdonosának fizetnek pénzeszközeinek egy bizonyos ideig történő felhasználásáért.
A tőkekereslet grafikusan egy negatív meredekségű \ görbével ábrázolható.
Rizs. Tőkeigény
A grafikonon az abszcissza a befektetett tőke mennyiségét (I), az ordináta a tőke határtermékét mutatja (MPk).
Az ábrán látható, hogy a befektetett tőke mennyiségének növekedésével a tőke határterméke csökken. Ez a minta összhangban van a csökkenő hozam törvényével.
A befektetett tőkéhez kapcsolódó határtermék a jövőbeli kibocsátás és annak jelen pillanatban történő csökkenésének arányaként fejezhető ki.
A gyakorlatban a mai befektetések a jövőben egy bizonyos ponttól fokozatosan kezdenek megtérülni, hosszú időn keresztül, és ebben a vonatkozásban célszerű a befektetett tőkével korrelált határterméket százalékban kifejezni. Ezt a gazdasági kategóriát ún a tőke megtérülése. A tőke megtérülési szintje a befektetési alapok növekedésével csökken.Tőkekínálat és tényezői. A tőkeellátottság tekintetében a háztartások befektetési alapokat kínálnak, vagyis olyan pénzösszegeket, amelyeket a vállalkozók termelőeszközök megszerzésére fordítanak.
Grafikusan a tőkekínálat egy pozitív meredekségű görbeként ábrázolható (ábra).
A grafikonon az y tengely a tőke határköltsége (MOC k). A tőkekínálati görbe a tőke alternatív költségét reprezentálja. A tőke mennyiségének növeléséhez csökkenteni kell a jelenlegi árutermelést, növelve ezzel a fennmaradó rész határhasznát. Ugyanakkor a mai tőkefelhalmozás oda vezet, hogy a jövőben az áruk száma növekedni fog, és ennek következtében a határhaszna csökkenni fog. Így a tőke alternatív határköltsége – a ma meg nem termelt javak határhasznának és a jövőben megtermelendő javak határhasznának aránya – a befektetett tőke mennyiségének növekedésével nő.
Rizs. tőkeajánlat.
A tőkepiac egyensúlya. Ha a tőke keresleti és kínálati görbéit ugyanazon a grafikonon ábrázoljuk, akkor metszéspontjuk az egyensúlyi pont (ábra). A mai áruk mennyisége és a jövőben feltételezett mennyisége közötti optimális arányt tükrözi, így a befektetési tőke optimális egyensúlyát jelzi. Ezen a ponton a tőke határterméke megegyezik az alternatív határköltségével. Vagyis a jövőben előállított termékek mennyiségének marginális növekedése kiegyenlíti a gazdálkodó egységek időpreferenciáit, vagyis a ma elfogyasztott áruk és szolgáltatások hasznosságát növelő tendenciát.
Rizs. Tőkepiaci egyensúly
Időpreferenciának nevezzük azt a tendenciát, hogy a vállalkozások és a magánszemélyek hajlamosak arra, hogy – minden más egyenlőség mellett – előnyben részesítsék a valódi jót most, mint a jövőbeni ajándékot (például a gyerekek alig várják, hogy születésnapjuk előtt kapjanak ajándékot).
Hitel tőkepiac. A tőkepiac elsősorban egy hiteltőke-piac, ahol gazdálkodó szervezetek és magánszemélyek nyújtanak és kapnak kölcsönt és kölcsönt (2.
).Az ábrán az abszcissza tengely mutatja a befektetési alapok összegét (I) - a hitelre nyújtott forrásokat, az ordináta tengely pedig a kamatszintet (r). A tőkekereslet és a tőkekínálat görbéinek metszéspontja határozza meg a befektetési alapok egyensúlyi összegét (I e) és a kamat egyensúlyi szintjét. (újra).
Rizs. A kölcsöntőkepiac egyensúlya.
A megtakarítások jelentik a kölcsöntőke-ellátás fő forrását. Mint ismeretes, az adózás után fennmaradó bevétel fogyasztásra és megtakarításra kerül. Fontos meghatározni, hogy a fogyasztó jövedelméből mekkora részét kínálja fel a piacnak megtakarítás formájában, különböző kamatozású. Itt kompromisszum jön létre a mai és a jövőbeli fogyasztás között. A köztük lévő kapcsolat a kamatlábon keresztül történik. A fogyasztó minden kamatszinthez meghatározza a jelen és a jövőbeni fogyasztás hasznosságmaximalizáló szintjét.
A pénztőke piaci kínálatát a szabad pénzeszközök tulajdonosainak (cégek és háztartások) döntései határozzák meg. A kamatláb emelkedésével a pénzkölcsönzés jövedelmezőbbé válik, így a kínálati görbe felfelé dől jobbra. A kínálati görbe alakját a határkamat határozza meg időpreferencia, azaz a fogyasztás relatív becslése a különböző időszakokban, amely megmutatja, hogy az egyén milyen jövőbeni fogyasztásról hajlandó lemondani egy további egységnyi jelenlegi fogyasztás érdekében. Az összes fogyasztó időpreferenciájának határrátája határozza meg a megtakarítás alternatív költségét.
A tőkeigény döntő mértékben összefügg a beruházási folyamattal, vagyis a termelő létesítményekbe, berendezésekbe, lakásépítésbe történő tőkebefektetések növekedésével vagy csökkentésével. A rövid távú pénztőke-szükségletek is hatással vannak. az ő követelése.
A beruházási folyamat sajátossága abban rejlik, hogy a költségeket a jelenben kell viselni, a bevételek pedig csak a jövőben, a termelő létesítmények üzembe helyezésének és a termékek kibocsátásának befejezésével jelennek meg. a felmerülő költségek és a nyereség bevételének összehasonlítása a jövőben relevánssá válik.
A tervezett beruházás eredményességének értékelése a kamatláb felhasználásával történik.
Minél magasabb a kamatláb, annál kevésbé vonzó beruházási projektek annál kisebb a befektetési hajlandóság. Ezért a tőke keresleti görbéje lefelé, balra dől.A görbék metszéspontjában Dcés S c egyensúly jön létre a tőkepiacon. A kereslet és kínálat egyensúlya adja meg a piaci kamatszintet. Azon a ponton E a tőke határhozama és az elszalasztott lehetőségek határköltsége egybeesik, a kölcsöntőke iránti kereslet egybeesik annak kínálatával.
Kamatláb (normál) a pénz vagy a tőke felhasználásának ára. Vagyis a kölcsönadott tőke megtérülésének a kölcsönzött tőke összegéhez viszonyított aránya, százalékban kifejezve.
Tehát, ha 1000 rubelt kölcsönadott és 50 rubel éves bevételt kapott, akkor a kamatláb a következő lesz:
A kamatkategória elemzésekor fontos különbséget tenni a nominális és a reálkamatok között. Névleges árfolyam - a jelenlegi piaci kamatláb, infláció nélkül. Reálkamat - a nominális és az inflációs ráta közötti különbség.
A piaci kamatláb fontos szerepet játszik a befektetési döntésekben. A vállalkozó a várható tőkemegtérülési rátát mindig az aktuális piaci kamattal veti össze. Például, ha 100 ezer rubelt kíván befektetni egy vállalkozásba, és egy év alatt 20 ezer rubel megtérülést kap ezekből a befektetésekből, akkor ezt a projektet nyereségesnek tekintheti, mivel a bevételi szint 20% lesz:
25% -os piaci kamattal azonban egy ilyen projekt nem tekinthető nyereségesnek, mivel lehetséges volt, hogy a befektetett összeget a bankba helyezze, és 25 ezer rubel bevételt kapjon. Ezért akkor lesz hatékony befektetési döntés, ha a tőke várható megtérülési szintje megegyezik vagy magasabb, mint a piaci kamat. Így az érdek látja el a piacgazdasági források hatékony elosztásának legfontosabb feladatát, a lehetséges beruházási projektek közül a legjövedelmezőbbek kiválasztását.
24. fejezet
A pénzügyi piac szerkezete
Állami és pénzügyi piac
Az orosz pénzügyi piac jellemzői
2. Értékpapírpiac
Az értékpapírok fajtái
Orosz értékpapírpiac
3. Kötvények és részvények
Kötvények
Készlet
Az osztalék összege. Részvényes bevétel
Váltók
4. Tőzsde és OTC piac
Közvetítés
A börze tagjai és résztvevői
5. Az értékpapírpiaci tranzakciók típusai
Készpénz és sürgős tranzakciók
Értékpapírok vétele és eladása
Az értékpapírpiaci működés állami szabályozása
6. Hogyan kell olvasni a részvényindexeket, jegyzéseket és értékeléseket
Tőzsdei árfolyamok Oroszországban és külföldön
Kötvény minősítések
pénzügyi globalizáció
következtetéseket
Kérdések önvizsgálathoz
Pénzpiac(hiteltőkepiac) a hitelezők és hitelfelvevők közötti tőke újraelosztásának mechanizmusa közvetítők segítségével a tőkekereslet és -kínálat alapján. A gyakorlatban ez egy olyan hitelszervezet (pénzügyi és hitelintézetek) összessége, amelyek a pénzeszközök áramlását a tulajdonosoktól a hitelfelvevőkhöz irányítják, és fordítva. Ennek a piacnak a fő funkciója a nyugvó alapok kölcsöntőkévé alakítása.
1. Pénzpiac és tőkepiac
A pénzügyi piac szerkezete
A pénzügyi piac magában foglalja a pénzpiacot és a tőkepiacot (24.1. ábra). Alatt pénz piac a rövid lejáratú hitelműveletek piacára vonatkozik (legfeljebb egy évig). A pénzpiac viszont általában számviteli, bankközi és devizapiacra, valamint származékos piacra oszlik.
Rizs. 24.1. A pénzügyi piac szerkezete
A számviteli piac magában foglalja azt, amelyen a fő instrumentumok a kincstár- és kereskedelmi váltók, valamint a rövid lejáratú egyéb kötelezettségek (értékpapírok). Így a rövid lejáratú értékpapírok hatalmas tömege kering a diszkontpiacon, fő jellemzője amelyek nagy likviditású és mobilitásúak.
A bankközi piac a hiteltőke-piac része, ahol a hitelintézetek átmenetileg szabad készpénzforrásait a bankok vonzzák és helyezik el egymás között, elsősorban rövid távú bankközi betétek formájában. A legáltalánosabb betéti feltételek egy, három és hat hónaposak, a határidők egytől két évig terjednek (néha akár öt évig is). A bankközi piaci alapokat a bankok nem csak rövid, hanem közép- és hosszútávra is használják aktív műveletek, mérlegek szabályozása, az állami szabályozó szervek követelményeinek való megfelelés.
A devizapiacok a különböző országokból származó jogi személyek és magánszemélyek pénzbeli kötelezettségeinek fizetéséhez kapcsolódó nemzetközi fizetési forgalmat szolgálják ki. A nemzetközi fizetések sajátossága, hogy nincs minden országban általánosan elfogadott fizetőeszköz. Ezért a külkereskedelmi, szolgáltatási, befektetési, államközi fizetési elszámolások szükséges feltétele az egyik valuta másikra váltása a fizető vagy a címzett deviza vásárlása vagy eladása formájában. A devizapiacok hivatalos központok, ahol a valutákat a kereslet és kínálat alapján vásárolják és adják el.
Piac A származékos ügyleteket (financial derivatives) származékos pénzügyi eszközöknek nevezzük, amelyek más, egyszerűbb pénzügyi eszközökön – részvényeken, kötvényeken – alapulnak. A pénzügyi származékos ügyletek fő típusai az opciók (jogot adnak tulajdonosuknak részvények eladására vagy vásárlására), a swapügyletek (megállapodás készpénzfizetések meghatározott időtartamon keresztül történő cseréjéről), határidős ügyletek (a jövőbeli szállításra vonatkozó szerződések, beleértve a valutákat is, a szerződésben rögzített jenért).
fő piac fedezi a közép- és hosszú lejáratú hiteleket, valamint a részvényeket és kötvényeket. Az értékpapírpiacra (tőzsdepiacra), valamint a közép- és hosszú lejáratú bankhitelek piacára oszlik. A tőkepiac a kormányok, vállalatok és bankok hosszú távú befektetési forrásainak legfontosabb forrása. Ha a pénzpiac elsősorban a rövid távú szükségletek kielégítésére biztosít magas likviditású forrásokat, akkor a tőkepiac hosszú távú pénzügyi forrásigényt biztosít.
