Ринок капіталів та його коротка характеристика. Загальна характеристика ринку капіталу Ринок капіталів у фінансовій системі

Ринок капіталу є ринок, предметом купівлі-продажу якого виступає капітал (як ви знаєте, капітал включає у собі як гроші чи грошові агрегати). Для більш детальної характеристики економісти виділяють окремо кредитно-грошові відносини та фондовий ринок.

Кредитно-грошові відносини характеризуються платністю (кредит видається під певний відсоток), поверненням (кредит необхідно повернути) та терміновістю (кредитний договір містить терміни сплати кредиту та відсотків за ним).

Фондовий ринок є ринок цінних паперів. Підприємство-емітент (тобто підприємство, що випускає з дозволу відповідних державних органів цінні папери) отримує можливість залучення коштів, необхідних для його функціонування та розвитку, у вигляді випуску акцій. Держава не може випускати акції (адже акція надає право власності її власнику), але має право емісії (випуску) облігацій.

У економічній літературі можна знайти безліч визначень капіталу. Найбільш універсальне, капітал – це цінність, яка приносить дохід.

Ціна капіталу як фактору виробництва – відсоток. Власник капіталу, надаючи його підприємцю або банку у тимчасове користування, тим самим відмовляється від певних покупок та права розпорядження ним на певний час. Відповідно цілком природно, що він має отримати

певну компенсацію, тобто. відсоток. При цьому дуже важливо виділити поняття реального процентної ставки.

Процентна ставка, з якою ми стикаємося, вкладаючи гроші у банк, є номінальною. Вона не враховує нам відсоток інфляції. Ставка відсотка, скоригована на знецінення грошей внаслідок зростання цін, називається реальною (природно, що банки не її називатимуть, адже вона може бути негативною, і в такому разі вкладник програє порівняно з людиною, яка надала перевагу дорогій купівлі вкладу).

Номінальну відсоткову ставку можна визначити як відношення доходу на позичуваний капітал до суми капіталу, що позичається.

Процентна ставка за депозитом (вкладом) зазвичай завжди нижча, ніж за кредитом.

При прийнятті інвестиційних рішень фірма порівнює потенційний (прогнозований) дохід на вкладений капітал із ринковою процентною ставкою за вкладами. За рішення про розміри зовнішнього фінансування власники підприємства орієнтуються на кредитну відсоткову ставку.

При розрахунку нарахування процентів використовують формули простих та складних відсотків. При використанні формули простих відсотків нарахування здійснюється завжди на первісну (вкладену) суму, що вигідно для вкладника при короткострокових (менш ніж на 1 рік) вкладах.

При використанні формули складних відсотків нарахування проводиться на нарощену суму, тобто при вкладенні 1000 рублів під 15 відсотків річних на другий рік нарахування 15 відсотків буде здійснюватися вже з суми в 1150 рублів. Математично формула нарахування складних відсотків виглядає так:

R(1 + r)n де

R – сума початкового вкладу;

r - відсоток за вкладом у десяткових дробах;

n – число періодів нарахування відсотків.

Формула, зворотна до нарахування складних відсотків харак

теризує обчислення поточного еквівалента майбутньої суми грошей (цей процес називають дисконтуванням):

PV – поточний еквівалент майбутньої суми грошей; FV – майбутня сума грошей.

Другий (правий) множник називається коефіцієнтом дисконтування або FM2 його знаходять за відповідною таблицею.

Дисконтування має важливе значення для інвестора, оскільки дозволяє зіставити платежі та доходи різних часових періодів. За допомогою дисконтування можна розрахувати різні варіанти вкладення ваших грошей. При цьому під «г» ви можете мати на увазі будь-які фактори, що зменшують ваш дохід, наприклад, фактор інфляції або альтернативну цінність.

Питання для закріплення навчального матеріалу:

1. Які особливості ринків ресурсів?

2. Чим відрізняється попит на ринках ресурсів від попиту на споживчому ринку?

3. Як можна спрогнозувати майбутні тенденції на ринках ресурсів?

4. Чи можуть збігатися номінальна та реальна заробітна плата?

5. Чи є заробітна плата вартістю виробленої найманим працівником праці?

6. У чому унікальність землі як фактор виробництва?

7. Чи вважаєте ви, що великі агропідприємства мають суттєві переваги перед фермерськими господарствами? Аргументуйте свою думку.

8. У чому особливість ринку капіталу?

9. Чи можуть збігатися номінальна та реальна ставка відсотка?

10. Чому ставка за депозитом (вкладом), як правило, відрізняється від ставки за кредитом? Яка із зазначених ставок вище? Аргументуйте свою відповідь.

11. Що таке дисконтування? Завдання та завдання для закріплення навчального матеріалу:

1. Вам пропонують взяти в кредит суму 40 000 руб. під 20% річних у рублях терміном 5 років. Відсотки нараховуватимуться за формулою складних відсотків. Погашення кредиту одноразове, після закінчення терміну дії кредитного договору (тобто через 5 років). Яку суму ви маєте повернути?

2. Чому дорівнює поточний еквівалент 29000 руб., Які ви плануєте отримати через рік при очікуваній річній інфляції 17%?

3. Вам пропонують відкрити рахунок у банку. Банк виплачуватиме вам 12% річних у рублях. Ви прогнозуєте, що інфляція становитиме 18% за рік. Якою є реальна процентна ставка банку?

Ринок капіталів - сфера формування попиту та пропозиції на капітал, що забезпечує акумуляцію та перерозподіл коштів, рух основного капіталу, максимізацію прибутків, підтримку пропорцій в економіці. Через ринковий капітал залучаються грошові накопичення підприємств, держави та приватних осіб, що перевищують їх поточні потреби, і як кредитні кошти спрямовуються на розвиток виробництва та ін сфер економіки. Одночасно капітал перебуває у руках кредитора як цінних паперів. Ринок капіталів підрозділяється ринку цінних паперів, ринок середньо і довгострокового кредиту, певну частину валютного ринку України і ринок прямих інвестицій, зокрема. іноземних. Відповідно основними видами операцій на ринку капіталів є купівля-продаж цінних паперів, отримання банківських позичок, комерційного та іпотечного кредиту . Інструментами операцій на ринок капіталів виступають цінні папери: депозитні сертифікати, банківські акцепти тощо. Ринок капіталів - це розгалужена мережа фінансово-кредитних установ, через які здійснюється рух капіталу: біржі фондові, страхові компанії, брокерські та дилерські компанії, аудиторські фірми, комерційні та інвестиційні банки, інвестиційні та пенсійні фонди, ощадні асоціації та ін. Вони виступають контагентами угод з кінцевими продавцями та покупцями капіталу: торгово-промисловими компаніями, державою та приватними особами. Ринок капіталів формується в органічному зв'язку з розвитком національного та світового господарства та кредитної системи. Ринок капіталів виходить межі окремих країн, будучи важливою складовою світового господарства. Він відіграє істотну роль у створенні нових регіональних економічних комплексів, забезпечує структурні зрушення економіки, обслуговує структурні зрушення економіки, обслуговує зовнішню торгівлю, експорт капіталів, міжнародні розрахунки. На світовому ринку капіталів як кредиторів і позичальників виступають в основному великі транснаціональні фірми і банки, держави, урядові та муніципальні органи, міжнародні валютно-фінансові організації (Міжнародний валютний фонд, Світовий банк, Європейський банк реконструкції та розвитку). Базовим показником на ринку капіталів є ставка відсотка. Структура процентних ставок включає облікові ставки, процентні ставки за кредитами, казначейськими векселями, міжбанківські ставки "лібор" та ін. Базова ставка за банківськими кредитами першокласним позичальникам - "прайм рейт" - впливає на всю шкалу процентних ставок ринку капіталів. Відсоткові ставки національних та міжнародних ринків взаємозалежні. Національні ринки капіталів схильні до коливань під впливом господарської кон'юнктури та економічної політики урядів. Урядовий вплив на ринок капіталів здійснюється у формі інтервенцій, купівлі та продажу цінних паперів та за допомогою кредитної політики: встановлення облікової ставки центральних банків, визначення розмірів банківських резервів тощо. У періоди економічного буму та інфляції уряд зазвичай, підвищує облікову ставку, що призводить до скорочення попиту на капітал. Особливості ринку капіталів розвинених країн Заходу зумовлені їх провідним місцем у світовому господарстві, міжнародних валютно-кредитних відносинах - високим рівнем накопичення капіталу, наявністю розвиненої кредитної системи та ринку цінних паперів, відносною стабільністю політичного режиму.

Етапи еволюції ринку та їх характеристика.

Вивченню ринків було присвячено багато досліджень. Більшість їх аналізувало ринки окремих індустрій і може бути швидше довідковим матеріалом, ніж систематичною класифікацією еволюційних етапів розвитку ринку. Деякі роботи, присвячені загальним закономірностям, становлять інтерес, відбиваючи ті чи інші характерні риси ринків загалом. Однак єдина та зручна для практичного застосуваннякласифікація ринків, яка відбивала етапи еволюції ринків, відсутня.

Щоб її створити, потрібно знайти основний критерій, який можна було б покласти в основу такої еволюційної класифікації ринків. Ми визначили, що критерієм, що класифікує етапи еволюції ринку, є розподіл споживачів між даним ринком та іншими ринками. Цей критерій не можна плутати з відсотками розподілу одного і того ж ринку між компаніями, які торгують на ньому.

Ми запропонували систему еволюційної класифікації, за якою ринки діляться п'ять груп, відповідних п'яти послідовним етапам розвитку. На кожному етапі ринки характеризуються одними й тими самими:

Етапами розвитку компаній, що торгують на даному ринку

Етапами технічного розвитку товарів, що продаються на даному ринку

Психологією покупців

На нульовому рівні ринку споживачів, які платять гроші за використання нової пропозиції, поки що не існує. Існують ентузіасти, для яких спробувати нововведення – хобі. Наприклад, багата людина на початку ХХ століття вже могла купити машину і демонстративно кататися на ній містом у вихідний день. Однак основним засобом пересування для нього продовжував залишатися кінь. Він тимчасово платив як ринку бензину, і ринку сіна.

На ринку першого рівня вже з'являються покупці, які реально сплачують гроші. Але вони ще не йдуть із попереднього ринку.

Ринок другого рівня характеризується тим, що на нього починають масово приходити споживачі, залишаючи попередній ринок. Так американці та європейці в 20-х роках минулого століття стали масово пересідати на автомобілі, залишаючи візників безробітними.

На третій рівень розвитку ринок набирає сили, коли всі потенційні споживачі вже користуються пропозицією даного ринку і динаміка числа покупців відображає приріст населення в країні. Пошта в країнах з поголовною грамотністю була "третєетапним" ринком з моменту винаходу поштової марки.

Ринок четвертого етапу – це зворотний бік другого етапу ринку. На четвертому етапі ринку відбувається відтік споживачів, які починають використовувати нову пропозицію замість того, що було.

Принципи та функції ринку.

Ринок – обов'язковий компонент товарного господарства. Без товарного виробництва немає ринку, без ринку немає товарного виробництва. Об'єктивна необхідність ринку викликана тими самими причинами, як і товарне виробництво: розвитком суспільного поділу праці та економічним відокремленням суб'єктів ринкових відносин. Ці умови зароджувалися та розвивалися як єдине ціле, як єдиний процес взаємодії виробництва та збуту продукції.

Функції ринку.

Сутність ринку найповніше виявляється у його функціях. До найважливіших функцій належать: функція саморегулювання товарного виробництва. Вона проявляється в тому, що при зростанні попиту на товар виробники розширюють масштаби свого виробництва та підвищують ціни. Через війну виробництво починає скорочуватися; стимулююча функція. При зниженні цін виробники скорочують виробництво, одночасно вишукують можливості зниження витрат за допомогою нової техніки, технології, вдосконалення організації праці; функція встановлення суспільної значущості виробленого продукту та витрат праці. Однак ця функція може діяти в умовах бездефіцитного виробництва (коли покупець має вибір, відсутність монопольного становища у виробництві, наявність кількох виробників та змагальність між ними); регулююча функція. За допомогою ринку встановлюються основні мікро- та макропропорції в економіці, у виробництві та обміні; функція демократизації господарського життя, реалізації засад самоврядування. За допомогою ринкових важелів впливу відбувається звільнення громадського виробництва від економічних нежиттєздатних його елементів і за рахунок цього здійснюється диференціація товаровиробників.

Принципи функціонування

Функціонування ринкової економіки передбачає наявність певних її елементів, що у сукупності становлять ринкову систему.