A közép- és hosszú lejáratú bankhitelek piacán a vállalatoknak hitelt adnak ki állótőke bővítésére (berendezések korszerűsítésére és termelési kapacitás növelésére). Az ilyen hiteleket általában befektetési bankok, ritkábban kereskedelmi bankok nyújtják.
A tőzsde biztosítja a források elosztását a résztvevők között gazdasági kapcsolatok belső értékkel rendelkező, eladható, megvásárolható és visszaváltható értékpapírok kibocsátásával. A tőzsde fő funkciói a következők:
. az átmenetileg szabad készpénz és megtakarítások központosításában a gazdaság finanszírozására;
. a tőke túlcsordulásában azzal a céllal, hogy azt a műszakilag vagy gazdaságilag progresszív iparágakban és a legígéretesebb régiókban koncentrálják;
. az államháztartási hiány felszámolásában, annak pénzforgalmi lebonyolításában és az adóbefizetések egyenetlen beérkezésének kiegyenlítésében;
. a gazdasági helyzet helyzetére vonatkozó információkban, az értékpapírpiac helyzete alapján.
A tőzsde az elsődleges és másodlagos bányászati piacok kombinációjaként is felfogható. Az elsődleges piac az értékpapírok kibocsátásakor keletkezik, pénzügyi forrásokat mozgósít. A piac fő kibocsátói magáncégek és kormányzati szervek, a tranzakciók fő tárgyai pedig az értékpapírok. Az újonnan kibocsátott értékpapírok kihelyezése jegyzéssel vagy nyílt értékesítéssel történik.
A másodlagos piacon ezeket az erőforrásokat újra elosztják, sőt többször is. A másodlagos piac viszont cserepiacra és nem cserepiacra oszlik. Utóbbinál olyan értékpapírok adásvétele folyik, amelyek valamilyen oknál fogva nem szerepelnek a tőzsdén (például bankokon keresztül).
A közgazdasági szakirodalomban és a hivatalos dokumentumokban általános definíciót kaptak az értékpapír-típusok, a betétek és a kölcsönzési formák. pénzügyi eszközök.
Állami és pénzügyi piac
Az állam és a pénzpiac kapcsolata sokrétű. Az állam hitelezőként és hitelfelvevőként léphet fel, általános szabályokat alakíthat ki a piac működésére és napi ellenőrzést gyakorolhat felette, a piacon keresztül hatósági monetáris politikát folytathat, sőt szélesebb körű gazdasági tevékenységet is folytathat.
Az állam ösztönözheti és védheti a pénzügyi piac fejlődését is (például a tőzsdék számos országban állami intézmények). Hiszen a nemzetgazdaság stabil működése nagyban függ a tőzsde állapotától. Egy ilyen politika mindenekelőtt a piac és annak elemei szervezeti teljessé tételén, a működés szabványosításán és szigorú ellenőrzésen keresztül valósul meg. Ezekkel a kérdésekkel a piacgazdasággal rendelkező országokban olyan speciális intézmények foglalkoznak, mint a Szövetségi Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet az Egyesült Államokban vagy a Szövetségi Értékpapírpiaci Bizottság Oroszországban.
Az 1997-ben kezdődő nemzetközi pénzügyi válság ugyanakkor egyértelműen megmutatta, hogy a pénzügyi piacok szabályozásának módszerei már nem felelnek meg a pénzügyi piacok növekvő fejlettségi és integrációs szintjének.
A pénzügyi piacok eredendően instabilok. A pénzügyi piacok fokozódó interakciója és a növekvő tőkebeáramlás növeli a nemzeti piacok instabilitásának és más piacokra való átterjedésének kockázatát. Ezért a pénzügyi áramlások növekedésével, a pénzügyi piaci eszközök bővülésével, új szereplők megjelenésével megnőtt az állami szabályozó szervek szerepe.
Az orosz pénzügyi piac jellemzői
A fejlődő országok és az átmeneti gazdaságú országok úgynevezett feltörekvő pénzügyi piacai (emerging markets) bizonyos jellemzőkkel rendelkeznek. Számukra ma már több lehetőség kínálkozik külső tőke és más országok tapasztalatairól szóló információk bevonására, mint korábban a fejlett országok pénzügyi piacainak kialakulása során. Ezért az új piacokon zajló folyamatokat éles ingadozások és gyorsabb fejlődési ütem jellemzi.
Az oroszországi pénzügyi válság során felmerült az igény a pénzügyi eszközök olyan szerkezetének kialakítására, amely biztosítja a pénzügyi áramlások átirányítását a végső hitelfelvevők szükségleteinek kielégítésére, növeli a szabad források beáramlásának és a kútba történő befektetésük hatékonyságát. átgondolt gazdasági projektek. Olyan körülmények között, amikor az állampapírok versenyképességének csökkenése valós lehetőségeket teremt más pénzügyi eszközök fejlesztésére, kialakulnak a vállalati kibocsátók orosz pénzügyi piacra lépésének előfeltételei.
A pénzügyi piac szerepének újraértékelésére is sor került. Már nem tekintik a gazdaság egésze további fejlesztésének mozdonyának. Sőt, egyre világosabbá válik, hogy a pénz- és hitelintézetek hatékony működésbővítésének előzménye a gazdaság reálszektorának fejlődése, a termelők átállása a monetáris fizetési formák domináns használatára kell, hogy legyen. a reálszektor és az azt követő pénzügyi piac élénkülése.
Az orosz pénzügyi piac sajátosságai közé tartozik a társadalmi összetevő fontossága. Oroszország polgárainak sokféle módra van szükségük megtakarításaik befektetésére és személyes pénzügyi biztonságuk biztosítására, ezért az értékpapírpiaci politika kialakításakor az állam nemcsak a gazdaság szükségleteiből és a befektetések elérhetőségéből építkezik, hanem a figyelembe véve a lakosság egészének igényeit. A tőkepiac fejlődésében a társadalmi kérdések élességét az is indokolja, hogy az orosz állampolgárok megtakarításaik jelentős részét elvesztették az infláció következtében, valamint a betéteseket megtévesztő pénzügyi piramisok tevékenysége. E problémák megoldására kidolgozták, és 1999 márciusában hatályba lépett a szövetségi törvény"A befektetők jogainak és jogos érdekeinek védelméről az értékpapírpiacon".
2. Értékpapírpiac
Az értékpapírpiacon közép- és hosszú lejáratú értékpapírokkal kereskednek. Alatt Biztonság olyan okiratot jelent, amely a megállapított forma és kötelező adatok betartásával olyan vagyoni jogokat tanúsít, amelyek gyakorlása vagy átruházása csak annak bemutatásával lehetséges. Az értékpapír átruházásával az általa tanúsított összes jog összesítve száll át.
Szokásos az értékpapírokat fiktív tőkének nevezni, mert a reáltőke (reálalap) képviselői, és bizonyos mértékig tükrözik azok értékét.
Oroszországban az értékpapírok közé tartoznak a részvények, kötvények, letéti és megtakarítási jegyek, csekkek, váltók, különféle állampapírok, privatizációs csekkek (voucherek), opciók, határidős ügyletek és egyéb dokumentumok.
Az értékpapírok fajtái
A piacgazdaságban sokféle értékpapír létezik. Több szempont szerint is osztályozhatók.
Az egyik a kibocsátók különféle csoportjai. Általában három ilyen csoportot különböztetnek meg: az államot, a magánszektort és a külföldi entitásokat. Az állampapírokat a kormány, a minisztériumok és a minisztériumok vagy önkormányzati hatóságok bocsátják ki és garantálják.
A magánszektor értékpapírjait általában vállalati és magántulajdonra osztják. A vállalati értékpapírokat nem állami vállalatok és szervezetek bocsátják ki. Privát értékpapírokat magánszemélyek bocsáthatnak ki (például váltót vagy csekket).
A külföldi értékpapírokat az ország nem rezidensei bocsátják ki. Az értékpapírok névlegesre és kereskedelmire oszthatók, az értékpapír tulajdonosának nevét a kibocsátó vagy külső független nyilvántartó által vezetett külön nyilvántartásba veszik. A bemutatóra szóló értékpapír nincs a tulajdonos nevére bejegyezve a kibocsátónál.
Az értékpapírok osztályozásának másik jele a gazdasági jellegük. Ebben az esetben a következőket különböztetjük meg: tulajdoni igazolások (részvények, csekkek, pénzjegyek); kölcsönigazolások (kötvények, váltók); jövőbeli ügyletekre vonatkozó szerződések (határidős, opciók).
Mindhárom értékpapírtípus létezik és forog Oroszországban (24.1. táblázat).
24.1. táblázat Az orosz tőzsdén forgalmazott értékpapírok típusai
A nem fix kamatozású értékpapírok mindenekelőtt a részvények, pl. részvénytársaság tőkéjében való részesedést igazoló értékpapírok, amelyek jogot adnak arra, hogy a nyereség egy részét osztalék formájában megkapják. Az orosz jog szerint a részvény olyan kibocsátott értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) a jogát, hogy a részvénytársaság nyereségének egy részét osztalék formájában megkapja, részt vegyen egy részvénytársaság irányításában és felszámolása után megmaradt ingatlan egy részére.
A fix kamatozású értékpapírokat (más néven hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat) kötvények, letéti jegyek és megtakarítások, csekkek és váltók képviselik.
B a n i g a t i s — az állam, szervek adósságkötelezettségei önkormányzat, vállalkozások, különféle alapok és szervezetek, amelyeket általában nagy mennyiségben bocsátanak ki. Bizonyítékok arra, hogy az azokat kibocsátó szerv adós, és vállalja, hogy meghatározott időn belül kamatot fizet a kötvény tulajdonosának, és a fizetés lejártakor visszafizeti tartozását a kötvény tulajdonosának. Mindkét esetben a kötvény adósságot jelent, és tulajdonosa hitelező (de nem társtulajdonos mint részvényes). Az orosz jog szerint a kötvény olyan kibocsátott értékpapír, amely biztosítja ezen értékpapír tulajdonosának azt a jogát, hogy a meghatározott időn belül megkapja a kötvény kibocsátójától a névértékét és ennek az értéknek a benne rögzített százalékát vagy más vagyoni egyenértéket.
A letéti igazolás hitelintézetek által kiállított pénzügyi dokumentum. Ez ennek az intézménynek a pénzeszközök letétbe helyezésére vonatkozó igazolása, amely igazolja a betétesnek a letéthez való jogát. Léteznek látra szóló és lekötött betéti igazolások, amelyek a betétkivonás időtartamát és az esedékes kamat összegét jelzik. A letéti jegyeket a befektetők, a különböző cégek és intézmények általánosan elfogadják.
Takarékpénztári igazolás - magánszemély által hitelintézetben történő pénzeszközök letétbe helyezésének írásbeli kötelezettsége, amely igazolja a betétes betéthez és kamathoz való jogát. Vannak névre szóló és bemutatóra szóló takaréklevelek.
Csekk - meghatározott formájú monetáris dokumentum, amely a csekk kiadójának feltétel nélküli megbízását tartalmazza egy hitelintézetnek, hogy fizesse ki a csekkben meghatározott összeget tulajdonosának. A csekk befizetője főszabály szerint egy ilyen joggal rendelkező bank vagy más hitelintézet.
A váltó egy fedezetlen ígéret arra, hogy az adósságot és a kamatokat a meghatározott időpontban megfizeti. Ez az értékpapír az utolsó helyen áll a társaság adósságkötelezettségei között. A csekkekhez hasonlóan a váltót is magánszemélyek állítják ki.
Az állampapírok az állam adósságkötelezettségei. Különböznek a kibocsátási dátumok, a lejárati dátumok és a kamatlábak tekintetében. Ez bizonyos értelemben alternatívája a pénzkérdésnek, következésképpen az államháztartási hiány esetén az inflációnak.