Першим та найважливішим елементом ринкової економіки виступають виробники та споживачі. Вони формуються у процесі суспільного поділу праці, коли одні виробляють товар, інші - споживають його. Споживання поділяється на особисте та продуктивне. При особистому споживанні товари вибувають із сфери виробництва та застосовуються задоволення особистих потреб населення. Продуктивне споживання постає як продовження процесу виробництва, коли товар використовується для подальшої переробки іншими виробниками.

Другим елементом ринкової економіки виступає економічна відокремленість, яка зумовлена ​​приватною чи змішаною формами власності на базі корпоративного управління виробничими одиницями.

Третій найважливіший елемент ринкової економіки – ціни. Вони – предмет особливого дослідження. Тут лише зробимо два зауваження. Перше - ціни складаються в результаті попиту та пропозиції, співвідношення яких коливається в залежності від чинної кон'юнктури. Друге- ціни визначають сферу впливу ринкових відносин на даний товар, що виробляється в даному географічному районі.

Четвертою центральною ланкою ринкової економіки є дві складові

Попит і пропозиція. Попит виступає над ринком як потреби у товарах. Попит та пропозиція є найважливішими елементамиринкового механізму, які забезпечують постійний зв'язок між виробниками та споживачами матеріальних благ. П'ятий елемент ринкового механізму – конкуренція. Вона забезпечувала максимізацію прибутку і на цій основі розширення масштабів виробництва

Конкуренція виступає як форма взаємодії ринкових суб'єктів та механізму регулювання пропорцій.

Ринок капіталу складається з ринку цінних паперів та ринку боргових зобов'язань на строк понад 1 рік. Точка рівноваги досягається, коли пропозиція депозитів дорівнює попиту кредити.

Фінансові ресурси, що звертаються на ринку капіталів, можуть мати форму:

• банківських позик (позичок);
• цінних паперів;
• фінансових деривативів;
• нот та комерційних паперів.

Класичними операціями на ринку капіталів є купівля-продаж акцій, облігацій, операції з іпотечними та комерційними кредитами та іншими подібними інвестиційними фондами.

Структура

Ринок капіталу складається з кредитного ринку (кредитної системи) та ринку цінних паперів. Останній додатково ділять на три частини:

• первинний - придбання цінних паперів першим покупцем;
• біржовий (вторинний) - операції на ;
• позабіржовий - вторинний ринок без реєстрації угод на фондовій біржі. Операції на ньому здійснюються через пряму взаємодію учасників угоди та погодження умов купівлі-продажу в електронному вигляді або через телефонну розмову. Як правило, у такий спосіб користуються нові, невідомі та невеликі підприємства.

Існує й інший варіант структури – розширений. Відповідно до нього, ринок капіталів додатково включає валютний ринок, ринок деривативів та страхових послуг. Там найчастіше відбуваються короткострокові угоди (терміном до року), у загальну структуру їх включають який завжди. Хоча короткострокові операції часто зустрічаються також і на кредитному ринку.

Учасники ринку капіталів:

• первинний інвестор - особа, яка володіє будь-якими незалежними фінансовими ресурсами;
• посередник - кредитно-фінансова установа, що акумулює грошовий капітал і перетворює його на позичковий. Після на певний термін організація передає його позичальникам на основі і під зазначений відсоток. Зазвичай посередником виступає банк;
• позичальник - особа, яка отримує кошти у користування і зобов'язується повернути їх у встановлений термін і сплатити позичковий відсоток.

Функції

Основне значення полягає у п'яти процесах:

• обслуговує товарообіг у вигляді кредитування;
• акумулює грошові накопичення різних компаній, підприємців, держави та зарубіжних клієнтів;
• трансформує кошти на позичковий капітал вкладення у виробничий процес;
• фінансує державні та довгострокові споживчі витрати (покриває бюджетні дефіцити, фінансує частину житлового будівництва тощо);
• стимулює процеси концентрації та централізації капіталу з метою формування великих корпоративних структур.

ринок капіталу.Під капіталомринку чинників виробництва розуміється фізичний капітал, чи виробничі фонди. Фізичний капітал поділяється на основний та оборотний. До основного капіталувідносяться реальні активи тривалого користування, такі як будинки, споруди, машини, обладнання. Оборотний капіталвитрачається купівлю коштів кожному за циклу виробництва. До нього відносяться сировина, основні та допоміжні матеріали праці.

Основний капітал служить протягом кількох років і підлягає заміні у міру фізичного чи морального зносу. Його вартість переноситься на готовий продукт частинами.

Оборотний капітал повністю споживається протягом одного циклу виробництва. Його ціна включається у витрати виробництва повністю.

В економічній теорії слід розрізняти два поняття- Власне капіталі послуги капіталу.

Капіталможе розглядатися як запас капітальних благ, коли засоби виробництва та споруди виступають як виробничі фонди.

Послуги капіталу - це робота, функціонування даних виробничих фондів (верстатів, машин, складів тощо).

Основна риса капіталу проявляється в наступному: щоб нагромадити певний первісний капітал у майбутньому, вже сьогодні доводиться терпіти незручності, пов'язані з неможливістю негайного використання альтернативної вартості цього капіталу в процесі його накопичення.

Попит на капітал та його фактори.Розглянемо ринок капіталу з погляду попиту та пропозиції.

Попит на капітал- це попит інвестиційні кошти, необхідних придбання капіталу його фізичної формі (машини, устаткування тощо.).

У цілому нині в економіці фірми пред'являють попит непросто якісь матеріальні блага, але в тимчасово вільні кошти, які можна витратити ці капітальні блага і відновити, віддавши частину прибуток від їх використання у майбутньому. Тому попит на капітал – це попит на позикові кошти, а позиковий відсоток є ціна позикових коштів. Позичковий відсоток - це ціна, сплачувана власнику капіталу використання його коштів протягом певного періоду часу.

Попит на капітал можна подати графічно у вигляді кривої, що має негативний нахил.

Рис. Попит на капітал

На графіці по осі абсцис відкладено обсяг капіталу, що інвестується (I), по осі ординат - граничний продукт капіталу (MP k).

З малюнка видно, що граничний продукт капіталу знижується зі зростанням обсягу вкладеного капіталу. Така закономірність узгоджується із законом спадної прибутковості.

Граничний продукт, що відноситься до вкладеного капіталу, може бути виражений як ставлення майбутнього випуску продукції до його скорочення зараз.

Насправді сьогоднішні інвестиції поступово починають давати віддачу з певного моменту у майбутньому протягом тривалого терміну, й у з цим зручно висловлювати граничний продукт, співвіднесений із вкладеним капіталом, у відсотках. Цю економічну категорію прийнято називати рівнем доходу капітал.Рівень доходу капітал має тенденцію до зниження зі зростанням інвестиційних коштів.

Пропозиція капіталу та його фактори.Щодо пропозиції капіталу, то домашні господарства пропонують інвестиційні кошти, тобто грошові суми, які підприємці використовують для придбання виробничих фондів.

Графічно пропозицію капіталу можна як кривої, має позитивний нахил (рис.).

На графіці по осі ординат відкладено граничну альтернативну вартість капіталу (MOC k). Крива пропозиції капіталу є альтернативною вартістю капіталу. Щоб збільшити обсяг капіталу, необхідно скоротити поточне виробництво товарів, підвищуючи тим самим граничну корисність їх частини, що залишилася. У той же час, сьогоднішня акумуляція капіталу призведе до того, що в майбутньому зросте кількість товарів і, як наслідок, скоротиться їхня гранична корисність. Таким чином, гранична альтернативна вартість капіталу - відношення граничної корисності товарів, не вироблених сьогодні, до граничної корисності товарів, які будуть вироблені в майбутньому, - зростає зі збільшенням обсягу вкладеного капіталу.

Рис. Пропозиція капіталу.

Рівновага ринку капіталів.Якщо зобразити криві попиту та пропозиції капіталу однією графіку, то точка їх перетину є точкою рівноваги (рис.). Вона відображає оптимальне співвідношення між обсягом сьогоднішніх товарів та їхньою гіпотетичною кількістю у майбутньому і, отже, вказує на оптимальний баланс інвестиційного капіталу. У цьому точці граничний продукт капіталу дорівнює його граничної альтернативної вартості. Іншими словами, граничний приріст обсягу продукції, яка буде вироблена в майбутньому, нівелює тимчасові переваги суб'єктів господарювання, тобто тенденцію збільшення корисності товарів і послуг, що споживаються сьогодні.

Рис. Рівновага ринку капіталу

Схильність суб'єктів господарювання та індивідуумів віддати перевагу за інших рівних умов реальному товару в даний момент, ніж його отримання в майбутньому (наприклад, дітям не терпиться отримати подарунок раніше дати настання дня народження), називається тимчасовою перевагою.

Ринок позикового капіталу.Ринок капіталу - це насамперед ринок позичкового капіталу, де суб'єкти господарювання та індивідууми надають і отримують позички і позики (рис.

).

На малюнку по осі абсцис відкладено обсяг інвестиційних коштів (I) – кошти, що надаються в позику, а на осі ординат – рівень відсотка (r).Точка перетину кривих попиту на капітал та пропозиції капіталу визначає рівноважний обсяг інвестиційних коштів (I e) та рівноважний рівень відсотка (r е).

Рис. Рівновага ринку позичкового капіталу.

Основним джерелом пропозиції позичкового капіталу є заощадження. Як відомо, будь-який дохід, що залишається після сплати податків, використовується для цілей споживання та заощадження. Важливо визначити, яку частину свого доходу споживач запропонує ринку як заощаджень при різних значеннях відсоткової ставки. Тут досягається компроміс між сьогоднішнім та майбутнім споживанням. Зв'язок між ними здійснюється через норму відсотка. Для кожного рівня процентної ставки споживач визначає максимізуючий його корисність рівень сьогодення та майбутнього споживання.

Пропозиція фінансового капіталу над ринком визначається рішеннями власників вільних коштів (фірм і домашніх господарств). Зі зростанням процентної ставки надання грошей у позичкові позики стає вигіднішим, тому крива пропозиції нахилена вправо вгору. Форма кривої пропозиції визначається граничною нормою тимчасової перевагитобто відносною оцінкою споживання в різні періоди часу, яка показує, від якого майбутнього споживання індивід схильний відмовитися, щоб мати додаткову одиницю поточного споживання. Гранична норма тимчасового переваги всіх споживачів визначає альтернативні витрати, пов'язані з заощадженнями.

Попит на капітал вирішальною мірою пов'язаний з інвестиційним процесом, тобто зростанням або скороченням капітальних вкладень у виробничі потужності та обладнання, житлове будівництво. Короткострокові потреби у грошовому капіталі також впливають. його попит.

Специфіка інвестиційного процесу полягає в тому, що витрати доводиться нести в сьогоденні, а доходи з'являються тільки в майбутньому, із завершенням введення виробничих потужностей в експлуатацію та випуском продукції. У зв'язку з цим стає актуальною проблема зіставлення здійснюваних витрат з надходженням прибутку в майбутньому.

Оцінка ефективності передбачуваних інвестицій здійснюється з допомогою відсоткової ставки.

Чим вищий рівень процентної ставки, тим менш привабливими видаються інвестиційні проектитим нижче схильність до інвестицій. Тому крива попиту капітал нахилена вліво вниз.

У точці перетину кривих D cі S cвстановлюється рівновага над ринком позичкового капіталу. Рівновага попиту та пропозиції дає нам рівень ринкової процентної ставки. У точці Евідбувається збіг граничної прибутковості капіталу та граничних витрат втрачених можливостей, попит на позичковий капітал у своїй збігається з його пропозицією.

Процентна ставка (норма)- Це ціна використання грошей або капіталу. Іншими словами, це відношення доходу на капітал, наданий у позику, до самого розміру капіталу, що позичається, вираженому у відсотках.

Так, якщо ви позичили 1000 рублів і отримали річний дохід 50 рублів, то відсоткова ставка складе:

При аналізі категорії відсотка важливо розрізняти номінальну та реальну відсоткову ставку. Номінальна ставка -це поточна ринкова ставка відсотка без урахування темпів інфляції. Реальна процентна ставка -різниця між номінальною та темпами інфляції.

Ринкова відсоткова ставка відіграє важливу роль при ухваленні інвестиційних рішень. Підприємець завжди порівнює очікуваний рівень доходу на капітал із поточною ринковою відсотковою ставкою. Наприклад, маючи намір вкласти в будь-яку справу 100 тис. рублів і отримати через рік дохід на ці інвестиції у розмірі 20 тис. рублів, ви можете вважати цей проект рентабельним, оскільки рівень доходу складе 20%:

Однак при ринковій ставці 25% такий проект не можна вважати рентабельним, оскільки можна було покласти суму, що інвестується, в банк і отримати 25 тис. рублів доходу. Тому ефективним інвестиційне рішення буде тоді, коли очікуваний рівень доходу на капітал дорівнює або вище від ринкової процентної ставки. Таким чином, відсоток виконує найважливіше завдання ефективного розподілу ресурсів у ринковому господарстві, вибору найбільш прибуткового з можливих інвестиційних проектів.

Розділ 24. Фінансовий ринок

Структура фінансового ринку
Держава та фінансовий ринок
Особливості фінансового ринку Росії
2. Ринок цінних паперів
Види цінних паперів
Ринок цінних паперів у Росії
3. Облігації та акції
Облігації
Акції
Величина дивіденду. Дохід за акціями
Векселі
4. Фондова біржа та позабіржовий ринок
Посередництво
Члени та учасники біржі
5. Види операцій над ринком цінних паперів
Касові та термінові операції
Купівля-продаж цінних паперів
Державне регулювання операцій на ринку цінних паперів
6. Як читати біржові індекси, котирування та рейтингові оцінки
Біржові котирування в Росії та за кордоном
Рейтингові оцінки облігацій
Фінансова глобалізація
Висновки
Запитання для самоперевірки

Фінансовий ринок(Ринок позичкових капіталів) - це механізм перерозподілу капіталу між кредиторами і позичальниками за допомогою посередників на основі попиту та пропозиції на капітал. Насправді він є сукупність кредитних організацій (фінансово-кредитних інститутів), що спрямовують потік коштів від власників до позичальників і назад. Головна функція цього ринку полягає у трансформації недіючих коштів у позичковий капітал.

1. Грошовий ринок та ринок капіталів

Структура фінансового ринку

Фінансовий ринок включає грошовий ринок та ринок капіталів (рис. 24.1). Під грошовим ринкомрозуміється ринок короткострокових кредитних операцій (до року). У свою чергу, грошовий ринок зазвичай поділяється на обліковий, міжбанківський та валютний ринки, а також ринок деривативів.

Рис. 24.1. Структура фінансового ринку

До ч о т н о м у р ы н к у відносять той, на якому основними інструментами є казначейські та комерційні векселі, інші види короткострокових зобов'язань (цінні папери). Таким чином, на обліковому ринку звертається величезна маса короткострокових цінних паперів, головна характеристикаяких - висока ліквідність та мобільність.
Міжбанковий р инок — частина ринку позичкових капіталів, де тимчасово вільні грошові ресурси кредитних установ залучаються і розміщуються банками між собою, переважно у формі міжбанківських депозитів на короткі терміни. Найбільш поширені терміни депозитів - один, три та шість місяців, граничні терміни - від одного до двох років (іноді до п'яти років). Кошти міжбанківського ринку використовуються банками не тільки для короткострокових, але й для середньо- та довгострокових активних операцій, регулювання балансів, виконання вимог державних регулюючих органів
Валютні ринки обслуговують міжнародний платіжний оборот, пов'язаний з оплатою грошових зобов'язань юридичних і фізичних осіб різних країн. Специфіка міжнародних розрахунків полягає у відсутності загальноприйнятого для всіх країн платіжного засобу. Тому необхідною умовою розрахунків із зовнішньої торгівлі, послуг, інвестицій, міждержавних платежів є обмін однієї валюти на іншу у формі купівлі чи продажу іноземної валюти платником чи одержувачем. Валютні ринки - офіційні центри, де здійснюється купівля-продаж валют на основі попиту та пропозиції.
Р ин к д е р і в а т і в о в. Деривативами (фінансовими деривативами) називаються похідні фінансові інструменти, основу яких лежать інші, простіші фінансові інструменти — акції, облігації. Основними видами фінансових деривативів є опціони (що дають їх власнику право продавати чи купувати акції), свопи (угоди про обмін грошовими платежами протягом певного періоду часу), ф'ючерси (контракти на майбутнє постачання, у тому числі валюти за зафіксованою в контракті єні).
Ринок капіталівохоплює середньо- та довгострокові кредити, а також акції та облігації. Він підрозділяється ринку цінних паперів (фондовий ринок) і ринок середньо- і довгострокових банківських кредитів. Ринок капіталів є найважливішим джерелом довгострокових інвестиційних ресурсів для урядів, корпорацій та банків. Якщо фінансовий ринок надає високоліквідні кошти переважно задоволення короткострокових потреб, то ринок капіталів забезпечує довгострокові потреби у фінансових ресурсах.
На ринку середньо- та довгострокових банківських кредитів позикові кошти видаються компаніям для розширення основного капіталу (оновлення обладнання та збільшення виробничих потужностей). Такі кредити, зазвичай, надаються інвестиційними банками, рідше — комерційними.
Фондовий ринок забезпечує розподіл коштів між учасниками економічних відносинчерез випуск цінних паперів, які мають власну вартість та можуть продаватися, купуватися та погашатися. Основні функції фондового ринку:
. у централізації тимчасово вільних коштів та заощаджень на фінансування економіки;
. у переливі капіталу з метою його концентрації у технічно або економічно прогресивних галузях та найбільш перспективних регіонах;
. у ліквідації дефіциту державного бюджету, у його касовому виконанні та згладжуванні нерівномірності надходження податкових платежів;
. у інформації про стан економічної кон'юнктури, з стану ринку цінних паперів.
Фондовий ринок можна розглядати і як сукупність перетворювального та другорядного ринку. Первинний ринок виникає у момент емісії цінних паперів, у ньому мобілізуються фінансові ресурси. Основними емітентами цього ринку є приватні компанії та державні органи, основними об'єктами угод є цінні папери. Розміщення новостворених цінних паперів відбувається шляхом або підписки, або відкритого продажу.
На вторинному ринку ці ресурси перерозподіляються, і навіть неодноразово. У свою чергу вторинний ринок поділяється на біржовий та небіржовий. На останньому відбувається купівля-продаж цінних паперів, з якихось причин не котируються на біржі (наприклад, через банки).
Різні види цінних паперів, форми вкладів та кредитування отримали в економічній літературі та офіційних документах узагальнююче визначення фінансових інструментів.

Держава та фінансовий ринок

Взаємини держави та фінансового ринку багатопланові. Держава може виступати кредитором та позичальником, встановлювати загальні правила функціонування ринку та здійснювати повсякденний контроль за ним, проводити через ринок офіційну грошово-кредитну політику і навіть ширші економічні заходи.
Держава може також заохочувати та захищати розвиток фінансового ринку (так, фондові біржі у низці країн є державними установами). Адже стану фондового ринку значною мірою залежить стійке функціонування національної економіки. Насамперед така політика проводиться через надання ринку та його складових організаційної завершеності, стандартизації операцій та жорсткого контролю. Цими питаннями у країнах з ринковою економікою займаються такі спеціальні установи, як Федеральна комісія з цінних паперів та бірж у США або Федеральна комісія з ринку цінних паперів у Росії.
Водночас міжнародна фінансова криза, що почалася в 1997 р., наочно продемонструвала, що методи регулювання фінансового ринку перестають відповідати зростаючому рівню розвитку та інтеграції фінансових ринків.
Фінансові ринки за своєю природою нестабільні. Посилення взаємодії фінансових ринків і зростаючі обсяги переливу капіталу підвищують ризик нестабільності національних ринків та небезпеку поширення її на інші ринки. Тому роль органів державного регулювання зросла зі збільшенням фінансових потоків, розширенням фінансових інструментів ринку, появою нових учасників.

Особливості фінансового ринку Росії

Так звані нові фінансові ринки (emerging markets) у країнах та країнах з перехідною економікою мають деякі особливості. Для них нині існує більше можливостей залучення зовнішнього капіталу та інформації про досвід інших країн, ніж у період формування фінансових ринків розвинутих країн у минулому. Тому процеси на нових ринках характеризуються різкими коливаннями та швидшим темпом розвитку.
У результаті фінансової кризи у Росії виявилася необхідність формування такий структури фінансових інструментів, що забезпечує переорієнтацію фінансових потоків обслуговування потреб кінцевих позичальників, підвищення ефективності припливу вільних ресурсів та його вкладення продумані економічні проекти. У разі, коли зниження конкурентоспроможності державних цінних паперів створює реальні змогу розвитку інших фінансових інструментів, формуються передумови виходу російський фінансовий ринок корпоративних емітентів.
Відбулася також переоцінка ролі фінансового ринку. Він уже не розглядається як локомотив подальшого розвитку економіки в цілому. Більш того, стає все очевиднішим, що саме розвиток реального сектора економіки, перехід виробників до переважного використання грошових форм розрахунків мають стати прелюдією до ефективного розширення операцій фінансово-кредитних інститутів із реальним сектором та подальшого пожвавлення роботи фінансового ринку.
До особливостей російського ринку належить важливість його соціальної складової. Громадяни Росії вимагають різноманітності способів інвестування своїх заощаджень та забезпечення особистої фінансової безпеки, тому при формуванні політики щодо ринку цінних паперів держава не тільки виходить із потреб економіки та доступності інвестицій, а й орієнтується на облік потреб населення загалом. Гострота соціальних питань у сфері розвитку ринку капіталів обумовлюється також тим, що російські громадяни втратили значну частину своїх заощаджень внаслідок інфляції, а також діяльності фінансових пірамід, які обдурили вкладників. Для вирішення цих питань було розроблено і в березні 1999 р. набрав чинності Федеральний закон«Про захист прав та законних інтересів інвесторів на ринку цінних паперів».

2. Ринок цінних паперів

На ринку цінних паперів звертаються середньо- та довгострокові цінні папери. Під цінним паперомрозуміється документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми та обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача, яких можливі лише за його пред'явлення. З передачею цінних паперів переходять все посвідчувані нею права разом.
Цінні папери прийнято називати фіктом і капиталом з тієї причини, що вони є представниками реального капіталу (реальних фондів) і до певної міри відображають їх величину.
У Росії її до цінних паперів відносять акції, облігації, депозитний і ощадний сертифікати, чеки, векселі, різні державні цінних паперів, приватизаційні чеки (ваучери), опціони, ф'ючерси та інші документи.

Види цінних паперів

У ринковій економіці функціонує безліч видів цінних паперів. Їх можна класифікувати за кількома ознаками.
Один з них — р а з л і ч ні е г р у п пы е м і т е н т о в. Зазвичай виділяють три такі групи: держава, приватний сектор та іноземні суб'єкти. Державні цінні папери випускаються та гарантуються урядом, міністерствами та відомствами чи муніципальними органами влади.
Цінні папери приватного сектора прийнято поділяти на корпоративні та приватні. Корпоративні цінні папери випускаються недержавними підприємствами та організаціями. Приватні цінні папери можуть випускатися фізичними особами (наприклад, векселі чи чеки).
Іноземні цінних паперів емітують нерезиденти країни. Цінні папери можна поділити на ім'я та п е д е д н е в е т л ь н е. Ім'я власника цінного паперу реєструється у спеціальному реєстрі, який ведеться емітентом або зовнішнім незалежним реєстроутримувачем. Цінний папір на пред'явника не реєструється на ім'я власника емітента.
Ще одна ознака класифікації цінних паперів — пох і економічний час. І тут виділяються: свідоцтва про власність (акції, чеки, грошові сертифікати); свідоцтва про позику (облігації, векселі); контракти майбутні угоди (ф'ючерси, опціони).
Всі ці три види цінних паперів існують і звертаються до Росії (табл. 24.1).