Jelenleg a legtöbb országban többféle állampapír forog: az első a 91 napos lejáratú kincstárjegy; a második - legfeljebb 10 éves lejáratú kincstárjegyek; a harmadik a 10-30 éves futamidejű kincstári kötvények. Az ilyen típusú értékpapírokat rövid, közép- és hosszú lejáratú államadósság kölcsönzésére bocsátják ki. Ennek megfelelően az utánuk fizetendő kamat is eltérő. Tehát az USA-ban a 90-es években. ezek a következők voltak: kincstárjegyeknél - körülbelül 6%, kincstári kötvényeknél - körülbelül 7%. Oroszországban a 90-es években. gyártott:
. állam rövid lejáratú zéró kamatozású kötvényei (GKO) 1993 óta. A kibocsátó az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma. A GKO-t 3, 6 és 12 hónapos időtartamra bocsátják ki, és az Orosz Föderáció Központi Bankjának intézményein keresztül helyezik el;
. kincstári kötelezettségek (CO) nem okmányos formában számlabejegyzés formájában, valamint GKO;
. szövetségi hitelkötvények (OFZ) 1995 óta, egyetlen rendszerben forognak a GKO-kkal együtt, nem készpénzes formában, változó kamatozású és egy évnél hosszabb érvényességi idővel;
. állam-takarékkötvények (OGSS) 1995 óta bemutatóra, elsősorban a lakosság számára;
. belföldi devizahitel-kötvények (OVVZ), amelyek a belföldi devizaadósság átstrukturálásának eszközei.
A központi kormányzattal és ügynökségeivel együtt az önkormányzatok is értékpapírokat bocsátanak ki adóssághitelezés céljából. Ez egy másik típusú értékpapír - önkormányzati kötvény. A többi kötvényhez hasonlóan ezek is kötelezettségek egy adósság meghatározott időpontig fix kamatfizetés mellett történő visszafizetésére. Az önkormányzati kötvényeket Oroszországban is kibocsátják.
Orosz értékpapírpiac
Az átalakuló gazdaságú országok feltörekvő értékpapírpiacait, köztük az oroszországi tőzsdét, számos közös probléma jellemzi. Ugyanakkor az orosz tőzsdének számos sajátossága van.
Először is, a hatékony értékpapírpiacok kialakulása általában végigkíséri az egész nemzetgazdaság növekedését. Oroszországban a tőzsde keletkezése és kialakulása, bizonyos fejlődése a termelés folyamatos csökkenése mellett ment végbe. Az értékpapírpiac és az általános gazdasági folyamatok alakulásában mutatkozó ilyen eltérések komoly válságjelenségeket okoznak ezen a piacon, amint azt az 1998-1999-es évek tapasztalatai is bizonyítják. Ugyanakkor maga a tőzsde fejletlensége és tökéletlensége akadályozza a reprodukciós szűkülési tendencia leküzdését.
Másodszor, a piac „átláthatatlansága” (az értékpapírokat kibocsátó cégekről, bankokról elégtelen vagy pontatlan információ), a rajta végzett műveletek kockázatossága, a költségvetési hiány fedezetét szolgáló államadósság-kötelezettségek túlsúlya (1999-ig) okozta a piac dominanciáját. rövid távú értékes papírok. Ez pedig eltéríti a szabad forrásokat a hosszú távú befektetésektől, ami mindig a legfontosabb tényező a gazdasági növekedésben.
Harmadszor, az infláció és az inflációs várakozások destabilizáló hatással vannak az orosz értékpapírpiacra. A pénz leértékelődésének kockázata elriasztja a befektetőket a hosszú távú stratégiai jellegű befektetésektől.
A külföldi tapasztalatok azt mutatják, hogy az infláció negatív hatásait az indexált értékpapírok kibocsátásával bizonyos mértékig le lehet küzdeni. Az ilyen értékpapírokból származó bevételt az inflációhoz indexálják. Oroszországban még nem jött létre az indexált részvényinstrumentumok piaca, ami súlyosbítja az infláció értékpapírpiacra gyakorolt káros hatását.
Ennek a piacnak az infrastruktúrája fokozatosan fejlődik, és a résztvevők képzettségi szintje növekszik. Az értékpapír-kereskedelem szabályozására megalakult a Tőzsdei Résztvevők Szakmai Szövetsége (PAUFOR). Az Orosz Kereskedelmi Rendszer (RTS) működik, és egységes működési szabályokat dolgoz ki. Így a tőzsdére gyakorolt állami befolyás javulásával együtt megjelennek a fejlett piacgazdasággal rendelkező országokra jellemző önszabályozás csírái.
A piacra való átmenet során olyan jelenség is felbukkan, amely általában nem jellemző a fejlett piacgazdaságra. A részvények éles rétegződéséről beszélünk. Megjelenik egy kis (a cégek számát tekintve) részvénycsoport, amelyet általában „blue chipnek” neveznek. Ezek a legmegbízhatóbb nagyvállalatok által kibocsátott részvények, amelyek a feltételek mellett átmeneti gazdaság sikeresen fejlődik és nyereséget termel.
Nagyon kevés vállalat blue chipjeit sok nyilvános társaság összes többi részvénye ellenzi. Ezek az értékpapírok nem likvidek, magas a beléjük való befektetés kockázata, a másodpiacon nehéz eladni őket. Szokatlanul nagy a szakadék a blue chipek és az összes többi részvény pozíciója között az orosz gazdaságban. A belföldi részvényforgalom mintegy 90%-át a blue chipekkel végzett tranzakciók adják.
1999-ben a blue chipnek számító társaságok közé tartozott az oroszországi RAO UES, a Lukoil, a Mosenergo, a Rostelecom, a Yuganskneftegaz és számos más társaság. Részvényeikre nemcsak orosz, hanem külföldi befektetők is keresnek. A blue chipek fokozatosan kezdenek megjelenni a külföldi tőzsdéken.
3. Kötvények és részvények
Tekintsük részletesebben a világ két fő értékpapírtípusát - a kötvényeket és a részvényeket.
A részvény- és kötvénypiacok szorosan kapcsolódnak egymáshoz, és gyakran a pénz közvetlenül az egyikből a másikba kerül. Ez a kapcsolat a részvénytársaságok szintjén is érvényesül, hiszen sokan mindkét típusú értékpapírt kibocsátják, és a társaság részvényeinek teljesítménye befolyásolja a mögöttük álló kötvények teljesítményét.
Kötvények
A világon a legelterjedtebb kötvénytípus a vállalati, i.e. vállalati kötvények.
A vállalati kötvények (valamint más kötvények) vonzereje abban rejlik, hogy a részvényekkel ellentétben a névértéküknél (nominális kamatláb) alacsonyabb kibocsátási áron (kibocsátási árfolyamon) értékesíthetők, például 98-ért. rubel. 100 rubel helyett. Az ilyen árengedményt d-nek, s-nek és o-nak nevezzük. Ezenkívül megállapodás születhet arról, hogy a kötvények visszaváltását nem nominálisan, hanem magasabb kurdáron, például 103 rubel áron hajtják végre. 100 rubel helyett. Így van felár, vagy akár o, amely a kötvények megfelelő lejáratakor többletbevételként jelenik meg (a kamatfizetéssel együtt).
A kötvény teljes hozama (százalék és prémium vagy diszaggió) fontos mutatónak számít a kötvény feltételeinek értékelésekor. A legtöbb esetben a befektetők a névleges árfolyamtól eltérő árfolyamon vásárolják meg ezeket az értékpapírokat. Ennek megfelelően a kötvény hozama és névleges kamata jelentősen eltérhet. A fix kamatozású értékpapírok bevételét a következő képlet alapján számítják ki:
I=N. 100, (24,1)
P
ahol Y a jövedelem; N a névleges százalék; P az értékpapír kibocsátási aránya.
24.1. példa. Tegyük fel, hogy névértéken vásárolt egy 100 dolláros kötvényt, amelynek 80%-os hozama és ötéves lejárata van. Az Ön hozama ezen a kötvényen:
0,8 .100 = 80 rubel
Tegyük fel továbbá, hogy ugyanazt a kötvényt a diszaggióval 95 rubelért vették, és nem 100 rubelért. A kötvény hozama ugyanaz - 80 rubel. Mi lesz a növekedés vagy a csökkenés?
80 dörzsölje. (százalék) + 10 rubel. (éves kamat) = 90 rubel.
A kitermelés 94,7%. Ne feledje azonban, hogy a vizsgált metódusok csak hozzávetőleges hozamok származtatására szolgálnak. Pontos adatok csak számítógép segítségével érhetők el.
Jelenleg sokféle kötvény létezik a világgyakorlatban. Íme néhány ezek közül: jelzáloghitelek és nem jelzáloghitelek, garantált, csökkenő alappal és bővíthető, átváltható, "örök", kuponos, kedvezményes, utalványos, "lebegő" kamatozású és "lebegő" kamatozású, "alommal" " stb. Például az „örökös” kötvények lejárati dátum nélküli kötvények; kuponkötvények - cut-off kuponokat tartalmazó kötvények, amelyekre egy bizonyos időszak után kamatbevételt fizetnek; diszkont kötvények azok, amelyeket a másodlagos piacon névérték alatti áron értékesítenek. A világtapasztalat szempontjából a kötvénykibocsátás orosz gyakorlata még meglehetősen primitív.
Így a kötvények, mint adósságinstrumentumok nagyobb védelmet nyújtanak a tőkebefektetések elvesztése ellen, mint a részvények, ezért egészen a közelmúltig hagyományosan kevesebb bevételt hoztak. A mai napig a legalacsonyabb hozam általában az államkötvényekből származik, amelyek visszafizetése szinte teljesen garantált.
Készlet
A nem fix kamatozású értékpapírok közül a részvények a legfontosabbak. Nyilvános (em és c és yu) részvénykibocsátás lebonyolításához a társaság köteles részletes tájékoztatást adni vagyoni helyzetéről, ezt követően hatósági felhatalmazást ad ki az említett kibocsátásra. Jellemzően a társaságnak tájékoztatást kell adnia pénzeszközeiről (vagyonairól), tartozásairól, az elmúlt évek nyereségéről és veszteségeiről, az összes korábbi értékpapír-kibocsátásról és azok feltételeiről.
Az engedély megszerzése után a társaság meghirdeti a részvények kibocsátását, és azokat rendszerint befektetési bankon keresztül forgalmazza. A részvények első értékesítése (ún. elsődleges forgalmazás) névleges áron történik. Igaz, ha a kibocsátást több hónapra osztják, magas összesített áremelkedés mellett, akkor a részvények eladási ára is felfelé változik.
Ma Oroszországban a részvényeket készpénzben és nem készpénzes formában is kibocsátják. Az első esetben a részvényes aláírással és pecséttel ellátott speciális dokumentumot kap, amely szerint ez részvény. A nem készpénzes részvényforma esetén egyszerűen bejegyzést kell tenni a részvényes nevére nyitott számlán. A legtöbb országban a részvénykibocsátás készpénzes formája fokozatosan a múlté válik. Az USA-ban például 1983 óta a részvénytársaságok összes értékpapírját csak készpénzmentes formában bocsátják ki, bár forgalomban vannak a korábban kibocsátott értékpapírok igazolásai is.
A kibocsátást és az első kihelyezést követően kezdődik a részvények „működési” élete. Hogy ez hogyan történik, nézzünk egy feltételes példát.
Példa 24.2. Tegyük fel, hogy részvények kibocsátásával 10 millió rubelt lehetett előteremteni, ami egy épület bérléséhez, gépek és berendezések vásárlásához, munkások felvételéhez stb. Összesen 10 ezer részvényt adtak el 1000 rubel áron. Minden ilyen részvény jogot ad tulajdonosának osztalékra. Tegyük fel, hogy ha egy cég idén 2 millió rubel nyereséget termelt, akkor ennek az összegnek egy részét (mondjuk 1 millió rubelt) 100 rubel osztják szét a részvényesek között. ezrelék részvényenként osztalékként.
A részvény, mint tulajdonjog egyik fő jellemzője, hogy a részvényesnek nincs joga követelni a részvénytársaságtól a neki kifizetett összeget. Ez az, ami lehetővé teszi egy részvénytársaság számára, hogy szabadon rendelkezzen tőkéje felett, anélkül, hogy félne attól, hogy annak egy részét vissza kell adni a részvényeseknek. Ebből az következik, hogy a részvény örökérvényű értékpapír, nem bizonyos előre meghatározott időtartamra bocsátják ki. A részvény élettartama csak a részvénytársaság fennállásának megszűnésével ér véget. Ez önkéntes felszámolás, más cég általi átvétel vagy azzal való egyesülés, csőd esetén következik be.
A részvénynek, mint tulajdonjognak van egy olyan alapvető tulajdonsága, mint a szavazati jog. Megvalósítja azt a lehetőséget, hogy egy részvénytársaság tőkéjének tulajdonostársaként minden részvényes részt vegyen a részvénytársaság irányításában.
A részvény másik fő jellemzője a nyereség egy részéhez való jog, de a részvénytársaság nem vállal feltétlen kötelezettséget a részvényesei felé történő rendszeres fizetésre. Ha a társaság nem fizet osztalékot, a részvényeseknek nincs lehetőségük arra, hogy azt bíróságon behajtsák vagy a társaságot csődbe menjenek. Társtulajdonosai a tőkének, és önként vállalják a veszteségek vagy a vállalat tönkremenetelének lehetőségével járó kockázatokat. Ez magában foglalja az osztalék ingadozásának lehetőségét a részvénytársaság adott időszaki teljesítményétől függően. Hiszen egy részvénytársaság dönthet arról, hogy a rá kapott nyereséget teljes egészében vagy csak egy részét osztja fel a részvényesek között. Ez utóbbi esetben a másik rész a társaság rendelkezésére álló eredménytartalék lesz.
A részvénynek van még egy nagyon fontos előnye a kemény kamatozású értékpapírokkal szemben. Osztalékuk növekedése általában meghaladja az infláció növekedési ütemét. Az infláció - a hitelezők fő csapása - nem érinti jelentősen az alaptőkét. Azt mondhatjuk, hogy a részvények antiinflációs stabilitással rendelkeznek.
Az osztalék összege. Részvényes bevétel
Az éves osztalék összege a részvénytársaság mérlegében feltüntetett eredménytől függ. A részvénytársaság általában arra törekszik, hogy lehetőség szerint növekedjen, osztalékot fizessen, és ezzel demonstrálja a közvélemény számára következetes fejlődését, vagy utánozza azt. Ezen túlmenően egy részvény vásárlásakor, megtartásakor vagy eladásakor a részvényes két fő szempontból indul ki. Az első az éves osztalékszint:
I=D. 100, (24,2)
P
ahol Y az egy részvényre jutó eredmény; D az éves osztalék; P a részvény vételára.
Általában az egyéb megtakarítási formák után fizetett kamatokhoz hasonlítják.
24.3. példa. Ha egy részvény névértéke 500 rubel. 2500 rubel áron vásárolt. és évi 100 rubel osztalékot fizet, akkor az egy részvényre jutó eredmény: (100:2500)100 = 4%.
Az ilyen egy részvényre jutó eredmény a banki befektetésekhez képest aligha tekinthető vonzónak a betétes számára. Ebben az esetben sokkal fontosabb az az elvárás, hogy a részvény árfolyama emelkedni fog, és az értékpapír nyereséges értékesítése eredményeként nyereséget lehessen termelni. Így a második pillanat, amely a befektetőt érinti egy részvény vásárlásakor, az a várakozás, hogy az árfolyam emelkedni fog. A modern körülmények között ez a fő dolog, ami meghatározza a részvények árfolyamát.
Váltók
A váltók egy normálisan működő gazdaságban az értékesítési folyamatot szolgálják: a beszállítók a termékek értékesítése és a vevő kényelmének megteremtése érdekében váltó által kibocsátott kereskedelmi kölcsön nyújtásával elhalasztják a fizetést.
A számvitel, vagyis váltókedvezmény egyrészt a lejárat előtti váltó névérték alatti áron történő megvásárlása, másrészt a banki gyakorlatban a bankok által a vásárlási (számviteli) váltók esetén felszámított diszkontráta.
Oroszországban a bankjegyforgalom a termelés és a monetáris rendszer mély válságának körülményei között fejlődik. Innen származnak jellemzői. A váltó kölcsön biztosítására kibocsátott értékpapír, nem fizetési eszközként szolgál. Az orosz viszonyok között a váltó inkább az eladó dilemmáját oldja meg: vagy megkapja a vevő váltót a kiszállított termékekről, vagy - se pénzt, se tartozási kötelezettséget.
A nyugati gyakorlatban a váltót, mint többfordulatú eszközt általában nem használják. A számla címzettje arra szakosodott faktoring szervezeteken vagy bankok számlaosztályán keresztül törekszik kifizetésre bemutatni. Oroszországban a számlák egyfajta pénzzé, helyettesítőjükké váltak. Használják őket üzleti szervezetek közötti elszámolásokban, cégek és kormányzati szervek között adófizetésre stb. A váltót a gazdaság különböző ágazataiban bocsátják ki vállalkozások, minisztériumok, bankok, helyi hatóságok, a Pénzügyminisztérium, a Kincstár stb. Így a váltók Oroszországban kikerültek az ellenőrzés alól, nem a bevett törvények szerint forognak, hanem a kibocsátók által meghatározott feltételek szerint elkezdték kiváltani a forgalomban lévő pénzt.
A számlaforgalom területén fennálló problémák megoldására 1996 októberében megalakult a Váltópiaci Résztvevők Szövetsége (AUVER). Az egyesület elsődleges feladatai a váltópiacról, így annak gátlástalan szereplőiről való információgyűjtés; Számlák listázásának biztosítása; egységes számlaforgalmi szabványok és szabályok kialakítása; elszámolóház kialakítása; a bankjegytár, a kereskedési rendszer, stb. összoroszországi infrastruktúrájának fejlesztése.
Oroszországban az 1997. március 11-i keltezésű, a váltóról és a váltóról szóló szövetségi törvény van érvényben, amely egybeesik az átruházásról és a váltóról szóló egységes törvényről szóló genfi egyezménnyel.
4. Tőzsde és OTC piac
A részvények és kötvények népszerű befektetési eszközökké váltak, mivel nyereséggel értékesíthetők. Az adásvételi műveleteket az értékpapírpiacon, más néven tőzsdén végzik. A tőzsdének két fő típusa van: tőzsde és OTC.
Közvetítés
Az értékpapírok gigantikus mennyisége és sokfélesége megnehezíti vételüket és eladásukat. Magát az adásvételt számos szabály és korlátozás szabályozza. kívül különböző fajták az értékpapírokat különböző piacokon értékesítik.
Azok, akik felvállalják az értékpapírokkal folytatott tranzakciók lebonyolítását, közvetítőkké, más szóval az értékpapírpiac szakmai szereplőivé válnak. Mind a tőzsdén, mind azon kívül tevékenykedhetnek, mivel nem minden értékpapír szerepel a tőzsdén. Térbelileg a közvetítők elkülönülnek, de összekapcsolódnak és egyetlen egészet alkotnak, folyamatosan érintkeznek egymással. Ezt az egységet nevezik értékpapírpiacnak.
Egyetlen részvényügyletben (akár a tőzsdén, akár nem) három fél vesz részt: az eladó, a vevő és a közvetítő. A közvetítő kétféleképpen járhat el. Először is, saját költségén értékpapírok megszerzésével egy időre azok tulajdonosává válik, és bevételhez jut a vételi és eladási árfolyamok különbözete formájában. Az ilyen közvetítőket kereskedőknek nevezik. Másodszor, dolgozhat ügyvédként vagy a tranzakció összegének bizonyos százalékáért, pl. jutalékért, egyszerűen ügyfeleiktől értékpapírok vételére és eladására vonatkozó megbízások elfogadásával. Ebben az esetben brókernek vagy menedzsernek hívják. Ezen túlmenően saját nevében tranzakciókat bonyolít le bizonyos ideig vagyonkezelésben, mások számára átruházott értékpapírjaival.
Oroszországban az értékpapírpiacon mindenfajta szakmai tevékenység fejlődik. A kereskedői és bróker tevékenységen kívül ezek az elszámolási (értékpapírpiaci kölcsönös kötelezettségek megállapítására irányuló tevékenységek), a letéti tevékenység (értékpapír-igazolások tárolása), az értékpapír-nyilvántartási tevékenység és egyéb közvetítői szolgáltatások.
Hagyományosan a tőzsdék a legreprezentatívabb értékpapírpiacok.
A tőzsde fogalma és a tőzsderendszerek
Tőzsde az értékpapírpiac (részvények, kötvények, kincstárjegyek, váltók, certifikátok) rendszeresen működő és meghatározott módon szervezett része, ahol ezekkel az értékpapírokkal a tőzsdetagok közvetítésével adásvételi ügyleteket bonyolítanak le.
A csere szigorúan biztosítja, hogy az eladók vagy a vevők egyike se diktálhasson árakat. Végül az összes ügyletet nyílt aukción kötik meg, és mindegyikről teljes körű tájékoztatást adnak. Először bekerül a tőzsde elektronikus eredménytáblájába, majd nyomtatásban is megjelenik.
Az alapértékek olyan értékpapírok, amelyekkel a tőzsdei tranzakciók megengedettek. A kereskedés vagy kötegekben, meghatározott összegre, vagy típusonként történik, míg az ügyleteket maguknak az értékpapíroknak a tőzsdén való jelenléte nélkül kötik meg.
Az értékpapírok árfolyamát a következő tényezők határozzák meg:
. hozam (osztalék, kamat) jelenlegi és várható;
. a banki kamat (hitelkamat) nagysága, az arany, egyes áruk és ingatlanok ára, hiszen a bankszámlákba, aranyba, áruba és ingatlanba történő befektetés alternatívát jelent az átmenetileg szabad pénzeszközök felhasználására;
. tőzsdei spekuláció.
A tőzsdéhez hasonló intézmények működtek Babilonban, az ókori Egyiptomban és Föníciában. De az első állandó csere 1406-ban a hollandiai Brugge városában, Van der Burs háza közelében történt. A címert három pénztárca formájában festették a házra, amelyeket a késő latinban a „bursa” szó jelölt. Innen kezdték a később létrejött áru- és részvénypiacokat tőzsdének nevezni: Antwerpenben (1460), Lyonban (1462), Toulouse-ban (1469), Amszterdamban (1530), Párizsban (1563), Hamburgban (1564), Kölnben (1566), Gdansk (1593), Berlin (1716), Bécs (1771). Oroszországban az első szentpétervári tőzsdét 1703-ban szervezték meg. Az első nemzetközi tőzsde Antwerpenben volt, amelynek saját állandó helyisége volt, a bejárat fölött egy híres felirat volt: "Minden népű és nyelvű ember kereskedelmére. ." Ezek azonban mind árutőzsdék voltak, bár néhányon fokozatosan tőzsdei osztályok alakultak.
A Holland Kelet-Indiai Társaság 1602-es megalapításával a világ legfontosabb kereskedelmi központjának szerepe az amszterdami tőzsdére száll át. Itt jelentek meg először határidős ügyletek, és a tőzsdei műveletek technikája meglehetősen magas szintet ért el. Ezért az 1608-ban megalakult Amszterdami Értéktőzsdét tekintik az első tőzsdének. A 18. század végén aztán Nagy-Britanniában, az USA-ban és Németországban, majd 1878-ban Japánban tőzsdék jöttek létre. A Szentpétervári Értéktőzsde részeként 1900-ban hozták létre az első tőzsdét, de a forradalom előtti Oroszországban nem voltak speciális tőzsdék. A NEP időszakában a csere kiemelt szerepet játszott, de az 1930-as években. tevékenységüket megszüntették.