Таблиця 24.1 Види цінних паперів, що звертаються на російському фондовому ринку

Цінні бумугі і нефіксировані даним ходом — це насамперед акці, тобто. цінні папери, що засвідчують володіння паєм у капіталі акціонерного товариства та дають декларація про отримання частини прибутку як дивіденда. За російським законодавством акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством та на частину майна, що залишається після його ліквідації.
Цінн е е б у м а г і с ф і к с і р о в а н н і м д о д о м (їх також називають борговими зобов'язаннями) представлені облігаціями, депозитними та ощадними сертифікатами, чеками та векселями.
Об л і г а ц і — боргові зобов'язання держави, органів місцевого самоврядування, підприємств, різних фондів та організацій, що випускаються зазвичай великими партіями. Вони є свідченням того, що орган, що їх випустив, є боржником і зобов'язується виплачувати власнику облігації протягом певного часу відсотки за нею, а після настання терміну виплати — погасити свій борг перед власником облігації. У будь-якому випадку облігація є боргом, а її власник є кредитором (але не співвласником, як акціонер). За російським законодавством облігація - емісійний цінний папір, що закріплює право власника цього паперу на отримання від емітента облігації в передбачений термін його номінальної вартості та зафіксованого у ньому відсотка від цієї вартості чи іншого майнового еквівалента.
Депозитний сертифікат — фінансовий документ, що випускається кредитними установами. Він є свідченням цієї установи про депонування коштів, що засвідчує право вкладника отримання депозиту. Розрізняються депозитні сертифікати до запитання та строкові, на яких вказано термін вилучення вкладу та розмір належного відсотка. Депозитні сертифікати повсюдно приймаються інвесторами, різними компаніями та установами.
Зберігайте сертифікат — письмове зобов'язання про депонування коштів фізичною особою в кредитній установі, що засвідчує право вкладника на отримання вкладу та відсотка по ньому. Розрізняють ощадні сертифікати іменні та на пред'явника.
Чек - грошовий документ встановленої форми, що містить безумовний наказ чекодавця кредитній установі про виплату його власнику зазначеної в чеку суми. Як правило, платником за чеком виступає банк або інша кредитна установа, яка має таке право.
В е к с е л ь — незабезпечену обіцянку виплатити у призначений термін борг та відсоток за ним. Цей вид цінних паперів стоїть останньому місці серед боргових зобов'язань фірми. Як і чеки, векселі випускаються приватними особами.
Государ ство н е н е н е е б у м а г і — це боргові зобов'язання уряду. Вони різняться за датами випуску, строками погашення, розмірами відсоткової ставки. У певному сенсі це альтернатива грошової емісії та, отже, інфляції у разі дефіциту державного бюджету.
Нині більшості країн звертаються державні цінних паперів кількох видів: перший — це казначейські векселі з терміном погашення, зазвичай, 91 день; другий - казначейські зобов'язання з терміном погашення до 10 років; третій – казначейські облігації зі строком погашення від 10 до 30 років. Ці види цінних паперів випускають для кредитування коротко-, середньо- та довгострокового державного боргу. Відповідно різняться і відсоткові виплати з них. Так було в США 90-х рр. вони склали: за казначейськими векселями — близько 6%, за казначейськими облігаціями — близько 7%. У Росії її в 90-ті гг. випускалися:
. державні короткострокові безкупонні облігації (ДКО) з 1993 р. Емітентом виступає Міністерство фінансів РФ. ДКО випускаються терміном 3, 6 і 12 міс і розміщуються через установи Центробанку РФ;
. казначейські зобов'язання (КО) у бездокументальній формі у вигляді запису на рахунках, так само як і ДКО;
. облігації федеральної позики (ОФЗ) з 1995 р., що звертаються в єдиній системі разом з ДКО у безготівковій формі, зі змінним купонним відсотком та строком дії більше одного року;
. облігації державної ощадної позики (ОГСЗ) на пред'явника з 1995 р., призначені головним чином населення;
. облігації внутрішньої валютної позики (ОВВЗ), що є засобом реструктуризації внутрішнього валютного боргу.
Поряд із центральним урядом та його органами цінні папери для кредитування заборгованості випускають місцеві органи влади. Це вже інший тип цінних паперів — муніципальні облігаці. Як і інші облігації, вони є зобов'язання щодо відшкодування боргу до певного терміну з виплатою фіксованих відсотків. Муніципальні облігації випускаються у Росії.

Ринок цінних паперів у Росії

Для ринків цінних паперів, що виникають у країнах з перехідною економікою, до яких належить і фондовий ринок Росії, характерні багато загальних проблем. Разом про те, російський ринок фондових цінностей має низку специфічних характеристик.
По-перше, зазвичай розвиток ефективних ринків цінних паперів супроводжує зростання всієї національної економіки. У Росії ж зародження та становлення фондового ринку, його певний розвиток відбувався і натомість постійного спаду виробництва. Така різниця в еволюції ринку цінних паперів та загальноекономічних процесів викликає серйозні кризові явища на цьому ринку, про що свідчить досвід 1998—1999 років. У той же час недорозвиненість і недосконалість самого фондового ринку перешкоджають подоланню тенденції до звуження відтворення.
По-друге, «непрозорість» ринку (тобто недостатність чи неточність інформації про компанії та банки, що випускають цінні папери), ризикованість операцій на ньому, переважання (аж до 1999 р.) боргових зобов'язань держави для покриття бюджетного дефіциту викликали домінування короткострокових. цінних паперів. І це, своєю чергою, відволікає вільні кошти від довгострокового інвестування, що є найважливішим чинником економічного зростання.
По-третє, дестабілізуючий впливом геть російський ринок цінних паперів надають інфляція і інфляційні очікування. Ризик знецінення грошей стримує інвесторів довгострокових вкладень стратегічного характеру.
Закордонний досвід свідчить, що негативні впливи інфляції до певної міри долаються шляхом випуску цінних паперів, що індексуються. Дохід за такими паперами індексується з поправкою темп інфляції. У Росії ринок фондових інструментів, що індексуються, поки не створено, що посилює згубний вплив інфляції на ринок цінних паперів.
Поступово розвивається та інфраструктура цього ринку, підвищується рівень кваліфікації його учасників. Створено Професійну асоціацію учасників фондового ринку (ПАУФОР), яка регулює торгівлю цінними паперами. Чинна Російська торгова система (РТС), що розробляє єдині правила операцій. Таким чином, поряд із удосконаленням державного впливу на фондовий ринок з'являються паростки його саморегулювання, характерного для країн із розвиненою ринковою економікою.
При переході до ринку виникає і таке явище, яке, як правило, не є характерним для розвиненої ринкової економіки. Йдеться про різке розшарування акцій. З'являється невелика (за кількістю компаній) група акцій, які зазвичай називають «блакитними фішками». Це найбільш надійні акції, випущені великими компаніями, яким за умов перехідної економікивдається досить успішно розвиватися, отримувати прибуток.
Блакитним фішкам дуже нечисленних компаній протистоять всі інші акції багатьох акціонерних товариств. Ці цінні папери малоліквідні, ризик вкладень у них великий, важко реалізувати на вторинному ринку. Розрив між становищем блакитних фішок і решти акцій у російській економіці надзвичайно великий. У вітчизняному обігу акцій угоди із блакитними фішками становлять близько 90%.
У 1999 р. до компаній, чиї акції вважаються блакитними фішками, належали РАТ «ЄЕС Росії», «ЛУКойл», Мосенерго, Ростелеком, Юганськнафтогаз та інші. Їхні акції користуються попитом не лише російських, а й іноземних інвесторів. Блакитні фішки поступово починають виходити на закордонні фондові ринки.

3. Облігації та акції

Розглянемо докладніше два основні види цінних паперів у світі - облігації та акції.
Ринки акцій та облігацій тісно пов'язані між собою і найчастіше кошти з одного з них безпосередньо перекачуються на інший. Цей зв'язок діє і на рівні акціонерних товариств, оскільки багато з них випускають обидва види паперів, і показники акцій товариства впливають на показники облігацій, що стоять за ними.

Облігації

Найпоширеніший тип облігацій у світі — це корпоративні, тобто. облігації компаній.
Привабливість облігацій компаній (як і інших облігацій) полягає в тому, що вони, на відміну від акцій, можуть продаватися за емісійною вартістю (емісійним курсом), яка нижча за їхню номінальну вартість (номінальний курс), наприклад, за 98 руб. замість 100 руб. Така знижка з ціни називається дизажіо. Крім того, може бути досягнуто домовленості, що і погашення облігацій буде проведено не за номінальним, а за вищим курдом, наприклад, по 103 руб. замість 100 руб. Таким чином, виникає надбавка, або ж про, яка при відповідному терміні погашення облігацій подається як додатковий дохід (поряд з процентними платежами).
Сумарний дохід (відсоток та ажіо чи дизажіо) облігації вважається важливим показником в оцінці умов облігації. У більшості випадків вкладники купують ці цінні папери за курсом, який відрізняється від номінального. Відповідно до цього дохід і номінальний відсоток облігації можуть істотно відрізнятися. Дохід за цінними паперами з фіксованим доходом розраховується за такою формулою:

Y = N. 100, (24.1)
P

де Y - Дохід; N - номінальний відсоток; Р – емісійний курс цінного паперу.

Приклад 24.1. Припустимо, ви купили за номіналом облігацію номіналом 100 руб., Що має дохідність 80% і термін погашення п'ять років. Ваш дохід за цією облігацією:
0,8.100 = 80 руб.
Припустимо далі, що та облігація куплена з дизажио за 95 крб., а чи не за 100 крб. Доход з облігації той же - 80 руб. Яким буде приріст чи зменшення?
80 руб. (Відсоток) + 10 руб. (Щорічний відсоток) = 90 руб.
Прибутковість дорівнює 94,7%. Зауважимо, однак, що розглянуті методи використовуються лише для виведення приблизної прибутковості. Точні цифри можна отримати лише за допомогою комп'ютера.

В даний час у світовій практиці існує безліч видів облігацій. Наведемо деякі з них: заставні та беззаставні, гарантовані, із фондом, що зменшується, і розширювані, конвертовані, «вічні», купонні, дисконтні, з ордером, з «плаваючим» курсом і «плаваючим» відсотком, з «підстилкою» тощо. Наприклад, "вічні" облігації - це облігації без дати погашення; купонні облігації - облігації, що містять відрізні купони, за якими після певного терміну виплачується відсотковий дохід; дисконтні облігації — це ті, які продаються на вторинному ринку за ціною, нижчою від номіналу. З погляду світового досвіду російська практика емісії облігацій поки що досить примітивна.
Таким чином, облігації як боргові зобов'язання дають більший проти акціями захист від втрати капіталовкладень і тому донедавна традиційно приносили менший дохід. Найнижчий дохід і до цього дня зазвичай дають державні облігації, що мають практично повну гарантію погашення.

Акції

З цінних паперів із нефіксованим доходом найважливішими є акції. Для того щоб здійснити публічний випуск (емі с і ю) акцій, компанія зобов'язана подати докладну інформацію про своє фінансове становище, після чого їй буде видано офіційний дозвіл на зазначений випуск. Зазвичай від компанії потрібні дані про її кошти (активи), борги, прибутки та збитки за останні кілька років, всіх раніше здійснених випусках цінних паперів та їх умовах.
Отримавши дозвіл, компанія оголошує про випуск акцій та поширює їх, як правило, через інвестиційний банк. Перший продаж акцій (так зване пере д і ч н о е р а с п о д е л е н ня ) проводиться за номінальною ціною. Щоправда, якщо випуск поширюється протягом кількох місяців, за високого загального зростання цін змінюється і продажна ціна акцій у бік підвищення.
Сьогодні в Росії акції випускаються як у готівковій, так і безготівковій формі. У першому випадку акціонер отримує спеціальний документ із підписом та печаткою, на якому написано, що це акція. При безготівковій формі акції легко проводиться запис на рахунку, що відкривається на ім'я акціонера. У більшості країн готівкова форма випуску акцій поступово відходить у минуле. У, наприклад, починаючи з 1983 р. всі цінних паперів акціонерних товариств випускаються лише у безготівковій формі, хоча у зверненні перебувають і сертифікати раніше випущених цінних паперів.
Після випуску та первинного розміщення починається «трудове» життя акцій. Як це відбувається, розглянемо умовний приклад.

Приклад 24.2. Припустимо, за допомогою випуску акцій вдалося зібрати 10 млн руб., Необхідних для оренди будівлі, закупівлі машин та обладнання, найму робітників і т.д. Усього продано 10 тис. акцій по 1000 руб. Кожна така акція надає своєму власнику право на отримання дивіденду. Скажімо, якщо компанія в поточному році отримала прибуток у розмірі 2 млн руб., То частина цієї суми (нехай 1 млн руб.) розподіляється серед акціонерів по 100 руб. на тисячну акцію як дивіденд.

Одна з головних особливостей акції як титулу власності полягає в тому, що акціонер не має права вимагати акціонерне товариство повернути йому внесену суму. Саме це дозволяє акціонерному товариству вільно розпоряджатися своїм капіталом, не побоюючись, що його частину доведеться повернути акціонерам. Звідси випливає, що акція — безстроковий папір, він не випускається на якийсь заздалегідь обумовлений період. Життя акції обривається лише із припиненням існування акціонерного товариства. Це відбувається при добровільній ліквідації, поглинанні іншою компанією або злитті з нею, банкрутстві.
Акція як титул власності має таку основну особливість, як право голосу. У ньому реалізується можливість кожного акціонера як співвласника капіталу акціонерного товариства брати участь у управлінні останнім.
Ще однією з головних особливостей акції є право на частину прибутку, проте акціонерне товариство не бере на себе жодних безумовних зобов'язань здійснювати регулярні виплати власникам його акцій. Якщо компанія не сплачує дивіденди, акціонери не мають можливості стягнути їх по суду або оголосити компанію банкрутом. Вони — співвласники капіталу і добровільно беруть він ризики, пов'язані з можливістю збитків чи руйнування компанії. Звідси випливає можливість коливання дивіденду залежно від результатів діяльності акціонерного товариства у той чи інший період. Адже акціонерне товариство може вирішити, розподілити між акціонерами отриманий ним прибуток повністю або лише його частину. В останньому випадку інша частина складе нерозподілений прибуток, що залишився у розпорядженні товариства.
Акція має ще одну дуже важливу перевагу перед твердопроцентними паперами. Зростання їх дивідендів переважно випереджає темпи зростання інфляції. Інфляція — головний бич кредиторів — не позначається значно на акціонерному капіталі. Можна говорити про те, що акції мають антиінфляційну стійкість.