A tőzsdék árucikkekre (gabonával, fémekkel, olajjal és más úgynevezett tőzsdei árukkal folytatott nagykereskedelmi tranzakciók), valutára és részvényre (értékpapírokkal folytatott tranzakciók) oszthatók. A 19. század végétől - a 20. század elejétől. a tőzsdék a nemzeti és nemzetközi gazdasági élet legfontosabb központjaivá váltak.
A tőzsdék magán-, állami vagy állami szervezetként jöttek létre. Oroszországban a hatályos jogszabályok értelmében a tőzsdék kereskedelmi partnerségként jönnek létre.
Jelenleg mintegy 200 tőzsde működik a világon. Mindegyiknek megvannak a maga sajátosságai, amelyek gyakran jelentősek. Nyugat-Európában is az egységes értékpapírpiac létrehozására tett kísérletek ellenére is jelentős eltérések maradnak a tőzsdék működésének szabályaiban.
A legnagyobbak az ország fő pénzügyi központjában található nemzeti tőzsdék. Az országos szintű működésű cégek részvényeit koncentrálják. A tartományi tőzsdék fokozatosan elveszítik pozícióikat. Így alakul ki a monocentrikus csererendszer. Legteljesebb formájában Angliában mutatják be, ahol a Londoni Értéktőzsdét Nemzetközi Értéktőzsdének hívják, mivel nemcsak Nagy-Britanniában, hanem Írországban is felvette az összes tőzsdét. Japán és Franciaország csererendszere is monocentrikus, de vannak még tartományi cserék, de szerepük nagyon elenyésző. Hasonló rendszer alakult ki Oroszországban, ahol a főbb tőzsdék Moszkvában összpontosulnak.
Számos országban policentrikus tőzsdei rendszer működik, amelyben a tőzsdei kereskedés több központja megközelítőleg egyenlő pozíciót foglal el. Ez történt Kanadában, ahol a montreali és torontói börze vezet, illetve Ausztráliában, ahol a vezetés a Sydney-i és a Melbourne-i börze.
Az amerikai tőzsde ebből a szempontból sajátos: olyan hatalmas, hogy ott volt a helye az általánosan elismert vezetőnek - a New York-i tőzsdének, és egy másik jelentős tőzsdének - az amerikai tőzsdének; emellett számos nagy tartományi tőzsde működik az országban. Számuk a háború utáni években csökkent, de akik maradtak, azok elég szilárdan talpon vannak. Ezért az amerikai csererendszert vegyes típusba kell sorolni.
A börze tagjai és résztvevői
A tőzsde tevékenységét szigorúan szabályozzák a kormányzati dokumentumok és a tőzsde alapszabálya. Az alapító okirat mindenekelőtt meghatározza a tőzsde lehetséges tagjait, felvételük feltételeit, a tőzsde megalakításának és irányításának rendjét. Oroszországban az értékpapírpiac bármely szakmai szereplője lehet a tőzsde tagja. Így a közvetítők uralkodnak a tőzsdén.
Az Orosz Értéktőzsde csak a tőzsde tagjai között szervez kereskedést. Az értékpapírpiac egyéb szereplői kizárólag a tőzsdetagok közvetítésével bonyolíthatnak ügyleteket a tőzsdén. Az „Értékpapírpiacról” szóló szövetségi törvény értelmében az árutőzsdék és a valutatőzsdék részvényosztályai is tőzsdének minősülnek. Az orosz jogszabályok szerint nem megengedett: a tőzsdetagok egyenlőtlen státusza, ideiglenes tagság, valamint helyek bérbeadása és biztosítékként történő átruházása olyan személyek számára, akik nem tagjai ennek a tőzsdének.
Azon értékpapírok köre, amelyekkel a tőzsdén tranzakciókat bonyolítanak le, korlátozott. Ahhoz, hogy a társaság azon társaságok közé kerüljön, amelyek papírjait bevezetik a tőzsdei kereskedésbe (vagyis hogy a társaság részvényeit jegyzésre elfogadják), a társaságnak meg kell felelnie a tőzsdetagok által az értékesítési volumenre, nyereségre vonatkozóan megfogalmazott követelményeknek. árrések, részvényesek száma, a részvények piaci értéke, a jelentéstétel gyakorisága és jellege stb. A tőzsde tagjai vagy a tevékenységüket ellenőrző állami szerv megállapítja a tőzsdei műveletek lebonyolításának szabályait, a jegyzésre bocsátás rendjét. A részvényeknek a tőzsde jegyzési listájára való felvételének eljárását l és s t és n g o m néven nevezzük.
A részvénytársaságok számát tíz- és százezerben (az USA-ban - több millióban) mérik, a tőzsdéken pedig a tőzsdén jegyzett társaságok száma több száz, legjobb esetben is több ezer. Így a londoni tőzsdén mintegy 2800, a New York-i tőzsdén mintegy 1700 cég részvényeit jegyzik, ezek az ország legnagyobb és legismertebb részvénytársaságai.
Oroszországban a regionális kereskedési tőzsdei platformok bevonása a moszkvai bankközi valutatőzsde (az ország legnagyobb tőzsdéje) kereskedési rendszerébe az első lépés az egységes összoroszországi értékpapírpiac kialakítása felé. A régiókban az állampapírok kereskedési hálózatának segítségével kialakított infrastrukturális bázis viszont kilátásba helyezi a nem állami részvényeszközök high-tech kereskedési rendszerének bevezetését. Eddig a regionális elszigeteltség és az infrastruktúra fejletlensége komoly akadálya a viszonylag szabad források lehívásának.
A tőzsdei jegyzésre jelentkezők közül ki kell zárni a társas társaságokat, korlátolt felelősségű társaságokat és zárt részvénytársaságokat, mivel ezek befizetései, részvényei nem foroghatnak a piacon.
Ami a nyílt típusú részvénytársaságokat illeti, ezek tevékenységi körükben különböznek. A nagy és gyorsan növekvő cégek számára nem nehéz felhívni a figyelmet a részvényeikre, míg a többiek számára ez komoly feladat. Ezért a részvényforgalom intenzitása szempontjából a részvénytársaságok rétegzettek. Egyes papírok esetében a kereslet és a kínálat olyan nagy, hogy a tranzakciók nem csak minden nap, hanem naponta többször is megtörténnek, míg mások esetében néhány hetente vagy havonta egyszer. Innen a következtetés: az első esetben a tőzsdei jegyzés megfelelő, a másodikban - nem. Hiszen az árajánlatért fizetni kell, és minek fizetni, ha kevés a tranzakció.
OTC piac
Nyilvánvaló, hogy szükség van egy tőzsdén kívüli értékpapírpiacra. Rengeteg jó nevű céget mutat be, amelyek mérete "nem éri el" a tőzsdei színvonalat (elsősorban a forgalomban lévő részvények számát és megbízhatóságának mértékét tekintve). A tőzsdén kívüli piac egyben "inkubátor", ahol olyan cégeket termesztenek, amelyek részvényei végül a tőzsdére kerülnek.
A tőzsdén kívüli piac alapja egy számítógépes kommunikációs hálózat, amelyen keresztül több milliárd tőzsdei részvényről továbbítanak információkat. Ezen papírok közül legalább néhányat magasabb szintű spekuláció jellemez. Ezért sok "játékos" a vény nélkül kapható piacot részesíti előnyben. A tőzsdei forgalmi adatok mellett rendszeresen megjelennek információk a rajta napközben érvényesülő árakról, a lebonyolított tranzakciók mennyiségéről.
A tőzsdével ellentétben a tőzsdén kívüli piac nem lokalizált, és értékpapírokkal foglalkozó cégek összekapcsolt hálózata. Az OTC piacok mérete jelentősen eltér attól függően, hogy melyik országban működnek. Például az Egyesült Államokban a tranzakciók értékét tekintve gyakorlatilag megegyezik a központi, New York-i tőzsde forgalmával; Japánban a tőzsdei forgalomnak csak kis töredékét teszi ki. Oroszországban az értékpapírok fő forgalma a tőzsdén kívüli piacra esik.
Az OTC piac fő jellemzője az árképzési rendszer. Az értékpapírokkal tőzsdén kívüli kereskedést végző cég a következőképpen működik: saját tőkéjéből megvásárolja azokat, majd továbbértékesíti. Az ügyfelet nem számítják fel jutalékot, mint a tőzsdén, hanem az értékpapírokat olyan áron adják el neki, mint amennyiért a cég azokat megvásárolta, vagy olyan árengedménnyel vásárolja meg, amelyen a tőzsdén kerül sor. a jövőben értékesítik. Ez a felár vagy engedmény képezi a közvetítő cég nyereségét.
A tőzsdei listákon nem szereplő államkötvények és kisvállalkozások részvényeinek fő értékesítése a tőzsdén kívüli piacon történik. Az értékpapírok tőzsdén kívüli kereskedése személyes és telefonos kapcsolattartással, valamint a speciális számítógépes távközlési rendszereket magában foglaló elektronikus tőzsdén kívüli piacon keresztül történik.
A középkorban kifejlesztett cseremechanizmus kevésbé rugalmas, mint a vény nélkül kapható mechanizmus. Természetesen a technológiai fejlődés az olcsóbb, rugalmasabb és hatékonyabb tőzsdén kívüli kereskedési rendszerek kifejlesztéséhez vezet. De fő jellemzőik - információ átláthatósága, garancia és megbízhatóság - rosszabbak, mint a csereé. Ezek a tulajdonságok teremtenek bizonyos előnyöket a tőzsdei kereskedés számára a tőzsde kialakulásának szakaszában.
Tőzsdei és tőzsdén kívüli piaci modellek
Mi a különbség még az angol-amerikai tőzsdemodell és a nyugat-európai modell között? Lényege sematikusan a következőképpen ábrázolható: az egyik modellben az irányító részesedések általában kicsik, ezért többségük szabadon forog a piacon; egy másik modellben a részvények túlnyomó többsége az irányító részesedésben van, következésképpen viszonylag kevés részvényt forgalmaznak a piacon. Az első modellt angol-amerikainak, a másodikat nyugat-európainak (kontinentálisnak) nevezhetjük.
Egy ilyen séma konvencionális jellege ellenére a modellek közötti különbségek a való életben zajló események lényegét tükrözik. Az angol-amerikai modellben sok részvény van a tőzsdén és a tőzsdén kívüli piacon, ami azt jelenti, hogy nagy a valószínűsége annak, hogy egy nagy szám vásárolni és eladni hajlandó befektetők. Ebből következően lehetőség nyílik részvénycsomag kialakítására, a társaság feletti irányítás megszerzésére. A nyugat-európai modellben ez a lehetőség kevésbé valószínű. A cég átadása kézről kézre csak a korábbi tulajdonosok kérésére történhet. A részvények forgalma a tőzsdén és a tőzsdén kívüli piacon csekély.
Orosz tőzsde
Az orosz értékpapírpiac feltörekvő piac, az orosz részvénypiac teljes kapitalizációja 1998-ban elérte az 50 milliárd dollárt. Az átlagos napi kereskedési forgalom dollárban kifejezve augusztus 17-ig 1998-ban 100 millió dollár körül alakult, ezek növekedési üteme szerint mutatók szerint az orosz részvénypiac volt a vezető a feltörekvő piacok között. Ugyanakkor a költségvetésen kívüli befektetések kevesebb mint 1%-át finanszírozták vállalati értékpapírok kibocsátásával, míg a fejlett gazdaságú országokban ez az arány 10-40%. Ezért még túl korai az orosz értékpapírpiac bármely kialakult modelljéről beszélni.
Oroszországban a tőzsde fejlődése két irányban ment végbe: egyrészt a tényleges tőzsdék, másrészt pedig a különféle pénzügyi eszközök és valuták univerzális tőzsdén kívüli piacának létrehozása, amely a résztvevők számára is lehetőséget biztosít. teljes körű szolgáltatást - a kereskedés megszervezésétől az értékpapír- és készpénz-elszámolások megvalósításáig.
Az első irányra példa a moszkvai bankközi valutatőzsde (MICEX), a második az orosz kereskedési rendszer (RTS). A mai napig különbségek vannak a kereskedett pénzügyi eszközök között. Ha továbbra is az RTS a tőzsdei kereskedés szervezője, akkor a korábban erre specializálódott részvény- és kötvénytőzsdék (például a Moszkvai Értéktőzsde) próbálják kialakítani a devizapiacot és a származékos piacot. Az univerzális tőzsdék úttörői a MICEX és a St. Petersburg Currency Exchange (SPCE), amelyek 1997 óta szinte minden típusú pénzügyi eszközzel és devizával kereskedelmet szerveznek. Összességében az oroszországi tőzsde egyetemessé válásának tendenciája nyomon követhető.
Az orosz tőzsde fejlődésének rövid és viharos történetében szinte minden év egyedi és különleges eseményekkel kitűnik. Ezek közé tartozik az állampapírpiac beindítása (1993), a nem rezidensek felvétele az orosz állampapírpiacra (1996). 1997 októberétől a tőzsde története legnehezebb szakaszába lépett. Az orosz pénzügyi (beleértve a részvénypiacot is) ettől kezdve erősödő helyzetének instabilitása 1998 augusztusában a helyzet meredek súlyosbodásával ért véget, és a piac minden szegmensét érintette. A piacot ért sokkok mértéke, a bankrendszer destabilizálódásával párosulva alapot ad a jelenlegi helyzet rendszerszintű válságként való minősítésére.
A piaci bizonytalanság részleges leküzdése, a piaci benchmarkok helyreállítása, a működő piaci infrastruktúra fenntartása és az állampapírpiacon részt vevő kereskedelmi bankok számára alternatív likviditásszabályozási eszköz felkínálása érdekében 1998. szeptember 2-tól az Orosz Nemzeti Bank kibocsátotta saját rövid lejáratú bankjegyeit. zéró kupon kötvények (OBR). A GKO-OFZ-től eltérően az Orosz Bank kötvényei nem a költségvetés finanszírozási eszközei. Az OBR-ek kibocsátásával kapcsolatos tapasztalatok összességében pozitívan értékelhetők: biztosították a tőzsdei értékpapír-kereskedelem folytonosságát, bár nem válhattak olyan pénzügyi eszközzé, amely jelentős rubel-forrásokat vonna el a devizabefektetésektől. 1999. február közepe óta élénkülés figyelhető meg a vállalati értékpapírpiacon: érezhetően nőtt a kereskedési volumen, a részvények árfolyama az 1998. augusztus végi szintre emelkedett, és minőségi változás történt a piac szerkezetében. zajlik. Az új GKO-OFZ piac jellegzetessége a kötvénytartozás hosszabb lejáratú jellege, ami a kötvénypiacon forgó, hosszú lejáratú OFZ-kibocsátások összvolumenének domináns részesedésével magyarázható.
5. Az értékpapírpiaci tranzakciók típusai
Az értékpapírokkal kapcsolatos ügyletek besorolásakor több szempont is alkalmazható. A legfontosabb a készpénzre és a sürgős tranzakciókra való felosztás. Léteznek arbitrázsügyletek is, amelyek az értékpapírok különböző tőzsdéken történő továbbértékesítésén alapulnak, ha árfolyamkülönbség van, valamint csomagtranzakciók, amelyek nagy mennyiségű értékpapír vételére és eladására irányulnak.
Készpénz és sürgős tranzakciók
Tipikus erre készpénzes tranzakció az, hogy végrehajtása főként közvetlenül az ügylet megkötését követően történik. Németországban például a tranzakciót legkésőbb az ügylet megkötését követő második munkanapon be kell fejezni. Az Egyesült Államokban differenciált feltételek vonatkoznak a készpénzes tranzakciók végrehajtására – az azonnali fizetéstől az öt napos fizetésig. Ugyanez az elv érvényesül az Egyesült Királyságban is. Japánban szerződéstől függően a készpénzes tranzakciók 1-14 napig teljesíthetők; Svájcban akár öt napot is igénybe vehetnek a megvalósításhoz. Oroszországban az ilyen tranzakciókat általában két-három napon belül hajtják végre.
Hangsúlyozni kell, hogy maguk az értékpapírok fizikailag nem vesznek részt a tranzakciókban, mivel általában speciális bankszámlákon tartják őket. Annak érdekében, hogy az eladott értékpapírokat a bankból a vevőnek átutalhassák, tulajdonosuk külön csekket ír ki az értékpapírokra. A tőzsdei elszámolások komplex számítógépes rendszereinek bevezetése után megszűnt az értékpapír-csekkek kiállításának szükségessége, és minden átutalás számítógéppel történik.
Sürgős műveletek lényegében olyan árubeszerzési szerződések, amelyek alapján az egyik fél vállalja, hogy meghatározott mennyiségű készletértéket meghatározott időpontig leszállít, a másik pedig azt, hogy azonnal átveszi és előre meghatározott összeget kifizet. A határidős ügyleteket általában egy-három hónapos időtartamra kötik, ritkán - hat hónapra. Az ilyen műveletek nem minden országban engedélyezettek. Így Németországban 1931-ben a gazdasági világválság következtében betiltották, és csak 1970-től engedélyezték újra módosított formában és bizonyos korlátozásokkal a részvényértékekkel történő határidős ügyleteket. Az orosz jog szerint a tranzakció végrehajtását és annak kifizetését legfeljebb 90 nap választja el egymástól. A határidős ügyleteket széles körben alkalmazzák az Egyesült Államokban és Svájcban.
A származékos ügyleteket elsősorban egyszerű határidős ügyletek, határidős ügyletek és opciós tőzsdék képviselik, amelyeket elszámolóháza (elszámolóháza) képvisel. A határidős piac nagy likviditással rendelkezik, hiszen a standard szabályok tetszőleges számú résztvevő számára biztosítják a szabad kereskedés lehetőségét.
Ha a határidős ügyletet kiegészítik egy olyan feltétellel, mint például az a jog, hogy bizonyos díj (prémium) fejében megválasszon egy értékpapírt a szerződésben előre meghatározott áron vásároljon (eladjon), vagy megtagadja az üzletkötést, akkor ez a kiegészítő paraméter a határidős ügyletet a következővé változtatja. egy opció.
Angolról. opció - választás.
Így a szóban forgó ügyletek fedezeti funkciót töltenek be, azaz. kockázatok korlátozása különböző tőzsdei műveletek végrehajtása során.
A részvényértékekkel kötött határidős ügyletek általában egyértelműen spekulatív jellegűek. A bukásra játszó tőzsdespekulánsok (az ún. medvék) a határidőig lényegében fiktív eladásokat kötnek (a tőzsdei lexikonban short eladásnak nevezik). Olyan értékpapírokat adnak el, amelyekkel a tranzakció időpontjában még nem rendelkeztek (vagyis az értékcsökkenésre spekulálnak). A bikakereskedők (úgynevezett bikák) értékpapírokat vásárolnak egy bizonyos időszakra, az áremelkedésre számítva (úgynevezett hosszú tranzakciók).
A „bika” és „medve” elnevezést a következőképpen értelmezzük: a bikák olyanok, mint a bikák, akik „szarvukra akarnak felemelni”; a medvék pedig olyan medvék, akik „maguk alá zúzódnak”.
A tranzakciót általában a hónap végéig le kell zárni.
A "medvék" abban reménykednek, hogy röviddel az üzlet vége előtt, i.e. a hónap végén alacsonyabb árfolyamon vásárolhatnak és a határidős szerződésben rögzített magasabb áron értékesíthetik az értékpapírokat, és így megkapják az árfolyamkülönbözetet. A bikák viszont azt feltételezik, hogy a későbbiekben magasabb árfolyamon tudják majd eladni az értékpapírokat. Ennek érdekében az ügyletben meghatározott árfolyamon szereznek értékpapírokat.
Értékpapírok vétele és eladása
Az értékpapírok adásvétele egyszerűsített formában a következő. A befektető (vevő) utasítja a brókert, hogy vásároljon 100 darab X vállalat részvényt 150 rubel árfolyamon. egy részvényre. Az eladó utasítja brókerét, hogy adjon el azonos tételt hasonló részvényekből azonos árfolyamon. A brókerek szakkereskedőhöz fordulnak, aki pályázati csomagot alkot X cég számára. Látva, hogy a hozzá érkezett ajánlatok kölcsönösen kielégítőek, és más ajánlat nem érkezik, a kereskedő a hivatalos részvényárfolyamot 150 rubelben határozza meg. és mindkét ügyfelet értesíti a tranzakcióról.
A valóságban a kereskedő sokkal több megbízást kap ugyanazon értékpapírok vételére és eladására, meglehetősen változatos árfolyamok iránt. Célja, hogy meghatározza a legtöbb alkalmazás kielégítésének sebességét, valamint a kereslet és a kínálat közötti különbséget. Ezt az információt jelenti be a tőzsdén, hogy hiányzó értékpapírokat keressen, vagy hogy eladja a feleslegüket. A kereskedő fő célja a kereslet és a kínálat egyensúlyban tartása, valamint az összes értékpapír-köteg eladása. Mivel a keresletről és kínálatról folyamatosan érkezik információ, az értékpapírok árfolyama is változik a nap folyamán. Ezért a tőzsde a tőzsde nyitásakor és megszűnésekor rögzíti az árfolyamokat.
Ha a tranzakció megtörténik, akkor a részvényértékek eladási árából levonják az alap díjait, beleértve a közvetítői díjakat (díjakat), az árfolyamadót és esetenként más kifizetéseket is.
A jutalékokból álló Courtage nem az egyetlen közvetítő bevételi forrás. Egy másik forrás a találgatásokra nyúlik vissza, és ez érthető. Az a csere, ahol sem az eladók, sem a vevők nem látják egymást, ahol néhány órán belül tranzakciók ezrei bonyolíthatók le, nem lehet más, mint a spekuláció, pl. tisztán működési bevételre számítva.
Mindenekelőtt maguk a vállalatok spekulálnak a tőzsdén, olykor "hamis" részvényértékeket bocsátanak forgalomba, vagy úgynevezett kereszténeklést folytatnak – saját értékpapírjaik ismételt vételét és eladását, hogy a nagy kereslet illúzióját keltsék irántuk. .
A tőzsdén, amint azt fentebb említettük, a brókerek, brókerek és általában minden befektető, aki megpróbálja megjósolni a dinamikát, szintén spekulál. árfolyamok sürgős (határidős) ügyleteknél.
Az értékpapírpiaci működés állami szabályozása
A gazdasági életbe való állami beavatkozás gyengülésével összefüggésben, amely a legtöbb országban megfigyelhető, az értékpapírok állami szabályozását sehol sem hagyták el. Ez nemcsak nem kívánatos, de még irreális is. Látható a pénztőke növekedésének objektív folyamata, a csereaktivitás növekedése, amely jelentősen meghaladja a reáltőke forgalmának növekedését, és ennek megfelelően a cserespekuláció, a csereösszeomlások valós veszélye minden lehetséges gazdasági és társadalmi következményei. Mindezek a problémák ma sem veszítik élességüket, és nem teszik lehetővé a kialakult állami szabályozási rendszer feladását.
A tőzsdén minőségi változások is zajlanak, ami megfelelő választ igényel a szabályozó hatóságoktól. Ezek a változások két irányban mennek végbe. Mindenekelőtt az értékpapírpiac úgynevezett globalizációja zajlik, i. világpiac kialakulása, amelynek minden nemzeti piac a részévé válik. A jelenlegi szakaszt a tőzsdei műveletek nemzeti határainak fokozódó átlépése, a különböző devizákban denominált értékpapírok egyidejű forgalomba hozatala a nemzeti piacokon, az olyan kozmopolita értékpapírok megjelenése jellemzi, mint az eurókötvények, az eurorészvények és az eurojegyek. Az értékpapír-kibocsátás TNC-k általi kiterjesztése minden fejlett ország szabályozó hatóságát arra készteti, hogy kövesse a partnerországok jogszabályaiban végbemenő változásokat, hasonlítsa össze törvényeiket, szabályozási rendszereiket azokkal. Az EU-n belül pedig hivatalos folyamat zajlik az Unió tagországainak nemzeti értékpapírpiacainak működésére szolgáló egységes jogi tér megteremtésére.