Величина дивіденду. Дохід за акціями

Величина річних дивідендів залежить від прибутку, зазначеного у балансі акціонерного товариства. Зазвичай акціонерна компанія прагне виплачувати дивіденди, що по можливості зростають, і тим самим демонструвати громадській думці свій послідовний розвиток або імітувати його. До того ж, купуючи, зберігаючи чи продаючи акцію, акціонер виходить із двох основних моментів. Перший із них — рівень річного дивіденду:

Y = D. 100, (24.2)
P

де Y-дохід на акцію; D - Річний дивіденд; Р - ціна придбання акції.
Його зазвичай порівнюють із відсотком, що виплачується за іншими формами заощаджень.

Приклад 24.3. Якщо акція номінальною вартістю 500 руб. купується за курсом 2500 руб. і за нею виплачується річний дивіденд 100 руб., то дохід на акцію складе: (100:2500)· 100 = 4%.

Такий дохід на акцію навряд чи можна вважати привабливим для вкладника, порівняно з банківськими вкладеннями. В даному випадку набагато важливішим є очікування, що біржовий курс акції зросте і в результаті вигідного продажу цінного паперу можна буде отримати прибуток. Таким чином, другий момент, що впливає на вкладника при купівлі акції, полягає в очікуванні, що її курс зростатиме. У сучасних умовах це головне, що визначає курс акції.

Векселі

Векселі у нормально функціонуючій економіці обслуговують процес реалізації: щоб реалізувати продукцію та створити зручності для покупця, постачальники йдуть на відстрочку платежу, надаючи оформлений векселем комерційний кредит.
Враховуючи, або дисконт векселя - це, по-перше, купівля векселя до закінчення терміну його дії за ціною нижче номіналу і, по-друге, у банківській практиці - обліковий відсоток, що стягується банками при покупці ( обліку) векселів.
У Росії її вексельне звернення розвивається за умов глибокої кризи виробництва та грошово-кредитної системи. Звідси випливають його особливості. Звичайний вік — це цінний папір, виданий у забезпечення позики і не призначений для використання як засіб розрахунків. У російських умовах вексель швидше вирішує для продавця дилему: або отримати за відвантажену продукцію вексель покупця, або ні грошей, ні боргового зобов'язання.
У західній практиці вексель як багатооборотний документ, як правило, не використовується. Одержувач векселя прагне пред'явити його оплати через спеціалізовані факторингові організації чи вексельні відділи банків. У Росії її векселі стали своєрідною формою грошей, їх сурогатом. Вони використовуються в розрахунках між суб'єктами господарювання, між фірмами і державними органами для сплати податків і т.д. Векселі емітовані у різних секторах економіки підприємствами, міністерствами, банками, місцевими органами влади, Мінфіном, казначейством тощо. Таким чином, у Росії векселі вийшли з-під контролю, звертаються не за встановленими законами, а за умовами, що визначаються емітентами, почали замінювати гроші в обороті.
Для вирішення проблем, що існують у галузі вексельного обігу, у жовтні 1996 р. було створено Асоціацію учасників вексельного ринку (АУВЕР). Першочерговими завданнями асоціації є збирання інформації про вексельний ринок, у тому числі про несумлінних його учасників; забезпечення лістингу векселів; розробка єдиних стандартів та правил вексельного обігу; утворення розрахункової палати; розвиток загальноросійської інфраструктури вексельного депозитарію, торгової системи тощо.
У Росії діє Федеральний закон «Про переказний і простий вексель» від 11 березня 1997 р., що збігається з Женевською конвенцією про Єдиний закон про переказний і простий вексель

4. Фондова біржа та позабіржовий ринок

Акції та облігації стали популярним засобом вкладення завдяки тому, що їх можна вигідно продати. Операції з продажу та купівлі здійснюються на ринку цінних паперів, інакше називається фондовим. Існують два основних типи фондового ринку: біржовий і в небіржовий.

Посередництво

Гігантський обсяг та різноманіття цінних паперів перетворюють їх купівлю-продаж на нелегку справу. Сама купівля-продаж регулюється величезною кількістю правил та обмежень. До того ж різні видицінних паперів реалізуються різних ринках.
Ті, хто перебирає функцію проведення операцій із цінними паперами, стають посередниками, чи, інакше кажучи, професійними учасниками ринку цінних паперів. Діяти вони можуть як на біржі, так і поза нею, оскільки далеко не всі папери котируються на фондових біржах. Просторово посередники роз'єднані, але вони пов'язані між собою та утворюють єдине ціле, постійно вступаючи в контакт один з одним. Саме це єдине ціле називається ринком цінних паперів.
В окремо взятій фондовій угоді (на фондовій біржі або поза нею) задіяні три сторони: продавець, покупець та посередник. Посередник може діяти подвійно. По-перше, купуючи за власний рахунок цінні папери, він стає на якийсь час їх власником і отримує дохід у вигляді різниці між курсами купівлі та продажу. Таких посередників називають дилерами. По-друге, може працювати як повірений чи певний відсоток від суми угоди, тобто. за комісійну винагороду, просто приймаючи від своїх клієнтів доручення купівлю-продаж цінних паперів. У цьому випадку він називається брокером, або керуючим. Крім того, від свого імені він здійснює операції з переданими йому в довірче управління на певний термін чужими цінними паперами.
У Росії її розвиваються всі види професійної діяльності над ринком цінних паперів. Крім дилерської та брокерської діяльності, це кліринг (діяльність щодо визначення взаємних зобов'язань на ринку цінних паперів), депозитарна діяльність (зберігання сертифікатів цінних паперів), діяльність із ведення реєстру власників цінних паперів та інші посередницькі послуги.
Зазвичай найбільш представницьким ринком цінних паперів є фондові біржі.

Поняття фондової біржі та біржові системи

Фондова біржає регулярно функціонуючу і організовану певним чином частина ринку цінних паперів (акцій, облігацій, казначейських квитків, векселів, сертифікатів), де з цими паперами за посередництвом членів біржі відбуваються угоди купівлі-продажу.
Біржа суворо стежить, щоб ніхто із продавців чи покупців було диктувати ціни. Нарешті, всі угоди укладаються шляхом відкритого торгу та про кожну з них надається повна інформація. Спочатку вона надходить на електронне табло біржі, а потім публікується у пресі.
Фондові цінності — це цінні папери, з якими дозволені операції на біржі. Торгівля ведеться або партіями певну суму, або за видами, у своїй угоди укладаються без наявності біржі самих цінних паперів.
Біржовий курс цінних паперів визначається такими факторами:
. прибутковістю (дивідендами, відсотками) поточної та очікуваної;
. розмірами банківської відсоткової ставки (позикового відсотка), ціною на золото, окремі товари та нерухомість, оскільки вкладення на банківські рахунки, золото, товари та нерухомість є альтернативою докладання тимчасово вільних коштів;
. біржовий спекуляцією.
Установи, аналогічні біржам, функціонували ще у Вавилоні, Стародавньому Єгипті та Фінікії. Але перша стала біржа виникла 1406 р. в голландському місті Брюгге біля будинку Ван дер Бурса. На будинку було намальовано герб у вигляді трьох гаманців, які на пізньолатинському позначалися словом «bursa». Звідси стали називатися біржами і створювані надалі товарні та фондові ринки: в Антверпені (1460), Ліоні (1462), Тулузі (1469), Амстердамі (1530), Парижі (1563), Гамбурзі (1564), Кельні (1566), Гданську (1593), Берліні (1716), Відні (1771). Перша в Росії Петербурзька біржа була організована в 1703 р. Першою міжнародною стала біржа в Антверпені, що мала власне постійне приміщення, над входом до якого був знаменитий напис: «Для торгових людей усіх народів та мов». Проте це були товарні біржі, хоча у ряді їх поступово було утворено фондові відділи.
З заснуванням 1602 р. голландської Ост-Індської компанії роль найважливішого світового торговельного центру переходить до Амстердамської біржі. Тут уперше з'явилися термінові угоди, а техніка біржових операцій досягла досить високого рівня. Тому першою фондовою біржею вважається організована 1608 р. Амстердамська біржа. Потім фондові біржі виникли наприкінці XVIII століття у Великій Британії, СЩА та Німеччині, а 1878 р. — у Японії. Перший фондовий відділ у складі Петербурзької біржі було створено 1900 р., проте спеціальні фондові біржі у дореволюційної Росії були відсутні. У період непу біржі грали помітну роль, але до 30-х років. їхню діяльність було припинено.
Біржі поділяються на товарні (оптові угоди із зерном, металами, нафтою та іншими так званими біржовими товарами), валютні та фондові (операції із цінними паперами). З кінця XIX - початку XX ст. фондові біржі стали найважливішими центрами національного та міжнародного господарського життя.
Біржі створювалися як приватні, громадські чи державні організації. У Росії відповідно до чинного законодавства фондові біржі створюються як комерційні партнерства.
Нині у світі функціонує близько 200 фондових бірж. Кожна з них має свої особливості, нерідко суттєві. Навіть у Європі, незважаючи на спроби сформувати єдиний ринок цінних паперів, у правилах діяльності фондових бірж зберігаються значні відмінності.
Найбільш крупними є ті національні фондові біржі, які знаходяться в головному фінансовому центрі країни. Там концентруються акції підприємств із загальнонаціональними масштабами операцій. Провінційні біржі поступово втрачають свої позиції. Так складається моноцент р і ч е с к а я б і р же в а я с і с те м а. У найбільш закінченому вигляді вона представлена ​​в Англії, де Лондонська біржа називається Міжнародною фондовою біржею, оскільки вона увібрала всі біржі не тільки Великобританії, але і Ірландії. Моноцентричними є також біржові системи Японії та Франції, але там ще збереглися провінційні біржі, проте їхня роль дуже незначна. Подібна система склалася і в Росії, де основні фондові біржі зосереджені у Москві.
У ряді країн діє пол е ц е н т р і ч о с к а я б і р ж е в а я с і с т е м а, за якої приблизно рівні позиції займають кілька центрів фондової торгівлі. Так сталося в Канаді, де лідирують біржі Монреаля та Торонто, та в Австралії, де лідерство належить біржам Сіднея та Мельбурна.
Фондовий ринок США у цьому плані специфічний: він настільки великий, що знайшлося місце і для загальновизнаного лідера — Нью-Йоркської фондової біржі, і ще однієї великої біржі — Американської фондової біржі; крім того, у країні функціонує низка великих провінційних бірж. Число їх за повоєнні роки скоротилося, але ті, що залишилися, досить міцно стоять на ногах. Тому біржову систему США треба класифікувати як побудовану за змішаним типом.

Члени та учасники біржі

Діяльність біржі суворо регламентована урядовими документами та статутом біржі. У статуті передусім визначаються можливі члени біржі, умови їхнього прийому, порядок освіти та управління біржею. У Росії її членами фондової біржі може бути будь-які професійні учасники ринку цінних паперів. Таким чином, на біржі панують посередники.
Російська фондова біржа організує торгівлю лише між членами біржі. Інші учасники ринку цінних паперів можуть здійснювати операції на біржі виключно через посередництво членів біржі. Фондові відділи товарних та валютних бірж відповідно до Федерального закону «Про ринок цінних паперів» також визнаються фондовими біржами. Згідно з російським законодавством не допускається: нерівноправне становище членів фондової біржі, тимчасове членство, а також здавання місць в оренду та їх передача в заставу особам, які не є членами цієї фондової біржі.
Коло паперів, із якими проводяться угоди біржі, обмежений. Щоб потрапити до числа компаній, папери яких допущені до біржової торгівлі (іншими словами, щоб акції фірми були прийняті до котирування), фірма повинна задовольняти виробленим членами біржі вимогам щодо обсягів продажу, розмірів прибутку, кількості акціонерів, ринкової вартості акцій, періодичності та характеру звітності тощо. Члени біржі або державний орган, який контролює їхню діяльність, встановлює правила ведення біржових операцій, режим, що регулює допуск до котирування. Процедура включення акцій в котирувальний лист біржі називається листоносом.
Число акціонерних товариств вимірюється десятками і сотнями тисяч (у США — декількома мільйонами), а на біржах рахунок компаніям, що котируються, йде на сотні, у кращому випадку — на тисячі. Так, на лондонській біржі представлені акції приблизно 2800 компаній, на Нью-Йоркській — близько 1700. Це найбільші та найвідоміші в країні акціонерні товариства.
У Росії включення регіональних торгових біржових майданчиків у торговельну систему Московської міжбанківської валютної біржі (найбільшої фондової біржі країни) — перший крок шляху освіти єдиного загальноросійського ринку цінних паперів. У свою чергу, інфраструктурна база, що створюється в регіонах за допомогою торговельної мережі з державних цінних паперів, відкриває перспективу впровадження високотехнологічної системи торгів та недержавних фондових інструментів. Досі регіональна відокремленість поряд із нерозвиненістю інфраструктури є серйозною перешкодою для мобілізації щодо вільних коштів.
З потенційних претендентів на біржове котирування слід виключити товариства, товариства з обмеженою відповідальністю та акціонерні товариства закритого типу, оскільки їх вклади та акції не можуть звертатися на ринку.
Що ж до акціонерних товариств відкритого типу, всі вони різняться за масштабами діяльності. Для великих і швидко зростаючих суспільств привернути увагу до своїх акцій нескладно, тоді як для інших — це завдання, яке важко вирішити. Тому з погляду інтенсивності обігу акцій акціонерні товариства розшаровуються. За одними паперами попит і пропозиція настільки великі, що угоди укладаються не просто щодня, а багато разів на день, а по інших — один раз на кілька тижнів або місяців. Звідси висновок: у першому випадку котирування на біржі є доцільним, у другому — ні. Адже за котирування треба платити, а навіщо платити, якщо угод мало.