A második irány az értékpapírpiac eszközeinek, tevékenységi formáinak, valamint alanyainak módosítása. Az automatizált értékpapír-kereskedési rendszerek megjelenése, egy spekulációs mechanizmus, különösen a derivatívák, amelyek opciókat, határidős ügyleteket, swapokat foglalnak magukban, nem fér bele az értékpapírpiac hagyományos felfogásába.
Oroszországban állami szintű piacszabályozási rendszert is létrehoznak és működését biztosítják, melynek alapja az 1996. április 22-i szövetségi törvény az „Értékpapírpiacról”. Ugyanakkor a szabályozási rendszer az értékpapírpiaci tevékenységek részletezése és az állami ellenőrzés szigorítása felé halad. Az értékpapír-piaci állami politika végrehajtásáért, a szakmai szereplők tevékenységének ellenőrzéséért, valamint a részvényesek és betétesek befektetési jogának biztosításáért felelős szövetségi végrehajtó szerv a Szövetségi Értékpapírpiaci Bizottság.
Ezenkívül maga az állam, amelyet az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma képvisel, a legnagyobb hitelfelvevő az értékpapírpiacon, és közvetlen hatással van annak mennyiségi és minőségi jellemzőire. Egyben a legnagyobb orosz vállalatok értékpapír-tulajdonosa, és a legnagyobb eladó a vállalati értékpapírpiacon.
6. Hogyan kell olvasni a részvényindexeket, jegyzéseket és értékeléseket
Amint azt az orosz és a külföldi gyakorlat is bizonyítja, a kereslet-kínálat valós képét elsősorban a spekulatív műveletek torzíthatják el. Ennek ellenére azonban a tőzsde (pontosabban a részvényindexek és jegyzések) továbbra is meglehetősen pontos mutatója a gazdaság helyzetének.
Részvényindexek
Az árfolyamok mozgásának értékeléséhez az összes tőzsdén a részvényárfolyam indexét számítják ki. Egy országot általában egy, maximum két részvényárfolyam dominál, ugyanúgy, ahogy egy domináns tőzsde kiemelkedik. Piaci árindex Az egyes részvények (kötvények) árfolyamának szorzata az ilyen típusú tőzsdén jegyzett részvények számával osztva a részvény névértékével. A jövőben részvényárfolyam-indexeket használnak az összesített árfolyamindex kiszámításához. Közülük a leggyakoribb a Dow Jones (Dow Jones, DJ) New York-i tőzsde. Modellje szerint az összes többi tőzsde indexe kiszámításra kerül. A Dow Jones Indexet 1884 óta teszi közzé a Dow Jones & Co. Inc., a Wall Street Journal és a Barron's kiadója, és a vezető amerikai vállalatok részvényeinek indexszámtani átlagárfolyamaként számítják ki.
A Dow Jones index kiszámítása: a) 30 vezető amerikai ipari vállalat részvényeire vonatkozik, amelyek a befektetők szempontjából a legnagyobb presztízssel rendelkeznek (Dow Jones Industrial Average, DJIA), köztük a General Motors (General Motors), a General elektromos (General Electric), "Texaco" (Texaso) stb.; b) 20 vezető közlekedési vállalat részvényeire; c) 15 vezető közszolgáltató társaság részvényeire.
A legfontosabb az ipari index. A Dow Jones index összesített mutatója (összetevője) mind a 65 vállalatra vonatkozik. Ha egy olyan társaságot, amelynek részvényei szerepelnek az indexben, átvesznek vagy összevonnak egy másik társasággal, akkor részvényei kikerülnek az indexből, és helyükre egy új nagyvállalat részvényei kerülnek. E cégek listáját a The Wall Street Journal naponta teszi közzé.
Megjegyzendő, hogy a Dow Jones indexnek csak akkor van jelentősége, ha rendszeresen össze lehet hasonlítani jelenlegi és korábbi értékeit. Például egy 10 870,5-ös indexértéket összehasonlítanak az előző napi 10 871,71-es értékkel. A napi értékek közötti különbséget pontokban mérjük. Így az indexértékek különbsége - 1,21 (10 870,5 - 10 871,71) a részvényárfolyamok 1,21 pontos esését jelzi.
A Dow Jones index értéke messze túlmutat az Egyesült Államokon. Mivel a fejlett országok teljes tőzsdei forgalmának mintegy 50%-a a New York-i tőzsdén összpontosul (a rajta jegyzett részvények összértékét több billió dollárra becsülik), a szóban forgó index mozgása fontos jelzésként szolgál. piacgazdasággal rendelkező országok pénzügyi és gazdasági ügyei. Ezt figyelembe véve a tőzsdéken kiszámolják, és félóránként hivatalosan bejelentik.
A Dow Jones indexnek azonban komoly versenytársai vannak. Így 1957 óta a legnagyobb amerikai értékpapírpiaci kutatócég, a Standard and Poor's (Standard and Poor's 500 Index, S & P 500) 500 vezető amerikai vállalat részvényeinek súlyozott átlagárának indexét számolja. Ez az index reprezentatívabb, mert 400 ipari, 20 közlekedési, 40 közmű és 40 mutatót fed le. pénzügyi társaságok. Ezekre az ágazati csoportokra külön (független) indexeket is számítanak. A súlyozott átlagos részvényárfolyam-indexnek azonban van egy hátránya: számszerű értéke sokszorosa a Dow Jones index értékének. Tegyük fel, hogy amikor a Dow Jones 2965,56, a Standard and Poor's csak 377,75. Ezért az utóbbi mutatóval mért piaci ingadozások nem annyira észrevehetők.
A National Association of Stock Dealers (NASDAQ) amerikai automatizált jegyzési rendszere viszont nagy részesedéssel rendelkezik a high-tech cégek részvényeiben, ami számos pszichológiai jellemzők befektetők és szereplők ezen a piacon. Például nagy a kísértés, hogy felemeljük a gyorsan növekvő cégek részvényeit, „hogy elkapjunk egy emelkedő csillagot”. Emiatt egyes cégek részvényei erősen túlértékeltek.
A főbb mutatók mellett a tőzsdék és a tőzsdén kívüli piacok mindegyike saját mutatót számol a rajtuk bejegyzett társaságok részvényeinek árfolyamának dinamikájának jellemzésére. A New York-i Értéktőzsde 1966-ban vezetett be egy ilyen intézkedést. Az Amerikai Értéktőzsde 1973-ban követte a példát, és 800 tőzsdén jegyzett társaságra vezetett be hasonló intézkedést.
Hasonló elven épül fel a részvényindexek rendszere minden fejlett értékpapírpiaccal rendelkező országban. Tehát a Dow Jones index japán analógja a Nikkei index (Nikkei), amelyet 225 legnagyobb vállalat részvényei alapján számítanak ki, a tokiói tőzsde "Topik" (Topix) indexe; német - DAKS index (DAX) 30 vállalatra; Szingapúrban - a Straits Times index, Hongkongban - a Hang Seng index stb. Egyes újságok és hírügynökségek a bejegyzett cégek esetében a Standard and Poor's módszerrel számítják ki indexeiket. Például az Egyesült Királyságban az indexet a Reuters ügynökség (Reuter) és a "Financial Times" újság (FT - SE Index), Németországban a "Frankfurter Albgemeine Zeitung" (FAZ - Index) számítja ki.
Tőzsdei árfolyamok Oroszországban és külföldön
Az értékpapírpiac jelenlegi helyzetét jellemző számos jelentés közül a tőzsdei jegyzésekkel kapcsolatos információk érdeklik leginkább a befektetőket. Ez teljesen érthető, hiszen egyrészt a részvény volt és maradt az egyik legelterjedtebb és legnépszerűbb értékpapírfajta az egyéni befektetők körében, másrészt a tőzsdei forgalom keretein belül határozzák meg a részvénytársaságok értékpapírjait. bármely ország üzleti arculatát terjesztik.
A tőzsdei jelentések első pillantásra megrémisztenek a mennyiségükkel, a számok és a rövidítések bőségével. Olvasásuk azonban nem nehéz. A legtöbb befektető tőlük merít minden alapvető információt az őt érdeklő vállalkozások helyzetéről, az értékpapírpiaci helyzetről. Sőt, ahhoz, hogy megértsük ezeket a számoszlopokat, nem is kell idegen nyelvek ismerete, hiszen mindenhol többé-kevésbé egységes séma szerint épülnek fel.
"A részvények amerikai tőzsdéken történő tőzsdei jegyzését e tankönyv első kiadása tárgyalja (Economics: Textbook / Szerk.: A.S. Bulatov. M., 1994. S. 384-386),
A 90-es években. Oroszországban számos részvényindex volt, amelyeket általában az orosz információs és brókercégek számítottak ki (24.2. táblázat).
24.2. táblázat. Az orosz tőzsde 90-es években használt főbb indexei.
Jelenleg az orosz értékpapírpiac állapotának hivatalos mutatója, amely lehetővé teszi a jelenlegi helyzet nyomon követését, az RTS-Interfax index.
Az RTS-Interfax index (devizaérték) az indexszámítási listán szereplő értékpapírok aktuális teljes piaci kapitalizációjának (értékének) az értékpapírok teljes piaci kapitalizációjához (értékéhez) viszonyítva a bázisidőpontban számítva. a következő képletre:
ahol Iо az RTS-Interfax index kezdeti értéke az alapidőpontban (1998. január 5.); In — RTS-Interfax index (valuta érték) az aktuális időpontban (n= 1,2,3, ...); K egy simító együttható, amelyet az index számításába bevont részvények listájának változásai miatt vezetnek be (a kezdeti pillanatban K = 1); MktCapn – a tőzsdén szereplő értékpapírok teljes piaci kapitalizációja az indexszámításhoz az aktuális időpontban; Az MktCap0 az indexszámítási listán szereplő értékpapírok teljes piaci kapitalizációja a bázisidőpontban.
Az orosz kereskedési rendszer (RTS) értékpapírjainak teljes piaci kapitalizációját az adott típusú részvények n időpontban érvényes piaci árának szorzataként határozzuk meg az ilyen részvények számával:
ahol MktCapn az értékpapírok teljes piaci kapitalizációja; Рni az i-edik típusú részvény piaci ára az aktuális pillanatban; Q ni az aktuális időpontban kibocsátott i-edik típusú részvények teljes száma; N a részvények száma azon a listán, amelyre az indexet számítják.
táblázatban. A 24.3. táblázat mutatja a vállalati értékpapírpiac mutatóit adott időpontokra.
24.3. táblázat. A vállalati értékpapír-boom piac válogatott mutatói G
Az RTS-Interfax index (rubelérték) a valutaérték alapján kerül kiszámításra, figyelembe véve a rubel amerikai dollárhoz viszonyított aktuális árfolyamának változásait a kezdeti dátum árfolyamához képest:
ahol Im az RTS-Interfax index (rubel érték); In — RTS-Interfax index (valuta érték); R a rubel amerikai dollárhoz viszonyított árfolyama az index kiszámításának napján; Ro a rubelnek az USA-dollárhoz viszonyított árfolyama az indexszámítás kezdeti napján.
Amint fentebb említettük, Oroszországban az értékpapír-kereskedelem fő volumene jelenleg a tőzsdén kívüli piachoz tartozik. Ez nagyrészt a privatizációs rendszernek köszönhető. Az OTC piac alapjait 1993-1994-ben fektették le. A kereskedési rendszerek a tevékenység volumenének növekedése mellett az ügyletek feltételeinek egységesítésével, a részvényárfolyamokkal, a brókerek pályázatban meghatározott teljesítési kötelezettségével, a kereskedési szabályok megsértéséért való felelősséggel kapcsolatos problémák megoldására törekednek, tulajdonjogok átjegyzése, az átjegyzési és fizetési feltételek betartása, a piaci likviditás fenntartása stb. Mindezek figyelembevételével 1996 decemberében az orosz kereskedési rendszer (RTS) alapján az RTS-2. megnyílt a második lépcső részvényeire. Az RTS a leglikvidebb részvényekre összpontosít. Körülbelül 20. Az RTS-2 további mintegy 1500 részvénytársaságot szolgál ki, különösen az energetikai komplexum regionális vállalatainak értékpapírjait, hírközlési, kohászati stb.
Kötvény minősítések
Szinte minden kibocsátott kötvényt egy vagy több szakosodott hitelminősítő intézet értékel. A fő cél annak meghatározása, hogy a kibocsátó a kötvény futamideje alatt képes-e időben kamatfizetésre és határidőre visszafizetni. Más szóval, meg kell határozni a megbízhatóság mutatóját. Ezt teszik a kereskedelmi ügynökségek.
A világon a két fő hitelminősítő intézet minősítési rendszere a leghíresebb: a Standard & Poor's Corporation és a Moody's Investors Service.
A pontszámuk legtöbbször megegyezik.
Az értékpapír minősítésének meghatározásának kezdeményezése főszabály szerint a kibocsátóé, aki bizonyos összeget fizet az ügynökségnek a hitelképesség felméréséért.
Ha egy kötvényt nem minősítettek és nem minősítettek, akkor azt egyéni befektetők nem vásárolják meg, az intézményi befektetőknek pedig törvényileg tilos az ilyen vásárlás.
Valamennyi hitelminősítő intézet a betűrendszert használja a p és c mértékének a megjelölésére. A legmagasabb szintű megbízhatóságot az AAA, a legalacsonyabbat a D betűk jelzik (24.4. táblázat). A „féltónusokat” a „+” és „-” jelek jellemzik.
Az első négy szint minősítése az úgynevezett befektetési fokozatú értékpapírokat, a következő csoport a spekulatív értékpapírokat, az utolsó, a harmadik pedig a teljesen fizetésképtelen kibocsátókat jellemzi.
pénzügyi globalizáció
Az aktív globalizáció a világ országai pénzügyi piacai háború utáni fejlődésének egyik jellemzője. Mindegyik egyre szorosabb kapcsolatban működik egymással, egységes pénzügyi piactá alakulva. Más szóval, a pénzügyi globalizáció a pénzügyi piacok tevékenységének minden formája nemzetközivé válásának magasabb foka a monetáris és pénzügyi kapcsolatok fejlesztési igényeinek kielégítése érdekében.
Ez sok tekintetben a világ összes legnagyobb tőzsdéjének mély interakciójában nyilvánul meg. Egyes országok tőzsdéjén a részvények és egyéb pénzügyi eszközök árfolyamának ingadozása a cseremechanizmuson keresztül elkerülhetetlenül tükröződik más országok piaci viszonyaiban.
A tőkemozgási korlátozások szinte teljes eltörlése a 70-es években. a fejlett országokban oda vezetett, hogy az értékpapírpiac a szó teljes értelmében globálissá vált. Megjelentek a forgalomban a nemzetközi értékpapírok, elsősorban az eurókötvények, amelyek a tranzakciók fő tárgyává váltak a világ részvénypiacán.
Az eurókötvény egy hosszú lejáratú értékpapír, amelyet vállalatok, kormányok, nemzetközi szervezetek bocsátanak ki az eurovaluta piacán a forgó- és állótőke pótlására. Az eurókötvényeket különböző futamidőre bocsátják ki (7-től 40 évig). Az eurókötvényeket befektetési és kereskedelmi bankok helyezik ki. A fő vásárlók a biztosítók, befektetési társaságok és nyugdíjalapok.
A pénzügyi globalizáció folyamata felgyorsult az információs rendszerek továbbfejlesztésének, tökéletesítésének köszönhetően. A mindenre kiterjedő számítógépesítés, a megbízható és megfizethető telefon- és egyéb, űrbeli adatátviteli csatornákkal összekapcsolt hálózatok létrehozása lehetővé teszi a világ három legnagyobb tőzsdéjének - New York-i, tokiói és londoni - folyamatos kommunikációt egymással. a jelenlegi rendszer műholdas kommunikáció. Az információátadás folyamatosan történik, és megjelenik a cseremonitorokon. Két nagy ügynökség verseng a pénzügyi információk továbbítása terén: a brit Reuters (173 000 terminálja van szétszórva a világon) és az amerikai Telerate (76 000 terminál). A Telerate uralja az Egyesült Államok piacát, a Reuters pedig a bolygó többi részét.
1996 óta a részvények értékesítését a nemzetközi távközlési hálózaton keresztül vezetik be. Minden személyi számítógéppel rendelkező ügyfél csatlakozhat a londoni tőzsdén jegyzett cégek tőzsdei jegyzéseit tartalmazó internetes rendszerhez, és megbízásokat küldhet bizonyos értékpapírok vételére és eladására.
A világpiacok nemzetközivé válása és a külföldi értékpapírok arányának növekedése a nagybefektetők portfóliójában az általános dinamikát tükröző, egységes számítási bázisú indexek - az úgynevezett globális indexek - felállítását tette szükségessé. A legelismertebb és legszélesebb körben használt ilyen típusú indexek közé tartozik az FT-SE "Actuaries World Indexes" és a Morgan Stanley Capital International befektetési bank. A számításokat a világ 24 országának 2212 részvényére (FT-SE) végzik. Ezek a részvények a kapitalizáció legalább 70%-át teszik ki ezen országok mindegyikében. A 100-as alapot 1986. december 31-én vettük. Az indexet a New York-i tőzsde zárása után számítják ki, és másnap teszik közzé a Financial Times-ban.
A Morgan Stanley indexei 3 nemzetközi, 19 országos és 38 nemzetközi ágazati indexet tartalmaznak. 19 ország tőzsdén jegyzett 1375 vállalatának adatait veszik figyelembe, amelyek ezekben az országokban a teljes kapitalizáció 60%-át teszik ki.
A Wall Street Journal 1993 januárja óta teszi közzé a Dow Jones World Indexet, amelyet 13 ország 2200 vállalatának részvényei alapján számítanak ki, 120 iparági csoportra lebontva.
A pénzügyi piacokon az 1990-es években felgyorsuló változások határozzák meg a 21. század pénzügyi piacának körvonalait.
A globális pénzügyi piac egyre inkább kétszintű rendszer formáját ölti. Az elsőt - a felső, nemzetek feletti vagy globális szintet - a vezető transznacionális vállalatok értékpapírjainak forgalma képviseli. A második az alsó, nemzeti szint. A nemzeti vállalatok értékpapírjaival ezen a szinten kereskednek. A globalizáció kontextusában a pénzügyi piac két szintje között elmosódnak a határok.
Hogy hogyan formálódik a jövő globális pénzügyi piacának modellje, az jól látható a nyugat-európai tőzsdén az egységes európai valuta - az euró bevezetése kapcsán - folyamatban lévő változásokból. Ezen országok nemzeti részvénypiacainak konszolidációja és integrációja megteremti a feltételeket egy közös nyugat-európai pénzügyi tér kialakulásához, amelyen belül mintegy 300 legnagyobb nyugat-európai vállalat értékpapírjai fognak kereskedni. A feltörekvő páneurópai pénzügyi piac mellett a nemzeti piacok is megőrzik jelentőségüket.
következtetéseket
1. A pénzügyi piac (hiteltőke-piac) a pénzügyi források hitelezők és hitelfelvevők közötti újraelosztásának mechanizmusa közvetítők segítségével a források kínálata és kereslete alapján. A gyakorlatban ez a hitelintézetek (pénzügyi és hitelintézetek) halmaza. Ennek a piacnak a fő funkciója a tétlen alapok kölcsöntőkévé alakítása.
2. A kölcsöntőkepiac pénzpiacra és tőkepiacra oszlik. A pénzpiac a rövid lejáratú hitelügyletek piacát jelenti (legfeljebb egy évig). A pénzpiac viszont általában számviteli, bankközi és devizapiacra, valamint származékos piacra oszlik. A tőkepiac az értékpapírpiacot, valamint a közép- és hosszú lejáratú bankhitelek piacát foglalja magában.
3. A pénzügyi piac szintén fel van osztva elsődleges piacra (ahol a pénzügyi forrásokat mozgósítják) és a másodlagos piacra (ahol ezeket az erőforrásokat újraelosztják), nemzeti és nemzetközi pénzügyi piacokra.
4. A pénzügyi piacon forgalmazott értékpapírok közé tartoznak a fix és nem fix kamatozású értékpapírok, az állami, önkormányzati és vállalati értékpapírok. Vannak vegyes formák is.
5. A részvény értékpapírok azok az értékpapírok, amelyeket a tőzsdére bevezettek. Ez utóbbi rendszeresen működő és szervezett. Bizonyos módon az értékpapírpiac olyan része (részvények, kötvények, kincstárjegyek, váltók, igazolások), ahol ezekkel az értékpapírokkal a tőzsdetagok közvetítésével adásvételi ügyleteket kötnek.
6. A tőzsdetagok természetes és jogi személyek. Létezik egy tőzsdén kívüli értékpapírpiac is, ahol olyan cégek képviseltetik magukat, amelyek mérete még mindig „nem felel meg” a tőzsdei szabványoknak. Az értékpapírpiaci műveletek készpénzes és sürgős műveletekre oszlanak.
7. Az értékpapírpiaci helyzet felmérésére részvényindexeket számítanak ki, részvények jegyzési táblázatait állítják össze, kötvényminősítéseket végeznek.
8. A pénzügyi globalizáció a pénzügyi piacok tevékenységének minden formája nemzetközivé válásának magasabb állomása a monetáris és pénzügyi kapcsolatok fejlesztési igényeinek kielégítése érdekében.
Kifejezések és fogalmak
Pénzügyi piac (hitel tőkepiac)
Pénz piac
fő piac
diszkont piac
Származékos piac
Bankközi piac
Valuta piac
Részvény- és kötvénypiac
Készlet
Fix kamatozású értékpapírok
Disaggio
ázsió
Részvényenkénti eredmény (kötvény)
Osztalék
Tőzsde
részvényértékek
Kereskedő
Bróker
Készpénzes tranzakciók
Sürgős műveletek
tőzsdei árfolyam
Részvényindexek
Kötvény minősítések
eurokötvény
pénzügyi globalizáció
Kérdések önvizsgálathoz
1. Melyik piac összetevői az értékpapírpiac és a közép- és hosszú lejáratú bankhitelek piaca?
2. Mi a különbség a kötvény és a részvény között?
3. Számítsa ki, hogy mekkora lesz az éves bevétel egy olyan kötvény után, amelyre 8%-os éves kamatot kell fizetni, ha 100 rubel névleges kamatláb mellett. 90 rubelért árulják.
4. Határozza meg a kötvény tulajdonosának jövedelmét évi 8% fizetéssel a működésének megállapított 10 évét követően, ha a kötvényt 100 rubel névleges árfolyamon váltják vissza, és 90 rubelért vásárolták.
5. Tegyük fel, hogy öt évvel ezelőtt vásárolt egy 100 rubel névértékű kötvényt, amelyet 10 évre bocsátottak ki. Az éves kamat 4% (kb. ennyi volt a bankok által fizetett betéti kamat). Jelenleg a legtöbb bank 10%-os betétet fogad el. Ön úgy dönt, hogy eladja ezt a kötvényt. Milyen áron és milyen kedvezménnyel árusítható a mai viszonyok között?
6. Számítsa ki, mennyi bevételhez jut egy részvény tulajdonosa, ha annak névértéke 250 rubel, a vételár 1000 rubel, az osztalék pedig 100 rubel.
7. A részvénytársaság 1000 darab törzsrészvényt bocsátott ki 1000 rubel névértéken. A munkaév során 2 ezer rubel nyereség érkezett, melynek 50%-át osztalékként osztották fel, a másik 50%-ot pedig a termelés bővítésére fordították. Határozza meg a részvény könyv szerinti árát.
8. Ismertesse, milyen értékpapírokat és milyen kritériumok szerint engednek be a tőzsdére!
9. Magyarázza el az értékpapír-piaci készpénzes és lekötött tranzakciók közötti különbségeket! Miért tiltják jogilag számos országban a sürgős tőzsdei tranzakciókat?
10. Ismertesse a sürgős műveletek résztvevőit - "bikákat" és "medvéket". Mi a különbség a tőzsdei tevékenységük között?
11. Milyen Oroszországban számított részvényindexeket ismer?