Позабіржовий ринок

Цілком очевидно, що існування позабіржового ринку цінних паперів необхідне. На ньому представлено чимало солідних фірм, розміри яких «не дотягують» до біржових стандартів (насамперед за кількістю випущених в обіг акцій і ступеня їх надійності). Позабіржовий ринок є також «інкубатором», де вирощуються компанії, акції яких поступово переміщуються на біржу.
Основу позабіржового ринку становить комп'ютеризована мережа зв'язку, каналами якої передається інформація про мільярди акцій, що котируються. Принаймні, частина цих паперів відрізняє вищий рівень спекулятивності. Тому багато «гравців» віддають перевагу позабіржовому ринку. Інформація про сформовані у ньому протягом днів цінах, про обсяги скоєних угод регулярно друкується поруч із даними біржового обороту.
На відміну від біржі позабіржовий ринок не локалізований і є взаємозалежною мережею фірм, які ведуть операції з цінними паперами. Розміри позабіржових ринків значно різняться залежно від держав, де вони функціонують. Скажімо, у США за вартісним обсягом операцій він практично зрівнявся з оборотом центральної Нью-Йоркської фондової біржі; в Японії він становить лише малу частку біржового обороту. У Росії її основний оборот цінних паперів посідає позабіржовий ринок.
Головна особливість позабіржового ринку полягає у системі ціноутворення. Фірма, яка веде операції з цінними паперами поза біржею, діє наступним чином: вона купує їх на власні кошти, а потім перепродає. З клієнта не стягується комісійна плата, як у біржі, але цінні папери продаються йому з надбавкою до ціни, якою вони придбано фірмою, чи купуються зі знижкою стосовно тій ціні, якою вони надалі перепроданы. Така націнка чи знижка і утворює прибуток посередницької фірми.
Через позабіржовий ринок проходить основний продаж облігацій державних позик та акцій дрібних фірм, не включених до біржових списків. Позабіржова торгівля цінними паперами здійснюється через особисті та телефонні контакти, а також через електронний позабіржовий ринок, що включає спеціальні комп'ютерні телекомунікаційні системи.
Біржовий механізм, розроблений ще в середні віки, менш гнучкий у порівнянні з позабіржовим. Безумовно, технічний прогрес веде до розвитку систем позабіржової торгівлі, які дешевші, гнучкіші та ефективніші. Але їх основні характеристики – інформаційна прозорість, гарантованість та надійність – поступаються біржовим. Саме ці якості створюють певні переваги для біржової торгівлі на етапі становлення ринку.

Моделі фондової біржі та позабіржового ринку

У чому ще різниця англо-американської моделі фондового ринку від західноєвропейської? Схематично їх суть можна зобразити так: в одній моделі контрольні пакети акцій зазвичай невеликі і тому основна їхня маса вільно звертається на ринку; в іншій моделі переважна частка акцій - у контрольних пакетах і, отже, на ринку звертається відносно небагато акцій. Першу модель можна позначити як англо-американську, другу як західноєвропейську (континентальну).
За всієї умовності такої схеми різницю між моделями відбивають суть що у реальному житті. В англо-американській моделі акцій на фондовій біржі та позабіржовому ринку багато, а значить, велика ймовірність наявності великої кількостіінвесторів, які бажають їх купити та продати. Отже можна сформувати пакет акцій, перехопити контроль над компанією. У західноєвропейській моделі така можливість менш ймовірна. Перехід компанії з рук в руки може статися лише за бажанням колишніх власників. Обороти акцій на біржі та позабіржовому ринку невеликі.

Фондовий ринок Росії

Російський ринок цінних паперів відноситься до р а в і в а ю щ м с с е р ин к а м. Загальна капіталізація російського фондового ринку в 1998 р. досягла 50 млрд дол. Середній денний оборот торгів у доларовому вираженні до 17 серпня 1998 р. становив близько 100 млн дол. За темпами зростання цих показників фондовий ринок Росії був лідером серед ринків, що розвиваються. Водночас за рахунок емісії корпоративних цінних паперів фінансувалося менше ніж 1% позабюджетних інвестицій проти 10—40% у країнах із розвиненою економікою. Тому поки рано говорити про якусь сформовану модель російського ринку цінних паперів.
У Росії її розвиток фондового ринку відбувався у двох напрямах: створення, по-перше, власне фондових бірж і, по-друге, універсального позабіржового ринку різних фінансових інструментів і валюти, що також забезпечує учасників повним набором послуг — від організації торгів до здійснення клірингу та розрахунків як за цінними паперами, і за коштами.
Приклад першого напряму є Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ), другого — Російська торгова система (РТС). На сьогоднішній день зберігаються відмінності в фінансових інструментах, що торгуються. Якщо РТС продовжує залишатися організатором торгів з акцій, то раніше спеціалізовані біржі з торгівлі акціями та облігаціями (наприклад, Московська фондова біржа) намагаються формувати ринок валюти та ринок деривативів. Піонерами універсальних фондових бірж залишаються ММВБ та Санкт-Петербурзька валютна біржа (СПВБ), які з 1997 р. організовують торги практично за всіма видами фінансових інструментів та валюти. У цілому нині тенденція універсалізації ринку у Росії простежується.
У короткій та бурхливій історії розвитку російського фондового ринку майже щороку неповторний і відмінний особливими подіями. Серед них - запуск ринку державних цінних паперів (1993), допуск нерезидентів на російський ринок державних цінних паперів (1996). Починаючи з жовтня 1997 р. фондовий ринок вступив у найскладнішу за всю свою історію стадію. Нестабільність кон'юнктури російського фінансового (включаючи фондовий) ринку, що наростала з цього моменту, завершилася в серпні 1998 р. різким загостренням ситуації, що торкнулася всіх сегментів ринку. Масштаби потрясінь, що спіткали ринок, у поєднанні з дестабілізацією роботи банківської системи дають підстави охарактеризувати ситуацію, що склалася як системна криза.
З метою часткового подолання ринкової невизначеності, відновлення ринкових орієнтирів, підтримки діючої інфраструктури ринку України та пропозиції комерційним банкам, що у роботі ринку державних цінних паперів, альтернативного інструменту регулювання ліквідності Банк Росії із 2 вересня 1998 р. емітував власні короткострокові безкупонні облігації (ОБР). На відміну від ДКО-ОФЗ облігації Банку Росії є інструментом фінансування бюджету. Загалом досвід випуску ОБР можна оцінити як позитивний: вони забезпечили безперервність торгівлі цінними паперами на фондовому ринку, хоч і не змогли стати фінансовим інструментом, який відволікав би значні за обсягами карбованцеві кошти від вкладень в іноземну валюту. З середини лютого 1999 р. на ринку корпоративних цінних паперів відзначено зростання активності: помітно зросли обсяги торгів, курс акцій піднявся до рівня на кінець серпня 1998 р., відбувається якісна зміна структури ринку. Відмінною особливістю нового ринку ДКО-ОФЗ є довгостроковий характер облігаційного боргу, що пояснюється домінуючою часткою в загальному обсязі облігацій випусків ОФЗ, що звертаються на ринку, з тривалими термінами погашення.

5. Види операцій над ринком цінних паперів

При класифікації угод із цінними паперами можна виходити із кількох критеріїв. Найбільш важливим є поділ на касові та термінові операції. Розрізняють також арбітражні угоди, засновані на перепродажу цінних паперів різних біржах, коли є різниця у тому курсах, і пакетні угоди, є угодами з купівлі-продажу великих партій цінних бумаг.

Касові та термінові операції

Типовим для касової операціїі те, що її виконання переважно відбувається безпосередньо після укладання угоди. У Німеччині, наприклад, операція має бути завершена не пізніше другого робочого дня після укладання угоди. У США є диференційовані терміни виконання касових операцій — від негайної оплати до п'яти днів. Аналогічний принцип діє у Великій Британії. У Японії, залежно від договору, касові угоди можуть виконуватися від одного до 14 днів; у Швейцарії їх здійснення покладається до п'яти днів. У Росії її подібні угоди здійснюються, зазвичай, протягом двох-трьох днів.
Слід зазначити, що самі цінні папери фізично беруть участь у операціях, оскільки, зазвичай, зберігаються на спеціальних рахунках банків. Щоб перевести продані цінних паперів з банку покупцю, їх власник виписує спеціальний чек на цінних паперів. Після запровадження комплексних комп'ютерних систем біржових розрахунків необхідність виставлення чеків на цінних паперів відпала і всі перекази здійснюються з допомогою ЕОМ.
Термінові операціїє, по суті, договорами про постачання, в силу яких одна сторона зобов'язується здати у встановлений термін певну кількість фондових цінностей, а інша негайно їх прийняти та сплатити заздалегідь встановлену суму. Термінові угоди зазвичай укладаються терміном від однієї до трьох місяців, рідко — півроку. Подібні операції дозволені далеко не у всіх країнах. Так, у Німеччині в 1931 р. внаслідок світової економічної кризи вони були заборонені і лише з 1970 р. термінові угоди з фондовими цінностями знову дозволені у модифікованому вигляді та з певними обмеженнями. За російським законодавством оформлення угоди та її оплата можуть відстояти друг від друга лише на 90 днів. Термінові угоди широко практикуються у США та Швейцарії.
Термінові операції представлені, перш за все, простими терміновими операціями, ф'ючерсами та опціонами Фінансовий ф'ючерс — це стандартна угода, яка укладається за встановленими біржею правилами, коли партнером у кожній угоді є сама біржа від імені її клірингової (розрахункової) палати. Ринок ф'ючерсів має велику ліквідність, оскільки стандартні правила забезпечують можливість вільної торгівлі для скільки завгодно кількості учасників.
Якщо до ф'ючерсного контракту додати таку умову, як право вибору за певну винагороду (премію) купити (продати) цінний папір за заздалегідь обумовленою в контракті ціною або відмовитися від угоди, цей додатковий параметр перетворює термінову угоду на опціон".

Від англ. option – вибір.

Тим самим було розглянуті угоди виконують функцію хеджування, тобто. обмеження ризиків під час проведення різних біржових операцій.
Як правило, термінові операції з фондовими цінностями мають явно виражений спекулятивний характер. Біржові спекулянти, що грають на зниження (так звані медведі), укладають до встановленого терміну по суті фіктивні продажу (звані на біржовому лексиконі короткими продажами). Вони продають цінні папери, яких ще не мають на момент укладання угоди (іншими словами, спекулюють на падінні курсу). Біржовики, які грають підвищення (так звані бики), здійснюють купівлі цінних паперів терміном в очікуванні підвищення курсу (названі довгими угодами)".

Назви «бики» і «ведмеді» інтерпретуються наступним чином: ті, що грають на підвищення подібні до биків, які прагнуть «підняти на роги»; які грають на зниження — ведмеді, які «підминають під себе».

Угода має бути виконана, як правило, до кінця місяця.
«Ведмеді» сподіваються, що незадовго до закінчення терміну угоди, тобто. наприкінці місяця вони зможуть купити цінні папери за нижчим курсом і продати їх за вищою ціною, встановленою в договорі термінової угоди, і таким чином отримати курсову різницю. «Бики», навпаки, припускають, що вони згодом зможуть продати цінні папери за вищим курсом. Для цього вони за встановленим у угоді курсом набувають цінних паперів.

Купівля-продаж цінних паперів

У спрощеному вигляді купівля-продаж цінних паперів має такий вигляд. Інвестор (покупець) доручає брокеру купити 100 акцій компанії Х за курсом 150 руб. за акцію. Продавець доручає своєму брокеру реалізувати таку ж партію аналогічних акцій за тим самим курсом. Брокери звертаються до дилера-фахівця, який формує пакет заявок щодо компанії Х. Бачачи, що отримані ним пропозиції взаємно задовільні та інших пропозицій не надходить, дилер встановлює офіційний курс акції лише на рівні 150 крб. та повідомляє обох клієнтів про здійснення угоди.
Насправді дилер отримує набагато більше заявок на купівлю та продаж тих самих цінних паперів із запитами досить різноманітних курсів. Його мета — визначити курс, за яким можна задовольнити більшість заявок, та різницю між попитом та пропозицією. Саме цю інформацію він оголошує в біржовому залі у пошуку відсутніх цінних паперів або з метою продажу їх надлишку. Головна мета дилера - збалансувати попит та пропозицію та реалізувати всі партії цінних паперів. Оскільки інформація про попит та пропозицію надходить постійно, курс паперів також зазнає протягом дня певних змін. Тому в біржових листах фіксуються курси на момент відкриття біржі та на момент припинення її роботи.
Якщо угода вчиняється, то з продажної ціни фондових цінностей віднімаються фондові збори, що включають до р т а ж (винагороду) посередників, біржовий податок і іноді деякі інші платежі.
Куртаж, що складається з комісійних, не єдине джерело доходів посередника. Інше джерело походить від спекуляцій, і це зрозуміло. Біржа, де продавці, ні покупці не бачать одне одного, де протягом кількох годин можуть здійснюватися тисячі угод, неспроможна бути місцем спекулятивних, тобто. розрахованих чисто операційний дохід дій.
На біржі спекулюють, перш за все, самі компанії, що випускають в обіг іноді «липові» фондові цінності або займаються так званим росингом — неодноразовою купівлею-продажем власних цінних паперів для створення ілюзії великого попиту на них.
На біржі, як зазначалося вище, спекулюють також брокери, маклери і взагалі будь-які інвестори, які намагаються передбачити динаміку біржових курсіву термінових (ф'ючерсних) операціях.

Державне регулювання операцій на ринку цінних паперів

В умовах ослаблення втручання держави в господарське життя, яке спостерігається в більшості країн, відмови від державного регулювання цінних паперів ніде не відбулося. Це було б не лише небажано, а й навіть нереально. Можна бачити об'єктивний процес розростання грошового капіталу, зростання біржової діяльності, що значно перевищує приріст обороту реального капіталу, а відповідно і біржової спекуляції, реальної небезпеки біржових крахів з усіма можливими економічними та соціальними наслідками. Усі ці проблеми і сьогодні не втрачають своєї гостроти і не дозволяють відмовитись від створеної системи державного регулювання.
Йде також процес якісних змін на фондовому ринку, що потребує адекватної реакції регулюючих органів. Ці зміни відбуваються у двох напрямках. Насамперед, відбувається так звана глобалізація ринку цінних паперів, тобто. становлення всесвітнього ринку, частинами якого стають усі національні ринки. Сучасний етап характеризується подоланням національних кордонів біржових операцій, що посилюється, одночасним зверненням на національних ринках цінних паперів, виражених у різних валютах, появою цінних паперів-космополітів типу єврооблігацій, євроакцій і євронот. Експансія емісії цінних паперів ТНК змушує регулюючі органи всіх розвинених країн стежити за змінами, що відбуваються в законодавствах країн-партнерів, звіряти з ними свої закони та системи регулювання. А в рамках ЄС триває офіційний процес створення єдиного правового простору для функціонування загальнонаціональних ринків цінних паперів країн-членів цієї Спілки.
Другий напрямок - це видозміна інструментів, форм діяльності, а також суб'єктів ринку цінних паперів. Поява автоматизованих систем торгівлі цінними паперами, механізму спекуляції, особливо деривативами, яких відносять опціони, ф'ючерси, свопи, не вкладається у традиційне розуміння ринку цінних паперів.
У Росії на державному рівні також створюється система регулювання ринку та забезпечується її функціонування, основою якої є Федеральний закон «Про ринок цінних паперів» від 22 квітня 1996 р. При цьому система регулювання розвивається у бік більшої деталізації та посилення державного контролю за діяльністю ринку цінних паперів . Федеральним органом виконавчої з проведення державної політики у сфері ринку цінних паперів, контролю над діяльністю професійних учасників цього ринку, забезпечення права інвестувати акціонерів і вкладників є Федеральна комісія з ринку цінних паперів.
До того ж сама держава в особі Міністерства фінансів РФ виступає найбільшим позичальником на ринку цінних паперів і прямо впливає на його кількісні та якісні характеристики. Воно є також найбільшим власником цінних паперів російських підприємств і є найбільшим продавцем на ринку корпоративних цінних паперів.

6. Як читати біржові індекси, котирування та рейтингові оцінки

Як свідчить російська і зарубіжна практика, картину попиту і пропозиції, що реально складається, можуть спотворити в основному спекулятивні операції. Однак, незважаючи на це, біржа (точніше, біржові індекси та котирування) залишається досить точним індикатором стану справ в економіці.

Біржові індекси

Для оцінки руху біржових курсів усім біржах розраховується індекс курсу акцій. Як правило, в країні домінує один, максимум два індекси курсів акцій, так само, як виділяється одна домінуюча фондова біржа. Індекс курсової ціникожної акції (облігації) визначається як добуток її курсу на число акцій цього типу, котируються на біржі, поділений на номінал акції. Надалі індекси курсових цін акцій використовуються для розрахунку агрегарів і н а н н о го б і р ж е в о г о і н д е к с а. Найбільш поширеним серед них вважається індекс Доу Джонса (Dow Jones, DJ) Нью-Йоркської фондової біржі. На його зразок розраховуються індекси всіх інших бірж. Індекс Доу Джонса публікується з 1884 р. фірмою "Доу Джонс енд К0 інкорпорейтед" (Dow Jones & Co.Inc), що видає "Уолл Стріт Джорнел" (Wall Street Journal) і "Берронз" (Barron's); він розраховується як індекс середньоарифметичної біржової ціни (курсу) акцій провідних американських компаній
Індекс Доу Джонса розраховується: а) для акцій 30 провідних промислових корпорацій США, що мають найбільшу престижність з погляду інвесторів (Dow Jones Industrial Average, DJIA), серед них - Дженерал моторс (General Motors), Дженерал електрик (General Electric) ), "Тексако" (Техасo) та ін; б) для акцій 20 провідних транспортних компаній; в) для акцій 15 провідних підприємств комунального господарства.
Найважливішим є промисловий індекс. Сумарний показник (composite) індексу Доу Джонса визначається всім зазначених 65 компаній. Якщо компанія, акції якої враховані в індексі, поглинається або зливається з іншою, її акції виключаються з індексу і замінюються акціями нової великої корпорації. Список цих компаній щодня публікує "Уолл Стріт Джорнел".
Слід зазначити, що індекс Доу Джонса має значення лише тоді, коли можливе регулярне зіставлення його поточних та попередніх значень. Наприклад, значення індексу 10870,5 порівнюється з його значенням 10871,71, що мали місце днем ​​раніше. Різниця між денними значеннями вимірюється у пунктах. Так, різниця значень індексу - 1,21 (10 870,5 - 10 871,71) вказує на падіння курсів акцій на 1,21 пункту.
Значення індексу Доу Джонса виходить далеко за межі США. Оскільки на Нью-Йоркській біржі концентрується близько 50% всього біржового обороту розвинених країн (сумарна вартість акцій, що котируються на ній, оцінюється в кілька трильйонів доларів), рух аналізованого індексу служить важливим сигналом у фінансових та економічних справах країн з ринковою економікою. З огляду на це на біржах він розраховується і офіційно оголошується кожні півгодини.
Водночас індекс Доу Джонса має серйозних конкурентів. Так, найбільша в США фірма з дослідження ринку цінних паперів "Стендард енд Пурс" (Standart and Poor's 500 Index, S&P 500) з 1957 р. здійснює розрахунок індексу середньозваженої ціни акцій 500 провідних американських компаній. Цей індекс більш репрезентативний, тому що охоплює 400 промислових, 20 транспортних підприємств, 40 підприємств сфери комунального обслуговування та 40 фінансових компаній. Розраховуються й окремі (самостійні) індекси цих груп галузей. Але індекс середньозваженої ціни акцій має недолік: його числове значення набагато менше значення індексу Доу Джонса. Скажімо, коли індекс Доу Джонса дорівнює 2965,56, індекс "Стендард енд Пурс" - лише 377,75. Тому ринкові коливання, виміряні за останнім показником, не такі помітні.
У свою чергу, американська автоматизована система котирування Національної асоціації фондових дилерів (NASDAQ) має велику частку акцій компаній сектора високих технологій, що визначає ряд психологічних особливостейінвесторів та гравців на цьому ринку. Наприклад, велика спокуса зіграти на підвищення акцій компаній, що швидко ростуть, «зловити висхідну зірку». В результаті акції деяких компаній виявляються переоціненими.
Крім цих основних показників кожна з бірж та позабіржовий ринок обчислюють свої показники для характеристики динаміки цін акцій зареєстрованих на них компаній. Нью-Йоркська фондова біржа ввела такий показник у 1966 р. Її приклад у 1973 р. наслідувала Американська фондова біржа, ввівши аналогічний показник для 800 зареєстрованих на біржі компаній.
За аналогічним принципом будується система біржових індексів у всіх країнах із розвиненим ринком цінних паперів. Так, японським аналогом індексу Доу Джонса є індекс "Ніккей" (Nikkei), що розраховується за акціями 225 найбільших компаній, індекс Токійської фондової біржі "Топік" (Topix); німецьким - індекс ДАКС (DAX) для 30 компаній; сінгапурським - індекс "Стрейтс таймі", гонконзьким - індекс "Ханг Сенг" і т.д. Свої індекси за методом "Стендард енд Пурс" розраховують для зареєстрованих компаній деякі газети та інформаційні агенції. Наприклад, у Великій Британії індекс розраховують агентство Рейтер (Reuter) і газета "Файненшл таймс" (FT - SE Index), у Німеччині - "Франкфуртер Албгемайне Цайтунг" (FAZ - Index).

Біржові котирування в Росії та за кордоном

Серед численних зведень, що характеризують поточну кон'юнктуру ринку цінних паперів, найбільший інтерес для інвесторів представляє інформація про біржові котирування. Це цілком зрозуміло, оскільки, по-перше, акція була і залишається одним з найбільш поширених та популярних серед індивідуальних інвесторів видів цінних паперів і, по-друге, саме в рамках біржового обороту звертаються цінні папери компаній, які визначають ділову особу будь-якої країни.
На перший погляд, біржові зведення лякають своїм обсягом, великою кількістю цифр і скорочень. Однак прочитати їх не складає труднощів. Більшість інвесторів черпають з них всі основні відомості про стан підприємств, що їх цікавлять, і становище на ринку цінних паперів. Більше того, для розуміння цих стовпців цифр не потрібне навіть знання іноземних мов, оскільки всюди вони будуються за більш-менш єдиною схемою».

Біржова котирування акцій на фондових біржах США розглянута в першому виданні справжнього підручника (Економіка: Підручник / За ред. А.С. Булатова. М., 1994. С. 384-386),

У 90-ті роки. в Росії існувала низка фондових індексів, що розраховуються, як правило, російськими інформаційними та брокерськими компаніями (табл. 24.2).

Таблиця 24.2. Основні індекси російського фондового ринку, що використовувалися в 90-ті роки.

В даний час офіційним індикатором стану російського ринку цінних паперів, що дозволяє відстежувати поточну ситуацію на ньому, є індекс РТС-Інтерфакс.
Індекс «РТС - Інтеpфакс» (валютне позначення) розраховується як відношення поточної сумарної ринкової капіталізації (вартості) цінних паперів, включених до списку для розрахунку індексу, до сумарної ринкової капіталізації (вартості) паперів на базовий момент часу за такою формулою:

де Iо - початкове значення індексу "РТС-Інтерфакс" на базовий момент часу (5 січня 1998); In - індекс "РТС-Інтерфакс" (валютне значення) на поточний момент часу (n = 1,2,3, ...); К- згладжуючий коефіцієнт, який вводиться внаслідок змін у списку акцій, що включаються до розрахунку індексу (в початковий момент К = 1); MktCapn - сумарна ринкова капіталізація цінних паперів з лістингу для розрахунку індексу на поточний час; MktCap0 - сумарна ринкова капіталізація паперів, включених до списку для розрахунку індексу на базовий момент часу.

С у м м а р н а я р о н н а я к а п і т а л і з а ц і я ц е н н их б у м а г Російської торгової системи (РТС) визначається як твір ринкової ціни акцій даного типу в момент n кількість таких акцій:

де MktCapn - сумарна ринкова капіталізація цінних паперів; Рni - ринкова ціна акції i-го типу на поточний момент часу; Q ni - загальна кількість акцій i-го типу, випущених на даний момент часу; N - число акцій у списку, за яким розраховується індекс.
У табл. 24.3 наведено показники ринку корпоративних цінних паперів на конкретні дати.

Таблиця 24.3. Окремі показники ринку корпоративних цінних бумуг

Індек з «РТС - Інтерфакс» (розрахунок) розраховується на основі валютного значення з урахуванням зміни поточного курсу рубля до долара США порівняно з курсом на початкову дату:

де Im - індекс "РТС-Інтерфакс" (рубльове значення); In - індекс "РТС-Інтерфакс" (валютне значення); R - курс рубля до долара США на день розрахунку індексу; Ro - курс рубля до долара США на початкову дату розрахунку індексу.

Як зазначалося вище, основний обсяг торгівлі цінними паперами у Росії нині посідає позабіржовий ринок. Це значною мірою пов'язане із схемою приватизації. Основи позабіржового ринку було закладено у 1993—1994 роках. Торгові системи поряд із збільшенням обсягів діяльності прагнуть вирішувати завдання стандартизації умов угод, котирувань акцій, обов'язковості виконання брокерами зазначених у заявці умов, відповідальності за порушення правил торгів, забезпечення переоформлення прав власності, дотримання термінів перереєстрації та оплати, підтримки ліквідності ринків та ін. всього цього у грудні 1996 р. з урахуванням Російської торгової системи (РТС) відкрилася РТС-2 для акцій другого ешелону. РТС зосереджується найбільш ліквідних акціях. Їх налічується близько 20. РТС-2 обслуговує ще приблизно 1500 акціонерних товариств, зокрема, цінні папери регіональних підприємств енергетичного комплексу, зв'язку, металургії та ін. Таким чином, торгівля менш ліквідними та ліквідними акціями поділяється.

Рейтингові оцінки облігацій

Практично всі облігації, що випускаються, оцінюються одним або декількома спеціалізованими рейтинговими агентствами. Головна мета – визначити здатність емітента вчасно виплачувати відсотки протягом терміну існування облігації та своєчасно її погашати. Іншими словами, потрібно визначити показник надійності. Цим займаються комерційні агенції.
У світі найбільшої популярності здобули системи оцінки двох основних рейтингових агентств: «Standart & Poor's Corporation» та «Moody's Investors Service».
Їхні оцінки, найчастіше, збігаються.
Ініціатива визначення рейтингу цінного паперу зазвичай належить емітенту, який виплачує агентству певну суму за оцінку своєї кредитоспроможності.
Якщо облігація не пройшла процедуру оцінки та для неї не вказано рейтингу, її не купуватимуть індивідуальні інвестори, а інституційні інвестори згідно із законом не мають права здійснювати такі покупки.
Всі рейтингові агентства використовують буквену систему позначення ступеня ризику. Найвищий рівень надійності позначається літерами ААА, найнижчий – D (табл. 24.4). «Півтон» характеризуються знаками «+» і «-».
Рейтинг перших чотирьох рівнів характеризує так звані цінні папери інвестиційного класу, наступна група - спекулятивні цінні папери і останній, третій, відноситься до повністю неплатоспроможних емітентів.

Фінансова глобалізація

А к т і в н а я глобалізація — одна з особливостей повоєнного розвитку фінансових ринків країн світу. Усі вони функціонують у дедалі тіснішого зв'язку друг з одним, перетворюючись на єдиний фінансовий ринок. Інакше кажучи, фінансова глобалізація — це вища стадія інтернаціоналізації діяльності фінансових ринків переважають у всіх її формах із забезпечення потреб розвитку валютно-фінансових відносин.
Багато в чому це проявляється у глибокій взаємодії всіх найбільших фондових бірж світу. Коливання курсів акцій та інших фінансових активів на біржах одних країн неминуче відбиваються через біржовий механізм на ринковій кон'юнктурі інших.
Майже повна скасування обмежень на переміщення капіталу в 70-х роках. у розвинених країнах призвела до того, що ринок цінних паперів став у сенсі слова глобальним. У зверненні з'явилися міжнародні цінні папери і, насамперед, єврооблігації, які стали головним об'єктом угод на світовому фондовому ринку.
Єв р о б л і г а ц ія — довгостроковий цінний папір, що випускається на ринку євровалют корпораціями, урядами, міжнародними організаціями з метою отримання коштів для поповнення оборотного та основного капіталу. Єврооблігації випускаються на різні терміни (від 7 до 40 років). Розміщують єврооблігації інвестиційні та комерційні банки. Основними покупцями є страхові, інвестиційні компанії та пенсійні фонди.
Процес фінансової глобалізації прискорився завдяки подальшому розвитку та вдосконаленню інформаційних систем. Комплексизація, що охоплює, створення надійних і доступних телефонних та інших мереж, пов'язаних між собою космічними каналами передачі даних, дозволяють трьом найбільшим фондовим біржам світу — Нью-Йоркській, Токійській та Лондонській — мати між собою постійно діючу системусупутникового зв'язку. Передача інформації здійснюється безперервно та відображається на біржових моніторах. У галузі передачі фінансової інформації конкурують два найбільші агентства: англійське «Рейтер» (має 173 000 розкиданих по всьому світу терміналів) та американське «Телерейт» (76 000 терміналів). "Телерейт" домінує на ринку США, "Рейтер" - на всій іншій території планети.
З 1996 року впроваджується продаж акцій за допомогою міжнародної телекомунікаційної мережі. Кожен клієнт, що має персональний комп'ютер, може підключитися до системи «Інтернет», до якої включені котирування акцій компаній, що входять до лістингу Лондонської біржі, і направляти замовлення на купівлю та продаж тих чи інших цінних паперів.
Інтернаціоналізація світових ринків та збільшення частки зарубіжних цінних паперів у портфелях великих інвесторів зумовили потребу у встановленні індексів, що відображають загальну динаміку, з єдиною базою розрахунку – так званих глобальних індексів. До найбільш авторитетних і широко використовуваних подібних індексів відносяться індекси групи FT-SE «Actuaries World Indexes» і індекси інвестиційного банку Morgan Stanley Capital International. Розрахунки ведуться за 2212 акціями 24 країн світу (FT-SE). На ці акції припадає щонайменше 70% капіталізації кожної з цих країн. База, що дорівнює 100, береться на 31 грудня 1986 р. Індекс розраховується після закриття Нью-Йоркської фондової біржі та публікується наступного дня у газеті «Файненшл Таймс».
Індекси Morgan Stanley включають 3 міжнародних, 19 країнових та 38 міжнародних галузевих. У розрахунок беруться дані щодо 1375 компаній, які мають лістинг на біржах 19 країн, на які припадає 60% загальної капіталізації в цих країнах.
З січня 1993 р. "Уолл-стріт джорнел" публікує світовий індекс Dow Jones World Index, що розраховується за акціями 2200 компаній 13 країн світу з розбивкою на 120 галузевих груп.
Зміни на фінансових ринках, що прискорилися протягом 90-х рр., визначають контури фінансового ринку ХХІ ст.
Світовий фінансовий ринок все більше набуває обрисів дворівневої системи. Перший — верхній, наднаціональний чи глобальний рівень представлений обігом цінних паперів провідних транснаціональних корпорацій. Другий – нижній, національний рівень. На цьому рівні звертаються цінні папери національних компаній. В умовах глобалізації кордони між двома рівнями фінансового ринку стираються.
Як формується модель майбутнього глобального фінансового ринку, видно за змінами, що відбуваються на фондовому ринку в Західній Європі у зв'язку з введенням єдиної європейської валюти — євро. Консолідація та інтеграція національних фондових ринків цих країн створює умови для формування спільного західноєвропейського фінансового простору, в межах якого вестиметься торгівля цінними паперами близько 300 найбільших західноєвропейських підприємств. Поряд із загальноєвропейським фінансовим ринком, що формується, зберігають своє значення і національні ринки.

Висновки

1. Фінансовий ринок (ринок позичкових капіталів) - це механізм перерозподілу фінансових ресурсів між кредиторами та позичальниками за допомогою посередників на основі попиту та пропозиції коштів. Насправді це сукупність кредитних організацій (фінансово-кредитних інститутів). Головна функція цього ринку — трансформація недіючих коштів у позичковий капітал.
2. Ринок позикових капіталів ділиться на фінансовий ринок та ринок капіталів. Під фінансовим ринком розуміється ринок короткострокових кредитних операцій (до року). У свою чергу, грошовий ринок зазвичай поділяється на обліковий, міжбанківський та валютний ринки, а також ринокдеривативів. Ринок капіталів включає ринок цінних паперів та ринок середньо- та довгострокових банківських кредитів.
3. Фінансовий ринок ділиться також на первинний ринок (на ньому мобілізуються фінансові ресурси) та вторинний ринок (на якому ці ресурси перерозподіляються), на національний та міжнародний фінансові ринки.
4, До цінних паперів, що звертаються на фінансовому ринку, належать цінні папери з фіксованим та нефіксованим доходом, державні, муніципальні та корпоративні папери. Є й мішані форми.
5. Фондові папери — це цінні папери, які допущені до операцій на фондової біржі. Остання є регулярно функціонуючою і організованою. Певним чином частина ринку цінних паперів (акцій, облігацій, казначейських квитків, векселів, сертифікатів), де з цими паперами за посередництвом членів біржі відбуваються угоди купівлі-продажу.
6. Членами біржі є фізичні та юридичні особи. Існує і позабіржовий ринок цінних паперів, де представлені фірми, розміри яких поки що «не дотягують» до біржових стандартів. Операції над ринком цінних паперів діляться на касові і термінові.
7. Для оцінки кон'юнктури ринку цінних паперів розраховуються біржові індекси та складаються таблиці біржових котирувань акцій, проводяться рейтингові оцінки облігацій.
8. Фінансова глобалізація — це вища стадія інтернаціоналізації діяльності фінансових ринків переважають у всіх її формах із забезпечення потреб розвитку валютно-фінансових відносин.

Терміни та поняття

Фінансовий ринок (ринок позикових капіталів)
Грошовий ринок
Ринок капіталів
Обліковий ринок
Ринок деривативів
Міжбанківський ринок
Валютний ринок
Ринок цінних паперів
Акції
Цінні папери з фіксованим доходом
Дізажіо
Ажіо
Дохід на акцію (облігацію)
Дивіденд
Фондова біржа
Фондові цінності
Дилер
Брокер
Касові операції
Термінові операції
Біржова котирування
Біржові індекси
Рейтингові оцінки облігацій
Єврооблігація
Фінансова глобалізація

Запитання для самоперевірки

1. Складовими якого ринку є ринок цінних паперів та ринок середньо- та довгострокових банківських кредитів?
2. Чим відрізняється облігація від акції?
3. Розрахуйте, який буде отримано річний дохід облігацію, за якою встановлено річні відсоткові виплати у вигляді 8%, якщо за номінальному курсі 100 крб. вона продається за 90 руб.
4. Визначте дохід власника облігації з виплатою за нею 8% річних після закінчення встановлених 10 років її функціонування, якщо облігація погашається за номінальним курсом 100 руб., а була придбана за 90 руб.
5. Припустимо, що п'ять років тому ви придбали облігацію за номінальною вартістю 100 руб., Випущену терміном на 10 років. Річні процентні виплати за нею становлять 4% (приблизно таким самим був і відсоток, що виплачується банками за вкладами). Нині більшість банків приймає вклади під 10%. Ви вирішили продати цю облігацію. За якою ціною та з якою знижкою в сьогоднішніх умовах можна її продати?
6. Розрахуйте, який дохід отримає власник акції, якщо її номінальна вартість становить 250 руб., Ціна придбання - 1000 руб., А дивіденд - 100 руб.
7. Акціонерне товариство випустило 1000 звичайних акцій за номінальною вартістю 1000 руб. За рік роботи було отримано прибуток у вигляді 2 тис. крб., 50% якої розподілено як дивіденд, інші 50% пішли розширення виробництва. Визначте балансову ціну акції.
8. Поясніть, які цінні папери та за якими критеріями допускаються на фондову біржу.
9. Поясніть, які відмінності існують між касовими та терміновими операціями на ринку цінних паперів. Чому у низці країн законодавчо заборонені термінові операції на фондовій біржі?
10. Дайте характеристику учасникам термінових операцій – «бикам» та «ведмедям». Чим відрізняється їхня діяльність на фондовій біржі?
11. Які біржові індекси, що розраховуються в Росії, ви знаєте?